挽救華爾街

《財(cái)經(jīng)》2002年6月20日

美國(guó)資本市場(chǎng)近來(lái)丑聞不斷。繼安然破產(chǎn)之后，環(huán)球電訊申請(qǐng)破產(chǎn)、泰科管理層遭遇信任危機(jī)下臺(tái)、美林證券被調(diào)查等消息相繼傳出。甚至連微軟也因涉嫌作假賬而于近期招致美國(guó)證券和交易委員會(huì)的調(diào)查，并引發(fā)了股市的大跌。華爾街這是怎么了？

美國(guó)人當(dāng)然早已注意到這個(gè)問(wèn)題了。以6月8日紐約股票交易所公布的新公司治理標(biāo)準(zhǔn)改革建議書(shū)為代表，美國(guó)政府開(kāi)始著手對(duì)華爾街規(guī)則進(jìn)行重定。在此前后，身系華爾街安危的精英們已經(jīng)在各抒己見(jiàn)，而其中最具代表性的是高盛公司CEO亨利·鮑爾森。他在6月6日進(jìn)行的一次演講與兩天后公布的建議書(shū)內(nèi)容幾乎完全一致，而其主張的獨(dú)立董事則被媒體稱作“資本主義輕騎兵”。

所以，當(dāng)鮑爾森6月8日來(lái)華時(shí)，自然成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)當(dāng)前所面臨的問(wèn)題，正是中國(guó)一直所面臨的。

民企上市新打法 香港錢

《新財(cái)富》2002年6月號(hào)

目前，內(nèi)地企業(yè)發(fā)展迅猛，有很強(qiáng)的上市需求——上市對(duì)民企來(lái)說(shuō)，不僅可以擁有獲得資本的權(quán)利，還可以獲得很強(qiáng)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力。許多民營(yíng)企業(yè)家認(rèn)為，上市后可以獲得更多的社會(huì)關(guān)注和保護(hù)。

正是因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)在內(nèi)地上市的難度一向很大，所以許多民企現(xiàn)在已經(jīng)打起了到香港上市的主意。毋庸質(zhì)疑，到香港上市將爭(zhēng)取到時(shí)間和體制的優(yōu)勢(shì)——不僅可以繞過(guò)內(nèi)地上市漫長(zhǎng)的等待，還可以進(jìn)行各種在內(nèi)地市場(chǎng)難以想象的資本運(yùn)作。但是，上市香港并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要面對(duì)市盈率偏低、市場(chǎng)不活躍等復(fù)雜局面；同時(shí)，資本國(guó)際化后還將受到各方面的高度關(guān)注。

民企該怎樣在香港上市，又該如何進(jìn)行資本運(yùn)作及改進(jìn)公司治理？對(duì)這些問(wèn)題的探討，已經(jīng)非常具有現(xiàn)實(shí)意義。

TCL制變

《IT經(jīng)理世界》2002年6月5日

《IT經(jīng)理世界》之所以如此關(guān)注TCL的改制，是因?yàn)樗麄儼堰@認(rèn)為是“中國(guó)企業(yè)又一次產(chǎn)權(quán)改革的實(shí)驗(yàn)”。

改制是中國(guó)企業(yè)和企業(yè)家們最頭疼的問(wèn)題，不少企業(yè)家在改制之后都落下了“改制為名，私有化為實(shí)”的名聲，這使得改制問(wèn)題異常敏感。一年多以前，家電企業(yè)春蘭高調(diào)改制，員工持股等計(jì)劃一步步實(shí)施，政府表態(tài)也不乏支持。但是沒(méi)有幾個(gè)月，陶建幸“改制開(kāi)創(chuàng)春蘭新時(shí)代”的嘗試便突然地悄無(wú)聲息了。事后，有人總結(jié)春蘭改制變局，認(rèn)為最主要的原因是其過(guò)于急躁，導(dǎo)致不同利益群體在變革中心理失衡。

盡管有春蘭的前車之鑒，盡管所有被產(chǎn)權(quán)問(wèn)題困擾的中國(guó)企業(yè)如今都“按兵不動(dòng)”，但TCL的改制步伐依然沒(méi)有受到影響。李東生將TCL的改制計(jì)劃稱為“阿波羅登月計(jì)劃”，可見(jiàn)其雄心。要么成為“春蘭第二”，要么“破繭化蝶”，李東生的“改制牌”要怎么打？

尋找民間投資家

《中國(guó)企業(yè)家》2002年6月號(hào)

民營(yíng)汽車商李書(shū)福曾直言，他做汽車的錢來(lái)自臺(tái)州民間（其中包括已進(jìn)入民營(yíng)銀行試點(diǎn)的泰達(dá)信用社）?？梢哉f(shuō)，李書(shū)福是一個(gè)典型的在民間投資家支持下成長(zhǎng)起來(lái)的實(shí)業(yè)家，可是，我們并不清楚站在他背后的投資家是誰(shuí)。

目前，中國(guó)的民間金融資本超過(guò)10萬(wàn)億元人民幣，可它們大部分還沒(méi)有進(jìn)入投資領(lǐng)域。在這樣的背景下，真正的民間投資家少之又少。《中國(guó)企業(yè)家》將原因歸結(jié)為3點(diǎn)：他們與實(shí)業(yè)家之間“剪不斷、理還亂”，愛(ài)恨交織的關(guān)系；他們的短視與投機(jī)；環(huán)境的嚴(yán)苛。

誰(shuí)都知道，真正的原因還是最后一點(diǎn)。在我國(guó)的許多地區(qū)，民間投資的準(zhǔn)入限制甚至比外資還多。就算勉強(qiáng)進(jìn)入某個(gè)行業(yè)，也會(huì)碰到一些有意無(wú)意設(shè)置的障礙，造成民間投資待遇和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的不平衡。好在一切都在向好的方向發(fā)展，終究有一天，中國(guó)的民間投資家會(huì)不必尋找，而結(jié)伴向我們走來(lái)。

科利華斷夢(mèng)

《商務(wù)周刊》2002年6月15日

對(duì)于科利華，人們并不陌生。這家1991年創(chuàng)立的民營(yíng)教育軟件企業(yè)，在1998年憑借著對(duì)一本《學(xué)習(xí)的革命》進(jìn)行的成功炒作，讓科利華與創(chuàng)辦者宋朝第的名字一夜之間響徹中國(guó)。

2002年5月初，沉寂已久的科利華再一次走進(jìn)公眾視線——2001年年報(bào)被出具了“無(wú)法表示意見(jiàn)”的審計(jì)報(bào)告，并因此戴上了ST的帽子，變身成為ST龍科?？评A被ST，重要原因固然是低估了上市公司和原大股東之間的債務(wù)糾紛，但其自身的盈利能力和經(jīng)營(yíng)能力也是致命傷。審計(jì)報(bào)告中說(shuō)，科利華的母公司和各子公司缺乏可以信賴的內(nèi)部控制制度，存貨管理、資金使用缺乏必要的內(nèi)部控制，生產(chǎn)、采購(gòu)、庫(kù)房、銷售和財(cái)務(wù)之間責(zé)任不清且缺乏監(jiān)督。

科利華當(dāng)然要重拾信心，爭(zhēng)取重生。但它的失敗又一次證明：只靠炒作，不憑實(shí)力的運(yùn)作，是難以立足的。