鄧小河

創(chuàng)造神話勝過羅馬

1981年，韓裔日本人孫正義白手起家，以推銷電腦軟件開始涉足計(jì)算機(jī)行業(yè)，并創(chuàng)立了軟件銀行公司，由此開始了傳奇一般的創(chuàng)業(yè)史。軟銀成立后一直默默無聞，直到1994年，公司獲準(zhǔn)在日本店頭交易市場發(fā)行上市才嶄露頭角。隨后兩年，孫正義及其軟銀公司大出風(fēng)頭，風(fēng)卷殘?jiān)瓢愕厥召徚嗣绹?jì)算機(jī)貿(mào)易展覽會、出版公司及芯片創(chuàng)造商肯星頓技術(shù)公司等多家公司。

孫正義最為得意之筆，是1995年投資于一家尚無名氣的門戶網(wǎng)站一一雅虎公司。他向雅虎共投資了4．33億美元，到2000年11月，軟銀在雅虎的股份市值已達(dá)130億美元，相當(dāng)于軟銀集團(tuán)全部上市子公司市值的2／3。目前，軟銀管理著全球11家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，資產(chǎn)高達(dá)60億美元，在全球450多家網(wǎng)絡(luò)公司擁有股份。可以說，孫正義的網(wǎng)絡(luò)帝國夢想的確是實(shí)現(xiàn)了。

世事難料突陷困境

最新一期《福布斯》雜志的一篇文章透露，自2000年3月納斯達(dá)克股指狂瀉以來，僅僅頭一個(gè)月，軟銀的盈利就下降78％，降為7900萬美元，到11月份其股票市值下跌了90％，目前只有190億美元。然而，孫正義不顧險(xiǎn)投資部門主管里舒爾認(rèn)為，股票市場的熊市局面至少將持續(xù)兩年，這對軟銀顯然是一個(gè)雙重打擊。如果許多擬上市公司的資產(chǎn)不進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的帳面貶值，那么這批公司的上市可能性將是十分渺茫的。而軟銀如果真要出售那些已上市公司的股票，就不得不低價(jià)拋出。

軟銀還碰到一個(gè)雙重征稅的麻煩。在處理美國公司的股票時(shí)，對其資本利潤支付了兩次稅收。一次是在美國，另一次是在日本。盡管美日兩國稅率不盡相同，可是軟銀從其美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)獲得的收益中平均40％的收益將用于交稅。將所有因素綜合考慮，弱勢市場和雙重征稅意味著軟銀上市公司190億美元的市值，也許只能被估價(jià)為40億美元。

濫鋪攤子難以自拔

最近《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評論》的一份調(diào)查報(bào)告顯示，軟銀在經(jīng)營過程中追求的目標(biāo)不盡相同，甚至投資方向自相矛盾。在其互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資中，許多項(xiàng)目絲毫未顯現(xiàn)出能夠通過軟銀集團(tuán)的力量加以整合起來，形成一個(gè)具有凝聚力且能持久運(yùn)作的公司整體。軟銀大部分經(jīng)營利潤仍來自于軟件產(chǎn)品的銷售，組織機(jī)構(gòu)脆弱、發(fā)展戰(zhàn)略模糊，這是值得追究的重要原因。同時(shí)，全球互聯(lián)網(wǎng)公司股票的價(jià)格下降趨勢，無疑對軟銀籌資能力是雪上加霜，進(jìn)一步加劇了本來已日益惡化的軟銀資產(chǎn)負(fù)債表。目前，軟銀正在為匆忙投資于眾多網(wǎng)絡(luò)公司所造成的致命弱點(diǎn)而苦苦掙扎著。

市場分析人士指出，軟銀必須迅速作出決定，將投資發(fā)展戰(zhàn)略集中到互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的某一些領(lǐng)域，而不是繼續(xù)涉足互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的所有領(lǐng)域，從事所有業(yè)務(wù)。與此相關(guān)的措施就是需要增加透明度，加大信息披露公開度及減少各種不切實(shí)際的花哨做法，這樣才能繼續(xù)吸引投資者。而這一切，意味著改變孫正義原先發(fā)散的、自由放任的工作風(fēng)格，代之以更為健全的財(cái)務(wù)制度和組織制度。如果真的這樣做了，軟銀仍有可能實(shí)現(xiàn)其“建立全球電子未來”的夢想。不然的話，軟銀這—“暴發(fā)戶”將會成為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最大、最痛苦的敗筆。

經(jīng)營理念分歧多多

軟銀長期戰(zhàn)略目標(biāo)總是在不斷變化，以致投資者盡管感到困惑，也逐漸習(xí)以為常了。孫正義認(rèn)為，寬帶業(yè)務(wù)、在線游戲是公司未來發(fā)展的基石，但是軟銀美國業(yè)務(wù)主管卻稱網(wǎng)上金融服務(wù)、無線技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施是將來發(fā)展的目標(biāo)，這實(shí)在讓人找不著北。盡管在幾大互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)玩家中，軟銀仍擁有一定比例的股份，如最近它還投資4000萬美元購得美國阿里巴電子商務(wù)公司日本分公司，獲得40％的股份。但可悲的是，除了日本之外，軟銀似乎再也找不出可炫耀的、能夠長期運(yùn)作的項(xiàng)目。此外，在未來幾年，投資無線技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施仍舊只是大把燒錢而不會賺錢。

軟銀高層管理的戰(zhàn)略分歧還包括在投資領(lǐng)域內(nèi)的沖突。如軟銀中國風(fēng)險(xiǎn)投資部控股的中國阿里巴巴公司日前正與一家名為美商網(wǎng)的公司展開競爭?？尚Φ氖牵郎叹W(wǎng)公司是由軟銀所屬的一家香港上市公司控股的，可謂是自家人打起了自家人。軟銀管理層稱，正在試圖消除類似的沖突，并承認(rèn)軟銀長期戰(zhàn)略確實(shí)不夠清晰。

會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)缺乏透明

即使軟銀確立起集中投資的戰(zhàn)略思路，它照樣會面臨一些來自組織結(jié)構(gòu)方面的挑戰(zhàn)。軟銀集團(tuán)主要分為6個(gè)部門——電子商務(wù)部、金融部、寬帶部、媒體部、基礎(chǔ)設(shè)施部和全球投資基金部，可事實(shí)上，這一分工結(jié)構(gòu)在具體運(yùn)作時(shí)并不十分明確。而且軟銀根本沒有定期公布各個(gè)業(yè)務(wù)部門獨(dú)立帳本的計(jì)劃。孫正義對此的解釋是．這樣做的目的，一方面是為了使整個(gè)軟銀集團(tuán)繳納稅收下降，另一方面也可以不必受許多小股東擔(dān)憂的影響而擁有在經(jīng)營決策時(shí)更大的靈活性。匯豐銀行的分析師維德摩羅則認(rèn)為，軟銀這樣做的真實(shí)原因是它實(shí)際上根本沒有清晰的組織機(jī)構(gòu)。

軟銀集團(tuán)的會計(jì)帳目常讓人摸不著頭腦。其帳目既沒有匯總其直接或間接控股的一些虧損公司的經(jīng)營業(yè)績結(jié)果，也沒有告訴投資者哪些子公司經(jīng)營得法，產(chǎn)生了利潤，更談不上將這些盈利公司各自分別加以說明了，實(shí)在讓投資者感到一頭霧水。其實(shí)，軟銀自己也不清楚，明年哪些公司會賺錢，哪些公司會虧損。

在一些媒體面前，孫正義曾經(jīng)表示軟銀有公開信息的必要，但又稱也有必要保留許多投資信息不讓公眾知曉。他認(rèn)為，一旦向公眾公布太多的信息，勢必將增加軟銀競爭對手的競爭能力，使自己處于不利地位。

關(guān)于軟銀管理層的問題，特別值得懷疑。現(xiàn)在軟銀只有6名高層管理人員，卻管理著如此廣泛的業(yè)務(wù)范圍，他們能行嗎?軟銀高級主管里舒爾認(rèn)為，為了實(shí)施未來的長期發(fā)展戰(zhàn)略，軟銀至少需要30多名高層管理人員來管理公司的多項(xiàng)投資業(yè)務(wù)，而6名高級管理人員實(shí)在太少，管理力量太單薄了。然而，孫正義極不情愿增加高層管理人員，他反對權(quán)力分散化，部分原因在于他與高層管理人員之間存在一些不協(xié)調(diào)情緒。更令孫正義不滿的是，2000年10月，日本總部的職員人數(shù)由原先的8人膨脹到50人，這批增加的職員主要是會計(jì)、財(cái)務(wù)審查和法律服務(wù)人員，基本屬于軟件銀行金融部。

軟銀已陷入危機(jī)重重的境地。在外界看來，軟銀要擺脫危機(jī)，走出困境，就必須增加信息披露，減少遮遮掩掩，完善公司的組織結(jié)構(gòu)，實(shí)施更為集中的投資戰(zhàn)略。但孫正義本人似乎仍然“執(zhí)迷不悟”，他堅(jiān)持認(rèn)為：“我們已取得了巨大進(jìn)步。今后3～5年里，人們將會認(rèn)識到我們現(xiàn)在這場互聯(lián)網(wǎng)革命的重要性。”也許孫正義對這場網(wǎng)絡(luò)革命發(fā)展趨勢的判斷是正確的，問題在于當(dāng)黎明到來之時(shí)，軟銀還能否看見新的曙光?