曉寶

7月2日，泰國(guó)中央銀行宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率制，泰銖的貶值一發(fā)不可收，沖及東南亞國(guó)家，馬來(lái)西亞林吉特、新加坡元、印尼盾、菲律賓比索都發(fā)生了7％一30％的貶值。國(guó)際社會(huì)緊急行動(dòng)，向泰國(guó)注入了160多億美元的金融援助，這之中包括中國(guó)內(nèi)地的10億美元，中國(guó)香港的10億美元……

今年7～8月間，如果你持美元到泰國(guó)、菲律賓、馬來(lái)西亞、印尼、新加坡等東南亞國(guó)家旅游，會(huì)覺得手上的錢很值錢，原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)檫@些國(guó)家的貨幣兌美元的匯率大幅下跌，泰銖、馬來(lái)西亞林吉特、新加坡元、印尼盾、菲律賓比索的貶值幅度在7％一30％不等 。

如果說(shuō)，這些國(guó)家的貨幣大幅貶值對(duì)旅游者是件幸事，但對(duì)這些國(guó)家的政府和當(dāng)?shù)鼐用駞s是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，特別是那些借有大量外債的企業(yè)家，這種局面使他們恨不得要跳樓。更為嚴(yán)重的影響是，由于貨幣貶值，這些近年來(lái)被稱為“小龍“”小虎”的東南亞國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也將因此被迫放慢。

抓住幕后的黑手

這些東南亞國(guó)家的貨幣為何幾乎同時(shí)出現(xiàn)大幅度貶值？

有的人把它歸結(jié)為泰國(guó)中央銀行從7月2日起宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率制的連鎖反應(yīng)，認(rèn)為國(guó)際金融市場(chǎng)投機(jī)勢(shì)力利用這一機(jī)會(huì)，推波助瀾，使泰銖的貶值變得一發(fā)不可收拾，并沖及了東南亞國(guó)家。

在這里，有一個(gè)人的名字，成為這些東南亞國(guó)家同仇敵愾的靶子，他就是美國(guó)金融投機(jī)商喬治·索羅斯。東南亞國(guó)家紛紛指責(zé)以索羅斯為首的一批國(guó)際投機(jī)商，在這些國(guó)家的貨幣市場(chǎng)上，低買高賣，幾進(jìn)幾出，從中賺取巨額差價(jià)，從而導(dǎo)致這些國(guó)家金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，貨幣匯率不穩(wěn)。更有以馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾為代表的一派觀點(diǎn)，指責(zé)這是西方投機(jī)勢(shì)力針對(duì)東南亞國(guó)家的一場(chǎng)“政治陰謀”。因?yàn)樗髁_斯等國(guó)際投機(jī)商不滿東盟接納所謂“人權(quán)紀(jì)錄不好”的緬甸為正式成員國(guó)，遂在東盟外長(zhǎng)舉行會(huì)議正式宣布接納緬甸入盟的時(shí)機(jī)，制造了這起經(jīng)濟(jì)動(dòng)亂。

的確，現(xiàn)在可以證明的是，在這場(chǎng)貨幣風(fēng)波中，索羅斯并不像他自己所說(shuō)的

那樣“一無(wú)所知”或是“手下人所為”，他確實(shí)扮演了一個(gè)唯利是圖、不太光彩的角色。

今年67歲的索羅斯，1930年出生在匈牙利布達(dá)佩斯一個(gè)猶太人家庭。在德國(guó)納粹占領(lǐng)匈牙利時(shí)期，由于他的猶太人身分，父親為他做了一個(gè)假身分證明，讓他藏在一個(gè)信奉基督教的匈政府官員家中。匈牙利共產(chǎn)黨執(zhí)政后，索羅斯一家跑到了英國(guó)，索羅斯曾就讀于倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院。之后，索羅斯移居到美國(guó)，不久進(jìn)入華爾街當(dāng)上一名經(jīng)紀(jì)人。1969年，他創(chuàng)建了他的第一家投資公司——量子基金會(huì)。

索羅斯靠搞貨幣投機(jī)為生，資產(chǎn)越滾越大，據(jù)說(shuō)已達(dá)25億美元。他網(wǎng)羅了一大批投機(jī)商在他身邊，在全世界各地設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，總雇員超過(guò)1000人。這些機(jī)構(gòu)為索羅斯研究各國(guó)貨幣、金融和外貿(mào)等方面政策，實(shí)際上是為其搜尋投機(jī)的機(jī)會(huì)。

索羅斯自稱深受英國(guó)哲學(xué)家卡爾·波普爾的影響，并從波普爾的《開放社會(huì)及其敵人》一書中獲得啟示，即在世界范圍內(nèi)不斷地尋找“敵人”，狂熱地進(jìn)行他的投機(jī)活動(dòng)。他有著強(qiáng)烈的“操縱欲”，把自己視為一個(gè)神，希望“拯救整個(gè)世界”。據(jù)說(shuō)，索羅斯的祖父是一個(gè)偏執(zhí)狂，而索羅斯也多少繼承了幾分祖父的基因，變化無(wú)常，思想跳躍性極強(qiáng)，偶爾幻想自己會(huì)發(fā)瘋。一些分析人士說(shuō)，索羅斯正是在這種極為不健康的心態(tài)下，異?；钴S地去破壞他國(guó)的金融市場(chǎng)，傷害他國(guó)的利益，他是在用被扭曲的理論來(lái)指導(dǎo)他破壞性的行為。

1992年，索羅斯忽然在國(guó)際金融界名聲大震，原因是，他在英國(guó)貨幣市場(chǎng)投入了巨資作賭注，與英鎊進(jìn)行較量，結(jié)果使英鎊大大貶值，英國(guó)也隨即因本國(guó)貨幣不穩(wěn)而被迫退出了歐洲貨幣體系。金融分析家們說(shuō)，英格蘭銀行永遠(yuǎn)不會(huì)原諒索羅斯。

而此次由泰國(guó)引發(fā)的東南亞貨幣危機(jī)同樣也打上了索羅斯的烙印。在此次泰銖貶值前很久，索羅斯等一干外匯投機(jī)商通過(guò)研究泰國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)常項(xiàng)目赤字等數(shù)字，判定泰銖必定貶值，于是便鎖定其為操作目標(biāo)。

當(dāng)7月初，泰國(guó)央行宣布允許泰銖在更大幅度內(nèi)浮動(dòng)后，泰銖出現(xiàn)貶值苗頭，索羅斯等感覺機(jī)會(huì)來(lái)了，投入了數(shù)10億美元進(jìn)行投機(jī)。索羅斯的一位基金經(jīng)理事后得意洋洋地說(shuō)：“我們贏利了。”隨后，他們又挾得勝余威，開始把游資轉(zhuǎn)向菲律賓、馬來(lái)西亞、印尼和緬甸等其他東南亞國(guó)家。因?yàn)樵谒麄兛磥?lái)，這些國(guó)家目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和外匯政策與泰國(guó)相似，既然能在泰國(guó)得手，在其他東南亞國(guó)家自然也不會(huì)空手而歸。

果然，在索羅斯等投機(jī)商的巨大壓力下，菲律賓比索、馬來(lái)西亞林吉特、印尼盾、緬元等兌美元匯率先后大幅貶值，形成了多米諾骨牌的局面。目前這場(chǎng)波及東南亞多國(guó)的貨幣金融危機(jī)尚未完全消退，而索羅斯可能正在紐約他的辦公室大把地點(diǎn)著從中賺取的鈔票?？梢哉f(shuō)，他的經(jīng)濟(jì)目的已經(jīng)達(dá)到了，至于那些國(guó)家金融市場(chǎng)混亂，老百姓手上的本國(guó)貨幣貶值，則不是他關(guān)心的問(wèn)題。

蒼蠅不叮無(wú)縫蛋

盡管索羅斯在這場(chǎng)貨幣危機(jī)中的作用已被揭穿，并成為人們宣泄憤怒的目標(biāo)，但當(dāng)人們冷靜下來(lái)，反思這場(chǎng)危機(jī)的前因后果，更多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不認(rèn)為索羅斯就是當(dāng)然的罪魁禍?zhǔn)住Ｏ喾?，他們認(rèn)為，東南亞這場(chǎng)貨幣危機(jī)，首先是內(nèi)因作祟。由于各國(guó)在經(jīng)濟(jì)和金融政策上漏洞百出，捉襟見肘，所以才使索羅斯發(fā)現(xiàn)了投機(jī)的機(jī)會(huì)，正所謂蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋。

專家們指出，東南亞國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中存在著一些共同問(wèn)題，首要的是房地產(chǎn)過(guò)熱導(dǎo)致銀行出現(xiàn)大量呆賬。過(guò)去10年，伴隨經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，東南亞國(guó)家一些銀行擅自放松向房地產(chǎn)業(yè)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)果導(dǎo)致大量資金因房地產(chǎn)過(guò)剩變成呆賬。泰國(guó)各銀行目前呆賬總額為300億美元，其中一半是由房地產(chǎn)業(yè)造成的。菲律賓政府稱房地產(chǎn)業(yè)貸款僅占銀行總貸款的11％，但實(shí)際數(shù)字可能接近30％的水平。馬來(lái)西亞一直在試圖冷卻房地產(chǎn)市場(chǎng)，但預(yù)計(jì)明年也將出現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)象。大量呆賬使金融體制運(yùn)轉(zhuǎn)不靈，金融機(jī)構(gòu)資信下降，股市下跌，貨幣貶值，金融環(huán)境惡化呈必然之勢(shì)。

第二是匯率政策有問(wèn)題。80年代，出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，東南亞國(guó)家普遍把本國(guó)貨幣與美元掛鉤，并將其固定在一定水平上，而不是根據(jù)市場(chǎng)供求變化來(lái)進(jìn)行調(diào)整。1995年，美日簽訂加強(qiáng)美元協(xié)議后，各國(guó)也未能及時(shí)調(diào)整匯率政策，結(jié)果逐步造成本國(guó)貨幣定值過(guò)高，最后成為投機(jī)商鎖定的投機(jī)目標(biāo)。雖然在貨幣一貶再貶的壓力下，泰國(guó)、菲律賓、馬來(lái)西亞等國(guó)先后實(shí)行浮動(dòng)匯率制。但這不是一種在經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)良好狀態(tài)下的主動(dòng)調(diào)整，只是對(duì)既成事實(shí)的一種被迫接受，不僅為時(shí)已晚，于事無(wú)補(bǔ)，相反，倒給投機(jī)商讓出更大的投機(jī)空間。

第三，流入東南亞的外國(guó)資本中，短期貸款數(shù)量迅速增加，占該地區(qū)總貸款

量的1／4。這種貸款的明顯缺陷是償還期短，在金融系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)不靈時(shí)極易引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。在菲律賓，大量投資中直接投資較少，大多數(shù)外國(guó)資金都投入債券等利潤(rùn)高但風(fēng)險(xiǎn)大的行業(yè)，一旦回報(bào)率下降，或有風(fēng)吹草動(dòng)，這種投資就會(huì)撤出，很容易造成金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

此外，東南亞各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，還出現(xiàn)了其他一些誘發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的信號(hào)。比如，泰國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字達(dá)到145億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8％；馬來(lái)西亞為6％，印尼為4％，菲律賓雖僅為2％，但削減赤字靠的是海外勞工匯款這種不穩(wěn)定收入。而經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這個(gè)比例達(dá)到5％就是在玩火。同時(shí)，泰國(guó)的外債占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的46％，菲律賓為54％，印尼為47％，馬來(lái)西亞為39％。菲律賓的貿(mào)易赤字今年將達(dá)到150億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的15％，其貨幣供應(yīng)量比以前大大增加，問(wèn)題較多。所以繼泰銖之后，菲比索很快成為投機(jī)商攻擊的對(duì)象。

當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也指出，印尼和新加坡兩國(guó)雖然貨幣也出現(xiàn)劇貶，但這兩個(gè)國(guó)家國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)與泰國(guó)、菲律賓等并不一樣。特別是新加坡，政府對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)管理得很好，并沒有什么問(wèn)題。而印尼盾的匯率也并末與美元掛鉤，而且印尼政府每年還故意將其貨幣貶值一定幅度，使其匯率與實(shí)際價(jià)值基本相符。它們之所以沒有逃掉這場(chǎng)危機(jī)，那就要從索羅斯這些“蒼蠅”上找原因了。因?yàn)閲?guó)際短期投機(jī)資本近年來(lái)越來(lái)越大，不下1．5億美元，如果這些投機(jī)資本全力進(jìn)攻一國(guó)的貨幣，恐怕任誰(shuí)也完全抵擋不住。這兩個(gè)國(guó)家的例子從另一個(gè)角度說(shuō)明應(yīng)對(duì)國(guó)際游資保持警惕，即“無(wú)縫蛋蒼蠅也會(huì)?！?。

對(duì)中國(guó)的啟示

專家認(rèn)為，東南亞貨幣危機(jī)與3年前發(fā)生的墨西哥金融危機(jī)十分相似，其發(fā)生具有經(jīng)濟(jì)上的結(jié)構(gòu)性原因。好在東南亞國(guó)家采取措施及時(shí)，國(guó)際社會(huì)在墨西哥金融危機(jī)后也有了處理這類問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)，所以，才使源自泰國(guó)的東南亞貨幣危機(jī)沒有演變成像墨西哥那樣嚴(yán)重的地步。但對(duì)這些國(guó)家今后經(jīng)濟(jì)走勢(shì)還是要有相當(dāng)大的負(fù)面影響。特別是泰國(guó)，雖然得到了國(guó)際社會(huì)160多億美元的金融援助，但本國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、金融等體制若不進(jìn)行傷筋動(dòng)骨的深入改革，恐怕很難走出泥沼。

中國(guó)與這些東南亞國(guó)家毗鄰而居，對(duì)這場(chǎng)發(fā)生在家門口的金融風(fēng)暴自然不能坐視。人們所關(guān)注的問(wèn)題是這場(chǎng)貨幣危機(jī)會(huì)不會(huì)波及中國(guó)？中國(guó)金融市場(chǎng)是不是有被蒼蠅叮住的縫？

根據(jù)許多專家的分析，由于中國(guó)儲(chǔ)蓄率頗高，利用外資的主要部分是直接投資和長(zhǎng)期貸款，而且進(jìn)口商品也相當(dāng)注重生產(chǎn)資料部分，所以不大可能發(fā)生類似匯率危機(jī)。更為重要的是，中國(guó)目前只實(shí)行了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，在資本項(xiàng)目下并沒有實(shí)行自由流通。這就意味著國(guó)際投機(jī)資本不能進(jìn)入中國(guó)的外匯市場(chǎng)，也就不能對(duì)中國(guó)的人民幣進(jìn)行投機(jī)。但如果按近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)和國(guó)際上某些人的說(shuō)法放開金融市場(chǎng)，中國(guó)這一次是否能如此幸運(yùn)就很難說(shuō)了。當(dāng)然，匯率自由化是一種自然發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)遲早也要實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的可自由兌換。但這種過(guò)程的轉(zhuǎn)變必須符合本國(guó)國(guó)情，而不能不顧客觀條件盲目實(shí)施或被迫實(shí)施。中國(guó)目前尚不宜實(shí)施人民幣資本項(xiàng)目下的可自由兌換，中國(guó)現(xiàn)在匯率有升值壓力，出超也很厲害，加上長(zhǎng)期資本繼續(xù)流入，貨幣放開后短期內(nèi)還會(huì)有升值壓力，對(duì)中國(guó)并不很有利。中國(guó)從1994年到現(xiàn)在，人民幣兌美元匯率從8．7升到8．3，實(shí)際通貨膨脹加起來(lái)約有40％左右。這意味著出口競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)下降了40％，貨幣再升值就更有問(wèn)題了。但貶值也不有利，會(huì)引起一些通貨膨脹，所以還是維持穩(wěn)定為好。

專家們認(rèn)為，雖然中國(guó)不會(huì)步東南亞國(guó)家后塵發(fā)生貨幣危機(jī)，但這場(chǎng)危機(jī)對(duì)中國(guó)出口的負(fù)面影響卻不能低估。泰銖一時(shí)之內(nèi)不可能回升，其他東南亞國(guó)家貨幣也不可能回升太多，所以這些國(guó)家出口競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)增加，對(duì)中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力形成壓力。中國(guó)今年上半年出口增長(zhǎng)很多，下半年就不一定，到明年就會(huì)慢下來(lái)。因?yàn)樵S多中國(guó)能做的產(chǎn)品，東南亞一些國(guó)家也能做，隨著泰銖20％左右貶值，產(chǎn)品也將大幅降價(jià)，中國(guó)需對(duì)此有所準(zhǔn)備。

責(zé)任編輯：黃艾禾