人民幣匯率是否應該升值，曾是中美兩國爭論的焦點。為了避免美國采取過激行動損害中國經濟利益，在將近10年的時間里，中國大額貿易順差一直支撐著人民幣穩(wěn)步升值，從2005年至2013年，貿易順差推動人民幣匯率累計上升了37%，形成了外升內貶（編者注：指國內通貨膨脹率的上升和人民幣對主要貨幣的匯率上升的一種現(xiàn)象，外貶內升概念與此相反）的局面。

然而，人民幣從2014年就開始了外貶內升的歷史性轉折，當年人民幣匯率下跌2.4%，這是自2005年中國放棄盯住美元匯率制度以來，首次出現(xiàn)全年大幅下跌。2015年人民幣累計貶值5.77%，今年上半年人民幣貶值5.86%。

與此相反，2014年全年CPI指數(shù)同比上漲2.0%，2015年全年CPI指數(shù)同比上漲1.4%，進入了“1”時代，今年上半年CPI雖然上漲2.1%，但其中的6月份CPI指數(shù)同比上漲1.9%，重回“1”時代。PPI（生產價格指數(shù)）已連續(xù)幾年處于負值區(qū)間，2015年全年PPI指數(shù)同比下降5.2%，2016年上半年PPI同比下降2.6%。

人民幣外貶內升，作為一種奇特的經濟現(xiàn)象 ，考驗著各路資本的智慧。

先來看看中國的資本在如何應對。2015年中國對外直接投資達7350億元，同比增長14.7%，對外投資存量首次超過萬億美元。隨著中國企業(yè)海外并購潮的興起，資金反方向流動的趨勢進一步加劇，推動資金外流加速，顯示出中國資本從未有過的對外投資沖動。據湯森路透的數(shù)據顯示，今年1—6月，中國境外并購活動的交易總額已經達到了1116億美元。這已超過了去年1115億美元的全年總和。

就在國內企業(yè)忙于向國外輸出產能、國內資本紛紛投資境外的時候，今年1—6月，中國吸收外資不僅在總體上仍保持增長強勁的勢頭，而且投資高端和新興產業(yè)的外資呈爆炸式增長。其中，高技術服務業(yè)實際使用外資537.4億元人民幣 （約84.7億美元），同比增長99.7%；在高技術服務業(yè)中，信息技術服務、數(shù)字內容及相關服務、研發(fā)與設計服務實際使用外資漲幅較高，同比分別增長305.9%、67.9%和34.9%。今年上半年，前十位國家和地區(qū)（以實際投入外資金額計）實際投入外資總額656.5億美元，占全國實際使用外資金額的94.6%。其中，美國、英國、德國增幅分別為136%、105.3%和90.3%。

內資與外資所表現(xiàn)出來的不同投資取向而產生的“兩極”現(xiàn)象，不免令人擔憂。國內資本在境外大多是投資傳統(tǒng)產業(yè)，以便輸出過剩產能，其回報率不高而風險卻很高，即便中國資本有投資高端產業(yè)的強烈意愿，發(fā)達國家也會為中國資本的進入設置種種障礙。而外資在中國投資的大部分都是高科技和一些新興產業(yè)，并且又恰逢中國國內通貨緊縮，流動性不足，進入了貨幣為王的時代，資產價格大幅下降，降低了投資成本，現(xiàn)在如果有人拿錢去收購煤礦、鐵礦，基本都是白菜價，甚至買一些制造工廠，五到七折凈資產也能成交。

人民幣外貶內升，既給中國企業(yè)走出去創(chuàng)造了新機遇，也為投資國內創(chuàng)造了新機遇，關鍵在于要有新的眼光來認識新機遇，對內對外投資要聯(lián)動起來，不能因為開拓國際市場而丟了國內市場，國內市場和國際市場一個都不能丟，以此來最大限度地降低投資風險，提高投資回報率，這才是中國資本應當具有的智慧。