摘 要：股利分配存在著的多方面動因，使得股利分配政策成為企業(yè)的核心財務(wù)問題之一，一直受到各方面的密切關(guān)注。這是因為股利政策不僅會影響股東和債權(quán)人的利益，還會影響公司的正常運營以及未來的發(fā)展，甚至?xí)绊懙秸麄€證券市場的健康運行。

關(guān)鍵詞：公司；股利；分配

中圖分類號：F406.7 文獻標識碼：A 文章編號：1672-8882（2015）02-070-01

一、與公司的財務(wù)目標相一致原則

滿足公司財務(wù)目標的要求，是公司財務(wù)政策制定的前提條件和根本出發(fā)點，任何方針、政策、方案都要預(yù)見其對股東財富的影響。所以，制定股利政策也不

例外，必須與公司的財務(wù)目標相一致，即最大限度的保證股東財富最大化。

如果公司的資本結(jié)構(gòu)合理，經(jīng)營規(guī)模適當，且無較好的投資機會，公司可考慮發(fā)放現(xiàn)金股利：當公司未來現(xiàn)金流入穩(wěn)定，可采取較固定的股利政策；當公司未來的現(xiàn)金流入不穩(wěn)定，則寧可采取較低的股利支付率，否則，一旦公司削減股利，傳遞給投資者的信息是公司未來盈余將減少，導(dǎo)致公司股價下降。

當公司有較好的投資機會和經(jīng)營效率時，公司才可發(fā)放股票股利，將留存較多的盈余用于再投資。反之，如果其投資報酬率低于股東以現(xiàn)金股利用于其他投資所得到的報酬率，則公司分配股票股利對股東較為不利。

二、符合法律規(guī)定且同股同利、股東平等原則

世界各國對股利分配都有相關(guān)的法律規(guī)定，一般都要求企業(yè)必先繳納了各種稅款、彌補了以前年度虧損、提取一定比例的法定公積金后才能向股東分配股利。

比如我國《公司法》就要求公司不能用投入資本來發(fā)放股利，否則應(yīng)將其視為清算股利；又規(guī)定企業(yè)當年稅后利潤在彌補以前年度虧損后，如有剩余，應(yīng)從中提取一定比例作為法定公積金，法定公積金的提取比例為當年稅后利潤的10%等。

因此，公司在制定股利分配政策時要符合相關(guān)法律的規(guī)定，不得從事違法的活動。

公司稅后盈利在彌補了虧損和提取了法定公積金后，如果有剩余，就可在股東間進行分配?！病痌這包括兩方面的內(nèi)容：（1）以股東持有的股份比例為基準進行分配。股份公司的收益分配是股東的剩余索取權(quán)在經(jīng)濟上的實現(xiàn)。由于股份公司的投入資本是由各股東投資籌集起來的，資本的剩余索取權(quán)屬于各股東，所以，運用所籌集的資本從事各種經(jīng)營活動而獲得的收益理所當然的必須按各股東投入資本的比例高低來分配。（2）按股東平等的原則進行分配。如果公司籌集資本的方式即股東入股的條件相同，則股東的剩余索取權(quán)就應(yīng)完全平等。所以企業(yè)在分配股利時，必須平等的對待各股東，即在分配日期、分配比例和分配方式上，各股東不得有差異。

三、利于資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整

股利的發(fā)放與公司資本結(jié)構(gòu)有密切關(guān)系，良好的股利政策有助于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使其趨于合理。如果公司的資產(chǎn)負債率過低，應(yīng)發(fā)放現(xiàn)金股利，同時考慮增加負債，提高財務(wù)杠桿利益，或回購一部分公司股票；反之，如果公司的資產(chǎn)負債率過高，則應(yīng)考慮將股利留在公司或配股增資，以改善資本結(jié)構(gòu)，增強其財務(wù)力量，降低財務(wù)風(fēng)險。

所以，如果公司有良好的投資方案，應(yīng)在確定了投資方案所需要的資金的基礎(chǔ)上，按照最佳資本結(jié)構(gòu)，確定相應(yīng)應(yīng)留存在公司的盈余及其相應(yīng)的負債，從而按剩余情況發(fā)放股利。

四、既要考慮當前利益，又要兼顧未來發(fā)展原則

股利政策的制定實際上是企業(yè)利潤中股利和留存收益的分配比例問題。就公司發(fā)展而言，提高留存收益比例有利于公司當前的財務(wù)運作，減少外部籌資，降低融資成本。但是，提高留存收益比例即意味著降低股利支付率，減少股東的現(xiàn)時收益，從而影響公司形象和投資者信心，增多了公司未來的融資成本和融資難度。因此，股利政策的基本任務(wù)之一是通過股利分配，平衡企業(yè)和股東面臨的當前收益與未來收益、短期利益與長遠利益、分配與增長的三大矛盾，有效的增強公司的發(fā)展后勁，促進公司的長遠穩(wěn)定發(fā)展。

五、保持股利政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性原則

公司在制定了股利分配政策后，應(yīng)盡量保持穩(wěn)定性和連續(xù)性，盡量避免削減股利。這是因為股利政策的重大調(diào)整會帶來兩個方面的負面影響：一是公司中有一部分股東把股利作為自己的生活和消費資金來源，他們偏好于穩(wěn)定的股利政策，如果突然削減股利會給他們的生活帶來較大的影響，這也不是他們所期望的，所以，他們不樂意持有這種類型的股票，最終導(dǎo)致股票需求減少，價格下降：另一個是股利政策的波動或不穩(wěn)定，會給投資者帶來公司經(jīng)營不穩(wěn)定的印象，從而導(dǎo)致了公司股票的下跌，這對公司的市場聲譽是一種損害，也會增加公司在資本市場上的未來籌資成本，不利于公司未來的發(fā)展。

因此，公司應(yīng)盡量避免削減股利，一旦確定了公司的股利分配政策后，就應(yīng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，或者保持穩(wěn)定的增長率，而不得隨意的削減或不分配，只有在確信未來能夠維持新的股利水平時才宜提高股利。

六、有利于股票價格的合理定位原則

公司股票的價格對公司的股東權(quán)益來說十分重要，股價的過高或過低都不利于公司的正常經(jīng)營和穩(wěn)定發(fā)展。股價過高會影響公司股票的流動性，并留下股價急劇下跌的隱患；股價過低，影響公司的聲譽，不利于公司今后增資擴股或負債融資，還可能引起被收購和兼并；股價時高時低，波動頻繁，將動搖投資者信心。

所以，穩(wěn)定的股價對公司的正常經(jīng)營具有重要意義。而股利政策對股價有著直接的影響，維持股票價格的合理定位就必然成為制定股利政策的一個原則。如果目前的股價過高，影響其流通，則可考慮發(fā)放股票股利或轉(zhuǎn)增股本，將其股本擴張，使其價格稀釋，從而將價格維持在一個合理的水平上，在增加了流通性的同時，使公司的股票被更多的投資者所持有，防止股票被惡意收購。

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