在過(guò)去的十年中，中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)國(guó)家能源需求也出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，以原油為代表的傳統(tǒng)能源從10美元/桶上漲至超過(guò)130美元/桶，這為投資者投資能源和能源產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。巴菲特投資中國(guó)石油獲利數(shù)十億美元的故事投資者都還記憶猶新，煤礦主一擲千金的奢靡生活大家也耳熟能詳。而國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)中，主要由受到政府扶持的民營(yíng)高科技企業(yè)主導(dǎo)，如A股市場(chǎng)的金風(fēng)科技（代碼：002202）也有過(guò)125元／股到達(dá)150元/股的收益，而紐交所的尚德太陽(yáng)能（代碼：STP）等上市公司也有股價(jià)飛飆的勢(shì)頭。

我們平時(shí)說(shuō)的能源，除了傳統(tǒng)的能源有石油、煤炭等外，象太陽(yáng)能是新型能源。其實(shí)，能源還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些，能源主要分為傳統(tǒng)能源與新能源。傳統(tǒng)能源主要包括石油及其制成品、天然氣、煤炭、水電和火電等。傳統(tǒng)能源往往不可再生，且一般會(huì)導(dǎo)致二氧化碳的排放。而新能源包括風(fēng)能、生物能源、核能、太陽(yáng)能、氫能等。新能源具有污染小、可再生等優(yōu)點(diǎn)，是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。

傳統(tǒng)能源和新能源，誰(shuí)主沉浮?

在發(fā)達(dá)國(guó)家，新能源的研發(fā)往往由傳統(tǒng)能源巨頭主導(dǎo)，如BP、埃克森等，它們已經(jīng)開(kāi)始為未來(lái)石油枯竭后的生存與發(fā)展做好了未雨綢繆的戰(zhàn)略準(zhǔn)備。新能源與傳統(tǒng)能源具有長(zhǎng)期中的替代作用，傳統(tǒng)能源價(jià)格長(zhǎng)期維持在高位將導(dǎo)致新能源產(chǎn)業(yè)投資增加。值得注意的是，原油價(jià)格長(zhǎng)期居高不下導(dǎo)致新能源的普及化，并不符合沙特等石油生產(chǎn)大國(guó)的利益。在這輪能源價(jià)格大漲的風(fēng)暴中，新能源企業(yè)的盈利增速也絲毫不遜于傳統(tǒng)能源企業(yè)。

眾所周知，美國(guó)共和黨是傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)資本的代理人，而民主黨則是新能源和環(huán)保產(chǎn)業(yè)資本的代理人。民主黨人不時(shí)在國(guó)會(huì)中向執(zhí)政的共和黨發(fā)難，要求其采取降低油價(jià)的措施。前期美國(guó)眾議院授權(quán)司法部起訴部分歐佩克成員國(guó)，即是美國(guó)國(guó)內(nèi)政治斗爭(zhēng)的表現(xiàn)之一，但白宮不甘示弱，威脅可能動(dòng)用否決權(quán)。

可以假想，在今年底的美國(guó)大選中，如果民主黨奧巴馬獲勝，可能出臺(tái)暴利稅打擊傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)，新能源和環(huán)保產(chǎn)業(yè)將獲得大力扶持。如果共和黨麥凱恩有機(jī)會(huì)掌控白宮，則原油價(jià)格回落速度將減慢，傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)仍將獲取豐厚的利潤(rùn)，不會(huì)增加對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展將不容易實(shí)現(xiàn)預(yù)期的發(fā)展速度。

在新能源技術(shù)廣為應(yīng)用之前，成本會(huì)相對(duì)較高，很大程度上依賴(lài)于政府補(bǔ)貼。如果傳統(tǒng)能源價(jià)格回落，新能源應(yīng)用將失去部分吸引力。不過(guò)，環(huán)保是新能源資本手中不變的王牌。隨著旨在限制碳排放和溫室效應(yīng)的《京都議定書(shū)》的分步驟執(zhí)行，即使傳統(tǒng)能源價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，新能源產(chǎn)業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。

國(guó)際原油價(jià)格上漲使得美國(guó)的一些反對(duì)者獲得了越來(lái)越大的政治影響力，如伊朗、委內(nèi)瑞拉等國(guó)，這并不符合美國(guó)的利益，是長(zhǎng)期油價(jià)走低的潛在威脅之一。國(guó)際能源署（IAEA）預(yù)測(cè)，受全球能源需求居高不下的影響，國(guó)際油價(jià)目前仍未見(jiàn)頂。但該組織同時(shí)表示，隨著未來(lái)需求預(yù)期的下調(diào)，原油價(jià)格不大可能長(zhǎng)期維持在高位。

能源基金，各顯風(fēng)采

自從共和黨人布什2001年大選獲勝，趕走民主黨人控制白宮后，以原油為代表的能源價(jià)格就走出了一輪長(zhǎng)期牛市。一般認(rèn)為，如果共和黨2008年大選獲勝，則傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)還將延續(xù)景氣周期，民主黨獲勝則將對(duì)傳統(tǒng)能源行業(yè)構(gòu)成重大利空。近幾年的能源金融化進(jìn)程，使得金融投機(jī)資本開(kāi)始更多地涉入能源產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致了能源價(jià)格的進(jìn)一步上漲。紐約商品期貨交易所（NYMEX）交易的原油合約，每手為1000桶（價(jià)值約130，000美元），在過(guò)去原油合約交易僅是機(jī)構(gòu)的專(zhuān)利。能源基金的大量涌現(xiàn)標(biāo)志著能源金融化到達(dá)巔峰，它使得中小投資者也有能力投資能源市場(chǎng)，是近年來(lái)原油等能源價(jià)格上漲的推手。

按投資標(biāo)的的不同，能源基金可分為直接投資大宗商品市場(chǎng)的能源ETF基金，以及投資能源產(chǎn)業(yè)股票或指數(shù)的基金。能源ETF基金的出現(xiàn)，是美國(guó)金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是美國(guó)金融業(yè)資本為實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的必然規(guī)律。能源ETF可以拓展做市商的業(yè)務(wù)，也養(yǎng)活了一大批經(jīng)紀(jì)商。在美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生后，由于住房資產(chǎn)證券化相關(guān)業(yè)務(wù)的萎縮，大宗商品類(lèi)ETF基金對(duì)美國(guó)金融業(yè)的重要性在客觀上提升了。

美國(guó)共和黨既是傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)資本的代理人，也是金融資本的代理人。原油、天然氣等能源類(lèi)商品在共和黨執(zhí)政的8年期間節(jié)節(jié)走高，符合規(guī)律。能源ETF基金，結(jié)合了能源產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，在過(guò)去幾年獲得高速發(fā)展，也不足為奇。

國(guó)際市場(chǎng)的能源基金以ETF基金（Exchange-Traded Fund）為主。投資者在自主判斷指數(shù)漲跌的基礎(chǔ)上交易ETF基金獲利，而開(kāi)發(fā)ETF基金的金融機(jī)構(gòu)，則通過(guò)收取管理費(fèi)的形式獲得不菲的利潤(rùn)。錯(cuò)誤地判斷市場(chǎng)走勢(shì)，可能使交易ETF基金的投資者蒙受損失，投資者需緊密關(guān)注高收益背后暗含的風(fēng)險(xiǎn)。

1.原油ETF

原油是工業(yè)時(shí)代最重要的能源。美國(guó)第一只投資原油現(xiàn)貨的ETF基金，是2006年初在美國(guó)交易所上市的United States Oil Fund LP (代碼：USO)，也是目前全球規(guī)模最大的原油現(xiàn)貨ETF。USO跟蹤的是西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）現(xiàn)貨合約，基金組織形式采用常見(jiàn)的有限合伙制，投資者在正確判斷原油走勢(shì)的情況下可以便捷的進(jìn)行投資。截至6月13日，USO的基金規(guī)模為6.89億美元，過(guò)去一年平均日交易量為1330萬(wàn)美元，成交活躍度在全美ETF中名列前茅。USO最近一年收益率為116%（2007年6月18日至2008年6月16日）。除了跟蹤原油現(xiàn)貨合約價(jià)格的ETF基金外，美國(guó)市場(chǎng)還有跟蹤原油期貨合約價(jià)格的ETF基金，如United States 12 Month Oil Fund (代碼：USL)。USL的交易量也體現(xiàn)了另一個(gè)極端，日平均成交量只有區(qū)區(qū)2000美元，但它的出現(xiàn)滿足了投資者以不同形式投資能源合約的需求，USL上市至今不到一年的總收益率為62%（2007年12月10日至2008年6月16日）。

2.天然氣ETF

而如果投資者想交易天然氣頭寸，ETF基金也能協(xié)助你輕松完成，United States Natural Gas Fund (代碼：UNG)就是供投資者投資天然氣的ETF產(chǎn)品。UNG的規(guī)模也很大，達(dá)到8.33億元。該基金由Victoria Bay Asset Management管理，它跟蹤路易斯安那州Henry Hub交割的天然氣合約價(jià)格，過(guò)去一年日平均交易量在171萬(wàn)美元。UNG最近一年收益率為19%（2007年6月18至2008年6月16日）。

3. 成品油ETF

在成交量上，成品油ETF基金的火熱程度也明顯低于原油和天然氣ETF，例如United States Heating Oil Fund (代碼：UHN)就是針對(duì)取暖用油的一只ETF基金，該基金的平均日成交量只有5000美元。石油石化下游產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)，取決于原油價(jià)格的漲跌，因此投資者往往還是習(xí)慣于直接投資原油ETF。美交所之所以仍然開(kāi)設(shè)這類(lèi)成品油ETF產(chǎn)品，為的是完善交易所能源ETF的種類(lèi)，形成完善的產(chǎn)品線，使得競(jìng)爭(zhēng)的其他交易所難以模仿。UHN上市至今總收益率為23%（2008年4月14日至2008年6月16日）。

4.其他ETF

以上列舉的幾只能源基金都投資于能源大宗商品市場(chǎng)，它們以大宗市場(chǎng)的某一合約為基準(zhǔn)，方便個(gè)人投資者的投資。還有一類(lèi)能源基金，它們并不投向能源大宗商品市場(chǎng)，而是投資于一些能源類(lèi)上市公司的股票，如PowerShares Dynamic Oil Gas Serv (代碼：PXJ)。PXJ也是一只ETF基金，它跟蹤的是Dynamic Oil Services Intellidex Index指數(shù)，該指數(shù)由30只生產(chǎn)、處理或運(yùn)輸石油天然氣的美國(guó)上市公司組成。通過(guò)購(gòu)買(mǎi)PXJ，投資者就可以把美國(guó)幾乎整個(gè)石油工業(yè)上市公司收入囊中。PXJ最近一年收益率為26%（2007年6月18日至2008年6月16日），而日平均成交量則有15萬(wàn)美元。

與PXJ類(lèi)似的是，PowerShares DB Energy Fund (代碼：DBE)是另一只投資于能源上市公司的ETF基金，它跟蹤的是母公司德意志銀行自主開(kāi)發(fā)的DB Energy Index指數(shù)。DBE的最近一年的收益率要遠(yuǎn)好于同類(lèi)型的PXJ，達(dá)83%（2007年6月18日至2008年6月16日）。

投資于美國(guó)市場(chǎng)的ETF，其實(shí)可以輻射到全球的能源投資。跟蹤能源生產(chǎn)國(guó)股市的ETF基金是市場(chǎng)中的新寵兒，就在2008年全球股市出現(xiàn)下跌時(shí)，俄羅斯的股市卻刷新了歷史新高。俄羅斯是一個(gè)能源大國(guó)，俄國(guó)股市指數(shù)甚至全國(guó)GDP都主要受到能源公司表現(xiàn)的影響，投資俄羅斯股市的實(shí)質(zhì)就是投資俄羅斯擁有的石油天然氣等資源。Market Vector Russia ETF Trust (代碼：RSX)就是這樣的一只ETF，投資者可以在美國(guó)通過(guò)買(mǎi)入RSX就能方便地投資俄羅斯股票市場(chǎng)。能源出口將導(dǎo)致國(guó)民收入提高等積極因素，這也使得RSX的表現(xiàn)與跟蹤大宗商品市場(chǎng)的能源基金相比有很多新的特性。RSX最近一年收益率為38.62%（2007年6月18日至2008年6月16日），這超過(guò)了絕大多數(shù)國(guó)家指數(shù)的漲幅。

專(zhuān)家解答

《錢(qián)經(jīng)》：國(guó)外有這么多高收益的能源基金，國(guó)內(nèi)的投資者難道就不能分享其利潤(rùn)么？

潘老師解答： 目前只有部分投資者可以通過(guò)香港或美國(guó)市場(chǎng)直接投資能源大宗商品市場(chǎng)。但是很多內(nèi)地還沒(méi)有設(shè)立香港或美國(guó)證券投資賬戶，就無(wú)法直接從能源類(lèi)ETF中獲利。但同時(shí)，國(guó)內(nèi)的QDII基金已經(jīng)為廣大的中國(guó)投資者提供了間接投資國(guó)際能源企業(yè)和能源生產(chǎn)國(guó)的機(jī)會(huì)。

而QDII基金投資全球的方式，主要是在美國(guó)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)國(guó)家的ETF基金。如QDII基金南方全球則配置了投資俄羅斯的ETF基金，即本文前面提到的RSX。此外，南方全球還配置了巴克萊資本的墨西哥ETF基金iShares MSCI Mexico Index (代碼：EWW)，墨西哥是產(chǎn)油大國(guó)，EWW近期的表現(xiàn)也是非常好的。

而銀行系的理財(cái)產(chǎn)品也推出了針對(duì)能源的產(chǎn)品，比如交通銀行去年底推出的得利寶·丹青1號(hào)就是掛鉤原油與黃金的這樣一款產(chǎn)品。而華夏銀行的華夏理財(cái)慧盈9號(hào)產(chǎn)品掛鉤與包括原油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格，也具有間接投資原油的功能。國(guó)內(nèi)的這些產(chǎn)品未來(lái)功能將更加細(xì)分，以滿足不同投資者的需求。

能源投資，是中國(guó)居民繼股票和基金投資之后的又一全新的理財(cái)領(lǐng)域。

能源金融化是2006年開(kāi)始國(guó)際流行的新趨勢(shì)，中國(guó)未來(lái)也必將順應(yīng)這個(gè)潮流，推出更多能源金融化產(chǎn)品。中國(guó)政府扶持新能源產(chǎn)業(yè)，限制傳統(tǒng)的高耗能行業(yè)發(fā)展，仍將是未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的主流。投資者如能把握政策動(dòng)向并順應(yīng)能源市場(chǎng)變化，對(duì)個(gè)人理財(cái)投資是大有裨益的。隨著中國(guó)內(nèi)地金融創(chuàng)新的演變，越來(lái)越多與能源掛鉤的產(chǎn)品有望在未來(lái)推出，投資者的選擇范圍將越來(lái)越廣。能源市場(chǎng)與世界經(jīng)濟(jì)、國(guó)際局勢(shì)等密切相關(guān)，投資者也不應(yīng)忽略高盈利背后暗含的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)祝各位讀者投資能源成功。