巴菲特是有史以來(lái)最偉大的投資家和全球首富，被尊稱為股神。他倡導(dǎo)的價(jià)值投資理論風(fēng)靡世界，擁有無(wú)數(shù)的追隨者。

在目前的全球金融海嘯中，巴菲特大約花了280億美元進(jìn)行各類收購(gòu)和證券投資，其中以他在9月23日買入50億美元高盛永久性優(yōu)先股并附帶可轉(zhuǎn)換價(jià)為115美元普通股選擇權(quán)的交易最為引人注目。

當(dāng)巴菲特今年9月買入的時(shí)候高盛的股價(jià)是125美元。兩個(gè)月過(guò)去了，那么今天(11月23日)高盛的股價(jià)是多少呢?52美元!這個(gè)價(jià)格較最高點(diǎn)狂跌了80％，較巴菲特入股時(shí)暴跌了58％，跌破了高盛的發(fā)行價(jià)53美元，距離巴菲特115美元的普通股可轉(zhuǎn)換價(jià)已經(jīng)是遙不可及!看來(lái)，巴菲特認(rèn)定的合適價(jià)格并不那么合適。

價(jià)值投資說(shuō)起來(lái)似乎簡(jiǎn)單，實(shí)踐起來(lái)困難無(wú)比。價(jià)值投資的股神巴菲特這次也沒(méi)能買到好價(jià)錢，就更證明了這一點(diǎn)。

神只能膜拜不能效仿

對(duì)于投資交易來(lái)說(shuō)，控制風(fēng)險(xiǎn)是第一位的。對(duì)于一般廣大投資大眾來(lái)說(shuō)，就更是如此。然而，巴菲特式的價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)非常的大，一般的人如果沒(méi)有他天才的頭腦、過(guò)人的膽量和巨大的實(shí)力，特別是億萬(wàn)的身價(jià)的話，冒然做類似嘗試是極為危險(xiǎn)的。

在巴菲特9月23日購(gòu)買50億美元高盛永久性優(yōu)先股的消息公布后，在同一周內(nèi)高盛公司順利地在公開市場(chǎng)賣出了50億美元的普通股。同樣是高盛公司的新股東，購(gòu)買普通股的投資者與巴菲特的境遇是有著天壤之別的。到如今，對(duì)于巴菲特而言，如果今后五年內(nèi)高盛的股價(jià)回不到115美元之上的話，頂多就是不行使普通股選擇權(quán)罷了。而他仍然可以每年坐收5億美元的優(yōu)先股股息。然而，對(duì)于這些在巴菲特對(duì)高盛公司信心投票鼓舞下?lián)屵M(jìn)的投資者來(lái)說(shuō)則是結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地被深度“套牢”了!

巴菲特10月16日在紐約時(shí)報(bào)上呼吁人們現(xiàn)在就買進(jìn)股票，并說(shuō)“如果你想等到知更鳥報(bào)春，那春天就快結(jié)束了。”這種說(shuō)法是值得商榷的。在宏觀基本面上，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，全球經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入衰退，同時(shí)又伴隨百年不遇的金融海嘯。在技術(shù)面上，美國(guó)股票市場(chǎng)自去年10月到達(dá)最高點(diǎn)之后就一路走低，下跌的趨勢(shì)非常強(qiáng)烈，至今還沒(méi)有出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。巴菲特?fù)碛行酆竦馁Y金和最豐富的投資技巧，可以經(jīng)受得住金融市場(chǎng)各種各樣可能的嚴(yán)酷考驗(yàn)。然而，一般的投資大眾卻是兩者都不具備的。

如果美國(guó)股市今后幾年內(nèi)不是出現(xiàn)“U”型反轉(zhuǎn)，而是出現(xiàn)如九十年代日本股市的“L”型長(zhǎng)期低迷情況的話，他們?cè)趺崔k?因?yàn)椴痪邆湎蟀头铺啬菢痈叱倪x股能力，一旦買入并長(zhǎng)期持有諸如雷曼兄弟公司、安然公司和美國(guó)第二大電器零售商Circuit City公司那樣的股票的話，他們又該怎么辦?對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，還是等到知更鳥報(bào)春后再行動(dòng)吧，那并不太遲。最起碼要比在冬至的時(shí)候就把棉襖提前賣掉而被凍死要來(lái)的好。

我們不是巴菲特，千萬(wàn)不要試圖去“抄底”。我們不是巴菲特，千萬(wàn)不要不設(shè)止損就進(jìn)場(chǎng)。我們不是巴菲特，十幾年后才見分曉的游戲玩不起。我們不是巴菲特，保住我們有限的投資資金為第一!

技術(shù)分析是價(jià)值分析的很好補(bǔ)充

巴菲特的價(jià)值投資理論博大精深，如果能夠真正學(xué)懂掌握并且正確地運(yùn)用的話，對(duì)于股票投資的成功能夠起到巨大的作用。價(jià)值分析能夠告訴投資者應(yīng)該投資哪些行業(yè)和應(yīng)該投資哪些股票。技術(shù)分析則能夠?yàn)橥顿Y者提供判斷市場(chǎng)趨勢(shì)和選擇適當(dāng)進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)的有力工具。如果能夠?qū)⒍吆芎玫亟Y(jié)合在一起，則會(huì)避免被套牢的痛苦，大大提高投資的成功率。

在上一期的專欄中，我應(yīng)用帝納波利點(diǎn)位交易法對(duì)美國(guó)道瓊斯股指、美元指數(shù)、原油期貨和黃金期貨的走勢(shì)進(jìn)行了分析和預(yù)測(cè)。一個(gè)月過(guò)去了，下面讓我們對(duì)這四個(gè)市場(chǎng)再做一下追蹤分析。

道指震蕩后果然創(chuàng)出新低

在上期的專欄中我提到“由于在季度線和月線圖中，道瓊斯指數(shù)目前仍然處于強(qiáng)烈的下降趨勢(shì)之中，同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)進(jìn)入衰退狀態(tài)。所以從中期來(lái)看，道瓊斯指數(shù)很有可能在黃金疊加10345/10296與它的最新的低點(diǎn)7844之間震蕩徘徊。需要特別指出的是，與2002年幾乎恰好在0.382黃金率點(diǎn)位7277處開始反轉(zhuǎn)不同。這次道瓊斯指數(shù)是強(qiáng)力穿透了對(duì)應(yīng)的0.382黃金率點(diǎn)位8789后才反彈的。所以說(shuō)，它在今后再次創(chuàng)出新低的可能性也是不能完全排除的。”道瓊斯股指前期低點(diǎn)7844之上震蕩了一個(gè)多月后果然創(chuàng)出新低，今天收盤在7552!

道瓊斯股指跌破十月初的最低點(diǎn)更加加劇了它下降的趨勢(shì)。它將會(huì)首先下降到1929年美國(guó)大蕭條時(shí)的低點(diǎn)41與去年十月的最高點(diǎn)14198之間黃金分割比率0.5的位置。然后，可能會(huì)最終下跌到圖1中的擴(kuò)展目標(biāo)點(diǎn)。

美元指數(shù)到達(dá)目標(biāo)點(diǎn)84.93后面臨阻力

在上期專欄的分析中我預(yù)測(cè)“從周線圖上強(qiáng)烈的上升趨勢(shì)來(lái)看，美元指數(shù)幾乎毫無(wú)疑問(wèn)地將在今后幾個(gè)月內(nèi)到達(dá)目標(biāo)點(diǎn)(0P)84，93和擴(kuò)展目標(biāo)點(diǎn)(XOP)90.38。”現(xiàn)在美元指數(shù)已經(jīng)到達(dá)預(yù)測(cè)的目標(biāo)點(diǎn)84.93，距離擴(kuò)展目標(biāo)點(diǎn)90.38也只有咫尺之遙了(見圖2)。

美元指數(shù)目前到達(dá)了黃金疊力1188.58／89.90的位置，這是非常強(qiáng)的阻力區(qū)域。美元指數(shù)近期有可能在此受阻下挫調(diào)整。

原油到達(dá)目標(biāo)點(diǎn)53美元后繼續(xù)下探40美元

上期專欄對(duì)原油的預(yù)測(cè)是：“在今后幾個(gè)月內(nèi)原油將會(huì)繼續(xù)下跌到圖中標(biāo)出的目標(biāo)點(diǎn)(0P)52.79美元?！狈浅Ｇ傻氖?，紐約原油期貨11月23日剛好到達(dá)了這個(gè)目標(biāo)點(diǎn)，并且將其穿透，收盤在48.67美元／桶(見圖3)!

原油期貨跌勢(shì)依然強(qiáng)烈，目前也不在任何主要的支撐點(diǎn)位上。在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，它非常有可能首先下探40美元／桶的位置。40美元，桶的位置是原油市場(chǎng)2003年的頂部和1990年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)的最高點(diǎn)。原油在下跌到那個(gè)位置后可能會(huì)得到強(qiáng)力支撐。

黃金到達(dá)擴(kuò)展目標(biāo)點(diǎn)711美元后將會(huì)強(qiáng)烈反彈

在上期專欄的分析中我預(yù)測(cè)“目前黃金期貨在月線圖上仍然處于強(qiáng)烈的下跌趨勢(shì)之中?！p重穿透’信號(hào)出現(xiàn)后，黃金價(jià)格直線接連穿透收縮目標(biāo)點(diǎn)和目標(biāo)點(diǎn)的表現(xiàn)預(yù)示著它將會(huì)繼續(xù)下跌，最終到達(dá)擴(kuò)展目標(biāo)點(diǎn)(XOP)711.9美元?！碑?dāng)時(shí)黃金期貨的價(jià)格是785?，F(xiàn)在黃金已經(jīng)到達(dá)了這個(gè)預(yù)測(cè)的目標(biāo)點(diǎn)(見圖4)。

從黃金的月線圖上我們可以看到，黃金期貨目前到達(dá)了一個(gè)強(qiáng)大的支撐區(qū)域——黃金疊加735.1／726.2。它很有可能近期由此處開始強(qiáng)烈反彈。

值得指出的是，從黃金的年線圖上看，未來(lái)幾年內(nèi)如果通貨膨脹開始出現(xiàn)的話，黃金期貨的價(jià)格可能會(huì)上升到它在年線圖上的擴(kuò)展目標(biāo)點(diǎn)1501美元／盎司的高位。

(作者為美國(guó)黃金率投資顧問(wèn)公司總經(jīng)理)