摘要：基于北大數(shù)字普惠金融指數(shù)以及2015、2017、2019年3期的中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)，從農(nóng)戶融資行為視角，研究了數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系，即在傳統(tǒng)農(nóng)村金融欠發(fā)達(dá)的地區(qū)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)于農(nóng)戶家庭的金融可得性的提升作用更為明顯。機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融通過降低農(nóng)村信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱程度和交易成本，緩解了農(nóng)戶的融資約束，對(duì)傳統(tǒng)農(nóng)村金融形成有效補(bǔ)充。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融分別有效緩解了農(nóng)戶在生產(chǎn)上的投資信貸配給和在生活上的消費(fèi)流動(dòng)性約束，在影響農(nóng)戶融資行為方面與傳統(tǒng)農(nóng)村金融呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系。上述結(jié)論表明，要注重地區(qū)之間金融的均衡發(fā)展，在傳統(tǒng)金融較為薄弱的地區(qū)，通過促進(jìn)數(shù)字金融的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)對(duì)于傳統(tǒng)金融的有效補(bǔ)充，進(jìn)而確保地區(qū)間金融的均衡發(fā)展；要加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向農(nóng)戶提供穩(wěn)定的、有保障的普惠化金融服務(wù)；可建立政府、金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等多方參與的農(nóng)村信用數(shù)據(jù)共享機(jī)制，進(jìn)一步完善多層次、良性合作的農(nóng)村金融市場(chǎng)，促進(jìn)涉農(nóng)貸款投放，助力鄉(xiāng)村振興。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融；傳統(tǒng)農(nóng)村金融；農(nóng)戶；融資行為；信貸約束；信息不對(duì)稱；交易成本

中圖分類號(hào)：F323 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1002-1302（2024）15-0262-09

收稿日期：2024-05-22

基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目（編號(hào)：72203097）；國(guó)家自然科學(xué)基金專項(xiàng)項(xiàng)目（編號(hào)：72341031）；江蘇省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目（編號(hào)：202310307126Y）。

作者簡(jiǎn)介：汪博文（2002—），男，江蘇南京人，主要從事農(nóng)村金融與數(shù)字金融研究。E-mail：27121216@stu.njau.edu.cn。

通信作者：亓 浩，博士，副研究員，主要從事農(nóng)村金融與數(shù)字金融研究。E-mail：smdqihao@163.com。

2023年中央“一號(hào)文件”著重強(qiáng)調(diào)了要促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)鄉(xiāng)村振興相關(guān)領(lǐng)域的信貸支持力度，旨在通過增加貸款投放，為鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實(shí)施注入更多金融活水，進(jìn)而推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展和繁榮。近年來，隨著國(guó)家惠農(nóng)政策的不斷推廣，我國(guó)涉農(nóng)貸款量不斷增長(zhǎng)，但是農(nóng)村仍然存在著金融資源難獲取、信用體系不完善等問題，且農(nóng)業(yè)存在天生弱質(zhì)性，因而農(nóng)戶在不同程度上仍面臨著融資約束的難題［1］。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展，數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)似乎給上述問題提供了解決方案。借助于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)，數(shù)字普惠金融能夠獲取到農(nóng)戶的網(wǎng)上經(jīng)濟(jì)信息，并快速地分析然后精準(zhǔn)描繪用戶畫像，通常被認(rèn)為能夠有效地緩解信貸市場(chǎng)中存在的交易成本高企和信息不對(duì)稱問題［2］。然而，農(nóng)村信貸通常被認(rèn)為是典型的關(guān)系型融資，信貸的發(fā)放需要依賴于借貸雙方長(zhǎng)期互動(dòng)中得到的難以量化和表達(dá)的“軟信息”，而基于熟人社會(huì)的傳統(tǒng)農(nóng)村金融被認(rèn)為在此方面具有優(yōu)勢(shì)［3］。那么，數(shù)字普惠金融能夠滿足那些被傳統(tǒng)農(nóng)村金融所排斥的農(nóng)戶的金融需求嗎？數(shù)字普惠金融又是如何做到的？?jī)烧咧g究竟是何種關(guān)系？這是關(guān)乎數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融的發(fā)展方向以及如何構(gòu)造可持續(xù)助力鄉(xiāng)村振興的新型金融體系的重要問題。

目前對(duì)于數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)金融之間為何種關(guān)系還沒有定論，現(xiàn)有研究結(jié)論大致分為以下3種：“替代論”“補(bǔ)缺論”與“互補(bǔ)論”?！疤娲摗闭J(rèn)為傳統(tǒng)金融存在交易成本高和信息不對(duì)稱等缺陷，普惠金融無限接近一般均衡中的無金融中介狀態(tài)［4］，從而對(duì)傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)體系以及市場(chǎng)份額產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊［5-6］，數(shù)字普惠金融借助大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)，給傳統(tǒng)金融模式帶來巨大影響［7］。謝平等發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融以移動(dòng)支付和互聯(lián)網(wǎng)支付為基礎(chǔ)，可以顯著降低交易成本，實(shí)現(xiàn)顯著區(qū)別于傳統(tǒng)金融的創(chuàng)新，從而能替代傳統(tǒng)金融。然而“替代論”的可靠性一直頗受質(zhì)疑，郭峰等［8］認(rèn)為，數(shù)字普惠金融不可能脫離傳統(tǒng)金融的基礎(chǔ)獨(dú)自存在［9］。

“補(bǔ)缺論”則認(rèn)為數(shù)字技術(shù)雖然在一定程度上優(yōu)化了金融服務(wù)，但本質(zhì)更傾向于是一種技術(shù)手段的升級(jí)，而非引發(fā)金融產(chǎn)業(yè)的徹底變革，其雖然提升了金融服務(wù)的效率，但本身并不具備創(chuàng)造信息或鑒別信息真?zhèn)蔚哪芰ΑＲ虼?，在解決信息不對(duì)稱這一核心問題上，數(shù)字技術(shù)仍面臨挑戰(zhàn)［10-11］。此外，中國(guó)正規(guī)金融供給的短缺確實(shí)為數(shù)字金融的迅猛發(fā)展提供了契機(jī)［12］。盡管“補(bǔ)缺論”對(duì)數(shù)字金融的作用給予了高度評(píng)價(jià)，認(rèn)為其在特定情境下能發(fā)揮至關(guān)重要的作用，但它也忽略了傳統(tǒng)金融同樣可以借助數(shù)字技術(shù)實(shí)現(xiàn)自我革新，即數(shù)字技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)金融體系內(nèi)部的深刻影響及其帶來的優(yōu)化可能。

目前多數(shù)學(xué)者將這2種觀點(diǎn)進(jìn)行融合，得出了“互補(bǔ)論”的觀點(diǎn)［13］，認(rèn)為數(shù)字技術(shù)能夠給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來創(chuàng)新動(dòng)力，帶動(dòng)交易成本的降低和經(jīng)營(yíng)效率的提升［14-15］，從而提高商業(yè)銀行全要素生產(chǎn)率［16］，實(shí)現(xiàn)正規(guī)金融服務(wù)下沉［17］；但在帶來發(fā)展和改變的同時(shí)，數(shù)字普惠金融的本質(zhì)仍是金融，不構(gòu)成對(duì)傳統(tǒng)金融的革命性顛覆，雖然會(huì)一定程度上沖擊并挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融，但同時(shí)它還可以優(yōu)化金融布局，進(jìn)一步解決信息不對(duì)稱問題［18］，促進(jìn)傳統(tǒng)金融的發(fā)展［19］。普惠金融的發(fā)展仍需要傳統(tǒng)金融的支持［20］，并且存在對(duì)傳統(tǒng)金融的路徑依賴［21］。

現(xiàn)有研究尚未達(dá)成共識(shí)，在當(dāng)前階段，數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間關(guān)系究竟為何，還有待進(jìn)一步研究。為此，嘗試從農(nóng)戶融資行為角度出發(fā)，基于北大數(shù)字普惠金融指數(shù)以及2015、2017和2019年3期的CHFS數(shù)據(jù)，實(shí)證研究數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融的關(guān)系，并分析其作用機(jī)制。本研究可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，探究了數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間的關(guān)系，豐富了農(nóng)村金融發(fā)展的相關(guān)研究，探索了數(shù)字技術(shù)影響下農(nóng)村金融新業(yè)態(tài)的發(fā)展方向；第二，揭示了數(shù)字普惠金融在緩解農(nóng)戶信貸約束方面的作用機(jī)制，為更好地解決農(nóng)戶融資難的問題提供理論支撐；第三，研究了數(shù)字普惠金融對(duì)于農(nóng)戶生產(chǎn)和生活2方面融資行為的影響，為普惠金融更加有效地服務(wù)于農(nóng)戶提供經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。

1 理論分析與研究假說

1.1 數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融的關(guān)系

近年來，數(shù)字普惠金融這種全新的金融組織形式得到了顯著發(fā)展。基于功能金融理論而言，金融領(lǐng)域發(fā)展和改進(jìn)的內(nèi)生動(dòng)力來源于解決交易成本高以及信息不對(duì)稱問題，金融發(fā)展的目的是通過金融組織形式或結(jié)構(gòu)創(chuàng)新達(dá)到減少交易成本和信息成本的目的［22］。相較于傳統(tǒng)的農(nóng)村金融體系而言，數(shù)字普惠金融展現(xiàn)出2大鮮明特征：其一，采用了線上與線下相結(jié)合的交易模式；其二，借助了以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的信息技術(shù)［23］。具體而言，首先，數(shù)字普惠金融利用線上交易平臺(tái)打破了傳統(tǒng)金融服務(wù)的時(shí)空壁壘，同時(shí)憑借較少的實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)布局，有效縮減了金融服務(wù)的基礎(chǔ)成本，并顯著擴(kuò)大了服務(wù)觸及面，進(jìn)而降低了農(nóng)村金融市場(chǎng)中的交易費(fèi)用。其次，依托于大數(shù)據(jù)分析技術(shù)低成本獲取與處理信息的能力，通過獲取和分析用戶電商平臺(tái)等的消費(fèi)購(gòu)買記錄以及其資產(chǎn)負(fù)債表的情況，數(shù)字普惠金融能夠較為準(zhǔn)確地掌握農(nóng)戶的違約概率以及該筆貸款的違約損失率等，極大減少了信息不對(duì)稱所帶來的信息成本。綜上所述，數(shù)字普惠金融能夠有效地緩解農(nóng)村信貸市場(chǎng)中存在的交易成本高企和信息不對(duì)稱問題，其服務(wù)對(duì)象的覆蓋面得以廣泛拓展，運(yùn)營(yíng)模式相較于傳統(tǒng)農(nóng)村金融也存在較大差異。因此，可以合理推測(cè)，兩者之間可能為互補(bǔ)關(guān)系。

不過，在面對(duì)我國(guó)農(nóng)村信貸市場(chǎng)的復(fù)雜情況時(shí)，上述數(shù)字普惠金融的相關(guān)作用可能難以得到有效發(fā)揮，這導(dǎo)致兩者之間的關(guān)系可能不是有效互補(bǔ)。首先，中國(guó)農(nóng)村信貸市場(chǎng)是顯著的關(guān)系型融資，而傳統(tǒng)農(nóng)村金融被認(rèn)為能夠利用社區(qū)資本解決這類信息不對(duì)稱問題［24］。由于農(nóng)戶財(cái)務(wù)信息的缺乏，涉農(nóng)信貸的發(fā)放往往依賴于農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、個(gè)人信譽(yù)品行等“軟信息”，而不是財(cái)務(wù)報(bào)表、抵押品質(zhì)量、信用評(píng)級(jí)等“硬信息”［25-26］。與“硬信息”的公開獲取渠道不同，“軟信息”通常只能通過基于血緣、地緣和業(yè)緣關(guān)系的社區(qū)資本獲得?！败浶畔ⅰ备嗟乇憩F(xiàn)為一種面對(duì)面的意會(huì)式信息，其難以量化、個(gè)性化極強(qiáng)，一般可以通過基于血緣關(guān)系的親戚、地緣關(guān)系的鄰居和朋友、業(yè)緣關(guān)系的利益相關(guān)者等途徑得到，但前提是貸方要與客戶長(zhǎng)期互動(dòng)和廣泛接觸。而擁有大量實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)和員工、長(zhǎng)期接觸農(nóng)戶的傳統(tǒng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在這方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。綜上所述，鑒于中國(guó)農(nóng)村信貸市場(chǎng)的復(fù)雜性與特殊性，傳統(tǒng)金融模式仍保持著其不可或缺的現(xiàn)實(shí)價(jià)值，而數(shù)字普惠金融雖具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，但在農(nóng)村信貸市場(chǎng)環(huán)境下難以得到充分發(fā)揮，導(dǎo)致其與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間可能僅存在簡(jiǎn)單替代關(guān)系。基于以上分析，提出假說1：

H1a：數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間存在互補(bǔ)關(guān)系；

H1b：數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間存在替代關(guān)系。

通過前文的理論分析，數(shù)字普惠金融從降低交易成本和信息不對(duì)稱程度2方面緩解農(nóng)戶信貸約束。在交易成本層面，數(shù)字普惠金融降低了資金供給方的固定投入，降低了資金需求方的時(shí)間成本與交通成本。在傳統(tǒng)金融發(fā)展范式下，金融機(jī)構(gòu)根據(jù)其服務(wù)能力和半徑，設(shè)置網(wǎng)點(diǎn)和工作人員，以期達(dá)到金融服務(wù)的廣泛覆蓋，但是這一覆蓋模式會(huì)產(chǎn)生較高的運(yùn)營(yíng)成本，從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)更傾向于將網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置于城鎮(zhèn)而非農(nóng)村。這就使得農(nóng)戶需要付出更多的時(shí)間成本和交通成本才能獲取到相應(yīng)的金融服務(wù)［27］。而與傳統(tǒng)金融依賴物理網(wǎng)點(diǎn)不同的是，數(shù)字普惠金融利用移動(dòng)終端設(shè)備作為媒介，實(shí)現(xiàn)了金融服務(wù)的廣泛覆蓋與便捷獲取，打破了時(shí)空限制，提高了農(nóng)戶的金融可及性。普惠金融數(shù)字化的發(fā)展，可以有效地降低金融服務(wù)供需雙方的交易成本。一方面，對(duì)于金融服務(wù)提供者而言，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用使得數(shù)字普惠金融的邊際成本趨近于零，大幅降低了金融交易的服務(wù)門檻［28］；另一方面，對(duì)于金融服務(wù)需求者而言，數(shù)字普惠金融的線上可得性，也降低了其時(shí)間成本與交通成本。

在信息不對(duì)稱層面，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，數(shù)字普惠金融利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等科技優(yōu)勢(shì)，可以獲取用戶大量非標(biāo)準(zhǔn)化的網(wǎng)絡(luò)信息，如在電商平臺(tái)等的消費(fèi)購(gòu)買記錄以及其資產(chǎn)負(fù)債表信息［29］，從而擴(kuò)大自身的信息來源；利用云存儲(chǔ)與云計(jì)算技術(shù)的強(qiáng)大能力，高效地挖掘并充分利用收集到的數(shù)據(jù)資源。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建出詳盡且精準(zhǔn)的農(nóng)戶畫像，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)個(gè)性化授信方案的主動(dòng)推送［30］，并有效識(shí)別農(nóng)戶內(nèi)部并未明說或主動(dòng)外露的網(wǎng)上信息。而這種對(duì)于農(nóng)戶信息的有效識(shí)別，使得對(duì)于農(nóng)戶的貸前審查更為準(zhǔn)確，有效防范了事前道德風(fēng)險(xiǎn)，降低了發(fā)放貸款之前的信息不對(duì)稱程度和產(chǎn)生逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)。此外，農(nóng)戶在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上的信用記錄是難以篡改的，這種高度透明的信息共享機(jī)制極大地便利了金融機(jī)構(gòu)獲取穩(wěn)定且難以偽造的信用數(shù)據(jù)。此舉不僅促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)戶信用狀況進(jìn)行更為精細(xì)化的評(píng)估，還顯著提升了識(shí)別農(nóng)戶潛在風(fēng)險(xiǎn)與精準(zhǔn)對(duì)接其金融需求的能力［31］。基于以上分析，提出假說2：

H2a：數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間存在互補(bǔ)關(guān)系，隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，信貸市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱、交易成本將得到有效緩解；

H2b：數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間存在替代關(guān)系，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)信貸市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱、交易成本無顯著影響。

1.2 2類金融組織關(guān)系與農(nóng)戶融資行為

金融機(jī)構(gòu)在決定最優(yōu)貸款策略時(shí)，并非單一地基于利率考量，而是受到逆向選擇與潛在道德風(fēng)險(xiǎn)的深刻影響，這2大因素使得金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋求平衡，進(jìn)而導(dǎo)致信貸供給小于需求，使得農(nóng)戶在投資時(shí)面臨信貸配給。農(nóng)戶信貸的獲得不僅與貸款利率有關(guān)，還取決于其抵押能力等因素。農(nóng)戶自有資金的數(shù)量是衡量其抵押能力的關(guān)鍵因素。同時(shí)，在一定范圍內(nèi)，農(nóng)戶自有資金越多，其投資也會(huì)更多。綜上，農(nóng)戶投資與自有資金水平密切相關(guān)。數(shù)字普惠金融利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)，快速獲取和分析農(nóng)戶信息，借助不可篡改的客觀信息，描繪出農(nóng)戶的準(zhǔn)確畫像［30］，緩解了信息不對(duì)稱問題。而傳統(tǒng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)通過與農(nóng)戶的長(zhǎng)時(shí)間頻繁的接觸，得到了農(nóng)戶真實(shí)情況和各方面的品行和能力，降低其信息不對(duì)稱程度［32］。因此社會(huì)網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)的借款者更傾向于通過傳統(tǒng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資活動(dòng)，未能通過傳統(tǒng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)滿足貸款需求的借款者將會(huì)向數(shù)字普惠金融機(jī)構(gòu)謀求幫助?；谝陨戏治?，提出假說3：

H3a：數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間存在互補(bǔ)關(guān)系，隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，農(nóng)戶面臨的投資信貸配給將得到有效緩解；

H3b：數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間存在替代關(guān)系，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)農(nóng)戶融資約束無顯著影響。

基于生命周期消費(fèi)理論，個(gè)體將在跨越生命周期的廣闊視角內(nèi)規(guī)劃其消費(fèi)支出，旨在實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的最優(yōu)跨期配置。在理想的無消費(fèi)流動(dòng)性約束情境下（即個(gè)體能自由借貸），消費(fèi)則主要與持久收入水平有關(guān)，與當(dāng)期收入水平關(guān)聯(lián)性不大；但如果存在消費(fèi)流動(dòng)性約束的情況，消費(fèi)與當(dāng)期收入的關(guān)聯(lián)性就會(huì)增強(qiáng)，并且其大小會(huì)隨著約束的增大而上升。因而，農(nóng)戶的消費(fèi)行為與其收入水平密切相關(guān)。對(duì)于農(nóng)戶在消費(fèi)過程中面臨的流動(dòng)性約束，信息不對(duì)稱問題的存在會(huì)限制農(nóng)戶利用借貸機(jī)制有效抵御外部消費(fèi)沖擊的能力，進(jìn)而阻礙其實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期最優(yōu)平滑。數(shù)字普惠金融通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和區(qū)塊鏈等新興技術(shù)，能夠更好地進(jìn)行信息甄別，通過對(duì)借款者進(jìn)行分析、畫像和風(fēng)險(xiǎn)管理，減少了對(duì)抵押品的需求［33］，降低了融資門檻，有效緩解了農(nóng)戶的流動(dòng)性約束，使其通過信貸實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期平滑，對(duì)傳統(tǒng)農(nóng)村金融進(jìn)行了有效補(bǔ)充?；谝陨戏治觯岢黾僬f4：

H4a：數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融存在互補(bǔ)關(guān)系，隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，農(nóng)戶的消費(fèi)流動(dòng)性約束將得到有效緩解；

H4b：數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間存在替代關(guān)系，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)農(nóng)戶消費(fèi)流動(dòng)性約束無顯著影響。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 數(shù)據(jù)來源與處理

本研究全部數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)、中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）以及《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。其中，中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）自2011年開始，目前已開展7次調(diào)查。同時(shí)，自2015年往后CHFS數(shù)據(jù)的樣本規(guī)模得到了顯著的提升，而且涵蓋了更多關(guān)于家庭金融的詳細(xì)信息?；谏鲜銮闆r，選取2015、2017、2019年共3期的CHFS數(shù)據(jù)，并對(duì)其進(jìn)行如下處理：刪去城市地區(qū)家庭樣本，僅保留農(nóng)村地區(qū)家庭樣本，并對(duì)其中存在缺失值和異常值的樣本進(jìn)行剔除，然后根據(jù)省級(jí)層面的傳統(tǒng)農(nóng)村金融發(fā)展水平將樣本分為發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，2組共30個(gè)省級(jí)行政區(qū)（除去港澳臺(tái)以及數(shù)據(jù)較少的上海市），每組各15個(gè)省級(jí)行政區(qū)。最終得到3 936條農(nóng)戶層面的觀測(cè)值，其中有發(fā)達(dá)地區(qū)觀測(cè)值1 710條，欠發(fā)達(dá)地區(qū)觀測(cè)值 2 226 條。

2.2 變量選擇

（1）被解釋變量：農(nóng)戶金融可得性（FA） 。王修華等認(rèn)為家庭金融可得性主要分為：信貸可得性和金融資產(chǎn)可得性［27］。結(jié)合農(nóng)戶融資行為的研究視角以及已有文獻(xiàn)，選擇研究金融可得性中的信貸可得性，通過“農(nóng)戶家庭是否有負(fù)債”來進(jìn)行衡量，若農(nóng)戶家庭調(diào)查當(dāng)年存在負(fù)債則賦值為1，反之則賦值為0。

（2）核心解釋變量：數(shù)字普惠金融發(fā)展水平（DF） 。借鑒郭峰等的做法［9］，選取省級(jí)層面的北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)來測(cè)度農(nóng)村數(shù)字普惠金融發(fā)展水平。同時(shí)，北大數(shù)字普惠金融指數(shù)還包括3個(gè)一級(jí)指標(biāo)——覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度便于進(jìn)行后續(xù)研究，符合研究設(shè)計(jì)。

（3）分組變量：傳統(tǒng)農(nóng)村金融發(fā)展水平（TF）。結(jié)合余新平等的做法［34］和本研究的目標(biāo)及使用的樣本，選擇采用“農(nóng)業(yè)貸款余額與農(nóng)業(yè)增加值的比值”來對(duì)傳統(tǒng)農(nóng)村金融發(fā)展水平進(jìn)行衡量。

（4）機(jī)制變量：信息不對(duì)稱程度（Inform）和交易成本（Cost）。結(jié)合上文的理論推導(dǎo)與相關(guān)參考文獻(xiàn)，數(shù)字普惠金融主要通過降低農(nóng)村信貸市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱程度和交易成本來緩解農(nóng)戶信貸約束。本研究參考何問陶等的做法［35］，采用省級(jí)層面的不良貸款率來衡量信貸市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱程度。隨著數(shù)字普惠金融指數(shù)發(fā)展水平的提高，不良貸款率逐步降低，那么意味著數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)于農(nóng)村信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱問題具有緩解作用。本文參考周月書等的做法［36］，對(duì)于信貸過程中的交易成本采用農(nóng)戶到最近的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的距離來衡量，農(nóng)戶到最近的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)越遠(yuǎn)，說明其接受金融服務(wù)花費(fèi)的時(shí)間、金錢越多，說明其接受信貸的交易成本越高。由于CHFS在這3年問卷中對(duì)于農(nóng)戶融資交易成本問題的詢問方式不一致，本文分別將3年問卷中高于均值的樣本賦值為1，反之為0。

（5）控制變量（Controls）。主要包含如下3類：①戶主層面，包括戶主性別、年齡、受教育程度、身體健康水平以及婚姻狀態(tài)。②家庭層面，包括家庭規(guī)模、老年撫養(yǎng)比、少兒撫養(yǎng)比以及家庭凈資產(chǎn)。③省份層面，包括家庭所在省份的人均GDP等。

2.3 模型假定

（1）基準(zhǔn)回歸模型。為研究數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間的競(jìng)爭(zhēng)性關(guān)系，采用Probit模型對(duì)于傳統(tǒng)農(nóng)村金融發(fā)展水平不同的2組分別進(jìn)行回歸，模型設(shè)定如下：

（發(fā)達(dá)地區(qū)）P（FAict=1|x）=（β0+β1DFct+βControlsict+φi+t）；（1）

（欠發(fā)達(dá)地區(qū)）P（FAict=1|x）=（β0′+β1′DFct+β′Controlsict+φi+t）。（2）

式中：下標(biāo)i、c和t分別表示農(nóng)戶截面、省份和年份；DFct表示當(dāng)期的數(shù)字普惠金融指數(shù)；Controlsict表示控制變量；φi表示個(gè)體固定效應(yīng)；t表示年份固定效應(yīng)；β0為常數(shù)項(xiàng)，β1為待估計(jì)系數(shù)。

由于我國(guó)各省份之間傳統(tǒng)農(nóng)村金融發(fā)展水平存在較大差異，在傳統(tǒng)農(nóng)村金融較為發(fā)達(dá)的農(nóng)村地區(qū)，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)通過產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新，在一定程度上解決了農(nóng)村信貸市場(chǎng)當(dāng)中信息不對(duì)稱與交易成本高企的問題，使得當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶的金融需求相較于傳統(tǒng)農(nóng)村金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)而言，得到了更大程度上的滿足。而在傳統(tǒng)農(nóng)村金融欠發(fā)達(dá)的農(nóng)村地區(qū)，當(dāng)?shù)氐膫鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法有效解決信息不對(duì)稱與交易成本高的問題，從而導(dǎo)致農(nóng)戶受到嚴(yán)重的信貸約束。數(shù)字普惠金融創(chuàng)新了信貸交易方式，通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和區(qū)塊鏈等新興技術(shù)，能夠更好地進(jìn)行信息甄別并降低交易成本，滿足了傳統(tǒng)農(nóng)村金融所無法觸及的“長(zhǎng)尾需求”，從而能夠更好地服務(wù)受到傳統(tǒng)金融約束的客戶。因而在傳統(tǒng)農(nóng)村金融欠發(fā)達(dá)的地區(qū)，數(shù)字普惠金融對(duì)于農(nóng)戶家庭金融可得性的提升作用大于其在傳統(tǒng)農(nóng)村金融發(fā)達(dá)地區(qū)的提升作用。結(jié)合式（1）中的變量定義可知，DF估計(jì)系數(shù)的大小反映了數(shù)字普惠金融發(fā)展水平對(duì)于農(nóng)戶家庭金融可得性作用效果的邊際大小，其估計(jì)系數(shù)越大，說明隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，農(nóng)戶家庭金融可得性得到的提升越大。據(jù)此，模型有如下預(yù)期結(jié)果：當(dāng)傳統(tǒng)農(nóng)村金融與數(shù)字普惠金融之間是互補(bǔ)關(guān)系時(shí)，β1>0，β1′>0，而且均顯著，同時(shí)β1′>β1。

（2）機(jī)制分析模型。為進(jìn)一步考察數(shù)字普惠金融在緩解農(nóng)村信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱、交易成本方面對(duì)于傳統(tǒng)農(nóng)村金融是補(bǔ)充還是替代作用，建立如下機(jī)制分析模型：

（發(fā)達(dá)地區(qū)）Informct=β20+β21DFct+βControlsict+φi+i+ε；（3）

（欠發(fā)達(dá)地區(qū)）Informct=β20′+β21′DFct+β′Controlsict+φi+i+ε；（4）

（發(fā)達(dá)地區(qū)）Costit=β30+β31DFct+βControlsict+φi+i+ε；（5）

（欠發(fā)達(dá)地區(qū)）Costct=β30′+β31′DFct+β′Controlsict+φi+i+ε。（6）

式中：下標(biāo)i、c和t分別表示農(nóng)戶截面、省份和年份；Informct表示所在省份的信息不對(duì)稱程度；Costit表示農(nóng)戶得到貸款的交易成本；DFct表示當(dāng)期的數(shù)字普惠金融指數(shù)；Controlsict表示控制變量；φi表示個(gè)體固定效應(yīng)；t表示年份固定效應(yīng)；ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)；β20、β30為常數(shù)項(xiàng)，β21、β31為待估計(jì)系數(shù)。

模型有如下預(yù)期結(jié)果：當(dāng)傳統(tǒng)農(nóng)村金融與數(shù)字普惠金融之間是互補(bǔ)關(guān)系時(shí)，β21<0，β21′<0，而且均顯著，同時(shí)β21′<β21；同時(shí)β31<0，β31′<0，而且均顯著，同時(shí)β31′<β31。

3 實(shí)證分析

3.1 基準(zhǔn)回歸分析

表1報(bào)告了數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融關(guān)系的回歸結(jié)果。第（1）和（2）列分別是未添加控制變量時(shí)發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的回歸結(jié)果；第（3）和（4）列分別是添加了控制變量時(shí)發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的回歸結(jié)果。觀察表1各列結(jié)果發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融在1%統(tǒng)計(jì)水平下，均顯著為正，說明無論在傳統(tǒng)金融發(fā)達(dá)還是欠發(fā)達(dá)地區(qū)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)于農(nóng)戶家庭的金融可得性提升都有顯著的正向作用。同時(shí)，無論是否添加控制變量，數(shù)字普惠金融在欠發(fā)達(dá)地區(qū)的估計(jì)系數(shù)均大于發(fā)達(dá)地區(qū)。具體而言，在傳統(tǒng)農(nóng)村金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)，數(shù)字普惠金融指數(shù)每提高１個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，金融可得性平均提高0.031個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，高于發(fā)達(dá)地區(qū)11%左右，說明隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，農(nóng)戶家庭金融可得性在欠發(fā)達(dá)地區(qū)得到的提升大于發(fā)達(dá)地區(qū)。該結(jié)果證明了數(shù)字普惠金融觸及了傳統(tǒng)金融難以滿足的金融需求，且在傳統(tǒng)金融欠發(fā)達(dá)的農(nóng)村地區(qū)形成了“彎道超車”，對(duì)于傳統(tǒng)金融形成了有效補(bǔ)充，2類金融組織關(guān)系呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系，假說H1a得到驗(yàn)證。

3.2 機(jī)制分析

本部分探究數(shù)字普惠金融在緩解農(nóng)村信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱、交易成本方面對(duì)于傳統(tǒng)農(nóng)村金融是補(bǔ)充還是替代作用。根據(jù)前文分析，分別選取省級(jí)不良貸款率和農(nóng)戶到最近的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的距離作為代理變量，來衡量農(nóng)村信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱程度和交易成本。表2報(bào)告了機(jī)制分析模型的回歸結(jié)果。首先，由列（1）和列（2）結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為負(fù)，說明其對(duì)于降低不良貸款率具有顯著作用。同時(shí)對(duì)比分析2列發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融在欠發(fā)達(dá)地區(qū)的系數(shù)更小，說明隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱問題得到了更好的解決，對(duì)于傳統(tǒng)金融形成有效補(bǔ)充。其次，由列（3）和列（4）結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融在降低交易成本方面同樣具有顯著作用。同時(shí)與前2列類似，數(shù)字普惠金融在欠發(fā)達(dá)地區(qū)的系數(shù)更小，說明在傳統(tǒng)金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)村信貸市場(chǎng)中，數(shù)字普惠金融對(duì)于緩解交易成本問題具有比較優(yōu)勢(shì)，有效補(bǔ)充了傳統(tǒng)金融。綜上，數(shù)字金融創(chuàng)新了信貸交易方式，能夠更好地進(jìn)行信息甄別并降低交易成本，從而能更為有效地服務(wù)于受到傳統(tǒng)金融約束的客戶，假說H2a得到驗(yàn)證。傳統(tǒng)農(nóng)村金融與數(shù)字普惠金融的共同發(fā)展能夠促進(jìn)地區(qū)金融資本的積聚與發(fā)展，緩解農(nóng)村信貸市場(chǎng)中存在的信息不對(duì)稱和交易成本高企的問題，最終做到有助于解決農(nóng)戶面對(duì)的信貸約束問題。

3.3 進(jìn)一步分析

為進(jìn)一步研究數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融兩者關(guān)系對(duì)于農(nóng)戶融資行為的具體影響，分別基于農(nóng)戶生產(chǎn)和生活2個(gè)視角，采用嵌套模型驗(yàn)證研究假說，探究數(shù)字普惠金融和傳統(tǒng)農(nóng)村金融在緩解投資信貸配給和消費(fèi)流動(dòng)性約束時(shí)是互補(bǔ)還是替代的關(guān)系。

根據(jù)前文分析，農(nóng)戶投資與自有資金水平密切相關(guān)。為研究數(shù)字普惠金融和傳統(tǒng)農(nóng)村金融組織關(guān)系對(duì)農(nóng)戶投資的影響，本文借鑒Rauh的做法［37］，設(shè)定如下模型：

lnIit=β40+β41lnIi，t-1+β42lnSit+β43lnSit×TFct+β44lnSit×DFct+βControlsict+φi+t+ε；（7）

lnIit=β40′+β41′lnIi，t-1+β42′lnSit+β43′lnSit×TFct+βControlsict+φi+t+ε。（8）

其中I表示農(nóng)戶投資，選擇“農(nóng)業(yè)投資”來測(cè)度，其具體包括種子、化肥、農(nóng)藥、雇工費(fèi)以及機(jī)器租賃等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面的小額投資；S表示農(nóng)戶儲(chǔ)蓄；TFct表示傳統(tǒng)農(nóng)村金融指數(shù)；其余變量定義同前。

為研究數(shù)字普惠金融和傳統(tǒng)農(nóng)村金融組織關(guān)系對(duì)農(nóng)戶消費(fèi)的影響，本文基于消費(fèi)函數(shù)理論，并借鑒許月麗等的做法［18］，設(shè)定如下的嵌套模型：

conit=β50+β51coni，t-1+β52TIit+β53PIit+β54TIit×TFt+β55PIit×TFt+β56TIit×DFt+β57PIit×DFt+βControlsit+φ1+t+ε；（9）

conit=β50′+β51′coni，t-1+β52′TIit+β53′PIit+β54′TIit×TFt+β55′PIit×TFt+βControlsit+φ1+t+ε。（10）

其中con表示農(nóng)戶消費(fèi)水平；TI表示農(nóng)戶當(dāng)期收入；PI表示農(nóng)戶持久收入，用“當(dāng)期收入、上一期收入和上2期收入的平均值”來測(cè)度；其余變量定義同前。

回歸結(jié)果如表3、表4所示。首先，基于農(nóng)戶生產(chǎn)視角，探究2類金融組織關(guān)系對(duì)投資信貸配給的影響。表3報(bào)告了農(nóng)戶投資信貸配給的回歸結(jié)果。首先，由表3中的2列結(jié)果可以看出，儲(chǔ)蓄的估計(jì)系數(shù)在5%水平上均顯著為正，說明農(nóng)戶的投資額與其儲(chǔ)蓄水平相關(guān)，進(jìn)而可以推斷農(nóng)戶面臨投資信貸配給。然后觀察列（2）發(fā)現(xiàn)，農(nóng)戶儲(chǔ)蓄與數(shù)字普惠金融的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，說明隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，農(nóng)戶儲(chǔ)蓄水平對(duì)于投資的影響下降，即數(shù)字普惠金融的發(fā)展改善了信貸配給。同時(shí)，對(duì)比觀察2列結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，不管是否考慮數(shù)字普惠金融對(duì)投資和儲(chǔ)蓄的影響，儲(chǔ)蓄和傳統(tǒng)農(nóng)村金融的交互項(xiàng)的系數(shù)大小和顯著性水平均無明顯變化，說明數(shù)字普惠金融在發(fā)揮作用的同時(shí)，傳統(tǒng)農(nóng)村金融對(duì)于信貸配給的改善作用沒有受到顯著影響，進(jìn)而可以推斷，二者為互補(bǔ)關(guān)系，假說H3a得到驗(yàn)證。

其次，基于農(nóng)戶生活視角，探究2類金融組織關(guān)系對(duì)消費(fèi)流動(dòng)性約束的影響。表4報(bào)告了農(nóng)戶消費(fèi)流動(dòng)性約束的回歸結(jié)果。觀察2列輸出結(jié)果發(fā)現(xiàn)，無論是否在模型中加入數(shù)字普惠金融與收入的交互項(xiàng)，農(nóng)戶當(dāng)期收入的估計(jì)系數(shù)均至少在5%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著為正，而農(nóng)戶持久收入則均不顯著，這說明農(nóng)戶的消費(fèi)與當(dāng)期收入高度相關(guān)但與過往的收入相關(guān)性較差，換言之農(nóng)戶在農(nóng)村信貸市場(chǎng)面臨消費(fèi)的流動(dòng)性約束。同時(shí)，當(dāng)期收入與數(shù)字普惠金融交互項(xiàng)估計(jì)系數(shù)為負(fù)，但不顯著；持久收入與數(shù)字普惠金融交互項(xiàng)系數(shù)為正且顯著，說明數(shù)字普惠金融緩解了農(nóng)戶生活過程中面臨的消費(fèi)流動(dòng)性約束問題。而且對(duì)比2列發(fā)現(xiàn)，無論是否控制數(shù)字普惠金融，傳統(tǒng)農(nóng)村金融與當(dāng)期或持久收入交互項(xiàng)系數(shù)的大小和顯著水平均無明顯變化，說明數(shù)字普惠金融的發(fā)展在緩解消費(fèi)流動(dòng)性約束的同時(shí)并未對(duì)傳統(tǒng)農(nóng)村金融產(chǎn)生明顯的替代效應(yīng)，H4a得到驗(yàn)證。

4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.1 替換被解釋變量

考慮到農(nóng)戶借貸可能通過多方面的渠道，除了正規(guī)金融外可能還包含了通過非正規(guī)金融得到的貸款。為保證基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健可靠，將被解釋變量替換為農(nóng)v8QHu3QBPG8DJ6NW3eGAFJ2ASy/aYoABvk3OeWjeV/U=戶家庭“是否有正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款”進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5中第（1）和第（2）列所示。由表5發(fā)現(xiàn)：在將被解釋變量農(nóng)戶家庭“是否有負(fù)債”替換為“是否有正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款”后，估計(jì)系數(shù)均顯著為正，且欠發(fā)達(dá)地區(qū)高于發(fā)達(dá)地區(qū)，說明基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有一定穩(wěn)健性。同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融對(duì)于以正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款衡量的家庭金融可得性提升的邊際效果更明顯，說明正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化普惠業(yè)務(wù)發(fā)展更為迅速。

4.2 刪除部分樣本

直轄市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有特殊性［38］，其農(nóng)村地區(qū)的發(fā)展情況也與其他農(nóng)村地區(qū)存在差異。因此，本研究將直轄市的農(nóng)戶樣本剔除后再次進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5中第（3）和第（4）列所示?；貧w結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融對(duì)于農(nóng)戶家庭金融可得性有顯著的正向作用，且在欠發(fā)達(dá)地區(qū)作用更明顯，結(jié)論與基準(zhǔn)回歸一致。

4.3 替換解釋變量

在前面的基準(zhǔn)回歸中，我們選取各省份數(shù)字普惠金融的綜合指數(shù)來實(shí)證研究其與傳統(tǒng)農(nóng)村金融的關(guān)系，但數(shù)字普惠金融的發(fā)展包括多個(gè)方面，其不同方面的發(fā)展水平可能對(duì)農(nóng)戶金融可得性的影響不同。因此，本文分別將數(shù)字普惠金融的3個(gè)一級(jí)子指標(biāo)與金融可得性進(jìn)行回歸，研究它們對(duì)于農(nóng)戶金融可得性的不同影響，結(jié)果如表6所示。由表6發(fā)現(xiàn)：在將數(shù)字普惠金融替換為其3個(gè)一級(jí)子指標(biāo)后，使用深度、覆蓋廣度和數(shù)字化程度的回歸結(jié)果都與基準(zhǔn)回歸類似，估計(jì)系數(shù)均在1%統(tǒng)計(jì)水平下顯著為正，且欠發(fā)達(dá)地區(qū)均大于發(fā)達(dá)地區(qū)，說明基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有一定穩(wěn)健性。

5 研究結(jié)論與政策啟示

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，數(shù)字金融深刻影響著金融市場(chǎng)，厘清傳統(tǒng)農(nóng)村金融與數(shù)字普惠金融之間的關(guān)系，促進(jìn)二者健康、有序地發(fā)展具有實(shí)踐意義。本研究基于北大數(shù)字普惠金融指數(shù)、省級(jí)綜合數(shù)據(jù)以及3年中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)，實(shí)證分析2類金融組織的關(guān)系及其作用機(jī)制，并進(jìn)一步分析兩者對(duì)農(nóng)戶生產(chǎn)、生活方面的融資行為的影響。主要結(jié)論如下：第一，數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系，在傳統(tǒng)金融較落后的農(nóng)村地區(qū)，數(shù)字普惠金融對(duì)于農(nóng)戶金融可得性的提升更為明顯，有效地滿足了傳統(tǒng)金融所難以觸及的長(zhǎng)尾需求，對(duì)其進(jìn)行了補(bǔ)充。第二，數(shù)字普惠金融通過降低農(nóng)村信貸市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱程度和交易成本，緩解了農(nóng)戶面臨的信貸配給問題，有效補(bǔ)充了傳統(tǒng)農(nóng)村金融。第三，數(shù)字普惠金融有效緩解了農(nóng)戶生產(chǎn)上的投資信貸配給和生活上的消費(fèi)流動(dòng)性約束，并且與傳統(tǒng)農(nóng)村金融呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系。

基于以上結(jié)論，得出以下政策啟示：第一，注重地區(qū)之間金融的均衡發(fā)展。中國(guó)各地區(qū)間存在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不均衡、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相差大、財(cái)政支持力度不同等現(xiàn)象，導(dǎo)致農(nóng)村地區(qū)傳統(tǒng)金融發(fā)展水平存在較大差異，進(jìn)而對(duì)數(shù)字普惠金融的發(fā)展產(chǎn)生影響。傳統(tǒng)金融與數(shù)字金融的地區(qū)間的不均衡，不利于我國(guó)金融業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。為此，在傳統(tǒng)金融較為薄弱的地區(qū)，政府可考慮通過政策引導(dǎo)的方式，促進(jìn)數(shù)字金融的發(fā)展，發(fā)揮2類金融組織之間的互動(dòng)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)對(duì)于傳統(tǒng)金融的有效補(bǔ)充，進(jìn)而確保地區(qū)間金融的均衡發(fā)展。第二，加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。良好的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施條件，對(duì)于數(shù)字普惠金融的發(fā)展具有重要意義，為其向農(nóng)戶提供普惠化金融服務(wù)提供保障，能夠有效提高金融服務(wù)的覆蓋率和便利性。第三，完善多層次、良性合作的農(nóng)村金融市場(chǎng)，強(qiáng)化信用體系建設(shè)。數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)農(nóng)村金融之間不是非此即彼，而是相互影響、相互補(bǔ)充的。農(nóng)村金融市場(chǎng)的建設(shè)，既需要提高傳統(tǒng)金融服務(wù)的可及性，又要推進(jìn)數(shù)字金融的發(fā)展。同時(shí)，可以建立政府、金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等多方參與的農(nóng)村信用數(shù)據(jù)共享機(jī)制，提高信用信息的準(zhǔn)確性和覆蓋面，進(jìn)一步完善多層次、良性合作的農(nóng)村金融市場(chǎng)，促進(jìn)涉農(nóng)貸款投放，助力鄉(xiāng)村振興。

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