林楠 王文華

最嚴(yán)資本新規(guī)實施后，一批企業(yè)終止IPO。

5月22日，湖北香江電器股份有限公司和武漢格藍(lán)若智能技術(shù)股份有限公司同時撤回IPO申請。

支點財經(jīng)記者統(tǒng)計滬深北交易所數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，今年湖北已有7家企業(yè)終止IPO，全國則有179家企業(yè)終止；同時，湖北還有湖北銀行股份有限公司和超穎電子電路股份有限公司等7家企業(yè)正在排隊上會，全國為439家。

同花順iFinD數(shù)據(jù)還顯示，湖北有ST（其他風(fēng)險警示）和*ST股（退市風(fēng)險警示）9家，其中ST天喻、*ST高升、*ST九有等4家為今年新增；全國共有177家ST和*ST股，有75家企業(yè)是今年新被ST或*ST；此外，今年全國已有9家企業(yè)退市。

最嚴(yán)資本新規(guī)自4月30日起施行，主要涉及滬深北交易所修訂后的《股票上市規(guī)則》《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則。

萬聯(lián)證券投資顧問屈放接受支點財經(jīng)采訪時分析，“上市和退市新規(guī)從嚴(yán)、從細(xì)，形成了優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，將提升上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)投資者信心，有利于資本市場長期向好?！?h3>部分排隊企業(yè)業(yè)績達(dá)不到新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)最新上市新規(guī)，為從源頭提高上市公司質(zhì)量，滬深交易所提高了主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的上市財務(wù)指標(biāo)等要求。

主板突出大盤藍(lán)籌定位要求。比如，對最近三年凈利潤均為正的企業(yè)，最近三年累計凈利潤要求從1.5億元提升至2億元，最近一年凈利潤從6000萬元提升至1億元，最近三年累計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從1億元提升至2億元，最近三年累計營業(yè)收入則從10億元提升至15億元。

創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)調(diào)抗風(fēng)險能力和成長性要求，支持有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。對申報創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的基本指引是，營業(yè)收入未達(dá)3億元的，最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率指標(biāo)從20%適度提高至25%。具體財務(wù)指標(biāo)上，針對最近兩年凈利潤均為正的企業(yè)，累計凈利潤從5000萬元提升至1億元，并新增最近一年凈利潤不低于6000萬元的要求。

科創(chuàng)板凸顯“硬科技”特色，強(qiáng)化科創(chuàng)屬性要求，幾項基本指標(biāo)均變嚴(yán)格。包括最近三年累計研發(fā)投入從6000萬元提升至8000萬元，應(yīng)用于公司主營業(yè)務(wù)并能夠產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明專利由5項以上提升至7項以上，最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率從20%提升至25%等。

目前正在排隊上會（未通過上市委審議）的企業(yè)，均將在新規(guī)下進(jìn)行審核。支點財經(jīng)記者注意到，不少企業(yè)已因財務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)而終止IPO。

以曾申報主板上市的湖北祥云（集團(tuán)）化工股份有限公司為例。祥云股份屬于三年凈利潤為正的企業(yè)。由于最近一年凈利潤指標(biāo)從6000萬元提升至1億元，祥云股份2023年歸屬凈利潤為8250萬元，從“達(dá)標(biāo)”變?yōu)椤安贿_(dá)標(biāo)”。5月15日，排隊多年的祥云股份終止IPO。

支點財經(jīng)統(tǒng)計的滬深北交易所數(shù)據(jù)顯示，僅5月以來，就已有46家企業(yè)終止IPO。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜就此對支點財經(jīng)表示，上市新規(guī)的實施對IPO企業(yè)質(zhì)量要求更加嚴(yán)格，預(yù)計未來會有更多企業(yè)撤回IPO申請。

企業(yè)終止IPO也不完全是財務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的問題。5月9日，北交所公布湖北宏中藥業(yè)股份有限公司終止上市審核。從財務(wù)指標(biāo)上來看，宏中藥業(yè)滿足相關(guān)指標(biāo)，其中2023年營業(yè)收入為1.01億元，歸屬凈利潤為4455萬元。5月13日，宏中藥業(yè)董秘舒志武回應(yīng)支點財經(jīng)采訪時表示，撤回IPO申請是基于公司戰(zhàn)略調(diào)整。

北京云亭律師事務(wù)所楊穎超律師分析，新規(guī)不僅提高了IPO準(zhǔn)入門檻，還加強(qiáng)了現(xiàn)場核查程序，某些企業(yè)擔(dān)心一些小問題不能通過審核；還有企業(yè)可能有融資需求，但I(xiàn)PO審核期間融資會影響股權(quán)架構(gòu)，只能先撤回IPO申請。

資本市場“有進(jìn)有出”將常態(tài)化

相關(guān)新規(guī)還強(qiáng)調(diào)，要建立進(jìn)退有序、及時出清的格局，更大力度保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。滬深北交易所均施行了史上最嚴(yán)退市新規(guī)，主要從擴(kuò)大重大違法強(qiáng)制退市適用范圍、收緊財務(wù)類退市指標(biāo)、新增規(guī)范類退市情形等方面，加大了“考核”力度。

其中，擴(kuò)大重大違法強(qiáng)制退市適用范圍方面，調(diào)低財務(wù)造假退市年限、金額和比例，增加多年連續(xù)造假退市情形。對現(xiàn)行“連續(xù)兩年虛假記載金額合計達(dá)到5億元以上，且超過該兩年披露合計金額的50%”的造假退市指標(biāo)進(jìn)行修改，區(qū)分一年、連續(xù)兩年、連續(xù)三年及以上三個層次：一年為虛假記載金額2億元且占比30%，連續(xù)兩年為合計3億元且占比20%，連續(xù)三年及以上被認(rèn)定虛假記載都將施行退市，堅決打擊惡性和長期系統(tǒng)性財務(wù)造假。

收緊財務(wù)指標(biāo)方面，滬深北交易所均有不同指標(biāo)。以主板市場為例，提高了虧損公司營業(yè)收入退市指標(biāo)，將“凈利潤為負(fù)+營業(yè)收入”中的營業(yè)收入，從現(xiàn)行1億元提高至3億元。同時，將利潤總額納入虧損考量，修改后的組合指標(biāo)為利潤總額、凈利潤、扣非凈利潤孰低為負(fù)值，且營業(yè)收入低于3億元，加大力度淘汰缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的公司。

值得關(guān)注的是，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板市場，還新增了對未觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的造假行為，行政處罰事先告知書顯示公司財務(wù)會計報告存在虛假記載，即實施ST。同時，還針對有盈利企業(yè)新增了分紅不達(dá)標(biāo)實施ST情形。

為確保新舊規(guī)則平穩(wěn)過渡，滬深北交易所對新規(guī)的實施時間作了差異化安排，如財務(wù)類退市是以2024年為首個適用年度，分紅不達(dá)標(biāo)被ST自2025年起施行。

截至今年5月31日，A股已有177家ST和*ST股。一位業(yè)內(nèi)人士對支點財經(jīng)記者表示，預(yù)計未來會有更多業(yè)績不佳、管理不善的企業(yè)被ST或*ST，資本市場“有進(jìn)有出”將更加常態(tài)化。根據(jù)證監(jiān)會測算，滬深兩市明年可能觸及適用組合財務(wù)指標(biāo)退市的公司約有100家。

從湖北企業(yè)來看，有華嶸控股和精倫電子2家企業(yè)可能觸及新財務(wù)退市指標(biāo)。兩家企業(yè)2023年均處于虧損狀態(tài)，營業(yè)收入均只有1億多元，不到標(biāo)準(zhǔn)3億元的一半。若2024年仍如此，將被*ST；若下一年度依舊觸及相應(yīng)情形，則會被終止上市。