廖宗魁

面對疫情影響下曲折的經(jīng)濟復蘇和不斷高企的通脹，美國總統(tǒng)拜登最終選擇提名杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）連任美聯(lián)儲主席，同時提名萊爾·布雷納德（Lael Brainard）出任美聯(lián)儲副主席，構筑了美聯(lián)儲主席的新組合。

通常美聯(lián)儲主席的連任提名都會早早落定，比如2004年5月格林斯潘就獲得了連任提名，而伯南克在2009年8月就獲得了連任的提名。這次鮑威爾直到11月22日才順利獲得連任提名，體現(xiàn)出拜登的糾結(jié)和兩黨之間的暗暗較勁。

鮑威爾的連任顯然有利于保持貨幣政策的連續(xù)性，更有利于對抗高企的通脹。10月美國CPI同比上漲6.2%，創(chuàng)下1990年10月以來的新高。11月初，美聯(lián)儲剛剛決定實施Taper，開啟了新的緊縮周期。市場的焦點開始轉(zhuǎn)移至美聯(lián)儲會不會加速Taper或者提早加息。

在11月22日鮑威爾獲得連任提名后，美國國債期貨大跌，10年期美債利率當日跳升9BP至1.63%，美元指數(shù)也繼續(xù)攀升至96.6，這些都是對鮑威爾可能偏“鷹派”的注腳。

除了美聯(lián)儲主席和副主席，拜登已經(jīng)明確表示，“我還期待著在未來幾周提名更多的美聯(lián)儲理事會成員，包括一名新的監(jiān)管副主席?！边@意味著，很快拜登將基本上重塑整個美聯(lián)儲，這可能會對未來美聯(lián)儲的政策產(chǎn)生較為深遠的影響。

美聯(lián)儲理事會共設理事7位，在拜登提名了美聯(lián)儲主席和副主席人選后，美聯(lián)儲理事會目前只有6位理事，仍有一位空缺。而且其中1名理事克拉里達（Richard Clarida）的任期將于2022年1月到期，而另外一位副主席夸爾斯（Randal Quarles）已經(jīng)宣布將于2021年年底之前辭職，加上目前空缺的理事，拜登將有機會提名3位美聯(lián)儲新任理事。這意味著，未來美聯(lián)儲的7位理事中會有5位都會是拜登提名的，民主黨將重塑美聯(lián)儲，為即將到來的中期選舉鋪路。

鮑威爾連任的多重考慮

鮑威爾獲得連任美聯(lián)儲主席的提名，最大的優(yōu)勢是有拿得出手的業(yè)績，在疫情引發(fā)的全球金融市場動蕩和美國經(jīng)濟衰退中，鮑威爾領導的美聯(lián)儲果斷地采取了較為寬松的貨幣政策，使美國經(jīng)濟快速走出了衰退。

圖：美國通脹創(chuàng)下1990年以來新高

數(shù)據(jù)來源：Wind

拜登在論及為何提名鮑威爾連任時，首先也強調(diào)了他的成績，“去年，當我們的國家大量裁員，金融市場出現(xiàn)恐慌時，鮑威爾幫助穩(wěn)定了市場，使我們的經(jīng)濟走上了強勁復蘇的軌道?！?/p>

美國失業(yè)率從疫情高峰時的14.8%快速下降到了10月份的4.6%，而且2021年以來，月均新增非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)達到了490萬人。

拜登繼續(xù)強調(diào)，“我相信鮑威爾是正確的人選，能夠幫助我們渡過難關并完成這一努力，同時也能應對通貨膨脹對我們的家庭和經(jīng)濟造成的威脅。”

另外，鮑威爾的連任能彰顯出美聯(lián)儲的穩(wěn)定性和獨立性。上一位取得連任的美聯(lián)儲主席是伯南克，他在第一任期內(nèi)遭受了2008年全球金融和經(jīng)濟危機。當時伯南克的連任使得危機后美聯(lián)儲的政策得以延續(xù)，更有利于經(jīng)濟的復蘇。

同樣，當前美國經(jīng)濟也面臨著后疫情時代的諸多不確定性，比如疫情的反復、通脹的高企。而且美聯(lián)儲剛剛實施了Taper，這會否引發(fā)經(jīng)濟和市場的不適應，還有待時間的觀察。此時鮑威爾連任顯然有利于保持美聯(lián)儲政策的連貫性和穩(wěn)定性。

中金公司認為，鮑威爾已經(jīng)擔任了4年的美聯(lián)儲主席，金融市場對他比較熟悉，他的連任有助于美聯(lián)儲與市場的溝通，有利于金融穩(wěn)定。

一直以來，美聯(lián)儲的獨立性都是它標榜的高貴品質(zhì)，拜登在提名鮑威爾時，也高度贊揚了鮑威爾在保持美聯(lián)儲獨立性上的貢獻。拜登指出，“在上屆政府中，他勇敢地面對前所未有的政治干預，并在這樣做的過程中成功地維護了美聯(lián)儲的獨立性和信譽。這是鮑威爾獲得各黨派廣泛支持的原因之一?！?/p>

在提名鮑威爾連任的同時，拜登也順利提名了在民主黨內(nèi)較為受歡迎的布雷納德出任美聯(lián)儲副主席，這里面也體現(xiàn)出了一絲政治妥協(xié)的味道。

在貨幣政策方面，鮑威爾給人們的印象似乎偏“鴿派”，疫情后他領導的美聯(lián)儲果斷實施了超級寬松的貨幣政策，令全球市場歡呼雀躍。

中金公司提醒投資者，鮑威爾也曾有過明顯“鷹派”的一面。比如，2013年美聯(lián)儲討論Taper時，當時作為美聯(lián)儲理事的鮑威爾就支持盡快的退出QE;在鮑威爾2018年成為美聯(lián)儲主席后，也采取了主動加息的措施，在2018年就加息了4次。

布雷納德被提名為美聯(lián)儲副主席，給美聯(lián)儲的內(nèi)部注入了更強的“監(jiān)管聲音”。

在鮑威爾獲得連任提名后，貨幣市場顯示的加息預期提前到了2022年6月，此前的預期是2022年7月。

美國金融監(jiān)管恐加強

布雷納德于2010年至2013年擔任奧巴馬政府時期的美國財政部副部長，同時也是美國金融穩(wěn)定委員會的成員。她于2014年被奧巴馬提名為美聯(lián)儲理事，任職至今。

布雷納德被提名為美聯(lián)儲副主席，給美聯(lián)儲的內(nèi)部注入了更強的“監(jiān)管聲音”。拜登這樣評價這位副主席人選，“布雷納德在氣候風險方面做了開創(chuàng)性的工作，她是金融監(jiān)管的堅定支持者?！?/p>

2008年金融危機后，美國出臺了嚴厲的金融監(jiān)管法案《多德-弗蘭克法案》，這一法案是在民主黨總統(tǒng)奧巴馬第一任期內(nèi)通過的。在共和黨的特朗普接手白宮后，就開始著手放松金融監(jiān)管，2018年美國國會通過了《多德-弗蘭克法案》“回撤”法案，標志著金融監(jiān)管的放松。這次改革給中小型銀行減輕監(jiān)管壓力，它將需要面臨美聯(lián)儲嚴格監(jiān)管的銀行資產(chǎn)門檻從500億美元提高到2500億美元。資產(chǎn)達到2500億美元以上才需面臨美聯(lián)儲更嚴格的監(jiān)管。

鮑威爾對金融監(jiān)管也傾向于松綁，參議員沃倫就曾指責鮑威爾在金融監(jiān)管方面對銀行業(yè)過于放縱，而對其有所不滿。

而民主黨的布雷納德則是支持金融監(jiān)管的強硬派，她曾多次公開主張加強對銀行的壓力測試，認為銀行應該保留更多的資本作為緩沖以降低金融風險。根據(jù)美聯(lián)儲理事對提議版本及最終版本監(jiān)管措施的表決記錄，自2018年以來，布雷納德有23次在理事會決議上投下了反對票，還有4次棄權，反對次數(shù)遠高于所有其他成員。

布雷納德2021年早些時候曾表示，新冠疫情暴露了金融體系中的許多弱點，應通過新規(guī)則加以解決，以為下一次沖擊做準備?！拔覀儾粦e過從疫情沖擊中汲取教訓并進行改革的機會，以便使我們的系統(tǒng)更具彈性，且能夠更好地承受未來各種可能的沖擊，包括來自金融體系外部的沖擊。”

在貨幣政策方面，布雷納德則表現(xiàn)得較為“鴿派”，她主張要在就業(yè)取得更多包容性進展前不急于加息。她也是力推平均通脹目標制的主要核心官員之一，這一貨幣政策決策框架允許短期的通脹水平超過目標。