張賀

7月30日政治局會議，讓2018年至今已評選三批的專精特新“小巨人”企業(yè)，成為市場焦點。工業(yè)母機概念的暴漲，則給這一群體再添一把火。

2018年11月26日，工信部發(fā)布《關于開展專精特新“小巨人”企業(yè)培育工作的通知》（簡稱《通知》），拉開專精特新“小巨人”企業(yè)評選的序幕。在2019年6月公布第一批之后，又先后于2020年11月和2021年7月公布了第二和第三批“小巨人”企業(yè)名單。企業(yè)合計接近5000家，涉及的上市公司在300家以上。

雖然每一批的標準有所不同，但總體圍繞制造業(yè)的專（專業(yè)化）、精（精細化）、特（特色化）、新（創(chuàng)新性）進行。涵蓋多個“補短板、鍛長板”關鍵細分領域，并對其市場份額及財務狀況有較高要求。

中金公司研報稱，在所梳理的303家上市公司中，機械（94家）、基礎化工（48家）和醫(yī)藥生物（35家）數(shù)量最多。并且從業(yè)績增速、盈利能力和研發(fā)投入三方面，論述了“小巨人”上市公司較好的基本面，以及其2019年以來漲幅遠高于滬深300、略遜于創(chuàng)業(yè)板指的股價表現(xiàn)。

那么，入選專精特新的企業(yè)一定就有好的發(fā)展嗎？有哪些影響因素？我們從第一批入選企業(yè)來一窺究竟。

涉及53家上市公司 總市值超6500億元

經《英才》記者不完全梳理，第一批248家企業(yè)中，共涉及上市公司53家，合計市值超6500億元（截至2021年8月31日，下同），其中包括1家港股公司和52家A股公司。A股公司中，有38家獨立上市，另有14家為子公司入選。

獨立上市的38家A股公司，總市值3340.55億元，平均市值87.91億元，呈現(xiàn)明顯的小市值特征。其中，有一半是在《通知》發(fā)布之后上市，這部分公司的整體質量也好于當時的已上市公司。

具體來看，前者，也就是《通知》發(fā)布之后上市的公司，平均市值為106.53億元，高于后者，即當時已上市公司的69.29億元。前者2018-2020年營業(yè)總收入和凈利潤年均復合增速平均值分別為22.27%和22.85%，而后者這兩項數(shù)值僅為16.85%和-5.66%。

“小巨人”中的優(yōu)等生

近期股價表現(xiàn)上佳的金博股份（688598.SH），是第一批“小巨人”中的“優(yōu)等生”。在2021年大漲逾90%后，金博股份市值突破300億元，為38家公司中最高。

金博股份是國內領先的晶硅制造熱場系統(tǒng)、先進碳基復合材料及其產品的制造商，產品主要用于光伏行業(yè)中單晶拉制爐和多晶鑄錠爐熱場系統(tǒng)，可逐步實現(xiàn)對高純等靜壓石墨產品進行進口替代及升級換代。

金博股份客戶覆蓋了隆基股份、中環(huán)股份、晶科能源、上機數(shù)控等一眾光伏巨頭。據(jù)信達證券研報，金博股份在手訂單超20億元，將在2021-2023年持續(xù)釋放。同時，其產能建設也在加速，自2021QI起分批投產合計1150噸/年，接近當前產能的3倍。

2017年，金博股份與可比公司西安超碼（中天火箭全資子公司）體量相近。但經過近4年的產能擴張，其營收和歸母凈利潤取得高達44.3%和74.8%的年均復合增長，2020年金博股份的營收和銷量已經接近西安超碼兩倍。而且其增速還在加快，2021H1營收和歸母凈利潤分別同比大增176.57%和177.48%。

業(yè)績的高速增長，除了產品極具競爭力外，踏準時代的韻腳也極為重要。

在“碳中和”背景下，光伏產業(yè)迎來跨越式發(fā)展，下游資本開支空前，從而對金博股份產品的需求越來越大。而獨立上市更是為其發(fā)展，帶來了充裕的低成本資金來源。

金博股份還意欲進軍氫能源。8月24日，金博股份公告，擬以1.5億元資金設立子公司，利用公司生產環(huán)節(jié)產生的氫氣資源及在先進碳基復合材料的技術儲備，開展氫能源相關業(yè)務，從而延伸產業(yè)鏈。

同樣具備稀缺性，又受益于“碳中和”的“小巨人”還有震安科技（300767.SZ）。作為減隔震行業(yè)唯一的上市公司，震安科技自2019年上市以來，股價連續(xù)三年大漲，2020和2021年均已翻倍，當前市值超過200億元。

據(jù)太平洋證券研報，按照我國《建筑抗震設計規(guī)范》，“減隔震技術”滲透率每提高10%，能夠為我國降碳1096萬噸以上（未考慮施工、能源等方面節(jié)碳水平），可以幫助我國建材行業(yè)每年減排近1%。

震安科技在減隔震領域有先發(fā)優(yōu)勢，當前已有產能5萬套，在建產能11萬套，計劃今年內全部投產。在建產能基本全部為IPO和今年發(fā)行可轉債的募投項目，充分享受上市紅利。

“小巨人”中的失意者 凱利泰的“生死劫”

同批入選“小巨人”、深耕骨科微創(chuàng)領域的凱利泰（300326.SZ）就有些失意。盡管有高瓴和阿布達比投資局的青睞，也難擋股價斷崖式下跌，自2020年7月高點已下跌近70%。

大手筆收購以拓展業(yè)務，及行業(yè)政策變動，是凱利泰失意的主因。

上市以來，為實現(xiàn)從脊柱微創(chuàng)向大骨科器械拓展，凱利泰收購了艾迪爾、深策勝博、Elliquence.LLC以及國藥潔諾，積累了較高商譽。而近兩年帶量采購從醫(yī)藥延伸到醫(yī)療器械領域，行業(yè)模式面臨重塑，醫(yī)療行業(yè)不少企業(yè)受到影響。

凱利泰的商譽因而爆發(fā)。2020年在計提3.66億元商譽減值后，凱利泰當年凈利潤為虧損127億元。

失意的不只是凱利泰。同批入選“小巨人”的飛鹿股份（300665.SZ），2017-2019年連續(xù)三年歸母凈利潤同比下降，當前市值已不足20億元。

飛鹿股份在上市時同樣具有稀缺性，是國內第一家上市的軌道交通防腐防水材料企業(yè)。不過，單一的業(yè)務結構，令其經營較為被動，受國家軌道交通產業(yè)政策及軌道交通行業(yè)招標等工作影響較大。

由以上可知，作為國家鼓勵的方向，專精特新企業(yè)面臨較好的發(fā)展機遇。但企業(yè)能否因此獲得長足發(fā)展，還要受其賽道、行業(yè)需求、產業(yè)政策、具體經營狀況等影響。而對于企業(yè)來說，如何破除“小巨人”的“小”，成為真正的“巨人”企業(yè)，是一個不小的課題。