張超瑩

摘要：近年我國影視行業(yè)獲得了突飛猛進的發(fā)展，截止2020年6月在我國注冊的影視公司已經(jīng)超過1.4萬家，在滬A和深A(yù)上市的影視公司有19家。影視業(yè)上市公司是我國影視行業(yè)的龍頭企業(yè)，它們的經(jīng)營狀況和盈利能力能在很大程度上反映著我國整個影視行業(yè)的發(fā)展狀況。因此科學且全面分析我國影視業(yè)上市公司的盈利狀況，有利于發(fā)現(xiàn)公司的經(jīng)營問題，從而為促進整個影視行業(yè)的快速發(fā)展提供幫助。本文首先對我國影視業(yè)上市公司的整體發(fā)展現(xiàn)狀進行闡述，其次分析影視業(yè)上市公司的主要盈利模式，最后以華誼兄弟為例分析該公司主要的盈利情況并作出總結(jié)。

關(guān)鍵詞：影視業(yè)上市公司;發(fā)展現(xiàn)狀;盈利模式;案例分析

引言

近年在政府以及市場等眾多方面的作用下，國內(nèi)影視業(yè)的發(fā)展速度不斷加快且整體規(guī)模不斷提高，涌現(xiàn)出了眾多的上市公司。通過詳細分析影視業(yè)上市公司的盈利狀況，有利于正確反映出我國影視業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展趨勢。因此本文將會以我國第一家影視業(yè)上市公司——華誼兄弟為研究對象，仔細分析該公司的盈利能力和盈利水平。

一、我國影視業(yè)上市公司整體發(fā)展現(xiàn)狀

（一）規(guī)模增長迅速

近年來國內(nèi)影視行業(yè)規(guī)模不斷增加，影視業(yè)上市公司數(shù)量越來越多，例如包括中影集團、光線傳媒、阿里影業(yè)、華誼兄弟等眾多公司都通過IPO方式成功實現(xiàn)上市，既解決了自身資金短缺問題，又有利于滿足擴展業(yè)務(wù)的資金需求。影視業(yè)公司是通過制作內(nèi)容以及出售廣告等方式來盈利，目前國內(nèi)影視業(yè)公司的經(jīng)營模式和盈利方式有一定額不同之處。我國影視業(yè)比歐美多國起步較晚，但是發(fā)展速度快。以電影市場為例，2020全年國內(nèi)累計票房超過北美，躍升為全球第一大電影市場。而且近年來復合增長率仍然保持著較高的水平，成為我國第三產(chǎn)業(yè)中的重要組成部分，為促進經(jīng)濟發(fā)展和社會進步作出了重要的貢獻。

（二）具備發(fā)展機遇

首先，自進入21世紀以來，我國政府就推出了一系列鼓勵影視業(yè)發(fā)展的政策，既保證影視業(yè)的有序發(fā)展，又全力支持影視業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新和進步。在過去的十年間，我國影視業(yè)進入了飛速發(fā)展的黃金時期。電影票房規(guī)模逐年升高，雖然在2020年短暫受新冠疫情的影響而放緩了發(fā)展腳步。但從長期來看，影視業(yè)仍然不改持續(xù)向上的趨勢。與此同時，我國政府也積極頒布政策鼓勵社會企業(yè)及個人進軍影視行業(yè)，通過一系列的法律保障、稅收保障等方式，推動我國影視業(yè)的持續(xù)向前發(fā)展。

其次，近年來各種新型數(shù)字技術(shù)的創(chuàng)新為提升影視作品的質(zhì)量和水平做出了重要的貢獻。先進的3D技術(shù)、4D技術(shù)以及5D技術(shù)，均為我國影視市場規(guī)模的擴大提供了重要的幫助。

最后，近年來隨著國內(nèi)外影視人員的交流和溝通的次數(shù)不斷增多，國內(nèi)影視行業(yè)的工作人員能夠有機會學習到更為先進且豐富的管理經(jīng)驗。一些由中外共同進行拍攝的作品也受到了國內(nèi)影視愛好者的歡迎和認可。隨著國內(nèi)外影視業(yè)交流日益頻繁，國內(nèi)影視業(yè)也能夠逐步提升國際影響力。

（三）暴露發(fā)展問題

國內(nèi)影視業(yè)在快速發(fā)展的過程中，也暴露出來了以下幾個方面的問題：

首先，近年來國內(nèi)影視業(yè)發(fā)展速度非?？?，在快速發(fā)展的過程中暴露出來了影視作品質(zhì)量不達標的問題，影響觀眾的觀看體驗。例如在影視業(yè)快速發(fā)展的過程中，為了能夠搶占市場，影視公司會加快作品上映的速度卻忽視了對于作品質(zhì)量的嚴格審核，從而使一些粗制濫造的影視作品流入市場，給整個影視業(yè)的發(fā)展帶來了不好的影響，

其次，目前我國影視行業(yè)正處于“群雄割據(jù)、諸侯混戰(zhàn)”的局面，眾多的影視公司都在國內(nèi)影視行業(yè)中進行廝殺和競爭。除少數(shù)幾家成立時間較早、規(guī)模較大的影視公司之外，大多數(shù)影視公司整體的規(guī)模并不大。而且美國一些老牌影視公司不僅以影片的發(fā)行為利潤來源，而且也會積極追求多元化發(fā)展，充分挖掘影視作品的潛力，靈活運用知識產(chǎn)權(quán)來作為利潤的增長點。相對下國內(nèi)影視行業(yè)的發(fā)展模式較為單一，影視公司的利潤增長點較少，甚至仍然有很多影視公司需要通過資金補貼的方式來維持經(jīng)營。

最后，由于我國影視業(yè)起步晚，所以很多影視公司暫未形成強有力的品牌影響力。再加上近年來影視業(yè)飛速的發(fā)展，讓很多影視公司不得不先去搶占市場，將品牌建設(shè)放到公司發(fā)展和經(jīng)營的次要位置。但是只有品牌影響力不斷提升，影視公司才能夠?qū)崿F(xiàn)長遠的發(fā)展。所以未來國內(nèi)影視業(yè)要想能夠?qū)崿F(xiàn)成熟發(fā)展與進步，需要積極推動自身品牌化建設(shè)工作。

二、影視業(yè)上市公司盈利模式分析

（一）多元化經(jīng)營

縱觀全世界優(yōu)秀的影視公司，它們都在積極推動多元化經(jīng)營模式，不斷拓寬盈利渠道，進而保障企業(yè)能夠有序正常運轉(zhuǎn)。而且影視公司不斷拓寬自身盈利渠道，也有利于有效分散經(jīng)營風險。以新冠肺炎疫情為例，2020年全年線下電影院全面封閉，讓一些專注于線下的影視公司面臨極大的生存壓力。反之一些專注于線上的影視公司，卻在去年迎來了發(fā)展機遇，無論是在企業(yè)規(guī)模還是在競爭力上都獲得了較大程度的提升。而且現(xiàn)如今，國際上知名且具有較強影響力的影視公司都在積極拓寬自己的盈利渠道，不斷創(chuàng)新經(jīng)營模式和經(jīng)營方式，在夯實主營業(yè)務(wù)的同時不斷地對外進行擴張。例如美國迪士尼公司的盈利來源包括影片票房收入、家庭娛樂業(yè)務(wù)、電影和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、電影娛樂業(yè)務(wù)等。而且美國迪士尼公司也在經(jīng)營線下迪士尼樂園包括購物、餐飲、住宿、娛樂等，都對于保障迪士尼公司能夠始終處于較為穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境中做出了重要的貢獻。

（二）品牌化經(jīng)營

良好的品牌也是保持影視公司有著較為穩(wěn)定利潤來源的重要因素，所以影視公司不斷打造更受公眾歡迎和認可的品牌形象，有利于提高自身業(yè)務(wù)收入和盈利能力。品牌化經(jīng)營的一大亮點是消費者愿意花費更多的錢來享受更好的服務(wù)，在當前我國人均可支配收入不斷提高和人們對于更高水平的服務(wù)質(zhì)量的背景下，影視公司積極打造具有社會影響力的品牌，能夠為提升企業(yè)規(guī)模和推動企業(yè)的良好發(fā)展起了重要的促進作用。例如世界范圍內(nèi)一些優(yōu)秀的影視公司都有著非常好的社會口碑和品牌形象。華納兄弟、環(huán)球影業(yè)、等，都在持續(xù)提升自身品牌影響力。而且眾多影視公司在充分運用自身良好的品牌形象以及強有力的品牌影響力來作為主要的利潤增長點，靈活借助自身良好的社會品牌來提高影片的公眾認知度，讓社會大眾更愿意去為了文化以及知識產(chǎn)權(quán)而進行消費。除此之外，眾多影視公司利用自身強大的社會影響力，不斷拓展經(jīng)營業(yè)務(wù)。例如迪士尼公司已經(jīng)成為一家極為龐大的集團企業(yè)，而有效借助迪士尼影業(yè)的影響力來不斷為整個公司的發(fā)展注入力量。

（三）全球化經(jīng)營

現(xiàn)如今隨著影視行業(yè)整體的發(fā)展和進步，各大影視公司都以不再局限于本土化經(jīng)營。而是積極進行全球化經(jīng)營，有效開拓海外市場并增加盈利增長點。以電影市場為例，很多影視公司通過在本國國內(nèi)市場以及國外市場同時上映的方式來擴大影片的影響力并從中獲取利潤。以環(huán)球影業(yè)為例，環(huán)球影業(yè)是美國成立時間最早的幾家影視公司之一。在100多年的發(fā)展歷史中，該公司已經(jīng)具備了極其雄厚的電影拍攝能力、制作能力和發(fā)行能力，依靠自身卓越的品牌影響力，不斷拓寬全球化經(jīng)營渠道。首先，環(huán)球影業(yè)依賴多年打下的品牌影響力基礎(chǔ)，將優(yōu)秀導演、知名演員、以及公司運轉(zhuǎn)體系密切的結(jié)合到一起，充分利用互聯(lián)網(wǎng)的傳播優(yōu)勢，將自身品牌的影響力從國內(nèi)向全世界擴展。其次，當前環(huán)球影業(yè)全球化經(jīng)營的最核心的業(yè)務(wù)是電影和影城業(yè)務(wù)。與其他國家在影視作品中展開合作，從而快速且有效地進入到其他國家的市場。最后，類似于迪士尼，環(huán)球影業(yè)打造主題公園。當前在日本，已經(jīng)成功建成并運營了主題公園，之后會在多國均有建設(shè)主題公園的計劃?？傊斍皣H上的龍頭影視公司都在積極拓展全球化經(jīng)營模式，通過1：1復制，快速占領(lǐng)國際市場。

（四）衍生品經(jīng)營

近年來眾多影視公司圍繞優(yōu)秀影視作品而積極開展衍生品業(yè)務(wù)，例如2015年《西游記之大圣歸來》的上映掀起了影視公司開展衍生品銷售業(yè)務(wù)的浪潮。影視公司積極開展多項IP授權(quán)經(jīng)營，覆蓋玩具、手辦模型等眾多授權(quán)品類，圍繞優(yōu)秀影視作品推動IP整合營銷，積極設(shè)計出更受市場消費者歡迎和認可的衍生品。從而在有效延續(xù)影片影響力的同時，也為影視公司增加收入和利潤提供了重要的渠道。除此之外，更有一些影視公司為了加快自身在影視衍生品上的發(fā)展速度，通過多渠道融資方式來快速搭建網(wǎng)絡(luò)和框架，有效吸引專業(yè)人才。雖然相較于影視作品的票房收入，影視衍生品對于公司所做出的貢獻較弱。但是近年來隨著我國知識產(chǎn)權(quán)保護力度的不斷加大，以及市場營銷環(huán)境的不斷改善，影視衍生品市場的規(guī)模也在逐步擴大。已經(jīng)成為眾多影視公司銷售收入的重要來源，對于推動自身發(fā)展做出重要的貢獻。

三、以華誼兄弟為例分析公司主要盈利情況分析

（一）公司簡介

華誼兄弟成立于1994年，并于2009年成功上市，是我國第一家上市的影視公司。多年來華誼兄弟深耕細作，堅持創(chuàng)新，努力成為引領(lǐng)國內(nèi)影視業(yè)發(fā)展的核心力量。華誼兄弟在多年的發(fā)展過程中逐漸建立起來了品牌影響力和豐富的IP儲備，以豐富的影視作品制作經(jīng)驗、完善的全產(chǎn)業(yè)鏈布局和靈活的商業(yè)模式為核心優(yōu)勢。多年來制作出了大量的膾炙人口的影視作品，而且除影視作品制作領(lǐng)域外華誼兄弟也在積極拓寬和完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局。當前公司已經(jīng)建立起“內(nèi)容+渠道+衍生”的發(fā)展框架。未來華誼兄弟將會持續(xù)發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極展開與其他行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)進行合作，共同打造我國最具代表性的綜合性娛樂集團。

（二）盈利模式簡介

根據(jù)華誼兄弟2019年年報數(shù)據(jù)顯示，公司總共營業(yè)收入22.44億元，其中影視娛樂業(yè)務(wù)占據(jù)了絕大部分。但是2019年華誼兄弟影視娛樂業(yè)務(wù)的收入?yún)s比2018年縮水了很多，這是因為整個年度內(nèi)上映的一部分影片票房并未達到實際預(yù)期。除此之外，在品牌授權(quán)及實景娛樂業(yè)務(wù)，也因為受市場環(huán)境的影響，而在整個2019年并沒有為公司的發(fā)展帶來較大的促進作用。而且因為前期投入的資金較多，此部分業(yè)務(wù)的回報仍然需要有待進一步觀察。但是華誼兄弟在當前我國影視業(yè)市場趨于成熟和轉(zhuǎn)型的重要時期，積極推動線上與線下的聯(lián)動和結(jié)合。在實景項目運作上取得了一定的成果，而且在產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域也有了一定的收獲。在保持主營業(yè)務(wù)經(jīng)營效果和經(jīng)營質(zhì)量的同時，積極拓寬盈利渠道，已經(jīng)成為華誼兄弟的重要發(fā)展方向。

當前華誼兄弟的主要盈利來源有三個方面，分別是影視娛樂業(yè)務(wù)、品牌授權(quán)及實景娛樂業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)。具體內(nèi)容如下：

1.影視娛樂業(yè)務(wù)

以2019年為例，影視娛樂業(yè)務(wù)為華誼兄弟帶來了20.8億元的收入。通過影視作品的制作和發(fā)行來有效帶動公司的收入增長。在多年的發(fā)展過程中，華誼兄弟擁有了較為豐富的影片制作與發(fā)行經(jīng)驗，而且在人才儲備上也占據(jù)了一定的優(yōu)勢。近年來華誼兄弟制作和發(fā)行了多部口碑和票房雙豐收的作品，例如《八佰》、《我和我的祖國》、《攀登者》等。華誼兄弟也與眾多知名導演和演員進行簽約，保證影片質(zhì)量和口碑，贏得市場的稱贊和認可。華誼兄弟目前也在積極投資和涉足影院行業(yè)，截止到2019年12月31日，華誼兄弟已經(jīng)建成并投入運營的影院30家，影院經(jīng)營業(yè)務(wù)收入也將會成為華誼兄弟未來的主要收入來源。

2.品牌授權(quán)及實景娛樂業(yè)務(wù)

品牌授權(quán)與實景娛樂業(yè)務(wù)是伴隨著我國政府不斷加大對知識產(chǎn)權(quán)的保護，和國內(nèi)消費者對于文化消費認可度的不斷提升而得到快速的發(fā)展。早在2010年華誼兄弟就開始了加大對品牌授權(quán)和實景娛樂業(yè)務(wù)的投入力度，整個2019年品牌授權(quán)與實景娛樂業(yè)務(wù)的收入為3，467萬元。雖然相較于2018年縮水76%，但是該業(yè)務(wù)板塊的前期投入所需資金較多，但回報時間長，只要找到恰當且合理的經(jīng)營模式，未來將會成為華誼兄弟主營業(yè)務(wù)收入的重要組成部分。當前華誼兄弟的品牌授權(quán)與實景娛樂業(yè)務(wù)正處于開發(fā)和運營共同推進的階段，在2019年華誼兄弟成功建成并運營了包括?？?、蘇州等四座城市的電影小鎮(zhèn)。同時華誼兄弟還積極推動多元化且優(yōu)質(zhì)IP的引入模式，充分發(fā)揮優(yōu)質(zhì)IP資源的影響力，利用好優(yōu)質(zhì)IP資源作為企業(yè)營業(yè)收入的重要來源。持續(xù)強化并針對不同場景，定制差異化內(nèi)容產(chǎn)品，推進具有自身特色的實景項目建設(shè)工作。

3.互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)

2019年互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)收入為3，026萬元。近年來華誼兄弟也加大了對互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)的投入力度，目前公司在該領(lǐng)域的經(jīng)營主線是提高經(jīng)營效率和降低營業(yè)成本。華誼兄弟瞄準粉絲經(jīng)濟，以自身豐富的且優(yōu)質(zhì)的影視資源來打造更受粉絲歡迎和認可的互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)例如手游業(yè)務(wù)。未來華誼兄弟將會根據(jù)企業(yè)自身實際需要來推動互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)的發(fā)展進程，努力開發(fā)出能夠滿足市場實際需求和迎合市場發(fā)展趨勢的互聯(lián)網(wǎng)娛樂內(nèi)容。

（三）依托財務(wù)數(shù)據(jù)分析公司盈利能力

為了能夠詳細判斷華誼兄弟近幾年的盈利能力，本文特調(diào)取2017年、2018年和2019年華誼兄弟發(fā)布的年報數(shù)據(jù)。判斷華誼兄弟近幾年的營業(yè)收入，以及從資產(chǎn)利潤率等多項財務(wù)指標中分析華誼兄弟的盈利能力，具體內(nèi)容如下：

1.營業(yè)收入情況

從2009年華誼兄弟上市開始，公司的營業(yè)收入就處于上升通道中。在2017年達到了上市以來的收入最高點，當年年度營業(yè)總收入為39.46億元。2018年的收入為38.14億元，2019年度的營業(yè)收入為22.44億元，預(yù)計2020年華誼兄弟的營業(yè)總收入會進一步縮減。而從營業(yè)利潤角度來看，2018年華誼兄弟首次出現(xiàn)營業(yè)利潤為負值的情形，當年度營業(yè)虧損為9.35億。2019年華誼兄弟的營業(yè)利潤虧損持續(xù)擴大，當年度虧損38.14億。而凈利潤在2019年為虧損40.4億元。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因既與整個市場環(huán)境有一定的關(guān)系，但更多的是與公司的經(jīng)營方式和經(jīng)營成本有非常大的聯(lián)系。從2017年到2019年，公司的營業(yè)總成本由40.27億元上升至58.51億元，成本的快速增加而收入的急劇縮少，成為華誼兄弟出現(xiàn)虧損的重要原因。

2.盈利能力情況分析

盈利能力是企業(yè)獲取利潤的水平高低的表現(xiàn)，所以企業(yè)應(yīng)當具備較強的盈利能力，才能夠?qū)崿F(xiàn)長期穩(wěn)健的經(jīng)營。本文從銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率-攤薄四個指標來分析華誼兄弟近三年的盈利發(fā)展趨勢。

第一，銷售凈利率。2018年華誼兄弟銷售凈利率首次跌為負數(shù)，銷售凈利率為-23.36%。而這一數(shù)據(jù)在2017年為25.01%。2019年華誼兄弟的銷售凈利率更是急劇擴大，成為-184.02%。銷售凈利率是凈利潤在營業(yè)收入中的占比，近三年華誼兄弟銷售凈利率呈逐漸下降趨勢。而且2018年和2019年更是跌為負數(shù)。銷售凈利率反映的是公司銷售收入的盈利水平，華誼兄弟近幾年的銷售凈利率呈明顯下降趨勢，證明該公司的盈利能力不斷下降。

第二，銷售毛利率。自2009年上市以來，華誼兄弟銷售毛利率在2014年達到了歷史最高點60.92%。自此之后，華誼兄弟的銷售毛利率就一路下滑，2017年時降至45.45%，2018年時持續(xù)下降，降至44.81%。在2019年時跌破歷史最低點，當年度銷售毛利率為25.7%。銷售毛利率是反映上市公司盈利能力的重要指標，數(shù)值的高低反映的公司盈利能力的強弱以及核心競爭力的高低。而從近三年華誼兄弟的銷售毛利率數(shù)據(jù)顯示，該公司經(jīng)營狀況并不樂觀，而且企業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ膊⒉蛔恪?/p>

第三，凈資產(chǎn)收益率。自2009年至2017年，華誼兄弟的凈資產(chǎn)收益率都能夠維持在10%左右，其中2013年達到了最高的20.77%，但是從2017年凈資產(chǎn)收益率為8.79%以后，2018和2019年凈資產(chǎn)收益率均為負數(shù)。其中2018年凈資產(chǎn)收益率為-12.03%，2019年凈資產(chǎn)收益率為-51.9%。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)已經(jīng)投入的資本能夠帶來的盈利能力，當投入的資本盈利能力較強時反映出的凈資產(chǎn)收益率就越高。而凈資產(chǎn)收益率的高低，也反映著企業(yè)在融資環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)以及資本的運營環(huán)節(jié)所表現(xiàn)出來的效率和質(zhì)量。近三年華誼兄弟的凈資產(chǎn)收益率普遍不高并且仍有兩年是處于負數(shù)，所以華誼兄弟的資本運營狀況不佳。

第四，凈資產(chǎn)收益率—攤薄。綜合近三年的年報數(shù)據(jù)顯示，2017年華誼兄弟凈資產(chǎn)收益率攤薄為8.57%，2018年和2019年均跌破負數(shù)，分別為-12.78%和-89.12%。企業(yè)凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力急劇下跌，資本運營狀況較差。

四、總結(jié)與展望

綜上所述，本文首先從整體上闡述當前我國影視業(yè)上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀以及主要的盈利方式。之后以華誼兄弟為案例，分析該公司的盈利模式以及盈利情況，選取幾個關(guān)鍵的財務(wù)指標來對華誼兄弟的盈利模式進行分析，最終發(fā)現(xiàn)該公司近三年出現(xiàn)了較為嚴重的盈利問題。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因既與宏觀環(huán)境有關(guān)系，又與企業(yè)自身經(jīng)營有關(guān)系。因此本文也建議未來華誼兄弟能夠?qū)τ耙晩蕵窐I(yè)務(wù)進行改革，重新恢復影視娛樂業(yè)務(wù)的正常收入水平，確保具備較為穩(wěn)定的利潤來源。而且未來希望公司在品牌授權(quán)及實景娛樂業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)上，針對自身實際情況來有選擇性地進行剝離和深化。未來需要繼續(xù)打造優(yōu)質(zhì)品牌，不斷擴大品牌影響力，依靠高質(zhì)量的內(nèi)容來吸引粉絲和觀眾的注意力。為了能夠始終保持企業(yè)強大的盈利能力，應(yīng)當永遠要以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為核心。在面對系統(tǒng)性風險時，多元化經(jīng)營模式會有效分散風險，但多元化經(jīng)營模式也會造成企業(yè)發(fā)展過程中精力分散，對自身主營業(yè)務(wù)帶產(chǎn)生非常嚴重的消極影響。

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