蔡天池

摘 要：在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值的大小決定著企業(yè)資金增殖的效率。提高企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值，有利于企業(yè)合理使用資金、高效利用時(shí)間、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高經(jīng)濟(jì)效益，使有限的資金和時(shí)間發(fā)揮更大作用。因此，提高企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值尤為重要。本文從資金的時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵及重要性入手，探討了目前企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值管理現(xiàn)狀及問(wèn)題，分析了加強(qiáng)資金的時(shí)間價(jià)值管理措施，促使企業(yè)在未來(lái)生產(chǎn)決策中逐步樹立資金的時(shí)間價(jià)值觀念。

關(guān)鍵詞：資金;時(shí)間價(jià)值;管理措施

一、資金的時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵及重要性

資金的時(shí)間價(jià)值是指在商品生產(chǎn)和交換過(guò)程中的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇。其一般指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資與再投資所帶來(lái)的價(jià)值增殖，這個(gè)增值與通貨膨脹無(wú)關(guān)，而是隨著時(shí)間的不斷變化而不斷變化，這種不同時(shí)間點(diǎn)等額資金在價(jià)值上的差異即為資金的時(shí)間價(jià)值，一般也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。

馬克思在《資本論》中闡釋資本的本質(zhì)是不斷自行增殖帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值。資本主義生產(chǎn)的目的是預(yù)付價(jià)值的增殖。資金作為貨幣，是一種重要的生產(chǎn)要素，是企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)投入的初始預(yù)付價(jià)值，是企業(yè)的血液，是公司得以持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。資金的一個(gè)重要特征是具有時(shí)間價(jià)值。

資金流通是需要時(shí)間的。一般而言，廣義的資金流通時(shí)間，指資金在一次循環(huán)中所需要的時(shí)間，包括生產(chǎn)時(shí)間和狹義的流通時(shí)間之和。生產(chǎn)時(shí)間和流通時(shí)間對(duì)資金增殖的作用是不同的。一般我們把資金在生產(chǎn)時(shí)間的流通稱為資金周轉(zhuǎn)，它以單個(gè)產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)動(dòng)為研究對(duì)象。有從質(zhì)的、也有從量的兩個(gè)方面考察資本運(yùn)動(dòng)本身，考察周而復(fù)始的資本循環(huán)。因此，資金的周轉(zhuǎn)速度，就是周轉(zhuǎn)時(shí)間和周轉(zhuǎn)次數(shù)。

資金時(shí)間價(jià)值理論是技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科比較重要的理論，明確資金時(shí)間價(jià)值的概念對(duì)企業(yè)提高財(cái)務(wù)管理、提升經(jīng)濟(jì)效益具有重要意義。有些企業(yè)忽視資金時(shí)間價(jià)值理論的運(yùn)用，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款逾期或產(chǎn)生壞賬、流動(dòng)資金占用過(guò)多、項(xiàng)目前期可行性分析不當(dāng)、投資回報(bào)率低于預(yù)期等問(wèn)題。此外，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，對(duì)資金的有效管理可以直接創(chuàng)造價(jià)值，為企業(yè)帶來(lái)收益，提高其盈利能力，區(qū)別于通過(guò)生產(chǎn)和銷售間接帶來(lái)價(jià)值。

二、資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法

資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法有很多，企業(yè)決策者在進(jìn)行項(xiàng)目投資可行性分析時(shí)，一般采用凈現(xiàn)值法計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。

（公式描述：NPV為凈現(xiàn)值，CL為收入，CO為成本，i表示折現(xiàn)率）

凈現(xiàn)值法的原理是：對(duì)未來(lái)預(yù)計(jì)可以流入的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。折現(xiàn)率一般為投資者所期望的最低投資回報(bào)率。凈現(xiàn)值的實(shí)質(zhì)是投資項(xiàng)目收益超過(guò)基本報(bào)酬后的剩余收益。當(dāng)NPV>0時(shí)，說(shuō)明該項(xiàng)目的預(yù)計(jì)報(bào)酬率高于投資者所要求的報(bào)酬率，方案可行;當(dāng)NPV<0時(shí)，說(shuō)明該項(xiàng)目的預(yù)計(jì)報(bào)酬率低于投資者所要求的報(bào)酬率，方案不可行;當(dāng)NPV=0時(shí)，說(shuō)明該項(xiàng)目的預(yù)計(jì)報(bào)酬率剛好達(dá)到投資者所要求的投資報(bào)酬率。

據(jù)悉，部分企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，或者在考慮資金占用費(fèi)時(shí)，一般把銀行一年期的銀行存款利率作為折現(xiàn)率，進(jìn)行凈現(xiàn)值計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。該方法增強(qiáng)了投資決策的科學(xué)性，避免了傳統(tǒng)評(píng)估法不考慮時(shí)間價(jià)值，直接將項(xiàng)目各年實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流進(jìn)行累加，得出過(guò)于樂(lè)觀的結(jié)論的錯(cuò)誤判斷。

三、企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值管理現(xiàn)狀及問(wèn)題

（一）管理現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一部分發(fā)展成熟的大型企業(yè)已經(jīng)將資金時(shí)間價(jià)值引入管理中，逐步提高了資金管理水平。但仍有一部分企業(yè)存在“重生產(chǎn)、輕管理”的理念，忽視了資金管理的重要性和資金的時(shí)間價(jià)值，存在資金周轉(zhuǎn)緩慢、資金管理松散、流動(dòng)資金被大量占用、應(yīng)收賬款過(guò)多，應(yīng)收賬款逾期嚴(yán)重、沒(méi)有嚴(yán)格的資金管控制度，無(wú)法發(fā)揮資金的時(shí)間價(jià)值;同時(shí)在投資決策時(shí)沒(méi)有將資金時(shí)間價(jià)值考慮到前期可行性分析中，造成實(shí)際投資回報(bào)率低，使本就緊張的資金狀況更為嚴(yán)峻，甚至導(dǎo)致資金鏈瀕臨斷裂，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)威脅。

1、在資金籌集活動(dòng)中，未充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值。一般而言，在資本投放之前不久籌集資本是最佳籌資時(shí)間，但很多企業(yè)在籌資過(guò)程中沒(méi)有把握籌資的時(shí)機(jī)，要么過(guò)早籌集資金、要么籌資不及時(shí);過(guò)早籌資會(huì)導(dǎo)致資金閑置、加大資金成本，滯后籌資會(huì)影響投資進(jìn)程，導(dǎo)致工期延長(zhǎng)、投資回報(bào)率低于預(yù)期。此外，一些企業(yè)缺乏合理的籌資計(jì)劃，在確定籌資期限時(shí)未考慮時(shí)間價(jià)值，用長(zhǎng)期借款償還短期債務(wù)，資產(chǎn)和負(fù)債的流動(dòng)性不一致，使得企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重。

2、在資金運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中，未充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值。企業(yè)的盈利來(lái)自于每一次采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售過(guò)程中產(chǎn)生的資金流出、流入循環(huán)，企業(yè)如果想實(shí)現(xiàn)收益的最大化，應(yīng)當(dāng)盡量使每一次循環(huán)帶來(lái)的資金收益和單位時(shí)間內(nèi)資金循環(huán)次數(shù)的最大化，而要使單位時(shí)間內(nèi)資金循環(huán)次數(shù)越多，則要求資金循環(huán)速度越快，這實(shí)際上是資金時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)。但很多企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中忽視這一點(diǎn)，例如一些企業(yè)延長(zhǎng)收款期限以達(dá)到擴(kuò)大銷售的目的，這造成企業(yè)應(yīng)收賬款增多，信用期過(guò)長(zhǎng)，資金鏈緊張，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重。

3、在資產(chǎn)管理活動(dòng)中，未充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值。目前我國(guó)很多中小企業(yè)缺乏健全的資金管理體系，造成資金松散，難以發(fā)揮時(shí)間價(jià)值;一些資金充足的企業(yè)對(duì)資金的管理方法單一，僅依靠將其存入銀行的方式獲取銀行利息收益，沒(méi)有充分發(fā)揮時(shí)間價(jià)值。此外，如果企業(yè)積壓大量的存貨，若短期內(nèi)無(wú)法變現(xiàn)，則占用企業(yè)流動(dòng)資金。一些企業(yè)沒(méi)有制定合理的生產(chǎn)和銷售計(jì)劃，沒(méi)有預(yù)算預(yù)測(cè)監(jiān)控，盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，加上目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，買方市場(chǎng)趨勢(shì)嚴(yán)重，往往導(dǎo)致產(chǎn)品供過(guò)于求，存貨積壓，而企業(yè)流動(dòng)資金被存貨占用的這段時(shí)間損失的資金增殖收益就是資金時(shí)間價(jià)值。除此之外，一些外貿(mào)企業(yè)由于忽視資金的時(shí)間價(jià)值，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，還容易蒙受外匯收入的損失。

（二）存在問(wèn)題

對(duì)以上管理現(xiàn)狀的分析，總結(jié)出這些問(wèn)題主要可以從以下三個(gè)方面來(lái)分析：

1、管理者對(duì)資金的時(shí)間價(jià)值管理意識(shí)薄弱

很多中小企業(yè)的管理者缺乏現(xiàn)代管理理念，無(wú)資金時(shí)間價(jià)值觀念。片面追求產(chǎn)量和產(chǎn)值的提高，忽視財(cái)務(wù)管理、資金管理，這使得資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中缺乏科學(xué)性和統(tǒng)一協(xié)調(diào)性，使用效率低下。

一些管理者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，犧牲資金的時(shí)間價(jià)值換取產(chǎn)品銷售量，造成企業(yè)存在大量應(yīng)收賬款，帶來(lái)壞賬風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)資金鏈暢通造成阻礙。

2、財(cái)務(wù)管理工作處于初級(jí)階段，管理系統(tǒng)不健全

由于資本和技術(shù)上的局限性，大部分中小企業(yè)還停留在傳統(tǒng)的賬務(wù)處理工作模式，忽視管理工作，不能滿足現(xiàn)代企業(yè)對(duì)管理的要求，沒(méi)有完善的資金管理模式，資金沒(méi)有進(jìn)行集中管控，難以發(fā)揮其時(shí)間價(jià)值。公司對(duì)資金管理的人才重視不夠。

3、企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制

很多中小企業(yè)的財(cái)務(wù)部門內(nèi)部缺乏明確的分工，部分人員往往“身兼數(shù)職”，加上管理者的財(cái)管意識(shí)淡泊，沒(méi)有通過(guò)監(jiān)督機(jī)制去嚴(yán)格管控資金流向的觀念，就很容易造成公司內(nèi)部控制失靈，資金被擅自挪用、轉(zhuǎn)移等現(xiàn)象;由于缺乏必要的監(jiān)督機(jī)制，企業(yè)的重大決策由管理者一人決定，決策隨意性過(guò)大，很容易造成決策失誤，資金流失。若連基本的資金管理都做不到，就更不必談?wù)摪l(fā)揮資金的時(shí)間價(jià)值。

四、提高資金的時(shí)間價(jià)值的管理措施

要提高資金時(shí)間價(jià)值，就要嚴(yán)格控制存貨數(shù)量。通過(guò)預(yù)算預(yù)測(cè)，控制產(chǎn)銷在合理水平，使庫(kù)存周轉(zhuǎn)系數(shù)在合理水平。

應(yīng)收賬款雖然可以在一定意義上提高企業(yè)銷售量，增加營(yíng)業(yè)收入，但也會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，包括計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，時(shí)間越長(zhǎng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)越大。故，在分析應(yīng)收賬款信用政策時(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，先計(jì)算放寬信用期預(yù)期能帶來(lái)的收益，然后計(jì)算可能增加的壞賬成本，將應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息作為資金時(shí)間成本，最后通過(guò)比較收益和成本做出決策。嚴(yán)格控制應(yīng)收賬款賬期，減少流動(dòng)資金的占用。

出于謹(jǐn)慎性考慮，一般企業(yè)只接受銀行承兌匯票且一般是大型國(guó)有或者股份制銀行的銀行承兌匯票，不接受其他任何形式的商業(yè)承兌匯票，以控制風(fēng)險(xiǎn)。這些應(yīng)收票據(jù)大多是6個(gè)月期限的銀行承兌匯票，到期后自動(dòng)以活期存款的形式存入企業(yè)銀行賬戶。通過(guò)對(duì)應(yīng)收票據(jù)的集中管理提高資金的使用效率，為企業(yè)創(chuàng)造巨額的利息收入，在資金管理過(guò)程中充分發(fā)揮了資金時(shí)間價(jià)值，為企業(yè)帶來(lái)了收益。

對(duì)于國(guó)際貿(mào)易企業(yè)，由于遠(yuǎn)期外匯交易采用的匯率是按合同中的協(xié)議匯率，不隨外匯市場(chǎng)的波動(dòng)而改變，通過(guò)對(duì)外匯市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，如果外匯結(jié)算日人民幣預(yù)期增值，那么外匯收入便會(huì)面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)可以購(gòu)入衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行遠(yuǎn)期套匯保值，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，將資金時(shí)間價(jià)值因素引入決策中，在與供應(yīng)商、購(gòu)買商協(xié)商原材料價(jià)格、產(chǎn)品價(jià)格、收付款期限的過(guò)程中，發(fā)揮供應(yīng)鏈金融（指將供應(yīng)鏈中的上下游企業(yè)聯(lián)系在一起，在其中尋找一個(gè)大型企業(yè)作為核心企業(yè)，利用該企業(yè)在規(guī)模、資金方面的優(yōu)勢(shì)緩解供應(yīng)鏈中中小企業(yè)在信用擔(dān)保、資金周轉(zhuǎn)方面的困境）的優(yōu)勢(shì)。

提高管理者綜合素質(zhì)。企業(yè)管理者對(duì)于企業(yè)的發(fā)展起著導(dǎo)向性作用，企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)拋棄陳舊管理理念，健全現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理念，把資金的時(shí)間價(jià)值管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要任務(wù)。其次樹立“人才觀”，重視提高員工的專業(yè)素養(yǎng)，通過(guò)定期培訓(xùn)提高員工的專業(yè)能力，使其更好地發(fā)揮資金的時(shí)間價(jià)值的效益，將其運(yùn)用到日常工作中。這有利于企業(yè)提高資金使用效率，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。管理者還將資金時(shí)間價(jià)值用于企業(yè)投資決策分析，可以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策水平，從而提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的加強(qiáng)，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。企業(yè)在進(jìn)行資金的時(shí)間價(jià)值管理方面需要走的道路仍然是比較漫長(zhǎng)的，重視資金時(shí)間價(jià)值是企業(yè)集約經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。企業(yè)要重視資金的時(shí)間價(jià)值內(nèi)涵及管理的重要性。企業(yè)在整個(gè)實(shí)操過(guò)程中也會(huì)面臨各種挑戰(zhàn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將理論與實(shí)際結(jié)合，各個(gè)部門之間協(xié)同合作，才能真正發(fā)揮資金的時(shí)間價(jià)值。

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