寧雪峰

中國是制造業(yè)大國，特別是家電制造業(yè)是我國制造業(yè)的重要組成部分。當年世界各國企業(yè)競爭的日益激烈，我國電器行業(yè)的發(fā)展也承受著巨大的壓力。格力電器在家電行業(yè)中作為領頭羊，其二十多年來的發(fā)展呈平穩(wěn)上升趨勢。對上市公司的財務報表進行分析能夠清晰地了解到企業(yè)近期的發(fā)展狀況，并可以及時結合當前的宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境調(diào)整戰(zhàn)略發(fā)展。本文通過對格力電器進行財務分析，結合其當前的發(fā)展戰(zhàn)略和狀況為格力電器提供相關建議，對類似家電企業(yè)的發(fā)展也具有借鑒意義。

一、引言

企業(yè)的財務狀況與戰(zhàn)略調(diào)整直接關乎到企業(yè)的發(fā)展甚至存亡，尤其是在受如今年的疫情沖擊下，很多企業(yè)生死存亡，所以及時對企業(yè)進行財務分析并制定相應戰(zhàn)略就顯得尤為重要。而財務報表是評價公司發(fā)展的重要依據(jù)。近年來，我國會計制度與準則不斷變更，對會計信息質(zhì)量的要求也大幅提升，對企業(yè)財務狀況經(jīng)行分析要在可靠信息的基礎上，了解企業(yè)的整體財務狀況，經(jīng)營成果，甚至可以對企業(yè)未來的發(fā)展出謀劃策。

2020年是全面建設小康社會的關鍵一年，隨著社會的發(fā)展，我國國民生活水平不斷提高，對家電的需求也隨之上升。家電企業(yè)為了能在市場競爭中脫穎而出，總是不斷推出新產(chǎn)品以應對大眾的需求，家電企業(yè)的發(fā)展還有很長的路要走。

本文選取家電企業(yè)的領頭羊格力電器進行財務分析，通過比率分析法、趨勢分析法等深入了解格力電器的經(jīng)營狀況、財務成果和財務風險水平，為企業(yè)的管理者做出決策提供有效的依據(jù)并給出相關建議。由于格力電器的卓越發(fā)展表現(xiàn)，也對其他電器企業(yè)的發(fā)展具有良好的參考價值。

二、格力電器財務報表分析與財務比率分析

（一）格力電器簡介

格力電器于1996年在深證證券交易所上市，歷經(jīng)二十多年的發(fā)展，如今已是千億市值的電器制造企業(yè)。格力的電器于2015年進入全球五百強，空調(diào)制造是其主要業(yè)務，其經(jīng)營宗旨是掌握核心科技制造卓越品質(zhì)的產(chǎn)品，旗下的“格力”空調(diào)是中國空調(diào)唯一的世界知名品牌，遍布在全球100多個國家和地區(qū)。根據(jù)格力電器2019年和2020 年發(fā)布的第一季度年報，19年第四季度實現(xiàn)收入438.32億元，同比下降12.3%，2020年第一季度實現(xiàn)收入207億元，同比下降44%。短期來看，疫情的發(fā)生使加點公司基本面遭受挑戰(zhàn)，2020年的業(yè)績增長受困，但很可能有相關的激勵政策為企業(yè)的長足發(fā)展保駕護航。因此從長期來看，短期的波動為龍頭企業(yè)的市場整合帶來了契機。尤其是格力電器的空調(diào)產(chǎn)品一直以較高的性價比在業(yè)內(nèi)保持良好口碑，加之董明珠等具備強大運營能力的高管坐鎮(zhèn)，預計未來格力電器將依然保持霸主地位，并在國際市場中占有一席之地。

（二）償債能力分析

速動比率在計算時將存貨，這種與現(xiàn)金、銀行存款相比變現(xiàn)能力較低的流動資產(chǎn)剔除，能夠更加清晰的反應企業(yè)的短期償債能力。2015年至2019年期間，格力電器的速動比率大概在1左右浮動，并不是很明顯。在分析2015年到2016年償債能力指數(shù)的變化時，與速動比率相結合來看，流動比率的變化程度要高于速動比率的變化程度，由此可以說明2016年的存貨量有所上升，主要是因為格力電器規(guī)模的擴張。

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)代表著企業(yè)的長期償債能力。近五年來格力電器的現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)一直下降，但也始終保持在較高水平。

產(chǎn)權比率是用來評價企業(yè)的資金結構是否合理的指標，它作為衡量企業(yè)長期償債能力的指標，其增長代表著企業(yè)財務風險的增長，相應的報酬也會提高。格力電器2015年至2019年間產(chǎn)權比率一直較高，是因為格力電器采取高負債經(jīng)營的模式，近年來一直下降趨勢，這對企業(yè)的償債能力也得到了一定的保障。

（三）營運能力分析

格力電器的存貨周轉率近五年來呈平穩(wěn)態(tài)勢，著說明企業(yè)的存貨管理較好。應收賬款周轉率自2015年的35.28逐年下降到24.44，且周轉次數(shù)偏低，說明格力電器需要加強對應收賬款的管理。流動資產(chǎn)周轉率的高低反應公司流動資產(chǎn)的周轉效率，但格力電器的流動資產(chǎn)周轉率較低，說明格力電器需要提高流動資產(chǎn)的利用效率。總資產(chǎn)周轉率越高，表明企業(yè)的銷售能力越強，近年來格力電器的總資產(chǎn)資產(chǎn)率偏低。綜上所述，說明格力電器應當充分發(fā)揮各項資產(chǎn)的使用效率，格力電器的各項運營能力還有較大的上升空間。

（四）盈利能力分析

銷售凈利率指標越大，表明企業(yè)創(chuàng)造利潤的水平越高，近五年來格力電器的銷售凈利率現(xiàn)先上升再下降的波動，表明企業(yè)的獲利能力在2017年開始下降，不過2019年受疫情影響屬于正常下降，還要再根據(jù)格力電器日后表現(xiàn)判斷。

銷售毛利率越大代表著公司的盈利能力越強，格力電器2015年至2017年的銷售毛利率都保持在32%以上，是一個較為合理的水平。2018年為30.23%，2019年僅為27.58%，2019年主要是因為最后一季度受疫情影響。

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權益的比值，代表著一股股東權利所能獲得的凈利潤，該指標越高說明企業(yè)的收益能力越高。2015年至2017年格力電器的凈資產(chǎn)收益率從27.34%上升到了37.51%處于較高水平。2018年為33.40%，2019年為24.52%，但總的來說，格力電器的盈利能力較為可觀。

總資產(chǎn)報酬率標售企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，自2015年到2018年格力電器的總資產(chǎn)報酬率一直呈增長形式，表明企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利能力一直在上升。

（五）成長能力分析

主營業(yè)務收入增長率可以判斷公司的發(fā)展階段。若主營業(yè)務收入增長率高于10%，則說明公司產(chǎn)品處于高速成長期，若在5%到10%之間，則說明處于穩(wěn)定期，若低于5%，則該公司產(chǎn)品可能以及進入衰退期。

2015年格力電器的主營業(yè)收入增長率為-29.04%，可能是2015年家電行業(yè)處于低迷期。自206年至2018年，主營業(yè)收入增長率均在10%以上，這說明格力電器處于成長期，且在2017、2018年增速明顯，在2019年受疫情沖擊。格力電器的產(chǎn)品創(chuàng)新與發(fā)展保持良好發(fā)展，企業(yè)具有較強的成長能力。

凈利潤增長率表示企業(yè)凈利潤的增長情況，除2015年家電市場整體業(yè)績下滑處于負增長以及2019年受疫情影響處于負增長外，2016至2018年三年，格力電器的凈利潤增長率處于較高水平，甚至在2017年增長率高達44.99%。這表明，格力電器近年來的凈利潤增長還呈現(xiàn)出一個較為良好的態(tài)勢。

總資產(chǎn)增長率主要反應企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，格力電器總資產(chǎn)增長率處于一種較為平穩(wěn)的狀態(tài)，但近四年始終保持在12%以上的增速，具有較好的成長能力。

（六）杜邦綜合分析

杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為核心，是聯(lián)系償債能力、營運能力、資產(chǎn)周轉率及盈利能力等各個方面的綜合性指標。凈資產(chǎn)收益率用以衡量對股東投入資本的利用效率。凈資產(chǎn)收益率越高，則表明企業(yè)可以獲得更大的利益。分析近五年格力電器的凈資產(chǎn)收益率呈先上升后下降的趨勢，在2017年表現(xiàn)最好，凈資產(chǎn)收益率同比增長23.29%。凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率的變化趨勢最為相似，可以大體判斷銷售凈利率是引起凈資產(chǎn)收益率變化的主要原因。

分析家電行業(yè)近五年凈資產(chǎn)收益率，2016年至2018年格力電器的凈資產(chǎn)收益率領先行業(yè)，2015年和2019年低于美的集團，而青島海爾則表現(xiàn)的不盡如人意。格力電器與美的集團近年來在家電行業(yè)增長放緩背景下尋求轉型和多元化的發(fā)展，轉為科技型企業(yè)。未來格力電器將聚焦空調(diào)、小家電、高端設備和通信設備模塊，成長為一個國際化科技型企業(yè)。

三、財務分析結果及啟示

（一）財務分析結果

通過對格力電器進行多方面財務分析，不僅可以了解企業(yè)近年來的營業(yè)業(yè)績，也可以對企業(yè)的未來發(fā)展做出預測。

1.企業(yè)償債能力較強。通過流動比率和速動比率等指標反映出企業(yè)具備償還短期債務能力，流動資產(chǎn)中剔除存貨后所計算出的速動比率，更真實地反映出格力電器的短期償債能力較強;格力電器充分發(fā)揮財務杠桿作用，將財務風險與資產(chǎn)負債率維持在可控范圍內(nèi);近兩年企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量多用于新項目的投資研發(fā)，用于償還債務的比重偏低，在多元化發(fā)展的同時，應兼顧債務償還中存在的風險。

2.資產(chǎn)管理能力有待提高。格力電器良好的成本管理能力，為企業(yè)帶來利潤大幅提高，但公司也應當將目光鎖定在貨幣資金與應收票據(jù)使用效率上，格力電器應合理規(guī)劃資產(chǎn)的使用和多元化項目的投資上，以達到為企業(yè)獲取更多利潤的目的。

3.盈利水平較強但過多依靠單一項目。格力電器保持較高的盈利水平，營收的主要來源就是空調(diào)產(chǎn)業(yè)，近年來也在開展多元化發(fā)展，對生活電器、高端設備、通信設備等產(chǎn)業(yè)的投入，并未帶來明顯的收益回報。

（二）格力電器成長啟示

格力電器目前財務狀況良好，雖然近兩年的營收、利潤等呈下降趨勢，但考慮疫情影響，以及可能會出現(xiàn)的利好政策，以長期發(fā)展的角度看，格力電器的未來依然可期。格力電器的客戶認可度較高，對空調(diào)行業(yè)前期的研發(fā)投入保證了現(xiàn)今行業(yè)領先地位。但目前空調(diào)制造業(yè)也進入了發(fā)展的瓶頸階段，面對當前的情況，格力電器需要順應時代發(fā)展潮流，給消費者需求進行進一步開發(fā)，進行企業(yè)轉型，制定合理的、適用其自身的多元化發(fā)展路線。目前，格力電器在保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營的同時，正在向新能源、電子設備等新領域邁進。格力電器致力于將環(huán)保能源技術應用電器，家具制造等產(chǎn)業(yè)，努力將不同產(chǎn)業(yè)進行融合，正在以先進裝備制造龍頭企業(yè)為發(fā)展目標。作為行業(yè)標桿的格力電器積極開辟多元化的發(fā)展路線，并且有著非常透明的管理，在決策方面非常迅速。通過對格力電器進行財務分析，以其出色的表現(xiàn)可以為其他家電行業(yè)企業(yè)的發(fā)展道路提供一些思路。

（作者單位：西藏民族大學）