寧雪峰

中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，特別是家電制造業(yè)是我國(guó)制造業(yè)的重要組成部分。當(dāng)年世界各國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，我國(guó)電器行業(yè)的發(fā)展也承受著巨大的壓力。格力電器在家電行業(yè)中作為領(lǐng)頭羊，其二十多年來的發(fā)展呈平穩(wěn)上升趨勢(shì)。對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析能夠清晰地了解到企業(yè)近期的發(fā)展?fàn)顩r，并可以及時(shí)結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境調(diào)整戰(zhàn)略發(fā)展。本文通過對(duì)格力電器進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，結(jié)合其當(dāng)前的發(fā)展戰(zhàn)略和狀況為格力電器提供相關(guān)建議，對(duì)類似家電企業(yè)的發(fā)展也具有借鑒意義。

一、引言

企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與戰(zhàn)略調(diào)整直接關(guān)乎到企業(yè)的發(fā)展甚至存亡，尤其是在受如今年的疫情沖擊下，很多企業(yè)生死存亡，所以及時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析并制定相應(yīng)戰(zhàn)略就顯得尤為重要。而財(cái)務(wù)報(bào)表是評(píng)價(jià)公司發(fā)展的重要依據(jù)。近年來，我國(guó)會(huì)計(jì)制度與準(zhǔn)則不斷變更，對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求也大幅提升，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況經(jīng)行分析要在可靠信息的基礎(chǔ)上，了解企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果，甚至可以對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展出謀劃策。

2020年是全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵一年，隨著社會(huì)的發(fā)展，我國(guó)國(guó)民生活水平不斷提高，對(duì)家電的需求也隨之上升。家電企業(yè)為了能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，總是不斷推出新產(chǎn)品以應(yīng)對(duì)大眾的需求，家電企業(yè)的發(fā)展還有很長(zhǎng)的路要走。

本文選取家電企業(yè)的領(lǐng)頭羊格力電器進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，通過比率分析法、趨勢(shì)分析法等深入了解格力電器的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，為企業(yè)的管理者做出決策提供有效的依據(jù)并給出相關(guān)建議。由于格力電器的卓越發(fā)展表現(xiàn)，也對(duì)其他電器企業(yè)的發(fā)展具有良好的參考價(jià)值。

二、格力電器財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)比率分析

（一）格力電器簡(jiǎn)介

格力電器于1996年在深證證券交易所上市，歷經(jīng)二十多年的發(fā)展，如今已是千億市值的電器制造企業(yè)。格力的電器于2015年進(jìn)入全球五百?gòu)?qiáng)，空調(diào)制造是其主要業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)宗旨是掌握核心科技制造卓越品質(zhì)的產(chǎn)品，旗下的“格力”空調(diào)是中國(guó)空調(diào)唯一的世界知名品牌，遍布在全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。根據(jù)格力電器2019年和2020 年發(fā)布的第一季度年報(bào)，19年第四季度實(shí)現(xiàn)收入438.32億元，同比下降12.3%，2020年第一季度實(shí)現(xiàn)收入207億元，同比下降44%。短期來看，疫情的發(fā)生使加點(diǎn)公司基本面遭受挑戰(zhàn)，2020年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受困，但很可能有相關(guān)的激勵(lì)政策為企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展保駕護(hù)航。因此從長(zhǎng)期來看，短期的波動(dòng)為龍頭企業(yè)的市場(chǎng)整合帶來了契機(jī)。尤其是格力電器的空調(diào)產(chǎn)品一直以較高的性價(jià)比在業(yè)內(nèi)保持良好口碑，加之董明珠等具備強(qiáng)大運(yùn)營(yíng)能力的高管坐鎮(zhèn)，預(yù)計(jì)未來格力電器將依然保持霸主地位，并在國(guó)際市場(chǎng)中占有一席之地。

（二）償債能力分析

速動(dòng)比率在計(jì)算時(shí)將存貨，這種與現(xiàn)金、銀行存款相比變現(xiàn)能力較低的流動(dòng)資產(chǎn)剔除，能夠更加清晰的反應(yīng)企業(yè)的短期償債能力。2015年至2019年期間，格力電器的速動(dòng)比率大概在1左右浮動(dòng)，并不是很明顯。在分析2015年到2016年償債能力指數(shù)的變化時(shí)，與速動(dòng)比率相結(jié)合來看，流動(dòng)比率的變化程度要高于速動(dòng)比率的變化程度，由此可以說明2016年的存貨量有所上升，主要是因?yàn)楦窳﹄娖饕?guī)模的擴(kuò)張。

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)代表著企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。近五年來格力電器的現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)一直下降，但也始終保持在較高水平。

產(chǎn)權(quán)比率是用來評(píng)價(jià)企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理的指標(biāo)，它作為衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，其增長(zhǎng)代表著企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)，相應(yīng)的報(bào)酬也會(huì)提高。格力電器2015年至2019年間產(chǎn)權(quán)比率一直較高，是因?yàn)楦窳﹄娖鞑扇「哓?fù)債經(jīng)營(yíng)的模式，近年來一直下降趨勢(shì)，這對(duì)企業(yè)的償債能力也得到了一定的保障。

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

格力電器的存貨周轉(zhuǎn)率近五年來呈平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，著說明企業(yè)的存貨管理較好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2015年的35.28逐年下降到24.44，且周轉(zhuǎn)次數(shù)偏低，說明格力電器需要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低反應(yīng)公司流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，但格力電器的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，說明格力電器需要提高流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，近年來格力電器的總資產(chǎn)資產(chǎn)率偏低。綜上所述，說明格力電器應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮各項(xiàng)資產(chǎn)的使用效率，格力電器的各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)能力還有較大的上升空間。

（四）盈利能力分析

銷售凈利率指標(biāo)越大，表明企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的水平越高，近五年來格力電器的銷售凈利率現(xiàn)先上升再下降的波動(dòng)，表明企業(yè)的獲利能力在2017年開始下降，不過2019年受疫情影響屬于正常下降，還要再根據(jù)格力電器日后表現(xiàn)判斷。

銷售毛利率越大代表著公司的盈利能力越強(qiáng)，格力電器2015年至2017年的銷售毛利率都保持在32%以上，是一個(gè)較為合理的水平。2018年為30.23%，2019年僅為27.58%，2019年主要是因?yàn)樽詈笠患径仁芤咔橛绊憽?/p>

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比值，代表著一股股東權(quán)利所能獲得的凈利潤(rùn)，該指標(biāo)越高說明企業(yè)的收益能力越高。2015年至2017年格力電器的凈資產(chǎn)收益率從27.34%上升到了37.51%處于較高水平。2018年為33.40%，2019年為24.52%，但總的來說，格力電器的盈利能力較為可觀。

總資產(chǎn)報(bào)酬率標(biāo)售企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，自2015年到2018年格力電器的總資產(chǎn)報(bào)酬率一直呈增長(zhǎng)形式，表明企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利能力一直在上升。

（五）成長(zhǎng)能力分析

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以判斷公司的發(fā)展階段。若主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率高于10%，則說明公司產(chǎn)品處于高速成長(zhǎng)期，若在5%到10%之間，則說明處于穩(wěn)定期，若低于5%，則該公司產(chǎn)品可能以及進(jìn)入衰退期。

2015年格力電器的主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為-29.04%，可能是2015年家電行業(yè)處于低迷期。自206年至2018年，主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均在10%以上，這說明格力電器處于成長(zhǎng)期，且在2017、2018年增速明顯，在2019年受疫情沖擊。格力電器的產(chǎn)品創(chuàng)新與發(fā)展保持良好發(fā)展，企業(yè)具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)能力。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率表示企業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況，除2015年家電市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)下滑處于負(fù)增長(zhǎng)以及2019年受疫情影響處于負(fù)增長(zhǎng)外，2016至2018年三年，格力電器的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率處于較高水平，甚至在2017年增長(zhǎng)率高達(dá)44.99%。這表明，格力電器近年來的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)還呈現(xiàn)出一個(gè)較為良好的態(tài)勢(shì)。

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率主要反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況，格力電器總資產(chǎn)增長(zhǎng)率處于一種較為平穩(wěn)的狀態(tài)，但近四年始終保持在12%以上的增速，具有較好的成長(zhǎng)能力。

（六）杜邦綜合分析

杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為核心，是聯(lián)系償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及盈利能力等各個(gè)方面的綜合性指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率用以衡量對(duì)股東投入資本的利用效率。凈資產(chǎn)收益率越高，則表明企業(yè)可以獲得更大的利益。分析近五年格力電器的凈資產(chǎn)收益率呈先上升后下降的趨勢(shì)，在2017年表現(xiàn)最好，凈資產(chǎn)收益率同比增長(zhǎng)23.29%。凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率的變化趨勢(shì)最為相似，可以大體判斷銷售凈利率是引起凈資產(chǎn)收益率變化的主要原因。

分析家電行業(yè)近五年凈資產(chǎn)收益率，2016年至2018年格力電器的凈資產(chǎn)收益率領(lǐng)先行業(yè)，2015年和2019年低于美的集團(tuán)，而青島海爾則表現(xiàn)的不盡如人意。格力電器與美的集團(tuán)近年來在家電行業(yè)增長(zhǎng)放緩背景下尋求轉(zhuǎn)型和多元化的發(fā)展，轉(zhuǎn)為科技型企業(yè)。未來格力電器將聚焦空調(diào)、小家電、高端設(shè)備和通信設(shè)備模塊，成長(zhǎng)為一個(gè)國(guó)際化科技型企業(yè)。

三、財(cái)務(wù)分析結(jié)果及啟示

（一）財(cái)務(wù)分析結(jié)果

通過對(duì)格力電器進(jìn)行多方面財(cái)務(wù)分析，不僅可以了解企業(yè)近年來的營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)，也可以對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展做出預(yù)測(cè)。

1.企業(yè)償債能力較強(qiáng)。通過流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等指標(biāo)反映出企業(yè)具備償還短期債務(wù)能力，流動(dòng)資產(chǎn)中剔除存貨后所計(jì)算出的速動(dòng)比率，更真實(shí)地反映出格力電器的短期償債能力較強(qiáng);格力電器充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)負(fù)債率維持在可控范圍內(nèi);近兩年企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量多用于新項(xiàng)目的投資研發(fā)，用于償還債務(wù)的比重偏低，在多元化發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)兼顧債務(wù)償還中存在的風(fēng)險(xiǎn)。

2.資產(chǎn)管理能力有待提高。格力電器良好的成本管理能力，為企業(yè)帶來利潤(rùn)大幅提高，但公司也應(yīng)當(dāng)將目光鎖定在貨幣資金與應(yīng)收票據(jù)使用效率上，格力電器應(yīng)合理規(guī)劃資產(chǎn)的使用和多元化項(xiàng)目的投資上，以達(dá)到為企業(yè)獲取更多利潤(rùn)的目的。

3.盈利水平較強(qiáng)但過多依靠單一項(xiàng)目。格力電器保持較高的盈利水平，營(yíng)收的主要來源就是空調(diào)產(chǎn)業(yè)，近年來也在開展多元化發(fā)展，對(duì)生活電器、高端設(shè)備、通信設(shè)備等產(chǎn)業(yè)的投入，并未帶來明顯的收益回報(bào)。

（二）格力電器成長(zhǎng)啟示

格力電器目前財(cái)務(wù)狀況良好，雖然近兩年的營(yíng)收、利潤(rùn)等呈下降趨勢(shì)，但考慮疫情影響，以及可能會(huì)出現(xiàn)的利好政策，以長(zhǎng)期發(fā)展的角度看，格力電器的未來依然可期。格力電器的客戶認(rèn)可度較高，對(duì)空調(diào)行業(yè)前期的研發(fā)投入保證了現(xiàn)今行業(yè)領(lǐng)先地位。但目前空調(diào)制造業(yè)也進(jìn)入了發(fā)展的瓶頸階段，面對(duì)當(dāng)前的情況，格力電器需要順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流，給消費(fèi)者需求進(jìn)行進(jìn)一步開發(fā)，進(jìn)行企業(yè)轉(zhuǎn)型，制定合理的、適用其自身的多元化發(fā)展路線。目前，格力電器在保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，正在向新能源、電子設(shè)備等新領(lǐng)域邁進(jìn)。格力電器致力于將環(huán)保能源技術(shù)應(yīng)用電器，家具制造等產(chǎn)業(yè)，努力將不同產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融合，正在以先進(jìn)裝備制造龍頭企業(yè)為發(fā)展目標(biāo)。作為行業(yè)標(biāo)桿的格力電器積極開辟多元化的發(fā)展路線，并且有著非常透明的管理，在決策方面非常迅速。通過對(duì)格力電器進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，以其出色的表現(xiàn)可以為其他家電行業(yè)企業(yè)的發(fā)展道路提供一些思路。

（作者單位：西藏民族大學(xué)）