肖春明（博士）鄭少華 高躍

（山西財經(jīng)大學財政與公共經(jīng)濟學院 山西太原 030006）

2012年1月1日我國“營改增”試點開始，2016年5月1日全面推開“營改增”試點方案，至此，營業(yè)稅在我國成為歷史?！盃I改增”是繼1994年分稅制改革、2009年增值稅轉(zhuǎn)型改革之后我國稅制的一次重大改革，是我國結(jié)構(gòu)性減稅的重要手段，引領我國稅制走向公平與效率，為我國市場經(jīng)濟的發(fā)展帶來了重大契機。交通運輸業(yè)是我國國民經(jīng)濟體系的重要組成部分，于2012年1月1日作為首批“營改增”試點行業(yè)之一，“營改增”必然會對其產(chǎn)生重要影響。但在改革之初，有學者發(fā)現(xiàn)部分交通運輸業(yè)試點企業(yè)出現(xiàn)稅負增加的情況（潘文軒，2012；田志偉等，2013），也有學者研究發(fā)現(xiàn)由于交通運輸業(yè)未來可抵扣進項稅額的增加會使得企業(yè)稅負得以改善（張學勇等，2014）?！盃I改增”試點全面實施以來，大部分企業(yè)基本都經(jīng)過了政策改革的過渡期，政策效果得以體現(xiàn)。本文以滬深交通運輸業(yè)上市公司為研究樣本，在分析“營改增”全面實施對企業(yè)減稅效應的基礎上，實證檢驗了“營改增”減稅效應對企業(yè)財務績效的影響，為進一步完善增值稅制度及優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)提供可供借鑒的理論和實證參考。

一、理論分析

（一）“營改增”對企業(yè)償債能力的影響?！盃I改增”減稅效應對企業(yè)償債能力的影響主要體現(xiàn)在兩個方面，一是在“稅盾效應”作用下，“營改增”顯著降低了企業(yè)的債務融資水平（岳樹民等，2017），提高了企業(yè)的償債能力；二是“營改增”之后，企業(yè)外購固定資產(chǎn)、原材料、應稅服務等的進項稅額可以進行抵扣，實際的采購成本會下降，在其他條件不變的情況下會增加企業(yè)的現(xiàn)金流量，提高企業(yè)的償債能力。

（二）“營改增”對企業(yè)發(fā)展能力的影響。本文選定總資產(chǎn)增長率和營業(yè)收入增長率作為企業(yè)發(fā)展能力的代理變量。由于“營改增”打通了企業(yè)流轉(zhuǎn)稅的抵扣鏈條，消除了企業(yè)的重復征稅問題，進一步促進了企業(yè)的專業(yè)化分工，所以在固定資產(chǎn)進項稅額抵扣政策的利好下，大部分企業(yè)會增加固定資產(chǎn)的投入來提升自身的發(fā)展能力。另外，在“營改增”減稅效應的影響下，企業(yè)向下游企業(yè)或消費終端銷售貨物或提供服務時會降低價格，將一部分政策紅利讓渡給下游企業(yè)或消費者，價格下降促進銷量增加，一定程度上會增加企業(yè)的營業(yè)收入。

（三）“營改增”對企業(yè)經(jīng)營能力的影響。由于試點企業(yè)計稅方式的改變，在外購固定資產(chǎn)、原材料、應稅服務等時原值會下降，在企業(yè)收入一定的情況下，無論是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都會增加。此外，固定資產(chǎn)進項稅額抵扣不僅會加大企業(yè)更新資產(chǎn)的力度和速度，同樣也會提高企業(yè)各項資產(chǎn)的使用效率，這些都會使企業(yè)的經(jīng)營能力得以提升。

（四）“營改增”對企業(yè)盈利能力的影響?！盃I改增”不僅可以通過銷售收入的價稅分離、購進貨物或固定資產(chǎn)的進項稅額抵扣、固定資產(chǎn)計提折舊變化、流轉(zhuǎn)稅利潤核算差異來直接降低企業(yè)的稅收負擔，同時也會減少企業(yè)城市維護建設稅和教育費附加，進而直接增加企業(yè)的盈利水平。另外，“營改增”使得價內(nèi)稅變價外稅，又會影響到商品的定價水平，進而影響企業(yè)的銷量和銷售收入。

二、研究設計

（一）研究方法及樣本數(shù)據(jù)。本文的實證分析主要采取雙重差分方法和固定效應模型。雙重差分模型的前提是存在改革的實驗組和未進行改革的控制組，而“營改增”分步驟、分地區(qū)進行試點的改革正好為政策效應分析提供了一個自然實驗窗口。同時，考慮到整個改革過程的完整性及排除“營改增”之后一系列增值稅改革可能對企業(yè)財務績效產(chǎn)生的影響，故將樣本區(qū)間選定為2011年第1季度—2016年第4季度。數(shù)據(jù)來源為國泰安數(shù)據(jù)服務中心（CSMAR）下載的上市公司財務數(shù)據(jù)。

（二）變量定義。

1.企業(yè)財務績效。本文選取與財務績效有關(guān)的償債能力、發(fā)展能力、經(jīng)營能力及盈利能力四個方面作為評價指標體系，同時結(jié)合國內(nèi)外關(guān)于財務績效的研究，從中選取8個具體評價指標進行實證分析。

2“.營改增”政策虛擬變量與實際稅率的交乘項（BTV×ETR）。由于本文研究的是“營改增”減稅效應對企業(yè)財務績效各指標的影響效應，所以加入“營改增”政策虛擬變量與實際稅率的交乘項，我們所關(guān)注的是交乘項對財務績效的影響。

3.控制變量。為控制其他因素對交通運輸業(yè)財務績效可能產(chǎn)生的影響，借鑒已有文獻研究，在回歸中加入公司規(guī)模等控制變量。

具體變量定義及說明見表1。

表1 被解釋變量定義說明

（三）模型構(gòu)建。為驗證“營改增”對企業(yè)稅負的影響，建立如下平衡面板模型：

為驗證“營改增”減稅效應對企業(yè)績效的影響，建立如下平衡面板模型：

其中：Yit為被解釋變量，分別表示財務績效的8個指標。αi是上市公司的行業(yè)固定效應，μt是時間固定效應，εit是隨機干擾項。

三、實證分析

（一）統(tǒng)計性描述。本文對主要變量進行了描述性統(tǒng)計分析，從表2可以看出各變量的特征及之間的差異。

表2 變量描述性統(tǒng)計分析結(jié)果

（二）實證檢驗結(jié)果及分析。

1.“營改增”對企業(yè)稅負的影響。該實證回歸以企業(yè)實際稅率ETR作為被解釋變量，以“營改增”虛擬變量作為解釋變量，運用固定效應模型、隨機效應模型、OLS模型實證檢驗了“營改增”對企業(yè)實際稅率的影響效應。下頁表3中方程（1）為固定效應模型，且控制了行業(yè)固定效應和時間固定效應，同時加入了企業(yè)規(guī)模、營業(yè)收入對數(shù)、托賓Q值三個控制變量，BTV的回歸系數(shù)為-0.0334，且在10%的顯著性水平上顯著，說明“營改增”有效降低了交通運輸業(yè)的稅收負擔，即“營改增”平均每季度使樣本公司的稅收負擔下降0.0334個百分點。方程（2）為固定效應模型，但只控制了行業(yè)和時間固定效應，BTV的回歸系數(shù)為-0.0327，且在10%的顯著性水平上顯著，同樣說明“營改增”可以有效降低交通運輸業(yè)的稅收負擔。方程（3）、（4）分別為OLS與隨機效應模型，且回歸系數(shù)依然顯著。綜上所述，無論是固定效應模型，還是OLS及隨機效應模型，“營改增”都會降低交通運輸業(yè)的稅收負擔。

表3 “營改增”對企業(yè)實際稅負的影響

2.“營改增”的減稅效應對企業(yè)績效的影響。表4以模型（2）為基礎，實證檢驗了“營改增”的減稅效應對企業(yè)績效的影響。由于將交通運輸業(yè)之外的試點行業(yè)作為了控制組，所以在進行數(shù)據(jù)處理時得到8 116個觀測樣本。

表4中方程（1）—（8）均為固定效應模型，被解釋變量分別為速動比率、流動比率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)報酬率，解釋變量為“營改增”減稅效應（BTV×ETR）。方程（1）、（2）中BTV×ETR的回歸系數(shù)分別為1.590、1.520，且均在5%的顯著性水平上顯著，說明“營改增”減稅效應每季度可以提高交通運輸業(yè)的速動比率和流動比率分別為1.590個百分點和1.520個百分點，即“營改增”減稅效應可以顯著提升企業(yè)的償債能力。方程（3）中BTV×ETR的回歸系數(shù)為0.209，且在1%的顯著性水平上顯著，說明“營改增”減稅效應每季度可以提高交通運輸業(yè)的總資產(chǎn)增長率為0.209個百分點。方程（4）中BTV×ETR的回歸系數(shù)為0.133，雖然不顯著，但一定程度上可以說明營業(yè)收入增長率與“營改增”減稅效應存在正向相關(guān)關(guān)系?；诖?，“營改增”減稅效應可以提升企業(yè)的發(fā)展能力。方程（5）、（6）中BTV×ETR的回歸系數(shù)分別在5%、1%的顯著性水平上顯著，說明“營改增”減稅效應可以提高交通運輸業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即“營改增”減稅效應可以顯著提升交通運輸業(yè)的經(jīng)營能力。方程（7）中BTV×ETR的回歸系數(shù)在1%的顯著性水平上顯著，說明“營改增”減稅效應可以提高交通運輸業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。方程（8）中BTV×ETR的回歸系數(shù)雖然不顯著，但一定程度上可以說明資產(chǎn)報酬率同“營改增”減稅效應存在正向相關(guān)關(guān)系。由方程（7）、（8）可知，“營改增”減稅效應可以提升交通運輸業(yè)的盈利能力。

表4 “營改增”減稅效應對企業(yè)財務績效的影響

3.穩(wěn)健性檢驗。為了增強實證檢驗結(jié)果的可靠性，本文對模型（2）進行了相關(guān)穩(wěn)健性檢驗。從上頁表5可以看出，“營改增”減稅效應對交通運輸業(yè)的速動比率、流動比率、總資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率均具有顯著的正效應，對營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)報酬率的影響雖然不顯著，但表現(xiàn)為正向的影響效應。從上頁表6可以看出，“營改增”減稅效應對交通運輸業(yè)的速動比率、流動比率、總資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率均具有顯著的正效應，對營業(yè)收入增長率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)報酬率的影響雖然不顯著，但表現(xiàn)為正向的影響效應。綜上所述，采取不同的回歸方法之后，對本文的回歸結(jié)果影響不大，即可以說明基本回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表5 隨機效應模型回歸結(jié)果

表6 二元回歸模型回歸結(jié)果

四、研究結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論。綜合本文的理論分析和基本回歸結(jié)果，可以得出如下結(jié)論：（1）“營改增”對企業(yè)所得稅稅負（實際稅率ETR）存在顯著的負效應，與“營改增”改革初衷及改革實施效果相吻合，即“營改增”為交通運輸業(yè)帶來了減輕稅負的政策紅利。（2）“營改增”減稅效應顯著提高了交通運輸業(yè)的償債能力、發(fā)展能力、經(jīng)營能力及盈利能力。

（二）政策建議?！盃I改增”的全面實施是我國結(jié)構(gòu)性減稅和實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要措施，對試點企業(yè)尤其是交通運輸業(yè)的減稅效應逐步得以體現(xiàn)，同時也在一定程度上提升了企業(yè)的財務績效水平，在增值稅稅收體系完善過程中，結(jié)合本文的研究結(jié)論筆者提出以下政策建議：

1.企業(yè)要合理安排固定資產(chǎn)更新投入。增值稅固定資產(chǎn)進項稅額抵扣政策，雖然為試點企業(yè)加大固定資產(chǎn)更新力度提供了契機，但是企業(yè)要合理安排固定資產(chǎn)的更新投入，切忌盲目跟風。企業(yè)應該根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營情況、發(fā)展目標及實際需求，對現(xiàn)有固定資產(chǎn)進行合理的規(guī)劃配置。對于確需更新?lián)Q代的固定資產(chǎn)，企業(yè)要制定科學合理的需求計劃，謹慎評估固定資產(chǎn)投入的效率，保證固定資產(chǎn)更新?lián)Q代的高效性和實用性。在充分享受“營改增”政策紅利的同時，更需要合理安排資金投入，以實現(xiàn)效益最大化的目標。

2.企業(yè)要合理進行稅收籌劃，以充分享受政策利好帶來的收益。一方面，增值稅進項稅額抵扣的前提是，企業(yè)需要取得可供進項抵扣的增值稅抵扣憑證。所以，試點企業(yè)在選擇上游供貨商時，要盡量選擇能夠提供增值稅抵扣憑證的企業(yè)。另一方面，企業(yè)稅負降低帶來成本的下降，企業(yè)在保持利潤不變或略有提高的情況下，如果降低銷售價格將政策紅利的一部分讓渡給下游企業(yè)或消費者，企業(yè)在擴大市場份額中就會占領先機。所以，企業(yè)在“營改增”之后要及時進行重新定價，向下游企業(yè)或消費者讓渡利潤的同時有效擴大市場占有率。

3.政府要加大對增值稅抵扣憑證的管理力度。增值稅進項抵扣政策為企業(yè)帶來的減稅效應，在促進企業(yè)進行固定資產(chǎn)更新投入、擴大生產(chǎn)的同時，可能也會增加增值稅抵扣憑證的違法違規(guī)行為。企業(yè)在固定資產(chǎn)更新及擴大生產(chǎn)達到極限時，如果還想進一步享受進項稅額抵扣的政策效應，必定會加大企業(yè)違法違規(guī)取得增值稅抵扣憑證的幾率?；诖?，政府部門要不斷強化對各類增值稅抵扣憑證的管理力度，大力推行電子抵扣憑證，實現(xiàn)增值稅抵扣憑證的追溯管理。