匡雯靜 寶鋼資源控股(上海)有限公司

BZ公司是國內(nèi)某大型央企下屬從事大宗原料商品貿(mào)易的子公司，主要業(yè)務(wù)是為主體企業(yè)提供大宗原料保障供應(yīng)，隨著主體業(yè)務(wù)不斷擴大及近年來原燃料價格的不斷上漲，BZ公司貿(mào)易額逐年擴大，對貿(mào)易資金的需求量逐年增加。資金是貿(mào)易企業(yè)的命脈，資金使用的效率更體現(xiàn)了大宗商品貿(mào)易公司的市場競爭力。因此，對于資金的籌集、使用是BZ公司財務(wù)運營管控的重點。經(jīng)過近10年的摸索與不斷優(yōu)化調(diào)整，其逐步形成了一套適合大宗貿(mào)易企業(yè)運營的基于境內(nèi)外雙平臺模式下資金使用效率提升機制。

一、雙平臺貿(mào)易模式構(gòu)建

BZ公司大宗原料貿(mào)易主要包括鐵礦石、煤炭、合金、金屬貿(mào)易，其中80%以上的原料從香港進行采購，在境內(nèi)實現(xiàn)銷售。因此，BZ公司在香港設(shè)立了一家平臺公司，與境內(nèi)上海公司形成聯(lián)動，實現(xiàn)境外采購、境內(nèi)銷售的協(xié)同。根據(jù)近10年的人民銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，境外資金利率價格遠低于境內(nèi)資金價格(除少數(shù)月份外)，因此，BZ公司形成了一套香港融資、上海使用的資金運營模式，具體包括：1.在香港平臺公司實施采購，香港公司獲取提貨單據(jù)后，即向銀行進行TR-Loan 融資；2.香港平臺公司銷售給上海BZ公司后，上海公司實施向香港平臺公司360天后付款；3.香港平臺賬面閑置資金進行理財保值。

通過境內(nèi)外平臺貿(mào)易資金籌劃運用，BZ公司可降低資金使用費，并有效解決了貿(mào)易規(guī)模不斷擴大帶來的低成本資金短缺的問題。

二、內(nèi)部計息機制構(gòu)建

對于貿(mào)易公司而言，其經(jīng)營成本除了采購成本外，最大的部分就是資金使用成本，即財務(wù)利息費用支出。通常，獨立法人單位資金使用效率可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)，反映資產(chǎn)收益情況的財務(wù)指標(biāo)包括總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率。但監(jiān)控這些指標(biāo)僅能起到事后分析作用，無法實時監(jiān)督并促使業(yè)務(wù)部門自覺主動提高資金使用的效率與效果。

BZ公司根據(jù)不用貿(mào)易業(yè)務(wù)品種，在境內(nèi)公司內(nèi)部設(shè)置了鐵礦石、煤炭、合金、金屬四個業(yè)務(wù)部門，在香港平臺公司內(nèi)部也設(shè)置了鐵礦石、煤炭、合金、金屬四個業(yè)務(wù)部門。公司對四個業(yè)務(wù)部門境內(nèi)外業(yè)務(wù)的銷售量、銷售收入、利潤總額通過編制管理報表進行合并績效考核。

考慮到BZ公司下屬四大貿(mào)易業(yè)務(wù)是以內(nèi)部業(yè)務(wù)部門形式存在，為了使公司資金資源向更優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)傾斜，使資金使用效率最大化，公司堅持“內(nèi)部資金有償使用”的理念，引入了“資金占用”及“模擬資本金”的概念；以“資金占用”為計算基數(shù)，以“模擬資本金”為衡量標(biāo)準，匹配相應(yīng)的內(nèi)部計息率計算內(nèi)部資金使用利息，并分攤到四個貿(mào)易部門，將公司融資成本有效及時體現(xiàn)在貿(mào)易業(yè)務(wù)成本中；實現(xiàn)實時監(jiān)控各貿(mào)易部門資金使用情況，真實反映部門貿(mào)易業(yè)務(wù)資金使用效率的效果。

(一)“資金占用”概念

“資金占用”指資金在業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中被占用的環(huán)節(jié)。對于貿(mào)易類企業(yè)，要實現(xiàn)“資金”與“實物”環(huán)節(jié)的良性循環(huán)，除了關(guān)注資金的使用安全外，還需要特別重視資金的時間價值。

BZ公司結(jié)合不同會計科目及業(yè)務(wù)屬性，采用差別化的利率，根據(jù)各板塊業(yè)務(wù)每日的資金占用及資金貢獻情況來逐日計息，以合理評價各業(yè)務(wù)部門、甚至各業(yè)務(wù)合同的真實盈利情況，從而減少企業(yè)的資金占用。根據(jù)四大貿(mào)易業(yè)務(wù)開展的情況，挑選出“票據(jù)”、“往來款”、“存貨”作為公司“資金占用”的構(gòu)成項目，計算公式如下：

資金凈占用=應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款+預(yù)付賬款+存貨-應(yīng)付票據(jù)-應(yīng)付賬款-預(yù)收賬款

A.境內(nèi)公司票據(jù)資產(chǎn)占用=應(yīng)收票據(jù)-應(yīng)付票據(jù)

B.境內(nèi)(外)公司非票據(jù)資產(chǎn)占用=應(yīng)收賬款+預(yù)付賬款+存貨-應(yīng)付賬款-預(yù)收賬款

上述公式計算為正數(shù)時，表示公司資金被客戶或供應(yīng)商資金占用；上述公式計算為負數(shù)時表示資金貢獻，即公司占用了其他客戶或供應(yīng)商的資金。

(二)“模擬資本金”概念

通常獨立法人單位業(yè)務(wù)盈利能力可以通過凈資產(chǎn)收益率(凈利潤/平均凈資產(chǎn))來體現(xiàn)，企業(yè)需要把內(nèi)部資源向盈利能力較強業(yè)務(wù)傾斜?？紤]到BZ公司四個貿(mào)易部門是非獨立法人形式存在，沒有各自單獨的凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)，因此，BZ公司以“資金占用”數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)建立了“模擬資本金”概念，用于衡量四個部門業(yè)務(wù)資金使用的效果并作為實現(xiàn)內(nèi)部計息率分檔管控依據(jù)。

1.“模擬資本金”計算公式

如四個貿(mào)易部門2020年“模擬資本金”取值計算標(biāo)準如下：

(1)以2017—2019年三年月平均資金占用為基數(shù)；其中，2019年資金占用占比50%，2018年資金占用占比30%，2017年資金占用占比20%。主要考慮：通過拉長時間維度，平滑各年資金占用的波動；同時考慮業(yè)務(wù)的變化因素，增加了各年權(quán)重，時間越近權(quán)重越大。

(2)以2020年預(yù)算銷售收入的增幅(降幅)計算確定資金占用增(減)量A。主要考慮：業(yè)務(wù)拓展及銷售收入增加將導(dǎo)致資金用量的增加。

(3)以2017—2019年平均銷售利潤率乘以2020年年度預(yù)算收入計算資金占用增量B(如三年平均銷售利潤率為負，不做減量)；主要考慮：資源向優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)傾斜，銷售利潤率及銷售收入越高，則可額外獲得的資金占用額度越多。

四個貿(mào)易部門年度“模擬資本金”額度為“基數(shù)

+A+B”。

2.“模擬資本金”的應(yīng)用

如四個貿(mào)易部門當(dāng)年月均資金占用金額超過核定的“模擬資本金”數(shù)，則次年內(nèi)部計息率將提檔計算。同時，年末四個貿(mào)易部門績效考核時以“模擬資本金”數(shù)據(jù)作為凈資產(chǎn)模擬數(shù)據(jù)，可測算EVA、凈資產(chǎn)收益、ROE指標(biāo)，可有效衡量四個貿(mào)易部門的業(yè)務(wù)盈利能力。

(三)內(nèi)部計息率規(guī)則設(shè)置

按照各部門每日“資金占用”情況，根據(jù)不同資金占用(貢獻)項目分別確定計息率逐日計算內(nèi)部計息金額，具體公式如下：

票據(jù)占用日計息=(應(yīng)收票據(jù)-應(yīng)付票據(jù))*票據(jù)內(nèi)部計息率/360

非票據(jù)資產(chǎn)日計息=(應(yīng)收賬款+預(yù)付賬款+存貨-應(yīng)付賬款-預(yù)收賬款)*非票據(jù)內(nèi)部計息率/360

由于境內(nèi)外融資成本的不同，內(nèi)部計息率按照境內(nèi)、境外分別設(shè)置。

1.境內(nèi)上海公司內(nèi)部計息率設(shè)置

(1)境內(nèi)票據(jù)占用(貢獻)計息率：以境內(nèi)同期票據(jù)(商票、銀票)票貼現(xiàn)利率為準，季度測試，定期調(diào)整。

(2)境內(nèi)非票據(jù)資產(chǎn)計息率(該資產(chǎn)與境外平臺無關(guān))：在境內(nèi)同期貸款利率的基礎(chǔ)上進行一定比例的成本加成(即考慮公司內(nèi)部財務(wù)管理費率)，形成公司內(nèi)部的基準貸款利率。根據(jù)上一年度各貿(mào)易部門“模擬資本金”使用情況，引入信用評級采用差別利率機制，具體如下：

?

備注：信用優(yōu)良部門可以按照企業(yè)基準利率使用資金，其他信用等級低于優(yōu)良標(biāo)準的部門根據(jù)其具體信用等級在基準利率基礎(chǔ)上加收風(fēng)險利率。

(3)境內(nèi)非票據(jù)資產(chǎn)計息率(該資產(chǎn)與境外平臺相關(guān))：計息率同境外香港公司內(nèi)部計息率。主要是考慮避免公司境內(nèi)外雙平臺關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)形成的資金占用存在內(nèi)外部計息差，為了鼓勵業(yè)務(wù)部門通過境外平臺業(yè)務(wù)融資，因此，境內(nèi)計息率與境外平臺計息率保持聯(lián)動一致。

2.境外香港公司內(nèi)部計息率設(shè)置

(1)境外資產(chǎn)占用計息率：以境外市場貸款利率為基礎(chǔ)，按每日更新，計量標(biāo)準按libor平均值加margin。

(2)境外資產(chǎn)貢獻計息率：以境外市場存款利率為基礎(chǔ)，季度測試，定期調(diào)整。

(四)信息系統(tǒng)優(yōu)化與支撐

BZ公司對四大貿(mào)易部門采用按日內(nèi)部計息模式，需要ERP業(yè)務(wù)系統(tǒng)的強有力支撐，具體包括：

1.境內(nèi)外實現(xiàn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)協(xié)同。境外香港平臺公司向境內(nèi)上海公司銷售，實現(xiàn)交易時，相關(guān)合同需要做標(biāo)識，以便境內(nèi)非票據(jù)資產(chǎn)計息時可以根據(jù)是否與境外平臺有關(guān)，選擇不同的內(nèi)部計息率。

2.境內(nèi)外平臺采用按日內(nèi)部計息。BZ公司ERP業(yè)務(wù)系統(tǒng)能夠每日計算出“資金占用”情況，每日業(yè)務(wù)結(jié)束實時計算出各貿(mào)易部門的內(nèi)部利息。

3.境外資產(chǎn)占用計息率采用“隨行就市”方式，需要每日更新，境外平臺業(yè)務(wù)系統(tǒng)需要與權(quán)威金融機構(gòu)數(shù)據(jù)庫對接，每日自動更新利率數(shù)據(jù)。

三、結(jié)語

作為大型央企子公司及大宗貿(mào)易商，BZ公司一直致力于不斷提高運營質(zhì)量，加快應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)率，通過嚴格的信用評級與審核，不斷控制風(fēng)險，實現(xiàn)資金使用效率最優(yōu)化。通過雙平臺貿(mào)易模式的設(shè)置，使BZ公司能夠充分發(fā)揮境外低利率資金優(yōu)勢，從而為公司業(yè)務(wù)及規(guī)模的不斷擴大提供了有力保障；同時，同過內(nèi)部計息模式設(shè)置，能使業(yè)務(wù)部門實時直觀感受到資金的有償使用，自覺樹立提高資金使用效率的意識，達到資金管控的精細化管理?！?/p>