李晶石 劉泫伊

導(dǎo)語(yǔ)：資金流猶如經(jīng)濟(jì)的“血脈”，從金融視角看，資金流是資金在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的來(lái)源、運(yùn)用以及部門(mén)間調(diào)劑的概括?？v觀自貿(mào)港發(fā)展歷程，利用好資金流既是自貿(mào)港成功的體現(xiàn)，也是成功的關(guān)鍵。成功的自貿(mào)港能夠駕馭資金流，通過(guò)控制資金流在國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的流量、流速和流向，可以有效改善本地貨幣金融環(huán)境，推動(dòng)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展;不成功的自貿(mào)港難以駕馭資金流，往往只是資金流的“過(guò)路財(cái)神”，甚至?xí)艿竭^(guò)量、過(guò)快資金流的反噬。本文從分析國(guó)際經(jīng)驗(yàn)入手，歸納總結(jié)國(guó)際上自貿(mào)港引導(dǎo)和利用資金流的有效經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)教訓(xùn)，并結(jié)合《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》（以下簡(jiǎn)稱《總體方案》）分析海南自貿(mào)港引導(dǎo)和利用資金流的特殊優(yōu)勢(shì)和突出問(wèn)題，探討如何趨利避害控制好資金流，將海南自貿(mào)港打造成為引領(lǐng)我國(guó)新時(shí)代對(duì)外開(kāi)放的鮮明旗幟和重要門(mén)戶。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全世界共有5000多個(gè)類似自貿(mào)港的經(jīng)貿(mào)特區(qū)，這些特區(qū)中有很多都說(shuō)自己是自貿(mào)港或想做自貿(mào)港，但只有新加坡、中國(guó)香港等極少數(shù)地區(qū)被公認(rèn)是成功的自貿(mào)港;雖然很多特區(qū)名氣很大，也很“自由”，具備低稅率、資金自由流動(dòng)等自貿(mào)港特點(diǎn)，但卻不被認(rèn)為是成功的自貿(mào)港或不被稱之為自貿(mào)港，充其量是一個(gè)便利資金流轉(zhuǎn)的“過(guò)路財(cái)神”。

國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)

新加坡、中國(guó)香港引導(dǎo)和利用資金流的有效經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，成功的自貿(mào)港既要能抓住國(guó)際資本流動(dòng)大勢(shì)，也要能控制資金流，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

成功的自貿(mào)港有能力通過(guò)持續(xù)改善本地貨幣金融環(huán)境，幫助本地抓住國(guó)際資金流動(dòng)的大勢(shì)。國(guó)際跨境資本流動(dòng)的資金流不僅數(shù)額巨大，還承載著先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素，可以說(shuō)駕馭好資金流，就抓住了自貿(mào)港建設(shè)的“牛鼻子”。

新加坡通過(guò)“內(nèi)外”兩個(gè)渠道雙管齊下，做大自貿(mào)港“錢(qián)袋子”。對(duì)內(nèi)建立公積金制度，采取強(qiáng)制居民儲(chǔ)蓄、利用政府信用聚集發(fā)展所需的資金;對(duì)外則實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，建立亞洲美元市場(chǎng)，發(fā)放批發(fā)銀行、商人銀行等新型離岸銀行牌照，并簡(jiǎn)化稅制，為境外資金流流入提供了便利的交易渠道、交易場(chǎng)所以及低成本的交易環(huán)境。

中國(guó)香港通過(guò)實(shí)行港幣與美元浮動(dòng)掛鉤的聯(lián)系匯率制，逐步放寬對(duì)外資來(lái)港設(shè)立機(jī)構(gòu)的限制，取消外匯管制和對(duì)外幣存款收利息預(yù)扣稅，使地區(qū)融資環(huán)境邊際條件不斷顯著改善，成功吸引了跨境資金流流入。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1978～2019年，香港地區(qū)國(guó)際收支賬戶來(lái)往結(jié)余和M2投放量均明顯增加，銀行優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款利率同期下降了11.74%，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款總額增長(zhǎng)了逾100倍。

通過(guò)持續(xù)改善本地貨幣金融環(huán)境，新加坡和中國(guó)香港在上一次全球資本跨地區(qū)流動(dòng)（1970～2012年）中吸引了大量資金流，成就了今天成功自貿(mào)港的地位。以外商直接投資（FDI）為例，期間歐洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體FDI累計(jì)凈流出超過(guò)2萬(wàn)億美元，同期新加坡和中國(guó)香港分別吸引FDI累計(jì)凈流入4946億美元和7866億美元（見(jiàn)圖1）。

成功的自貿(mào)港不僅要有充足的資金流，還要能夠控制資金流的流向，服務(wù)本地實(shí)體經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的立身之本、財(cái)富創(chuàng)造的根本源泉，新加坡的持續(xù)成功更反映出，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展也就做好了自貿(mào)港建設(shè)的“大文章”。新加坡建國(guó)60年來(lái)一直注重引導(dǎo)資金流促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，該國(guó)引導(dǎo)資金流促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程主要可以劃分為以下三個(gè)階段。

1968年至1996年。新加坡從“一窮二白”起步，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)外資金流增加本地資本形成，配合出口導(dǎo)向和進(jìn)口替代戰(zhàn)略。

1997年至2017年。新加坡通過(guò)擴(kuò)大金融資本對(duì)外投資，配合“國(guó)際伙伴計(jì)劃”“七小時(shí)飛行圈”等產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，引導(dǎo)資金流抓住中國(guó)大陸、印度等快速崛起帶來(lái)的機(jī)遇，利用資金流擴(kuò)大對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈以及消費(fèi)市場(chǎng)的掌控。如今我們耳熟能詳?shù)牡R錫、星展銀行以及中新蘇州工業(yè)園等，就是新加坡政府引導(dǎo)資本出海、布局全球的生動(dòng)案例（見(jiàn)圖2）。

2017年至今。新加坡發(fā)布未來(lái)轉(zhuǎn)型藍(lán)圖，改造資金流以適應(yīng)創(chuàng)新和數(shù)字化為核心的未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型規(guī)劃。從“募投管退”全方位打造私募股權(quán)生態(tài)系統(tǒng)，配合高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新投資、數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)偏好資本的消耗。同時(shí)，在亞洲最早推出“監(jiān)管沙盒”，支持?jǐn)?shù)字金融領(lǐng)域的科技創(chuàng)新。

國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)教訓(xùn)

不成功的自貿(mào)港引導(dǎo)和利用資金流的風(fēng)險(xiǎn)教訓(xùn)顯示，如果缺少對(duì)資金流的運(yùn)用能力和風(fēng)險(xiǎn)管控能力，自貿(mào)港是難以成功的。

不成功的自貿(mào)港缺少對(duì)資金流的運(yùn)用能力，難以持續(xù)改善本地貨幣金融環(huán)境，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是當(dāng)?shù)刎泿耪弋?dāng)局缺乏有效吸納資金流的貨幣政策手段和工具，貨幣政策缺乏獨(dú)立性，要么沒(méi)有本地貨幣，要么超幣值與強(qiáng)勢(shì)貨幣掛鉤。例如，英屬維爾京群島沒(méi)有本地貨幣，一直使用美元;百慕大則在英鎊區(qū)解體后，一直保持著百慕大元與美元1∶1的匯兌比率。二是當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)組織體系不健全，本地金融機(jī)構(gòu)幾乎全部是海外銀行的分支機(jī)構(gòu)，資金流不在本地停留，僅是“國(guó)際避稅式”的走賬。同時(shí)，本地也沒(méi)有成熟的金融市場(chǎng)和必要的金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)資金流進(jìn)行調(diào)劑。例如，大名鼎鼎的百慕大，2019年銀行業(yè)總資產(chǎn)僅為240億美元。三是本地產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，多以旅游業(yè)或農(nóng)業(yè)為主，對(duì)資本的消耗和需求不大，又缺少有競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)體產(chǎn)業(yè)，難以吸引資本投資于本地，導(dǎo)致雖然能夠吸引大量的“賬面”跨境資金，但既不能改善本地貨幣金融環(huán)境，又不能形成本地資本。

不成功的自貿(mào)港缺少對(duì)資金流的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，難以應(yīng)對(duì)短期內(nèi)大流量、快流速和跨領(lǐng)域資金流的沖擊。泰國(guó)雖然不是典型意義的自貿(mào)港，但20世紀(jì)80年代，泰國(guó)推動(dòng)各類要素自由流動(dòng)，以高度開(kāi)放的外向型經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)崛起，具備很多類似自貿(mào)港的特點(diǎn)。特別是在金融領(lǐng)域，為吸引更多的跨境資本流入，泰國(guó)還嘗試過(guò)一系列的金融自由化改革，實(shí)現(xiàn)了類似自由貿(mào)易港的資金自由高效流動(dòng)。例如，泰國(guó)曼谷國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)（BIBF）離岸金融的建設(shè)初衷就是為了與香港和新加坡等自貿(mào)港抗衡，爭(zhēng)奪跨境資金流。雖然開(kāi)放為泰國(guó)吸引了大量的資金流，但最終因缺乏風(fēng)險(xiǎn)管控能力，泰國(guó)也受到資金流的反噬，給本國(guó)乃至地區(qū)經(jīng)濟(jì)均帶來(lái)了慘痛的教訓(xùn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1980～1996年泰國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)了將近13倍，但當(dāng)1996年泰國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降時(shí)（出口增長(zhǎng)率由正增長(zhǎng)急轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)），此前大量涌入的資金流，短時(shí)間內(nèi)資本從匯市、股市、債市以及房地產(chǎn)等多領(lǐng)域大量撤出，致使泰銖大幅貶值，最終因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備有限、監(jiān)管部門(mén)手段匱乏，導(dǎo)致泰國(guó)上萬(wàn)家企業(yè)破產(chǎn)，數(shù)百萬(wàn)人失業(yè)，直接引發(fā)了亞洲金融危機(jī)。

特殊優(yōu)勢(shì)和突出問(wèn)題

在習(xí)近平總書(shū)記親自謀劃、親自部署、親自推動(dòng)下，總體方案擘畫(huà)了海南自貿(mào)港未來(lái)宏偉藍(lán)圖，賦予海南全國(guó)唯一的自貿(mào)港戰(zhàn)略定位和政策優(yōu)勢(shì)，讓中國(guó)特色社會(huì)主義自貿(mào)港具備了引導(dǎo)和利用資金流的先天優(yōu)勢(shì)、具體抓手以及開(kāi)放底氣。但客觀而言，由于經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展水平相對(duì)落后，目前海南在引導(dǎo)和利用資金流方面也面臨一些突出問(wèn)題。

特殊優(yōu)勢(shì)

從國(guó)際大勢(shì)看，海南自貿(mào)港具備不可比擬的先天優(yōu)勢(shì)。當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，國(guó)際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)顯示，變局之中往往蘊(yùn)含著機(jī)遇，大國(guó)推動(dòng)本幣國(guó)際化產(chǎn)生的大量資金流就是機(jī)遇之一。以德國(guó)為例，20世紀(jì)80年代，為應(yīng)對(duì)與美國(guó)之間的貿(mào)易沖突，1984年德國(guó)馬克開(kāi)啟國(guó)際化至1998年退出歷史舞臺(tái)，德國(guó)資金流增長(zhǎng)了約21倍，是同期發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平的2.6倍。馬克國(guó)際化帶來(lái)的大量資金流，提升了德國(guó)對(duì)其他國(guó)家貿(mào)易和投資的吸引力，也直接推動(dòng)形成了以德國(guó)為核心的歐洲經(jīng)濟(jì)一體化。目前，我國(guó)穩(wěn)居世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣是全球第五大支付貨幣，全球?qū)θ嗣駧诺男枨笤絹?lái)越強(qiáng)烈，人民幣國(guó)際化已成為大勢(shì)所趨，相較于國(guó)際上其他自貿(mào)港，海南自貿(mào)港引導(dǎo)和利用好資金流具備無(wú)可比擬的先天優(yōu)勢(shì)。

從國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略看，全國(guó)“唯一”的戰(zhàn)略定位和特殊的政策優(yōu)勢(shì)，讓海南具備抓住國(guó)際資本流動(dòng)大勢(shì)的具體抓手。習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)指出：“在海南建設(shè)自由貿(mào)易港，是黨中央著眼于國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局、為推動(dòng)中國(guó)特色社會(huì)主義創(chuàng)新發(fā)展做出的一個(gè)重大戰(zhàn)略決策，是我國(guó)新時(shí)代改革開(kāi)放進(jìn)程中的一件大事。要堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持中國(guó)特色社會(huì)主義制度，對(duì)接國(guó)際高水平經(jīng)貿(mào)規(guī)則，促進(jìn)生產(chǎn)要素自由便利流動(dòng)，高質(zhì)量高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)自由貿(mào)易港?！秉h的“十四五”規(guī)劃建議稿中也明確提出，穩(wěn)步推進(jìn)海南自由貿(mào)易港建設(shè)，建設(shè)對(duì)外開(kāi)放新高地。作為新時(shí)代我國(guó)對(duì)外開(kāi)放新高地，海南自貿(mào)港“唯一”的戰(zhàn)略定位和不復(fù)制不推廣的“三稅”“五自由便利”“一安全有序”特殊政策體系，為抓住“雙循環(huán)”發(fā)展新機(jī)遇，打造國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)交匯點(diǎn)提供了具體抓手。

從風(fēng)險(xiǎn)管控看，我國(guó)逐步完善的金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系和海南自貿(mào)港配套的風(fēng)險(xiǎn)管控措施，讓海南具備引導(dǎo)和利用資金流的開(kāi)放底氣?！肮艿米　笔恰胺诺瞄_(kāi)”的前提條件。一方面，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)已成功應(yīng)對(duì)過(guò)亞洲金融危機(jī)、次貸危機(jī)、歐債危機(jī)以及短期內(nèi)資本大規(guī)模異常流動(dòng)等跨周期、跨市場(chǎng)復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)事件，金融監(jiān)管部門(mén)在應(yīng)對(duì)國(guó)外重大風(fēng)險(xiǎn)沖擊以及防范和化解國(guó)內(nèi)重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)中已經(jīng)積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)，形成了若干行之有效的處置風(fēng)險(xiǎn)模式和較為完善的“宏微觀審慎+行為監(jiān)管”的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。另一方面，為應(yīng)對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，總體方案還明確提出，要依托資金流信息監(jiān)測(cè)管理系統(tǒng)，建立健全資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)防控體系，建立自由貿(mào)易港跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理體系等。

突出問(wèn)題

海南本地金融業(yè)發(fā)展還不充分，地區(qū)貨幣金融環(huán)境還有待進(jìn)一步改善。一是本地金融機(jī)構(gòu)規(guī)模小，業(yè)務(wù)拓展能力弱，且機(jī)構(gòu)牌照不健全。以存貸款為例，2020年6月末海南省本外幣存貸款余額僅占全國(guó)的千分之五左右。二是融資難和融資貴問(wèn)題仍普遍存在，不僅信用貸款占貸款余額比遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平，而且本外幣貸款利率也均高于全國(guó)平均水平。三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金流的強(qiáng)效吸引還未形成。2018年實(shí)施最嚴(yán)房地產(chǎn)調(diào)控政策以來(lái)，海南銀行體系內(nèi)資金流月均流量和流速均出現(xiàn)了大幅下滑，也反映出海南實(shí)體經(jīng)濟(jì)中還沒(méi)有孕育出更能吸引、承載、使用資金流的平臺(tái)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨突出的產(chǎn)業(yè)短板，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)還有待進(jìn)一步強(qiáng)化。一是城鄉(xiāng)二元化結(jié)構(gòu)較為突出，海南80%的土地在農(nóng)村、60%以上戶籍人口在農(nóng)村，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中農(nóng)業(yè)占比超過(guò)20%。二是主要產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）靠天吃飯現(xiàn)象嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較為薄弱。2020年上半年，受疫情影響，第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值下降2.8%，導(dǎo)致全省生產(chǎn)總值下降2.6%，比全國(guó)同期降幅還多1個(gè)百分點(diǎn)。三是高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為落后。2020年前三季度高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值僅占經(jīng)濟(jì)總增加值的6%左右，不及西安2005年水平。

關(guān)于海南自貿(mào)港利用資金流的建議

總結(jié)國(guó)際上自貿(mào)港的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可以發(fā)現(xiàn)，資金流既能幫助自貿(mào)港成功，也能反噬自貿(mào)港，引導(dǎo)和利用資金流的關(guān)鍵在于，能否有效控制資金流的流量、流速、流向，持續(xù)改善本地貨幣金融環(huán)境，服務(wù)好本地實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

以構(gòu)建全面開(kāi)放新格局為著力點(diǎn)，培育好資金流的“流量”。一是加強(qiáng)金融開(kāi)放的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。比如，加快推進(jìn)本外幣一體化的多功能自由貿(mào)易賬戶體系建設(shè)，修通未來(lái)大流量資金進(jìn)出海南自貿(mào)港的“高速公路”。二是探索構(gòu)建全島封關(guān)后，與資金在海南島內(nèi)和跨島（與內(nèi)地）以及跨境等多場(chǎng)景自由流動(dòng)相適應(yīng)的自貿(mào)港金融市場(chǎng)體系和金融機(jī)構(gòu)組織體系，吸引境內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)特別是“一帶一路”沿線國(guó)家金融機(jī)構(gòu)在自貿(mào)港設(shè)立獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)，豐富自貿(mào)港金融機(jī)構(gòu)主體，并鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)參與探索海南自貿(mào)港金融市場(chǎng)建設(shè)，修筑大流量資金在海南自貿(mào)港沉淀的“蓄水池”。三是利用好自貿(mào)港政策“窗口期”，探索在更多領(lǐng)域使用QFII、QDII等“管道式”工具，引導(dǎo)國(guó)際資本參與海南自貿(mào)港建設(shè)或途經(jīng)海南自貿(mào)港有序流入內(nèi)地，為進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造有利條件。四是積極探索和推動(dòng)率先開(kāi)放資本項(xiàng)目。比如，率先實(shí)現(xiàn)非金融企業(yè)境外上市、發(fā)債、信貸融資等自由可兌換，支持海南自貿(mào)港企業(yè)更好利用“兩個(gè)市場(chǎng)”。五是依托海南博鰲亞洲論壇等高端平臺(tái)，持續(xù)開(kāi)展人民幣國(guó)際化和離岸人民幣市場(chǎng)構(gòu)建、調(diào)控、發(fā)展的基礎(chǔ)理論研究，擴(kuò)大海南自貿(mào)港在相關(guān)領(lǐng)域的國(guó)際影響力。

以構(gòu)建現(xiàn)代金融監(jiān)管為切入點(diǎn)，調(diào)節(jié)好資金流的“流速”。一是依托金融委辦公室地方協(xié)調(diào)機(jī)制，探索構(gòu)建覆蓋自貿(mào)港在岸離岸業(yè)務(wù)一體化的海南自貿(mào)港現(xiàn)代金融監(jiān)管組織體系和協(xié)調(diào)機(jī)制，有效協(xié)調(diào)海南自貿(mào)港“一行四局”金融監(jiān)管力量，統(tǒng)籌規(guī)劃海南金融業(yè)未來(lái)發(fā)展。二是依托自貿(mào)港資金流信息監(jiān)測(cè)平臺(tái)和多功能自由貿(mào)易賬戶體系，對(duì)進(jìn)出自貿(mào)港資金流實(shí)施全天候監(jiān)控，扎好海南自貿(mào)港資金流管控的“電子圍欄”。三是依托我國(guó)宏觀審慎管理實(shí)踐和下一步國(guó)家即將出臺(tái)的《宏觀審慎政策指引》，探索構(gòu)建并完善海南自貿(mào)港宏觀審慎管理框架體系，建立與最高水平開(kāi)放相匹配的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、處置機(jī)制和政策工具箱以及退出機(jī)制，有效防范未來(lái)跨周期、跨市場(chǎng)、跨領(lǐng)域資金流動(dòng)可能對(duì)自貿(mào)港造成的沖擊。四是不斷豐富海南自貿(mào)港金融監(jiān)管手段。如，設(shè)想按照商業(yè)可持續(xù)原則，在海南自貿(mào)港正式實(shí)施封關(guān)時(shí)，同步設(shè)立海南自貿(mào)港金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控基金，提升海南自貿(mào)港應(yīng)對(duì)未來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控能力。

以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為落腳點(diǎn)，引導(dǎo)好資金流的“流向”。一是補(bǔ)短板。建立健全農(nóng)村普惠金融體系，全面提升金融服務(wù)推進(jìn)鄉(xiāng)村振興能力。一方面，構(gòu)建高效的農(nóng)村金融市場(chǎng)。深化涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)改革，引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)一步壯大農(nóng)信社、農(nóng)商行資本實(shí)力，提升涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)資本質(zhì)量和公司治理水平。同時(shí)，引導(dǎo)各類涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步扎根農(nóng)村、服務(wù)農(nóng)民，創(chuàng)新設(shè)計(jì)更多符合農(nóng)村資源要素特點(diǎn)的金融產(chǎn)品。另一方面，加快提升農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境，推動(dòng)建立活躍的農(nóng)村要素交易市場(chǎng)和誠(chéng)實(shí)守信的農(nóng)村信用體系，為金融與農(nóng)村資源要素結(jié)合提供良好環(huán)境。二是促升級(jí)。立足國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)發(fā)展新格局，支持特色優(yōu)勢(shì)服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。一方面，依托與上交所、深交所的戰(zhàn)略合作關(guān)系，為已入駐或可能入駐的全球高端旅游產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、教育機(jī)構(gòu)提供直接融資的綠色通道，提升海南現(xiàn)代服務(wù)業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，將海南自貿(mào)港打造成國(guó)內(nèi)消費(fèi)回流、國(guó)際消費(fèi)進(jìn)入的“交匯口”。另一方面，通過(guò)深化收入分配改革，引入第三支柱養(yǎng)老金體系和完善個(gè)性化消費(fèi)金融體系等培育海南本地中高等收入群體，做大本地居民消費(fèi)海南現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)需求，滿足自貿(mào)港居民對(duì)美好生活的向往。三是謀未來(lái)。構(gòu)建覆蓋科技創(chuàng)新全生命周期的金融體系。一方面，完善間接融資基礎(chǔ)制度，通過(guò)建立完善信用基礎(chǔ)制度、信用基礎(chǔ)信息數(shù)據(jù)庫(kù)和政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償分擔(dān)機(jī)制以及推廣科技金融等手段，逐步構(gòu)建以信用融資為主體的銀行信貸融資發(fā)放體系。另一方面，推動(dòng)直接融資改革，大力發(fā)展培育本地股權(quán)交易市場(chǎng)和投資者以及中介機(jī)構(gòu)，抓緊建立涵蓋科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資全生命周期的科創(chuàng)投融產(chǎn)業(yè)體系。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與所在單位無(wú)關(guān)）

（作者單位：中國(guó)人民銀行?？谥行闹?，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)）