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        新冠疫情下吉林省貨幣政策實(shí)施效果研究

        2021-01-07 03:52:32李柏秋
        吉林金融研究 2020年11期
        關(guān)鍵詞:貨幣政策吉林省金融機(jī)構(gòu)

        李柏秋 白 珺

        (中國(guó)人民銀行長(zhǎng)春中心支行,吉林長(zhǎng)春 130051)

        一、研究背景與意義

        2020年,新冠疫情的出現(xiàn)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重沖擊,此次疫情的發(fā)生阻斷了人們之間的生活聯(lián)系,使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)普遍面臨停工停產(chǎn)、資金緊張、融資困難等復(fù)雜嚴(yán)峻的形勢(shì)。在全國(guó)疫情發(fā)生的大背景下,吉林省經(jīng)濟(jì)也受到了一定程度的影響。深入研究各項(xiàng)貨幣政策貫徹落實(shí)情況,了解政策執(zhí)行中面臨的痛點(diǎn)和堵點(diǎn),研究制定改進(jìn)措施,對(duì)于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,提升貨幣政策的直達(dá)性和精準(zhǔn)性,有效助推穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

        二、貨幣政策的調(diào)整與實(shí)施效果分析

        (一)新冠疫情以來(lái)貨幣政策調(diào)整梳理

        1.下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率

        2020年以來(lái),央行對(duì)存款準(zhǔn)備金共做了3次調(diào)整,具體情況如下表:

        表1 2020年法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)情況

        通過(guò)降準(zhǔn),釋放了近1.75萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性,截至2020年上半年,廣義貨幣供應(yīng)量為213.49萬(wàn)億元。

        2.公開(kāi)市場(chǎng)操作

        2月3日,公開(kāi)市場(chǎng)操作投放1.2萬(wàn)億元;2月4日,央行追加逆回購(gòu)5000億元。兩次公開(kāi)市場(chǎng)操作加大了逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)度,保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕,推動(dòng)融資成本持續(xù)下行。

        3.提供專項(xiàng)額度再貸款、再貼現(xiàn)

        2月10日,發(fā)放3000億疫情防控專項(xiàng)再貸款;2月26日,增加5000億再貸款、再貼現(xiàn)專用額度,同時(shí)下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率,由2.75%調(diào)整為2.5%,下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn);4月3日,普惠性再貸款、再貼現(xiàn)增加1萬(wàn)億元,累計(jì)再貸款再貼現(xiàn)額度1.8萬(wàn)億元。

        4.新型貨幣政策工具

        為提高金融支持政策的精準(zhǔn)性和直達(dá)性,推動(dòng)實(shí)現(xiàn)保市場(chǎng)主體、保就業(yè)的最終政策目標(biāo),央行發(fā)布了 “普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具” 與“普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃” 兩項(xiàng)特殊目的工具。

        5.吉林省貨幣政策實(shí)施現(xiàn)狀

        在國(guó)家提供專項(xiàng)額度再貸款、再貼現(xiàn)政策的大力支持下,2020年1-10月,吉林省累計(jì)發(fā)放支農(nóng)、支小再貸款143.75億元,再貼現(xiàn)122.40億元①數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)人民銀行內(nèi)部數(shù)據(jù);7月開(kāi)始,實(shí)施兩項(xiàng)新型貨幣政策,截至10月,吉林省貸款延期支持工具為全省金融機(jī)構(gòu)累計(jì)補(bǔ)貼1058.57萬(wàn)元,信用貸款支持計(jì)劃累計(jì)發(fā)放3.29億元。②數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)人民銀行內(nèi)部數(shù)據(jù)

        (二)貨幣政策實(shí)施效果分析

        貨幣政策的效果主要體現(xiàn)在政策實(shí)施后是否達(dá)到了政策所希望的最終目標(biāo)。我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)是 “保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”③來(lái)自《中國(guó)人民銀行法》,與此同時(shí),物價(jià)事關(guān)老百姓衣食住行,因此物價(jià)穩(wěn)定也至關(guān)重要。根據(jù)上述理論,結(jié)合吉林省當(dāng)?shù)厍闆r以及數(shù)據(jù)的可獲得性,本文將從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、工業(yè)生產(chǎn)情況、金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸比四個(gè)方面入手研究貨幣政策對(duì)吉林省整體社會(huì)經(jīng)濟(jì)情況的影響。

        1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

        本文以吉林省地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)(以下簡(jiǎn)稱GDP指數(shù))作為分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況的指標(biāo)。

        圖1 2019-2020年吉林省GDP指數(shù)變化④數(shù)據(jù)來(lái)源:吉林省統(tǒng)計(jì)局

        國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于4月17日公布了一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)顯示在疫情沖擊下,一季度我國(guó)GDP明顯下滑,同比下降6.8%。圖1顯示,2019年吉林省GDP水平始終在穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)波動(dòng),2020年受疫情影響,一季度GDP呈直線下降趨勢(shì),同比下降6.6%,但高于全國(guó)平均水平0.2個(gè)百分點(diǎn);從第二季度開(kāi)始GDP水平逐步回升,到第三季度GDP同比增長(zhǎng)1.5%,比上半年提高了1.9個(gè)百分點(diǎn)。

        吉林省經(jīng)濟(jì)具有韌性,整體趨勢(shì)向好。上述分析說(shuō)明在全國(guó)GDP增速同比下降的形勢(shì)下,吉林省GDP增速高于全國(guó)平均水平,雖然上半年受疫情影響呈負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài),但從各項(xiàng)貨幣政策開(kāi)始實(shí)施后,吉林省經(jīng)濟(jì)水平呈逐漸好轉(zhuǎn)趨勢(shì),貨幣政策的實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了積極的促進(jìn)作用。

        2.物價(jià)水平

        疫情最直接的影響就是供給與需求的變化,這種變化決定了價(jià)格,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)是衡量?jī)r(jià)格水平是否穩(wěn)定的常用指標(biāo)。圖2顯示,2019年吉林省物價(jià)基本穩(wěn)定,從2020年開(kāi)始,1-6月CPI水平直線下降,今年7月,物價(jià)水平開(kāi)始初步回升,并在8、9月份逐漸趨于穩(wěn)定。

        圖2 2019年9月-2020年9月吉林省居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

        貨幣政策傳導(dǎo)生效存在一定滯后性。上圖數(shù)據(jù)表明,上半年物價(jià)水平持續(xù)下降,居民購(gòu)買欲望不強(qiáng),市場(chǎng)總需求緊縮,針對(duì)疫情的一系列專項(xiàng)政策并沒(méi)有達(dá)到或及時(shí)達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo),貨幣政策的實(shí)施傳導(dǎo)可能存在一定滯后性。

        3.工業(yè)生產(chǎn)情況

        作為東北老工業(yè)基地,工業(yè)是拉動(dòng)GDP的重要因素。吉林省2020年前三季度工業(yè)增加值占總GDP比重達(dá)到30%以上,因此,單獨(dú)研究疫情對(duì)工業(yè)的影響以及貨幣政策對(duì)工業(yè)類企業(yè)的效果十分必要。

        圖3 2019年、2020年吉林省工業(yè)增加值增速

        從上圖3可以看出2019年與2020年吉林省工業(yè)增加值增速趨勢(shì)明顯不同。2019年,全省工業(yè)增加值水平在極其平穩(wěn)的趨勢(shì)下穩(wěn)步發(fā)展,到2020年2月,工業(yè)增加值增速同比降低22.3%。

        貨幣政策對(duì)工業(yè)企業(yè)具有極強(qiáng)實(shí)效性。吉林省工業(yè)增加值前三季度工業(yè)變化極為明顯,增速快速由負(fù)轉(zhuǎn)正,可以判斷貨幣政策提供的流動(dòng)性絕大多數(shù)流向吉林省工業(yè)企業(yè),貨幣政策的實(shí)施在工業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮了極大作用。

        4.全省金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸比

        本項(xiàng)指標(biāo)能直接體現(xiàn)出全省金融機(jī)構(gòu)的存款與貸款余額情況,是判斷經(jīng)濟(jì)政策情況最直觀的重要指標(biāo)。

        圖4 2019年9月-2020年9月吉林省金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸比

        從政策梳理部分可知,2020年國(guó)家貨幣政策實(shí)施到位時(shí)間分別為2月、4月和7月,結(jié)合圖4進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)存貸比指標(biāo)在2、4、7月開(kāi)始有明顯下降趨勢(shì),與政策實(shí)施時(shí)間高度吻合,即每當(dāng)政策實(shí)施釋放了流動(dòng)資金時(shí),存款余額大幅增加或貸款余額大幅減少。

        貨幣政策整體傳導(dǎo)投放程度不足,銀行信貸能力未充分釋放。從經(jīng)驗(yàn)分析,金融機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得大量的流動(dòng)性投向中小微企業(yè)后,貸款余額總量應(yīng)迅速增多,存貸比增加,但吉林省存貸比卻呈下降趨勢(shì),可認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小微企業(yè)提供的資金支持依然不足。

        三、產(chǎn)生問(wèn)題的原因分析

        上述部分的分析反映了貨幣政策的實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了積極成效的同時(shí)也存在著一定問(wèn)題,本文認(rèn)為產(chǎn)生問(wèn)題的原因主要有以下幾點(diǎn):

        1.貨幣政策制度與其他部門監(jiān)管制度矛盾沖突。央行規(guī)定對(duì)符合條件的金融機(jī)構(gòu)可對(duì)其發(fā)放再貸款,但從銀保監(jiān)部門制度角度來(lái)說(shuō),符合央行條件的某家金融機(jī)構(gòu)可能不良貸款率偏高,從而不能新增貸款規(guī)模;此外,數(shù)據(jù)監(jiān)管部門為統(tǒng)一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)口徑,要求金融機(jī)構(gòu)從2021年開(kāi)始使用今年貨幣政策的支持資金,導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)的滯后性。

        2.金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金的使用存在一定顧慮。以貸款延期支持工具為例,這項(xiàng)政策到年末結(jié)束,最晚可延期至明年3月份歸還,屆時(shí)集中還款壓力巨大,金融機(jī)構(gòu)擔(dān)心出現(xiàn)逾期不良。另外,對(duì)于具體如何使用專項(xiàng)資金尚未有明確規(guī)定,由于擔(dān)心后續(xù)出現(xiàn)審計(jì)方面相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題,也導(dǎo)致了一些金融機(jī)構(gòu)對(duì)于有專項(xiàng)資金而不能用、不敢用的情況。

        3.企業(yè)自身短板制約信貸融資能力。中小微企業(yè)不符合貸款支持政策有關(guān)標(biāo)準(zhǔn),或者缺少有效的抵押擔(dān)保,銀行無(wú)法通過(guò)信貸、稅務(wù)或銀行流水等方式確定授信額度,無(wú)法發(fā)放信用貸款。

        4.缺少具有生機(jī)活力的中小微企業(yè)。中小微企業(yè)大多是服務(wù)業(yè),吉林省是工業(yè)大省,服務(wù)業(yè)還有很大發(fā)展空間。盡管貨幣政策的傳導(dǎo)使得全省金融機(jī)構(gòu)可用于發(fā)放貸款的資金充足,但缺少急需使用貸款資金的中小微企業(yè)也是導(dǎo)致貨幣政策無(wú)法及時(shí)有效落實(shí)的重要原因。

        四、結(jié)論與建議

        通過(guò)研究可以看出,自疫情發(fā)生以來(lái),貨幣政策的傳導(dǎo)對(duì)吉林省域經(jīng)濟(jì)起到了積極的促進(jìn)作用,且對(duì)工業(yè)產(chǎn)業(yè)的影響尤為明顯,但取得一定成效的同時(shí)也存在著許多亟待解決的問(wèn)題。針對(duì)本文研究結(jié)果,提出相關(guān)建議如下:

        1.加強(qiáng)有關(guān)部門協(xié)調(diào),建立定期協(xié)商機(jī)制。積極協(xié)調(diào)銀保監(jiān)等相關(guān)部門允許符合貨幣政策工具使用標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)新增貸款;允許獲得再貸款等資金支持的銀行及時(shí)放貸。

        2.完善激勵(lì)約束措施,建立考核評(píng)價(jià)機(jī)制。建立健全金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小微企業(yè)監(jiān)管評(píng)價(jià)和績(jī)效評(píng)價(jià),進(jìn)一步明確激勵(lì)約束措施,督促金融機(jī)構(gòu)提升支持中小微企業(yè)貸款比重。將金融機(jī)構(gòu)貨幣政策工具執(zhí)行情況納入宏觀審慎評(píng)估考核體系,帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)面向中小微企業(yè)放貸的積極性,提升貨幣政策傳導(dǎo)效率。

        3.適當(dāng)放寬政策門檻,建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。對(duì)于不符合標(biāo)準(zhǔn)的中小微企業(yè)根據(jù)其實(shí)際情況適當(dāng)放寬政策門檻,產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題可以通過(guò)建立有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制解決。例如:財(cái)政部門可設(shè)置專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)作為中小微企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金,使得中小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)損失得到分散和補(bǔ)償。

        4.大力發(fā)展吉林省服務(wù)業(yè),建立 “內(nèi)引外聯(lián)” 機(jī)制。吉林省應(yīng)加快培育龍頭服務(wù)業(yè)企業(yè)、引進(jìn)大型服務(wù)企業(yè)、幫扶中小微企業(yè)。例如,支持歐亞集團(tuán)等本地龍頭企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品升級(jí)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài),并帶動(dòng)中小企業(yè)集群發(fā)展。

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