鄭維丹

（貴陽銀行股份有限公司 貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，貴州貴陽 550081）

一、引言

銀行是貨幣流通的重要媒介，是國家宏觀政策的最后執(zhí)行者、重要的中介部門，在我國金融行業(yè)中發(fā)揮著舉足輕重的作用，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速興起，削弱了銀行的中介作用，P2P金融、各類互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)以及云計(jì)算等新興技術(shù)的出現(xiàn)分割了商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（張海軍，2018）。銀行為應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的沖擊，傳統(tǒng)銀行面臨的競(jìng)爭越發(fā)劇烈，銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)的經(jīng)營模式正面臨著越來越多的挑戰(zhàn)。為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭越發(fā)激烈的市場(chǎng)，傳統(tǒng)銀行積極的實(shí)行改革，銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)范疇從傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)向企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，拓展非利息收入業(yè)務(wù)、開展表外業(yè)務(wù)，實(shí)施多元化經(jīng)營的策略成為現(xiàn)在商業(yè)銀行主要的經(jīng)濟(jì)模式。另一方面，隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)面臨的重要的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，外部宏觀環(huán)境越發(fā)不穩(wěn)定，外部不確定性逐漸加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性通過企業(yè)層面?zhèn)鲗?dǎo)到銀行業(yè)（申宇等，2020），從而影響銀行業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)和收益。然而，我們更加迫切想知道的是，多元化經(jīng)營是加大了銀行的風(fēng)向還是降低了銀行風(fēng)險(xiǎn)？多元化經(jīng)濟(jì)促進(jìn)了銀行的收益還是抑制了銀行的收益水平？經(jīng)濟(jì)政策不確定性如何影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)和收益？多元化經(jīng)營和經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響是否與銀行自身的規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)、類型相關(guān)？科學(xué)性地回答上述問題，有助于厘清多元化經(jīng)營和經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響效果及影響機(jī)制，對(duì)提升我國商業(yè)銀行的發(fā)展提供重要的理論參考依據(jù)。

多元化經(jīng)營對(duì)銀行績效的影響，并未有統(tǒng)一的結(jié)論，一部分研究學(xué)者認(rèn)為，多元化經(jīng)營通過擴(kuò)展銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)營范圍、調(diào)整銀行的經(jīng)營結(jié)構(gòu)、降低代理成本（Laeven & Levine，2007）、提高非利息收入水平（王擎和田嬌，2014）、優(yōu)化資源配置（Marinelli，2011），有利于銀行分散風(fēng)險(xiǎn)（王華和劉艷春，2017），促進(jìn)銀行經(jīng)營績效的提升（Allen & Jagtiani，2000；Qingsong & Branch，2019）。然而部分學(xué)者認(rèn)為，多元化經(jīng)營提高了監(jiān)管成本（Huang & Ratnovski，2011），提高銀行風(fēng)險(xiǎn)、降低了銀行收益水平（Wagner，2010；Ferreira et al，2019）。

從目前的文獻(xiàn)研究來看，對(duì)多元化經(jīng)營和銀行績效的研究主要集中在以下幾方面：（1）直接從全樣本出發(fā)，考慮多元化經(jīng)營對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響（Ferreira等，2019），雖然Trinugroho et al.（2018）和Qingsong & Branch（2019）等多銀行進(jìn)行劃分，但是對(duì)銀行的劃分界限較為模糊。（2）現(xiàn)有的研究僅僅從多元化經(jīng)營自身的交出發(fā)，研究其對(duì)銀行收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響，但是并未考慮外部宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)是否對(duì)多元化經(jīng)營與銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，而現(xiàn)有文獻(xiàn)中對(duì)該方面的研究較少。

針對(duì)以上問題，本文將嘗試在以下兩方面進(jìn)行創(chuàng)新：（1）考慮經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響，并分析經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)多元化經(jīng)營與銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，從而明確當(dāng)外部宏觀經(jīng)濟(jì)政策不確定的條件下，多元化經(jīng)營與銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系。（2）借鑒申宇等（2020）的研究，將所選的銀行劃分為國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀和城市商業(yè)銀行，從而明確多元化經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響，以及經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響在國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀和城市商業(yè)銀行之間是否存在顯著差異。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本文選取2010-2019年36家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)為研究樣本，其中包含6家國有銀行，9家股份制銀行和21家城市商業(yè)銀行。銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于Wind數(shù)據(jù)庫，部分銀行缺失數(shù)據(jù)通過查閱各銀行年報(bào)進(jìn)行補(bǔ)充。經(jīng)濟(jì)不確定性指數(shù)（Economic Policy Uncertainty）主要來源于兩方面：一方面是 Baker等（2016）根據(jù)中國香港《南華早報(bào)》的每日新聞內(nèi)容構(gòu)建了中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)；另一方面是Huang and Luk（2018）在Baker et al.（2016）的基礎(chǔ)之上根據(jù)《人民日?qǐng)?bào)》和《光明日?qǐng)?bào)》的每日新聞內(nèi)容構(gòu)建了中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)。

（二）變量定義

1.被解釋變量。對(duì)于銀行績效的刻畫，本文借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)銀行績效的刻畫方法，從銀行風(fēng)險(xiǎn)（）和銀行收益（）兩方面對(duì)銀行績效進(jìn)行刻畫，其中銀行風(fēng)險(xiǎn)（）主要用銀行不良貸款率進(jìn)行衡量，銀行收益（）主要用銀行的資產(chǎn)收益率進(jìn)行衡量。

3.控制變量。銀行績效除了受到多元化經(jīng)營與經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響之外，還可能與銀行規(guī)模（）、貸款比例（）、資產(chǎn)負(fù)債率（）和經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)（）等相關(guān)，因此選擇以上指標(biāo)作為本文的控制變量。

（三）模型構(gòu)建

為驗(yàn)證多元化經(jīng)營對(duì)銀行績效的影響，以及經(jīng)濟(jì)不確定性對(duì)銀行績效的影響和調(diào)節(jié)效應(yīng)，構(gòu)建回歸模型如下所示：

三、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸

表1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

（二）內(nèi)生性檢驗(yàn)

在基準(zhǔn)模型回歸中，本文選擇了固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，并選擇了適當(dāng)?shù)目刂谱兞?，因此在一定程度上解決了遺漏變量的問題（楊兵和楊楊，2020）。但銀行績效不僅僅受到本國經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響，同樣全世界的經(jīng)濟(jì)不確定性也會(huì)影響銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益造成影響。因此，選擇全世界的經(jīng)濟(jì)不確定性指數(shù)作為我國經(jīng)濟(jì)不確定性指數(shù)的工具變量，結(jié)果如表2所示。在使用工具變量之后，主要的回歸結(jié)果依然保持穩(wěn)健，說明本文選擇的工具變量可靠和模型構(gòu)建合理。

表2 內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文將《人民日?qǐng)?bào)》和《光明日?qǐng)?bào)》的每日新聞內(nèi)容構(gòu)建了中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)替代中國香港《南華早報(bào)》的每日新聞內(nèi)容所構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)，并進(jìn)行穩(wěn)健性分析，結(jié)果如表3所示。由表3可知，結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，說明本文的回歸結(jié)果可靠。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

四、拓展性分析

由于銀行的控股股東和銀行規(guī)模的差異，本文將36家上市銀行細(xì)分為國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，進(jìn)一步研究多元化經(jīng)營和經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)和銀行收益的影響是否存在顯著差異，結(jié)果如表4所示。由表4可知，對(duì)大型銀行風(fēng)險(xiǎn)在5%的置信度水平下呈顯著的正向影響，對(duì)股份制銀行風(fēng)險(xiǎn)呈顯著的正向影響，對(duì)城商行的風(fēng)險(xiǎn)影響不顯著。對(duì)大型銀行的影響顯著為負(fù)，對(duì)股份行銀行影響顯著為負(fù)，而對(duì)城商行的銀行不顯著。對(duì)大型銀行和城商行的影響不顯著，而對(duì)股份行銀行呈顯著的負(fù)向影響。

表4 銀行類型異質(zhì)性下多元化經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的回歸結(jié)果

銀行類型異質(zhì)性下多元化經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)不確定性對(duì)銀行收益的回歸結(jié)果如表5所示。由表5可知，對(duì)大型銀行和城商行收益的影響不顯著，而對(duì)股份制銀行收益呈顯著的負(fù)向影響。對(duì)大型銀行和股份制銀行收益的影響下不顯著，而對(duì)城商行的收益呈顯著的負(fù)向影響。對(duì)大型銀行和城商行收益的影響不顯著，而對(duì)股份制銀行的收益呈正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，說明經(jīng)濟(jì)政策不確定性放大了多元化經(jīng)濟(jì)對(duì)股份制銀行收益的抑制作用。

表5 銀行類型異質(zhì)性下多元化經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)銀行收益的回歸結(jié)果

五、結(jié)論與啟示

本文研究結(jié)論如下：（1）多元化經(jīng)營對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)呈顯著的正向影響，對(duì)銀行收益呈顯著的負(fù)向影響，說明多元化經(jīng)營提高了銀行風(fēng)險(xiǎn)、降低了銀行收益；經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)呈顯著的正向影響，對(duì)銀行收益呈顯著負(fù)向影響，說明經(jīng)濟(jì)政策不確定性提高了銀行風(fēng)險(xiǎn)、降低了銀行收益。（2）沒有證據(jù)支持外部的經(jīng)濟(jì)不確定性對(duì)多元化經(jīng)營與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系存在影響，經(jīng)濟(jì)政策不確定性放大了多元化經(jīng)營對(duì)銀行收益的抑制程度。（3）沒有證據(jù)支持經(jīng)濟(jì)政策不確性對(duì)多元化經(jīng)營與大型銀行風(fēng)險(xiǎn)、城商行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系存在影響，但提升了多元化經(jīng)營對(duì)股份制銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。沒有證據(jù)支持經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)多元化經(jīng)營與大型銀行、城商行收益的關(guān)系存在影響，但放大了多元化經(jīng)濟(jì)對(duì)股份制銀行收益的抑制作用。

基于以上結(jié)論，本文得到以下啟示：

（1）根據(jù)研究結(jié)果可知，多元化經(jīng)營降低了銀行的收益并且提升銀行風(fēng)險(xiǎn)，但是不同銀行類型下多元化經(jīng)營對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響存在差異。因此，如何利用好多元化經(jīng)營這把 “雙刃劍” 需根據(jù)自身的規(guī)模、類型決定。商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合自身資產(chǎn)規(guī)模，經(jīng)營目標(biāo)，管理水平，風(fēng)險(xiǎn)防范能力等具體情況，選擇適合自身的收入多元化發(fā)展方式，量力而行，促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升創(chuàng)新水平和風(fēng)險(xiǎn)防控能力，進(jìn)一步增強(qiáng)銀行的核心競(jìng)爭力（李海和盧方元，2019）。（2）經(jīng)濟(jì)政策不確定性降低了銀行的收益水平，提升了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行首先應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的識(shí)別、評(píng)估和預(yù)期，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)的不確定性未發(fā)生重大變動(dòng)之前做好防范措施，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)的不確定性增強(qiáng)之際做好應(yīng)對(duì)措施。其次，銀行應(yīng)提高自身對(duì)外部宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的應(yīng)對(duì)能力，保證銀行資金流動(dòng)性，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策不確定性增強(qiáng)是也能夠保證銀行業(yè)務(wù)順利開展。最后，銀行應(yīng)提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而有效地應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)政策不確定性，保證銀行的收益。