馬岱煊 郭百里

（北京理工大學(xué)，北京 100081）

一、引言

自2019年6月以來，香港因反修例事件發(fā)生了前所未有的風(fēng)波，從最初的小規(guī)模游行演變?yōu)榱T工、罷課甚至于最終出現(xiàn)毆打警察、暴力游行等事件。香港的動蕩不僅會對當(dāng)?shù)厝嗣竦恼Ｉ町a(chǎn)生影響，更使得香港地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展陷入了前所未有的低迷狀態(tài)。自反修例風(fēng)波爆發(fā)以來，香港經(jīng)濟出現(xiàn)了大幅度下滑，2019年第三季度GDP下降2.9%，十年間首次出現(xiàn)負(fù)增長。更為嚴(yán)峻的是，作為香港的支柱產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)的發(fā)展同樣步入寒冬。2019年11月，訪港旅客同比下滑55.9%，其中大陸游客數(shù)量下滑58.4%。旅游業(yè)的消極發(fā)展使得香港地區(qū)的零售業(yè)遭受嚴(yán)重打擊，2019年10月香港零售業(yè)銷售額同比下滑25.4%，11月下滑25.3%。進入2020年，由于新冠疫情的全面爆發(fā)，香港經(jīng)濟更是遭受到雙重打擊。2020年第一季度，香港地區(qū)GDP同比下降8.9%，私人消費下跌10.1%，投資下降14.3%；第二季度GDP的下降幅度同樣超過6%。在反修例風(fēng)波以及新冠疫情的雙重打擊下，香港經(jīng)濟何去何從成為學(xué)界廣泛關(guān)注的話題。隨著《中華人民共和國香港特別行政區(qū)維護國家安全法》的頒布以及深圳中國特色社會主義先行示范區(qū)的建設(shè)，越來越多的人開始唱衰香港經(jīng)濟，提出“香港無用論”，認(rèn)為香港將會逐漸被內(nèi)地城市所取代，繼而失去國際金融中心的地位。本文針對該評論進行深入解析，并提出筆者看法。

二、香港未來金融業(yè)發(fā)展的前景

對于香港而言，2019-2020年勢必將成為其經(jīng)濟發(fā)展中的嚴(yán)峻危機，然而，所謂危機，即危險中存在機遇。香港經(jīng)濟雖然在外部事件的沖擊下逐步放緩發(fā)展速度，甚至表現(xiàn)為負(fù)增長，但是，對于金融業(yè)，市場的表現(xiàn)往往最能反映其根本走勢。從2020年5月21日至7月2日，香港股市的表現(xiàn)逐漸回暖，漲幅同比高于新加坡為3.5%。另外，CDS同樣維持在低風(fēng)險水平，其數(shù)值為48。繼7月2日，在國家安全法實施后，香港股市漲幅為2.85%，為當(dāng)日亞太地區(qū)的最高漲幅。由此可見，雖然香港經(jīng)濟正在遭受外部事件的沖擊，但其金融業(yè)仍然存在較強韌性，基本呈現(xiàn)出正常發(fā)展態(tài)勢。因此，本文認(rèn)為，香港金融業(yè)仍然具有較好的發(fā)展前景，其國際金融中心的地位仍然可以繼續(xù)維持。

三、香港能夠保持國際金融中心的原因

從1969年香港首次推出恒生指數(shù)之后，經(jīng)過近50年的發(fā)展，恒生指數(shù)的發(fā)展表現(xiàn)強勁。香港股票市場以及金融衍生市場不斷發(fā)展壯大，具有較強的競爭力。股票市場是判斷金融市場發(fā)展的重要依據(jù)，港交所的股票交易量不斷推向新高，這充分說明市場對香港金融業(yè)的發(fā)展仍具有較強的信心。此外，美國標(biāo)普信用評級公司對香港金融市場的評級仍維持AA+。各方市場的反映均表明香港金融業(yè)仍具有較為強勢的發(fā)展?jié)摿Γ胁淮嬖诒惶娲娘L(fēng)險。本文認(rèn)為香港金融市場可以抵御外部風(fēng)險，維持國際金融中心地位的原因主要有以下三個方面：

1.香港金融市場具有較強的風(fēng)險承受能力

經(jīng)過近50年的發(fā)展，香港金融市場積累了大量經(jīng)驗，其金融體系以及監(jiān)管制度逐步完善，其風(fēng)險抵御能力不斷增強（湯勇軍，2020）。香港擁有較為完備的金融法律法規(guī)體系，其運作效率較高且始終保持與國際接軌的發(fā)展方向。此外，香港地區(qū)的貨幣調(diào)控體系具有靈活、高效的特點，其隨時可以通過貨幣的調(diào)控保持金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。商業(yè)銀行與證券公司作為金融市場的主要參與者，其發(fā)展的規(guī)范性與金融市場的穩(wěn)定密切相關(guān)。長期以來，香港地區(qū)的商業(yè)銀行與證券公司均秉持公平合理的原則進行商業(yè)競爭，因此，極大地降低了香港地區(qū)金融市場的風(fēng)險。各項金融制度的建立使得香港金融市場具有交易成本低、交易速度快、交易安全性高、交易形式多樣以及資金流動量大的特點。因此，在外部沖擊來臨時，香港金融市場仍可保持較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)，積極進行風(fēng)險抵御。

2.香港是內(nèi)地制造業(yè)發(fā)展的后盾，是我國與世界連接的橋梁

香港金融業(yè)的飛速發(fā)展與內(nèi)地的支持密不可分。中國作為世界上最大的發(fā)展中國家，制造業(yè)是其推動經(jīng)濟發(fā)展的根本。由于我國目前處于經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵時期，適當(dāng)?shù)鼐S持金融抑制政策對于國家經(jīng)濟的平穩(wěn)運行具有重要意義（張建平，2007）。然而，制造業(yè)的發(fā)展離不開金融產(chǎn)業(yè)的支持，此時香港作為腹地的地緣優(yōu)勢得到了充分的凸顯。自我國改革開放以來，大量制造企業(yè)來港進行投融資活動，香港金融產(chǎn)業(yè)獲得了充足的資金，逐漸在對接國際資本進入內(nèi)地市場過程中發(fā)揮了越來越大的作用，繼而推動其金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，最終奠定了香港國際金融中心的優(yōu)勢地位（李靖云，2018）。當(dāng)前我國對外開放進入了新的階段，其主要表現(xiàn)就是金融產(chǎn)業(yè)的逐漸放開，越來越多的外資開始進入我國內(nèi)地金融市場，而香港作為金融業(yè)開放的先驅(qū)，對于我國金融業(yè)逐漸走向世界舞臺具有參考意義，其連接內(nèi)地與世界的角色仍將在未來一段時間內(nèi)得以延續(xù)。

3.香港是我國金融業(yè)擴大開放的助推器

隨著我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，推進金融市場深度開放，促進中國內(nèi)地與國際金融市場接軌，是我國應(yīng)對逆全球化沖擊以及是維持國際收支平衡的重要手段。而香港作為我國最早實行金融開放的城市，充分發(fā)揮其國際金融中心地位推動我國內(nèi)地金融開放，成為當(dāng)前行之有效的重要戰(zhàn)略。香港“互聯(lián)互通”的金融開放模式，可以為我國內(nèi)地全面融入國際經(jīng)濟體系提供全新的渠道（巴曙松，2020）。在確保金融安全與監(jiān)管體系、交易習(xí)慣不完全改變的情況下，推進人民幣的國際化以及中國內(nèi)地金融市場的開放。香港金融市場因其獨特的地緣優(yōu)勢以及國際金融中心的地位，其可以發(fā)揮內(nèi)地與海外市場連接器的作用，在各項風(fēng)險可控的情況下實現(xiàn)內(nèi)地與世界的金融聯(lián)系，繼而推動建立全面覆蓋的金融基礎(chǔ)設(shè)施，拓寬境內(nèi)外投資渠道，探索外資金融在中國內(nèi)地的新模式。至2019年底，滬港通與深港通總計達成2.7萬億人民幣的成交額，由此可見，香港的“互聯(lián)互通”作用在推進內(nèi)地市場金融開放方面發(fā)揮了重要作用。因此，我們不可否認(rèn)的是當(dāng)前香港金融市場在推動內(nèi)地金融業(yè)深度開放方面具有其他城市不可比擬的優(yōu)勢，其國際金融中心的地位在未來一段時間內(nèi)勢必會獲得中央政府以及香港政府的全力維持。

四、研究結(jié)論與建議

通過上文的分析，本文可以得出相關(guān)結(jié)論，即在香港受到反修例事件以及新冠疫情的雙重打擊下，其金融業(yè)的發(fā)展確實受到了一定挑戰(zhàn)，部分投資者對其未來發(fā)展持悲觀態(tài)度。然而，就香港金融市場的具體表現(xiàn)來看，其仍保持平穩(wěn)運行狀態(tài)。因此，本文認(rèn)為由于香港金融市場發(fā)展時間較長具有較強的風(fēng)險抵御能力，同時，其作為我國與國際金融市場連接的橋梁，對于推進我國金融市場開放，建立全面的金融運行體系具有重要的指導(dǎo)意義。故其在短期內(nèi)將不會被其他城市所取代而喪失國際金融中心的地位。

因為金融市場存在的風(fēng)險性與不確定性，任何金融市場的發(fā)展都不可能是一帆風(fēng)順的，其往往呈現(xiàn)出螺旋上升的狀態(tài)。香港金融市場在面臨風(fēng)險的同時同樣尚存機遇，本文針對香港金融市場的穩(wěn)定發(fā)展提出三點建議。首先，粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)全面加深了香港與內(nèi)地的聯(lián)系，香港可通過全力打造粵港澳大灣區(qū)金融科技圈進一步擴寬其影響力，通過差異化的發(fā)展路徑擴大其金融市場規(guī)模（劉煜旻和阮建平，2020）；其次，繼續(xù)深化金融改革，兼顧多樣化的金融風(fēng)險，不僅要關(guān)注金融系統(tǒng)風(fēng)險，更要重視政治風(fēng)險以及其他的非系統(tǒng)性風(fēng)險，建立風(fēng)險防火墻制度，防止各項風(fēng)險之間的傳導(dǎo)作用，維持金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展；最后，積極開展金融合作，完善金融合作體系，應(yīng)建立金融系統(tǒng)風(fēng)險識別與處置的合作機制、預(yù)警體系以及國別援助機制，在其他地區(qū)遭遇金融風(fēng)險時，及時援助以期在自身遭遇金融風(fēng)險的時候同樣可以獲得來自其他國家的支持，為金融風(fēng)險防范添磚加瓦（米軍和張道涵，2020）。