蔡穎 湯尚穎

摘 要：基于2008-2017年長江經(jīng)濟(jì)帶省級(jí)面板數(shù)據(jù)，以制度環(huán)境為門檻變量，通過構(gòu)建門檻回歸模型，實(shí)證分析金融發(fā)展對流通業(yè)升級(jí)的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，長江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)省市制度環(huán)境的差別會(huì)導(dǎo)致金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)表現(xiàn)出較為明顯的門檻效應(yīng)。主要體現(xiàn)在，隨著市場化水平的提高，金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的促進(jìn)作用經(jīng)歷從下降到上升并達(dá)到最大值的U型特征，為長江經(jīng)濟(jì)帶東、中、西部分地區(qū)探究流通產(chǎn)業(yè)的升級(jí)提供了實(shí)證檢驗(yàn)。

關(guān)鍵詞：制度環(huán)境 金融發(fā)展 流通業(yè)升級(jí) 門檻模型

隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢不斷發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨呈現(xiàn)出階段性特征，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持著穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢。流通業(yè)作為社會(huì)再分配過程中的一環(huán)，越來越受到國家有關(guān)部門的重視，這主要得益于以下兩個(gè)原因。首先，消費(fèi)市場的持續(xù)健康發(fā)展催生新型流通業(yè)態(tài)和流通模式的崛起，“智能化”“定制化”和“綠色化”成為流通業(yè)新的代名詞。其次，無論是“去產(chǎn)能”“去庫存”還是“降成本”“補(bǔ)短板”，都與流通業(yè)關(guān)系較為密切。例如流通領(lǐng)域的“智能化”發(fā)展，大大降低了流通領(lǐng)域的物流成本、供應(yīng)鏈成本以及渠道運(yùn)營成本。

但同時(shí)，我國流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式較為粗放，結(jié)構(gòu)性矛盾突出以及流通秩序混亂等問題依然明顯，流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)勢在必行。金融發(fā)展一直都是流通產(chǎn)業(yè)較為核心的影響因素，一方面，在金融市場的不斷完善的背景下，利率市場化逐漸形成，有助于高收益的流通企業(yè)融通資金，提高流通產(chǎn)業(yè)的資源配置效率;另一方面，金融業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的興起，人工智能、大數(shù)據(jù)以及物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的應(yīng)用逐漸改變了傳統(tǒng)的流通業(yè)態(tài)。另外，隨著近幾年研究的不斷深入，以市場化水平為代表的地區(qū)制度環(huán)境作為另一個(gè)影響流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素也越來越受到人們的關(guān)注?；诖?，本文重點(diǎn)想解決的問題是：在長江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)省市制度環(huán)境各自不同的背景下，金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)的影響是否一致。并進(jìn)一步對流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出改進(jìn)意見。

一、文獻(xiàn)綜述

學(xué)者們對金融發(fā)展與流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間的關(guān)系和制度環(huán)境的優(yōu)劣與流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)系的研究體現(xiàn)在諸多方面。

首先，是金融發(fā)展與流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)二者關(guān)系。雷曉莉（2019）通過運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)分析了金融支持、行業(yè)發(fā)展不確定性與商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的長期均衡關(guān)系，總結(jié)了當(dāng)前流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的問題。[1]荊林波、龔雪（2017）客觀評價(jià)了我國流通業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀以及存在的問題，并且針對相應(yīng)的問題提出：政府層面可以創(chuàng)新流通管理方式、提高流通管理效率;企業(yè)層面可以創(chuàng)新商業(yè)模式，并且利用現(xiàn)代信息技術(shù)，提高流通信息化水平。[2]宋宇國、孫慶莉（2009）認(rèn)為，金融發(fā)展主要從融通資金、合理配置以及調(diào)節(jié)市場三個(gè)層面來作用于流通產(chǎn)業(yè)，使得流通產(chǎn)業(yè)保持良性的競爭機(jī)制，從而促進(jìn)流通產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。[3]鄭春妮（2018）認(rèn)為，金融發(fā)展對商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展是負(fù)面的、抑制的，并且這種抑制作用對不同的地區(qū)，影響是不同的，抑制作用在中西部地區(qū)是顯著的，在東部地區(qū)是不顯著的。[4]蔡靜宜（2018）以金融發(fā)展為門檻變量來探討城鎮(zhèn)化對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響，并且認(rèn)為，金融發(fā)展水平越高，城鎮(zhèn)化促進(jìn)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的水平越強(qiáng)。[5]胡軍暉、胡軍旸（2019）則認(rèn)為金融發(fā)展分別通過金融政策等行政手段和市場調(diào)節(jié)等經(jīng)濟(jì)手段來為流通產(chǎn)業(yè)的升級(jí)提供金融支持。[6]

其次，是制度環(huán)境與流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)系。何大安，丁芳偉（2009）認(rèn)為，制度環(huán)境治理的好壞影響流通產(chǎn)業(yè)之間相互競爭的模式以及廠商行為方式。[7]程艷（2015）認(rèn)為，流通產(chǎn)業(yè)中市場制度對投資環(huán)境的影響要遠(yuǎn)大于政策制度。[8]鄭國強(qiáng)（2017）認(rèn)為，制度環(huán)境越優(yōu)越的地區(qū)，流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平也越高，并且地區(qū)影響差異較為明顯。[9]丁寧、陳阿興、周經(jīng)（2014）則用實(shí)證研究表明，在市場環(huán)境和法律制度越完善的地區(qū)，流通產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能更有效地提升制造業(yè)的生產(chǎn)效率。[10]何大安（2012）從中國流通產(chǎn)業(yè)競爭與壟斷的現(xiàn)狀來看，認(rèn)為市場治理結(jié)構(gòu)與流通產(chǎn)業(yè)運(yùn)行格局之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性。[11]

綜上可知，目前大多的文獻(xiàn)傾向于分別研究制度環(huán)境、金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響，較少地從非線性角度對其進(jìn)行研究分析。基于此，本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于：以制度環(huán)境作為門檻變量，構(gòu)建門檻回歸模型，將三者置于同一框架下進(jìn)行分析，研究不同制度水平下，金融發(fā)展與流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的非線性關(guān)系。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）目標(biāo)地區(qū)的選取

本研究選取的地區(qū)屬于長江經(jīng)濟(jì)帶，包括上海市、浙江省、江蘇省、安徽省、江西省、湖北省、湖南省、重慶市、貴州省、四川省、云南省。

（二）門檻模型的構(gòu)建

（三）指標(biāo)及其說明

1.被解釋變量：流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)（UCI）。本文參考龔雪（2017）[13]關(guān)于我國流通產(chǎn)業(yè)目前存在的問題，從產(chǎn)業(yè)集中度升級(jí)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)以及產(chǎn)業(yè)功能升級(jí)三個(gè)層面來衡量流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并利用主成分分析法對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)行評估。

2.解釋變量：金融發(fā)展（FIN）。本文參考徐浩、溫軍、馮濤（2016）[14]采用地區(qū)非國有部門貸款總額占地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例來反映地區(qū)金融發(fā)展水平，且參考趙勇和雷達(dá)（2010）[15]的做法，假設(shè)國有部門固定資產(chǎn)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)的比例與國有部門信貸額占銀行信貸總額的比例相同，這樣，可以間接得出非國有部門貸款總額的數(shù)值。

3.門檻變量：制度環(huán)境（IE）。本文借鑒樊綱（2018）[16]所發(fā)布的《中國市場化報(bào)告》的衡量體系，采用市場化指數(shù)來衡量制度環(huán)境的優(yōu)劣。

4.控制變量：包括全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額（億元）（INV）、非金融類對外直接投資存量（萬美元）（FDI）、人均國內(nèi)總產(chǎn)值（元）（PGDP）這三個(gè)指標(biāo)。

（四）數(shù)據(jù)測算和說明

1.流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)測算。本文采用主成分分析法來得出流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的綜合得分。如表1所示，使用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS可以得出流通產(chǎn)業(yè)評價(jià)因子的特征根、各主成分的占比和累計(jì)占比。三個(gè)因子的特征根分別為1.44747、1.1062、0.3667，并且這三個(gè)因子的累計(jì)占比達(dá)到100%，說明這三個(gè)因子可以反映原指標(biāo)100%的信息量。

另外，根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣可以計(jì)算出3個(gè)公因子的因子得分，在此基礎(chǔ)之上，將每個(gè)公因子的比重作為權(quán)重，通過加權(quán)求和得出各地區(qū)流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的最后得分。

2.數(shù)據(jù)及其說明。本文選取了長江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)地區(qū)2008-2017年的面板數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)分別來源于中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫、中國金融數(shù)據(jù)庫以及中國固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)庫。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）面板單位根檢驗(yàn)與協(xié)整檢驗(yàn)

為了避免偽回歸，確保估計(jì)結(jié)果的有效性，本研究同時(shí)采用LLC、IPS、ADF-Fisher和pp-Fisher對各個(gè)變量進(jìn)行檢驗(yàn)。如表2所示，各變量在1%水平下不顯著，進(jìn)而對各變量的一階差分變量進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)各變量均是一階單整的。在變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，再進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，由表3可知，各統(tǒng)計(jì)量在1%水平下都是顯著的，所以各變量間存在協(xié)整關(guān)系，因此可以進(jìn)行回歸分析。

（二）面板門檻效果檢驗(yàn)

本文以上述面板模型為基礎(chǔ)，以市場化水平為門檻變量，實(shí)證分析不同市場化水平下金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響是否不同。基于Hansen的門檻回歸模型，先對門檻變量在單門檻、雙門檻和三門檻假設(shè)下進(jìn)行門檻效應(yīng)檢驗(yàn)，得出門檻個(gè)數(shù)，然后通過在3種假設(shè)下進(jìn)行門檻效應(yīng)分析得出F值和P值。從表4中結(jié)果可以看出，單門檻效應(yīng)與三門檻效應(yīng)均不顯著，所以，模型的最優(yōu)門檻數(shù)為2。完成門檻效應(yīng)檢驗(yàn)之后，可進(jìn)一步對雙門檻模型進(jìn)行估計(jì)。如表5所示，以市場化水平為門檻變量的門檻估計(jì)值為5.010和5.540，其95%的置信區(qū)間分別為[4.850，5.020]、[5.495，5.580]。

（三）模型結(jié)果分析

在上述門檻效應(yīng)檢驗(yàn)和門檻估計(jì)值的基礎(chǔ)上，進(jìn)行雙門檻回歸分析，結(jié)果如表6所示。

從以上的參數(shù)估計(jì)結(jié)果可以看出，在控制變量中，人均國內(nèi)總產(chǎn)值（PGDP）對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有顯著正向影響，且系數(shù)估計(jì)值最大。其次是非金融類固定資產(chǎn)投資額（FDI），系數(shù)估計(jì)值也為正值，但不顯著。最后是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額，對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有顯著負(fù)向影響。通過分析，我們可以知道，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（PGDP）代表著地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人民的購買力，它的發(fā)展不僅為流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，且提供巨大的消費(fèi)市場，提升人們對新產(chǎn)品的需求，能夠更好地促進(jìn)流通產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。其次非金融類對外直接投資存量（FDI）代表對外直接投資的大小，它的增長有利于開拓國外潛在市場，帶動(dòng)國內(nèi)流通產(chǎn)業(yè)“走出去”，完善產(chǎn)業(yè)境外布局，豐富流通產(chǎn)業(yè)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)。最后，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額對流通產(chǎn)業(yè)的升級(jí)影響為負(fù)，說明單純依靠加大固定資產(chǎn)投資，對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的效果不明顯，需要進(jìn)一步提高固定資產(chǎn)的投資效率，優(yōu)化投資格局。

從表中可以進(jìn)一步看出，金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)存在顯著的雙門檻效應(yīng)。當(dāng)市場化水平小于5.01時(shí)，金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有正向作用，但不顯著;當(dāng)市場化水平大于5.01而小于5.54時(shí)，金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有顯著的負(fù)向作用;當(dāng)市場話水平大于5.540時(shí)，金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有顯著的正向影響?？梢钥闯?，隨著市場化水平的提高，金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)呈現(xiàn)先下降，后上升的U型特征。這說明，在市場化水平較低的時(shí)候，壟斷企業(yè)初期在一定程度上對流通產(chǎn)業(yè)的升級(jí)有一定的促進(jìn)作用。隨著壟斷企業(yè)的擴(kuò)大，市場環(huán)境的不規(guī)范逐漸顯現(xiàn)，在這一階段，市場化水平雖然逐步提升但仍處于較低階段，壟斷企業(yè)失去了對市場絕對的控制權(quán)，可能引發(fā)市場效率的進(jìn)一步降低。另外，在市場化水平的初期，中小企業(yè)與金融資本的聯(lián)系不夠密切，也是流通產(chǎn)業(yè)水平下降的一個(gè)十分重要的原因。在市場化水平提升到一定的高度之后，金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用才得以凸顯，且較以前的壟斷時(shí)期作用更為巨大。這是因?yàn)?，一方面，高度的市場化水平使得市場競爭更為激烈，流通產(chǎn)業(yè)各主體紛紛提升核心競爭力，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)了流通產(chǎn)業(yè)的升級(jí);另一方面，資本市場更加成熟，與中小企業(yè)的聯(lián)系更為密切，給予更多的信貸支持，為流通產(chǎn)業(yè)的升級(jí)減少了資金壓力。

四、研究結(jié)論與政策建議

從實(shí)證分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，不同的制度環(huán)境水平下，金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響存在正負(fù)差異。金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用隨著市場化水平的提高經(jīng)歷了先下降后上升且達(dá)到最大的U型特征。另外，長江經(jīng)濟(jì)帶東、中、西部所處的市場化水平存在差異，金融發(fā)展對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響效果有所不同?；谏鲜鼋Y(jié)論，對流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)提出以下建議：

首先，長江經(jīng)濟(jì)帶東、中、西部的制度環(huán)境發(fā)展存在顯著差異，在流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程中，必須正視差異。在制度環(huán)境較為完善的東部地區(qū)，加大對金融市場的整改力度，從而使地區(qū)流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)強(qiáng)度達(dá)到最大;而在制度環(huán)境較為薄弱的中、西部地區(qū)，要進(jìn)一步從政府層面規(guī)范市場化秩序，提高市場化水平，激發(fā)流通產(chǎn)業(yè)升級(jí)的內(nèi)在潛力。

其次，要深化政府行政體制改革，提高政府行政效率，盡量減少行政審批環(huán)節(jié)所帶來的資源浪費(fèi);同時(shí)，要進(jìn)一步完善流通領(lǐng)域相關(guān)法律，維護(hù)良好的市場秩序，為流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供基礎(chǔ)的法制保障。

最后，逐步提高居民收入水平，健全全國范圍內(nèi)的社會(huì)保障水平，對于較為貧困的地區(qū)來說，加大脫貧力度。同時(shí)，通過稅收制度改革，降低中低收入者的稅收負(fù)擔(dān)，從而更好地提高居民可支配收入，促進(jìn)流通產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)步升級(jí)。

參考文獻(xiàn)：

[1]雷曉莉.供應(yīng)鏈金融視角下流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)制與路徑優(yōu)化[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2019（17）：157-160.

[2]荊林波，龔雪.我國流通業(yè)現(xiàn)狀、未來趨勢與對策分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2017（22）：5-9

[3]宋國宇，孫慶莉.中國流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持作用機(jī)理研究[J].中國流通經(jīng)濟(jì)，2009，23（10）：16-19.

[4]鄭春妮.市場開放、金融發(fā)展對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2018（12）：164-166.

[5]蔡靜宜.城鎮(zhèn)化影響商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的金融門檻效應(yīng)研究[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2018（23）：153-155.

[6]胡君暉，胡君旸.金融發(fā)展助推我國流通產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的實(shí)證分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2019（07）：164-167.

[7]何大安，丁芳偉.流通產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的制度安排分析[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2009（03）：119-124.

[8]程艷.流通廠商投資環(huán)境的制度約束分析[J].社會(huì)科學(xué)戰(zhàn)線，2015（09）：45-53.

[9]鄭國強(qiáng).地區(qū)制度差異對我國商貿(mào)流通發(fā)展影響的實(shí)證分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2017（23）：18-20.

[10]丁寧，陳阿興，周經(jīng).制度改革、流通創(chuàng)新與制造業(yè)效率提升[J].經(jīng)濟(jì)問題，2014（08）：83-88.

[11]何大安.市場治理結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)運(yùn)行格局——對中國流通產(chǎn)業(yè)競爭和壟斷現(xiàn)狀的理論考察[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2012（07）：44-56.

[12]路暢，王媛媛，于渤，劉立娜.制度環(huán)境、技術(shù)創(chuàng)新與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)——基于中國省際面板數(shù)據(jù)的門檻回歸分析[J].科技進(jìn)步與對策，2019，36（14）：62-68.

[13]龔雪.對我國流通產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)路徑的思考[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2017，36（06）：90-95.

[14]徐浩，溫軍，馮濤.制度環(huán)境、金融發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2016，38（06）：41-52.

[15]趙勇，雷達(dá).金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長：生產(chǎn)率促進(jìn)抑或資本形成[J].世界經(jīng)濟(jì)，2010，33（02）：37-50.

[16]樊綱，王小魯，胡李鵬.中國分省份市場化指數(shù)報(bào)告[J].中國改革年鑒，2020，38（10）：83-91.

〔蔡穎、湯尚穎，中國地質(zhì)大學(xué)（武漢）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院〕