袁志華

摘要：本文以2019年撫州市旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)的召開為背景，充分了解撫州市旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，分析撫州市旅游產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有融資方式中存在的問題，探索撫州市旅游產(chǎn)業(yè)的新型融資方式，如“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下的融資方式、設(shè)立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金、資產(chǎn)證券化融資方式等，旨在優(yōu)化撫州市旅游資源的配置、提升資金利用效率，促進(jìn)撫州市旅游產(chǎn)業(yè)的健康、快速發(fā)展。

Abstract： Based on the holding of the 2019 Fuzhou Tourism Industry Development Conference， this article fully understands the development of Fuzhou's tourism industry， analyzes the existing problems in the financing methods of Fuzhou's tourism industry， and explores new financing methods for Fuzhou's tourism industry， for example， the financing methods in the "Internet+" era， the establishment of tourism industry investment funds， and asset securitization financing methods， in order to optimize the allocation of tourism resources in Fuzhou， improve the efficiency of capital utilization， and promote the healthy and rapid development of Fuzhou's tourism industry.

關(guān)鍵詞：旅游產(chǎn)業(yè);融資方式;產(chǎn)業(yè)投資基金;資產(chǎn)證券化

Key words： tourism industry;financing methods;industrial investment funds;asset securitization

中圖分類號(hào)：F592.7 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1006-4311（2020）19-0008-03

0 ?引言

2019年撫州旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)在宜黃召開，會(huì)議指出：撫州市旅游產(chǎn)業(yè)需全面執(zhí)行習(xí)近平總書記于2020年5月20日至22日在江西主持召開的主題教育精神和2019年6月6日召開的江西省旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)精神，圍繞“旅游+”和全域旅游發(fā)展全面布局的現(xiàn)代化旅游要求，深入推進(jìn)旅游市場化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)我市旅游產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，打造旅游強(qiáng)市名片，為譜寫撫州經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展注入新活力。市領(lǐng)導(dǎo)張鴻星同志蒞臨本次大會(huì)，并發(fā)表重要講話，他強(qiáng)調(diào)，要深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記重要講話精神，積極應(yīng)對好新形勢新變化，做好我市旅游產(chǎn)業(yè)，需明確我市旅游產(chǎn)業(yè)的主攻方向，對于國有景區(qū)需按市場化運(yùn)作思路實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

1 ?撫州市旅游產(chǎn)業(yè)概況

撫州位于江西省東部，轄9縣2區(qū)、1個(gè)國家級高新區(qū)和1個(gè)東臨新區(qū)，總面積1.88萬平方公里，總?cè)丝?00萬，先后榮獲“國家森林城市”、“國家園林城市”等多張城市名片，現(xiàn)有國家5A級景區(qū)1個(gè)、4A級景區(qū)16個(gè)。撫州的旅游資源可以概括為以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1.1 才子之鄉(xiāng)聲名遠(yuǎn)揚(yáng) ?撫州素有“才子之鄉(xiāng)、文化之邦”的美譽(yù)，歷史上培育出7個(gè)宰相、14個(gè)副宰相、3000個(gè)進(jìn)士。有資料記載，歷史上有科考制度以來，全國進(jìn)士有10萬人，其中江西有1萬人，占全國的1/10，而撫州有近3000人，占江西的1/3。撫州基礎(chǔ)教育聞名全國，每年錄取清華、北大學(xué)生占全省1/3以上。

1.2 戲劇文化源遠(yuǎn)流長 ?撫州有采茶戲、宜黃戲、廣昌孟戲、南豐儺舞等一大批國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。圍繞打造“中國戲都”，撫州市興建了湯顯祖大劇院、海利大劇院等4個(gè)大型劇院和文昌里戲臺(tái)、三翁花園戲臺(tái)等8個(gè)露天戲臺(tái)以及13個(gè)小游園。

1.3 生態(tài)環(huán)境清新優(yōu)美 ?撫州風(fēng)光如畫，處處是景。資溪的大覺山被譽(yù)為“亞洲第一漂”的峽谷漂流。此外，還有南城的麻姑山、秋溪萬畝油菜花、廣昌姚西蓮花池等等。

1.4 古村古鎮(zhèn)鄉(xiāng)愁悠遠(yuǎn) ?撫州現(xiàn)有5個(gè)中國歷史文化名鎮(zhèn)名村、31個(gè)中國傳統(tǒng)村落、13個(gè)省級歷史文化名鎮(zhèn)名村和83個(gè)省級傳統(tǒng)村落。

2 ?撫州市旅游產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有融資方式存在的問題

目前，撫州市旅游業(yè)資金來源主要有政府、銀行和社會(huì)。各融資方對旅游產(chǎn)業(yè)資金使用方向和貸款額度都有一定的限制，使得旅游產(chǎn)業(yè)融資需求一直得不到滿足，在一定程度上制約了我市旅游產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展[1]。

2.1 銀行貸款額度小

由于旅游業(yè)具有收益不穩(wěn)定性、投資周期長、投資額大的特點(diǎn)，銀行等信貸部門對旅游業(yè)的放貸較為謹(jǐn)慎，對旅游業(yè)資金支持不夠，使得我市旅游企業(yè)較難從信貸機(jī)構(gòu)獲得足額的發(fā)展資金。隨著旅游業(yè)的快速發(fā)展，盡管旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景被廣泛認(rèn)可，銀行等金融機(jī)構(gòu)也對旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有所改觀，但是由于旅游產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對資金的需求量非常巨大，導(dǎo)致了銀行信貸的資金額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的資金量。

2.2 政府財(cái)政資金支持不足

長期以來，很多地方包括撫州市旅游產(chǎn)業(yè)的投資資金主要通過政府財(cái)政預(yù)算或補(bǔ)貼來獲得，但由于撫州市GDP總量偏低，盡管撫州市政府一直對旅游產(chǎn)業(yè)大力支持，其政府投入旅游產(chǎn)業(yè)的資金還是有限，并且政府投入的資金對資金的用途有諸多限制，也因此限制了撫州市旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

在我國，國有景區(qū)景點(diǎn)占主要部分，因此旅游產(chǎn)業(yè)的投資資金很多都來自政府財(cái)政資金，撫州市旅游產(chǎn)業(yè)的投資資金也是如此。但由于撫州市GDP總量偏低，盡管撫州市政府一直對旅游產(chǎn)業(yè)大力支持，其政府投入旅游產(chǎn)業(yè)的資金還是有限，并且政府投入的資金對資金的用途有諸多限制，也因此限制了我市旅游產(chǎn)業(yè)的融資需求。

2.3 社會(huì)資本投資不足

為了加快旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，撫州市積極將民間資本引入到旅游產(chǎn)業(yè)，并先后出臺(tái)了旅游產(chǎn)業(yè)跨越發(fā)展計(jì)劃、旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展獎(jiǎng)勵(lì)辦法、推進(jìn)民宿發(fā)展實(shí)施意見等政策性文件作為制度保證。2018年，撫州市增加旅游項(xiàng)目28個(gè)，引入資本總額約370億元，盡管如此，撫州市與其他地方的引資額還是有差距，如贛州和上饒等地2018年的引資高達(dá)近千億，另外，370億的引資額尚不能滿足撫州市旅游業(yè)的資金需求。由此可以看出，撫州市旅游產(chǎn)業(yè)的引資額不足，無法滿足行業(yè)加速發(fā)展的資金需求。

由于缺乏資金投入，撫州市較多優(yōu)質(zhì)的旅游資源得不到開發(fā)利用。所以，我們不能全部依賴政府投資或是信貸融資來發(fā)展旅游業(yè)，還應(yīng)考慮進(jìn)一步增加旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，積極鼓勵(lì)民間資本投資旅游產(chǎn)業(yè)。

3 ?撫州市旅游產(chǎn)業(yè)融資方式創(chuàng)新

3.1 采用“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的融資方式[2]

3.1.1 P2P融資方式

P2P是一種點(diǎn)對點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)借款，也稱個(gè)人對個(gè)人或者伙伴對伙伴（peer to peer lending或peer-to-peer），這種借款模式主要是將一些較小額度的資金集聚起來再貸款給有資金需求的人。

3.1.2 眾籌融資方式

眾籌融資主要是向網(wǎng)友籌集項(xiàng)目資金，其主要形式是團(tuán)購+預(yù)購。眾籌，翻譯自國外crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資。一些小企業(yè)或是藝術(shù)家甚至是個(gè)人可以通過互聯(lián)網(wǎng)和SNS向公眾展示他們的作品，公眾如果看到他們喜歡的作品就可以對其進(jìn)行資金支持。

眾籌是一種更具開放性的融資方式，能否成功獲得資金支持不僅依靠項(xiàng)目本身的商業(yè)價(jià)值，還可以投其所好，只要網(wǎng)友喜歡，就可以贏得資金支持。這種方式能夠幫助很多小型項(xiàng)目籌集資金。

3.1.3 第三方支付融資方式

第三方支付是指獨(dú)立機(jī)構(gòu)通過網(wǎng)聯(lián)對接促成交易雙方進(jìn)行交易的一種網(wǎng)絡(luò)支付模式，這種方式要求獨(dú)立機(jī)構(gòu)具備較好的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和良好的信譽(yù)。

3.2 設(shè)立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金

旅游產(chǎn)業(yè)投資基金是產(chǎn)業(yè)投資基金的重要組成部分，它主要是針對旅游業(yè)進(jìn)行投資，目的是利用市場化的融資平臺(tái)改變社會(huì)資金的流動(dòng)方向，加快旅游基礎(chǔ)設(shè)施和旅游景區(qū)的開發(fā)建設(shè)、推動(dòng)旅游產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級、挖掘和培育優(yōu)質(zhì)旅游上市資源等。其主要投向是景區(qū)開發(fā)、景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、旅游房地產(chǎn)和酒店業(yè)。主要組織形式有三種：公司型、有限合伙型、信托契約型。具體運(yùn)作流程如圖2。

針對各個(gè)旅游景點(diǎn)，旅游部門、財(cái)務(wù)部門和建設(shè)部門可以聯(lián)合成立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，委托基金管理公司或信用擔(dān)保公司進(jìn)行管理，進(jìn)行市場化運(yùn)作，整合景區(qū)的旅游資源。這種融資方式不僅能夠提高資金利用效率、降低融資成本，還能優(yōu)化旅游資源的配置，從而帶動(dòng)旅游企業(yè)的整體發(fā)展和旅游產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級[3]。

3.3 采用資產(chǎn)證券化融資方式

資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-backed Securities，ABS）的過程。（圖3）

資產(chǎn)證券化能迅速提高資金的流動(dòng)性，有效盤活存量資產(chǎn)。此外，資產(chǎn)證券化還有以下優(yōu)點(diǎn)[1]：

3.3.1 融資要求低

銀行貸款、發(fā)行股票和發(fā)行債券等傳統(tǒng)融資方式，都對企業(yè)的信用和經(jīng)營狀況有較為嚴(yán)格的要求。這樣一來，撫州市的大部分旅游企業(yè)是無法滿足這些要求的。而采用資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資只需要旅游企業(yè)具備的基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有足夠的未來現(xiàn)金流。假如某一家旅游企業(yè)的單一資產(chǎn)不夠，企業(yè)可以將其多項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行組合，也可以同其他企業(yè)的資產(chǎn)組合，以此滿足證券化融資需要充足的未來現(xiàn)金流的要求。

3.3.2 融資成本低

通過銀行貸款進(jìn)行融資，旅游企業(yè)不僅要提供符合貸款要求的抵押物，而且由于旅游項(xiàng)目具有投資額大，投資周期長的特點(diǎn)，對銀行來講具有較大風(fēng)險(xiǎn)，銀行往往會(huì)將貸款利率提高，旅游企業(yè)將會(huì)償還更多的貸款利息。而通過資產(chǎn)證券化融資，旅游企業(yè)出售基礎(chǔ)資產(chǎn)給特殊目的的機(jī)構(gòu)，特殊目的機(jī)構(gòu)將基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行信用增級，再由信用評級機(jī)構(gòu)對證券化資產(chǎn)進(jìn)行信用評級，這樣一來，資產(chǎn)的最終償付與原始權(quán)益人的信用無關(guān)，從而減少了投資者風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)了投資者的利益。

3.3.3 降低融資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

一般的債務(wù)型融資方式如銀行貸款和發(fā)行債券會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而采用權(quán)益型融資方式如發(fā)票股票，雖然降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是會(huì)改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，削弱股東的權(quán)益。而采用資產(chǎn)證券化融資方式，基礎(chǔ)資產(chǎn)出售給特殊目的機(jī)構(gòu)之后，就會(huì)從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除出去，不會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，被證券化的資產(chǎn)不反映在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表中，股東的權(quán)益也不會(huì)發(fā)生改變。

3.4 采取兼并、控股、托管、參股，或以子公司名義掛靠上市等方式

在上海等一線城市召開專題旅游項(xiàng)目招商推介會(huì)，主動(dòng)聯(lián)系國內(nèi)旅游企業(yè)大鱷，吸引知名旅游企業(yè)開展合作，通過直接投資、拍賣等多種方式投資開發(fā)旅游資源。

4 ?撫州市旅游產(chǎn)業(yè)融資方式創(chuàng)新保障機(jī)制研究

4.1 建立信用體系

由于現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融體系存在不完整、不規(guī)范等問題，應(yīng)盡快進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的旅游企業(yè)信用體系建立和風(fēng)險(xiǎn)管控。

4.2 加強(qiáng)景區(qū)建設(shè)，重視信用增級

影響融資成本的兩個(gè)重要因素：一個(gè)是信用評級，另一個(gè)是信用擔(dān)保增級。信用評級是依據(jù)被證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量評定，其級別越高，說明被證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量越好，越容易吸引投資者，這樣旅游企業(yè)的融資成本就會(huì)減少。所以，旅游企業(yè)應(yīng)該充分利用資源優(yōu)勢，加快景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施及配套設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)景區(qū)信息化建設(shè)，全面提升景區(qū)服務(wù)質(zhì)量和綜合競爭力，拓寬收入來源[1]。

4.3 出臺(tái)更加優(yōu)惠的綜合配套政策

通過出臺(tái)優(yōu)惠的綜合配套政策，向社會(huì)公開招標(biāo)，吸引各類市場主體競相涌入，確保景區(qū)經(jīng)營權(quán)真正轉(zhuǎn)讓給那些懂經(jīng)營、善管理、實(shí)力雄厚的企業(yè)或個(gè)人。

參考文獻(xiàn)：

[1]周軍霞.撫州市旅游業(yè)資產(chǎn)證券化研究[J].老區(qū)建設(shè)，2019（6）.

[2]蔡雪琴，劉斌.“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下江西省文化產(chǎn)業(yè)融資模式的創(chuàng)新[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2018（19）.

[3]黃志.龍虎山景區(qū)融資方式創(chuàng)新研究[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2017，6.