陳佳寧

展望2019年，在宏觀層面投資景氣度可能處于低位的背景下，重點(diǎn)推薦受國內(nèi)宏觀影響小、中觀層面有明確增長主線的細(xì)分行業(yè)，精選行業(yè)龍頭。其中，認(rèn)為鐵路設(shè)備行業(yè)受益于行業(yè)政策，將由招標(biāo)拐點(diǎn)轉(zhuǎn)向業(yè)績拐點(diǎn)；油氣設(shè)備與油服行業(yè)復(fù)蘇延續(xù)，將由訂單復(fù)蘇切換至業(yè)績復(fù)蘇；工程機(jī)械受益于基建回暖和更新高峰，高景氣延續(xù)。

鐵路設(shè)備：成長拐點(diǎn)向上

展望2019年，在國務(wù)院和鐵總一系列貨運(yùn)增量行動政策推進(jìn)下，貨運(yùn)設(shè)備將迎來需求的快速增長；除了貨運(yùn)設(shè)備，動車組、城軌地鐵、設(shè)備維保市場也將維持穩(wěn)健增長。我們認(rèn)為鐵路設(shè)備行業(yè)進(jìn)入新一輪向上周期，在2018Q3進(jìn)入政策拐點(diǎn)，2018Q4進(jìn)入招標(biāo)拐點(diǎn)，對應(yīng)2019年將進(jìn)入業(yè)績拐點(diǎn)。我們測算鐵總2018年設(shè)備招標(biāo)約1200億元，較年初計(jì)劃的800億元，大幅提升超過40%。與14-15年動車組為主線的高增長邏輯不同，19-20年鐵路設(shè)備的主線為多業(yè)務(wù)協(xié)同增長、客貨運(yùn)加維保協(xié)同并進(jìn)。鐵總公司制改革成效顯著，盈利能力提升，確保行業(yè)長期投資能力持續(xù)。推薦中國中車、中車時代電氣、中國通號。

油氣設(shè)備與油服：業(yè)績復(fù)蘇開始

展望2019年，認(rèn)為上半年原油市場的緊平衡環(huán)境有望持續(xù)：下半年不確定因素增加，但通過各種方式回歸中高油價，更符合美國等主要生產(chǎn)國的利益。美國頁巖革命后，高油價時代難以重現(xiàn)，但中等油價就足以使油企投資復(fù)蘇，帶動下游油氣設(shè)備與油服行業(yè)出現(xiàn)恢復(fù)性成長。2019年油氣設(shè)備與油服產(chǎn)業(yè)鏈的需求繼續(xù)回升，行業(yè)整體盈利能力改善。訂單增長是2018年的主題，但訂單量和訂單價格的回升，2019年將切換至行業(yè)性的業(yè)績復(fù)蘇，其中盈利能力的上升是此輪復(fù)蘇的重點(diǎn)。此外，隨著國內(nèi)天然氣消費(fèi)增長，LNG需求大幅上升，LNG相關(guān)儲運(yùn)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈需求潛力巨大。推薦安東油田服務(wù)、中集安瑞科等公司。

工程機(jī)械：高景氣延續(xù)

展望2019年，隨著一系列基建補(bǔ)短板政策實(shí)施，基建投資增速有望回暖，工程機(jī)械開機(jī)小時數(shù)有望維持高位。隨著上一輪工程機(jī)械銷售高點(diǎn)的保有機(jī)器進(jìn)入集中淘汰期，工程機(jī)械各類產(chǎn)品的更新需求在今年持續(xù)維持高位。我們認(rèn)為本輪工程機(jī)械更新周期尚未結(jié)束，未來行業(yè)銷量在高基數(shù)的背景下將出現(xiàn)增速換擋，但銷量將維持高位，結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。挖掘機(jī)由于替代效應(yīng)較強(qiáng)，增長空間更為廣闊；混凝土機(jī)械由于壽命較長，未來幾年將逐漸進(jìn)入更新?lián)Q代高峰。推薦中國龍工、中聯(lián)重科。