王劍

摘 要：上市公司作為市場主體之中的優(yōu)秀代表，其數(shù)量與質(zhì)量都會對地方經(jīng)濟質(zhì)量帶來影響。在文中就以天津市A股上市公司作為樣本，分析天津市資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀、問題，并提出了進一步改進的政策建議。

關(guān)鍵詞：上市公司 ?資本市場 ?地區(qū)經(jīng)濟

上市公司是市場主體中的優(yōu)秀代表，其數(shù)量和質(zhì)量是一個地區(qū)經(jīng)濟質(zhì)量高低和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是否合理的重要衡量標準。進一步優(yōu)化上市公司板塊，有利于充分借助資本市場資源，對地區(qū)發(fā)展意義重大。本文選取天津市A股上市公司作為樣本，分析天津市資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀、問題，并提出相關(guān)政策建議。

一、天津市GDP與天津市上市公司總體情況

（1）天津市GDP、上市公司與全國總體情況比較。天津市GDP從2000年的1701.88億元，增長至2017年的18595.38億元，排在全國第20名，2000年以來增長了10.93倍，年均復合增長率為15.10%。2017年天津市GDP增速為3.60%，顯著低于全國GDP的增速6.9%。2000-2017年天津市GDP占全國GDP的比重呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的趨勢，2014年最高，達到2.44%，2017年占比轉(zhuǎn)頭向下。天津市上市公司數(shù)量近年來增長緩慢，占全部A股的比重整體呈下降趨勢，總市值占比整體也呈下降趨勢，2007年比重較高主要是受當年上市的中遠海控和中海油服影響。

（2）天津市GDP與天津市上市公司營業(yè)收入。天津市上市公司的總營業(yè)收入從2000年的193.46億元增長到2017年的6516.68億元，增長約33.7倍，總營收占全市GDP的比重從2000年的11.4%到2007年的29.9%，然后呈下降趨勢，2017年占比突然提升主要得益于海航科技的并購導致營業(yè)收入驟增約2779億元。從天津市上市公司營業(yè)收入增速與全市GDP增速來看，上市公司總營業(yè)收入增速變動趨勢波動比較大，2000-2017年18年當中有11年增速在GDP增速之上。

二、天津市上市公司現(xiàn)狀和存在問題

（1）上市公司規(guī)模偏小。上市公司數(shù)量較少，截至2018年11月僅為50家，占全部A股的比例為1.41%，遠低于GDP占比（2017年為2.25%），排名前三位的為廣東、浙江、江蘇，分別為585、429、396家。上市公司市值偏小，截至2017年底為5505.88億元，占全部A股總市值的比例僅為0.90%。

（2）上市公司盈利能力較弱。2017年，天津市上市公司實現(xiàn)總營收6516.68億元，占全部A股總營收397345.15億元的比例為1.64%（扣除海航科技并購貢獻外僅為0.94%）;實現(xiàn)凈利潤181.38億元，占全部A股凈利潤36560.72億元的比例僅為0.50%。

（3）上市公司新興產(chǎn)業(yè)占比較低。從上市公司數(shù)量看，排名前四的行業(yè)為醫(yī)藥生物（力生制藥/九安醫(yī)療/紅日藥業(yè)/瑞普生物/中新藥業(yè)/天藥股份/天士力/中源協(xié)和/凱萊英）、房地產(chǎn)（廣宇發(fā)展/津濱發(fā)展/天?；?天津松江/天房發(fā)展）、汽車（一汽夏利/天汽模/鵬翎股份/國機汽車）、電氣設(shè)備（中環(huán)股份/百利電氣/經(jīng)緯輝開/凱發(fā)電氣），分別有9、5、4、4家。從上市公司市值看，排名前四的行業(yè)為醫(yī)藥生物、交通運輸、采掘、房地產(chǎn)，分別為1089、1022、754、468。整體來看，天津市上市公司主要分布于交通運輸、采掘、房地產(chǎn)、汽車等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，天津市重點促進發(fā)展的新能源、新材料、新一代人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的上市公司較少，只有中科曙光、中環(huán)股份等少數(shù)幾家。

（4）天津市上市公司民企占比較低。從數(shù)量來看，國有控股上市公司有30家，民營控股上市公司有20家。從市值來看，國有控股上市公司總市值為3827億元，民營控股上市公司總市值為1678億元。

三、進一步優(yōu)化天津市上市公司板塊的建議

（1）抓好實體經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量提升。要正確看待實體經(jīng)濟和上市公司的關(guān)系，實體經(jīng)濟是“本”，上市公司是“表”。優(yōu)化天津市上市公司板塊，歸根結(jié)底還是要抓住天津經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“牛鼻子”。天津市正在力推實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級。2018年，天津市提出由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，深入推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，培育壯大新一代信息技術(shù)、新材料等十大高端產(chǎn)業(yè)集群。2018年10月，天津市印發(fā)新材料產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計劃（2018-2020年），結(jié)合實際對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展提出了詳細規(guī)劃。

（2）轉(zhuǎn)變思維觀念助推民營經(jīng)濟發(fā)展。天津市民營經(jīng)濟規(guī)模和質(zhì)量不夠突出，像無錫、寧波等經(jīng)濟總量排名相對靠后的城市，上市公司數(shù)量排名靠前的重要原因，就是民營經(jīng)濟十分發(fā)達。要進一步提高對民營經(jīng)濟發(fā)展的重視程度。一是不斷改善營商環(huán)境。李克強總理指出，優(yōu)化營商環(huán)境就是解放生產(chǎn)力、提高綜合競爭力。在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等硬環(huán)境的差別已逐步縮小，市場機制、金融支持、人才引進政策、技術(shù)創(chuàng)新等軟環(huán)境日益重要。二是扎扎實實地給民營企業(yè)發(fā)展提供支持。落實好各項支持服務(wù)民營經(jīng)濟的政策措施，為企業(yè)營造充滿活力的外部發(fā)展環(huán)境，要從不干預企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動向前再邁一步，從“無為而治”到“主動幫扶”，積極主動關(guān)心、支持企業(yè)解決發(fā)展中遇到的難題和問題。比如2018年以來的上市公司控股股東股份質(zhì)押風險問題，深圳、上海、浙江、福建等多個省市及時推出紓困資金等多種針對民營上市公司的救援措施。

（3）創(chuàng)新體制機制提升國有上市公司。天津市上市公司中國有控股企業(yè)較多，但剔除央企控股和其他地方國資控股的上市公司外，本地國有控股上市公司僅為約20家，總市值僅為約1450億元。優(yōu)化天津市上市公司板塊，要進一步提高天津市國有資產(chǎn)證券化水平。一是創(chuàng)新體制機制。通過員工股權(quán)激勵等方式，把公司發(fā)展和個人利益緊密結(jié)合起來，充分調(diào)動員工在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品營銷等方面的積極性，像桂發(fā)祥、七一二等都是管理層持股的效果較好的樣本。二是提高政策支持力度。以設(shè)立國企改革發(fā)展基金等方式，對符合天津市重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向的企業(yè)進行定向扶持，支持企業(yè)開展產(chǎn)業(yè)并購。三是做好存量上市“殼”資源文章。對于一些產(chǎn)業(yè)景氣度不高或經(jīng)營不善的上市公司，要進一步打破國有企業(yè)集團之間的界限、國有資本和民營資本的界限，把存量的上市公司“殼”資源交給天津市重點扶持產(chǎn)業(yè)相關(guān)的企業(yè)來經(jīng)營和運作，甚至是經(jīng)營管理優(yōu)勢比較突出的民營企業(yè)。

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