張春子

未來幾年，中國經(jīng)濟增長將持續(xù)穩(wěn)健放緩，金融業(yè)改革開放將不斷深化。特別是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，金融監(jiān)管持續(xù)強化，國民財富持續(xù)增加，人口老齡化加速，金融科技革命的廣泛應(yīng)用等因素，將助推資產(chǎn)管理行業(yè)在新的基礎(chǔ)上，提升發(fā)展質(zhì)量，呈現(xiàn)新的發(fā)展趨勢。中國資管市場進入規(guī)范和可持續(xù)發(fā)展的新時代。

資產(chǎn)管理市場發(fā)展空間廣闊

居民收入持續(xù)增加對資管產(chǎn)品提出更多需求。盡管中國經(jīng)濟經(jīng)過四十年的高速發(fā)展已經(jīng)進入高質(zhì)量的中速增長平臺，但經(jīng)濟穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展的基本面并沒有改變。根據(jù)中國國務(wù)院發(fā)展研究中心預(yù)計，2020～2035年期間中國經(jīng)濟平均增速將達到4.8%左右;2035～2050年，平均增速將進一步下降至3.4%左右。中國2025年人均名義GDP有望接近2萬美元，人均GDP將顯著超過全球平均水平;2035年人均GDP將達到4.5萬美元，比全球平均水平高65%左右，進入發(fā)達國家行列。中國持續(xù)的經(jīng)濟增長將帶來更多的居民財富積累和保值增值需要，為中國資產(chǎn)管理行業(yè)提供重要的資金供給。波士頓咨詢公司預(yù)計，到2020年中國資產(chǎn)管理行業(yè)的總規(guī)模將超過174萬億元人民幣左右，扣除交叉持有和通道業(yè)務(wù)外，管理資產(chǎn)總額預(yù)計達到149萬億元，年均復合增長率將達到17%。中國建設(shè)銀行與波士頓咨詢公司（BCG）發(fā)布的《中國私人銀行2019：守正創(chuàng)新，匠心致遠》報告預(yù)計，2023年中國個人可投資金融資產(chǎn)有望達到243萬億元人民幣，2019～2023年復合增長率恢復為約11%。盡管資管業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)的出臺對于資產(chǎn)規(guī)模的過快擴張有一定的遏制效應(yīng)，但總體影響偏溫和，未來五年資管行業(yè)具有很大發(fā)展空間。

老齡化社會到來對投資理財和養(yǎng)老保障需求增加。一是中國老齡化社會加速來臨。根據(jù)國際上老年化標準，60歲以上人口占總?cè)丝诒壤_到10%或65歲以上人口占總?cè)丝诒戎剡_到7%就進入老齡化社會。2018年國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前我國60歲以上人口有2.49億，占總?cè)丝诘?7.9%，65歲以上人口1.67億人，占總?cè)丝诘?1.9%。聯(lián)合國人口署發(fā)布的《世界人口展望（2017年修訂版）》（World Population Prospects 2017）預(yù)計，2050年中國60歲以上人口將增加到5億人，占當時15億人口的三分之一。波士頓咨詢公司（BCG）預(yù)計，到2020年中國50歲以上人口占全國人口的比例將達到33%，到2050年將上升到46%，進入深度老齡化社會。二是人口老齡化對資管需求增加。隨著人口結(jié)構(gòu)中中老年人口比例的逐漸提高，整個社會的風險偏好程度將會呈現(xiàn)長期、持續(xù)的下降趨勢。但是，根據(jù)中國社科院發(fā)布的《中國養(yǎng)老金精算報告2019～2050》，2019年當期結(jié)余總額為1062.9億元，到2028年，當期結(jié)余可能會為-1181.3億元，到2050年當期結(jié)余可能達到-11.28萬億元，中國現(xiàn)有的社會保障體系可能難以滿足迅速增長的社會養(yǎng)老需求。國家人力資源與社會保障部有關(guān)人士已對此做出回應(yīng)稱：已經(jīng)制定一系列積極、綜合、科學的應(yīng)對措施，完全能夠保證養(yǎng)老金的長期按時足額發(fā)放。我們相信各級政府會從養(yǎng)老金可持續(xù)穩(wěn)定增長的戰(zhàn)略角度出發(fā)，未雨綢繆，積極通過支持各類資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)展，繁榮資產(chǎn)管理產(chǎn)品和服務(wù)市場，向老年群體提供各種低風險的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和服務(wù)，實現(xiàn)居民養(yǎng)老財富的保值增值。未來五年，適合于老年人資管風險偏好的固定收益型資管產(chǎn)品由于收益確定性較高，將迎來重大發(fā)展機遇。

科技創(chuàng)新提速和高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展催生新的資管需求。隨著中國改革開放的不斷深入，我國包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板等在內(nèi)的多層次、多元化金融市場體系將進一步健全，融資結(jié)構(gòu)將從間接融資為主向間接和直接融資并重的格局過渡。中央強調(diào)要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地，從而將為國內(nèi)資管市場發(fā)展創(chuàng)造更好的市場條件。同時，國家將推進國有資本優(yōu)化重組，強化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快全面開放步伐。通過清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國有企業(yè)，通過混合所有制改革等舉措，可能有將近十多萬億元的資產(chǎn)進入資本市場。資管產(chǎn)品中權(quán)益類和PE類配置比例將進一步上升，為資管行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造更多的產(chǎn)品和服務(wù)空間。

普惠金融的發(fā)展將進一步擴大資管客戶群體。麥肯錫報告預(yù)計，未來幾年中國個人財富仍將持續(xù)以8%的速度增長，隨著資管市場的發(fā)展，居民儲蓄存款搬家的趨勢將會持續(xù)，非現(xiàn)金和存款的金融資產(chǎn)配置占比將由目前的48%左右提高至56%以上。因此，新時代要求資產(chǎn)管理機構(gòu)融入普惠金融的理念，降低客戶準入門檻，擴大面向中產(chǎn)收入客戶群體的產(chǎn)品和服務(wù)比重，控制經(jīng)營管理成本，降低客戶收費。資產(chǎn)管理機構(gòu)要通過設(shè)計更多的多樣化資管產(chǎn)品，服務(wù)于普通居民投資者，提高居民財富獲得感。

機構(gòu)投資者資管業(yè)務(wù)需求將進一步上升。全球資管市場的資金來源構(gòu)成中，養(yǎng)老金、保險資金等機構(gòu)資金占比約60%，個人資金占比約40%。目前，在中國資管市場的資金來源中，養(yǎng)老金、保險資金和企業(yè)資金等機構(gòu)資金占比近40%，個人（高凈值客戶和大眾客戶）資金占比約占60%。國內(nèi)外資管業(yè)務(wù)實踐表明，機構(gòu)投資者一般目光長遠，對資金期限不敏感，有利于資管機構(gòu)的資金統(tǒng)籌安排，機構(gòu)投資者良好的聲譽和知名度還可為資管機構(gòu)背書，助力資管機構(gòu)業(yè)務(wù)拓展和品牌打造。隨著中國資本市場基礎(chǔ)制度和稅收優(yōu)惠制度的完善，大力發(fā)展境內(nèi)外機構(gòu)投資者措施的出臺，資管市場監(jiān)管政策的逐步放開，社保基金、各類養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長期資金市場化運營的政策障礙將不復存在。國內(nèi)機構(gòu)投資者和國際機構(gòu)投資者在國內(nèi)和國際兩個市場上的投資渠道將更加多元化，從而為資管市場提供更多、更大規(guī)模的長期資金來源，推動中國資管行業(yè)的長期健康發(fā)展。

資管投資和產(chǎn)品創(chuàng)新更加市場化

國家宏觀經(jīng)濟金融政策導向正在從間接融資為主向直接融資與間接融資相結(jié)合的方向轉(zhuǎn)變，這就要求資管機構(gòu)加快產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，滿足客戶全產(chǎn)業(yè)鏈、全方位的資產(chǎn)管理需求。

資管產(chǎn)品的凈值化大幅度上升。從國際資管市場的經(jīng)驗看，資管產(chǎn)品的“基金化”和凈值化是行業(yè)發(fā)展的重要趨勢。資管機構(gòu)要適應(yīng)市場競爭和客戶需要，強化市場研究、大類資產(chǎn)配置、投資交易和風險控制等能力建設(shè)，開發(fā)符合凈值化趨勢的凈值化產(chǎn)品。首先，要強化“賣者盡責，買者自負”的投資理念，推動預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。要打破剛性兌付，降低風險利率，逐步從以低風險、低波動性的資管產(chǎn)品類別過渡到高風險、高波動的資管產(chǎn)品類別。其次，資管機構(gòu)要通過凈值化導向設(shè)計，引導和教育各類客戶與資管機構(gòu)及監(jiān)管機構(gòu)的導向相向而行，強化風險與收益相匹配的投資意識，接受理財凈值化的投資理念。要通過科學選擇和設(shè)計業(yè)績基準目標，向投資者展現(xiàn)產(chǎn)品價值，傳遞市場波動可能產(chǎn)生的各種影響。再次，實施差異化客群發(fā)展策略。資管機構(gòu)要強化投資者適當性管理，將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者，要堅持定期披露凈值，產(chǎn)品投向要具體透明。針對風險保守型客群，以結(jié)構(gòu)化理財取代保本理財產(chǎn)品;針對管理資產(chǎn)規(guī)模較低的大眾理財客戶群體，推介低風險的現(xiàn)金管理或者固收類的債券凈值產(chǎn)品;針對高凈值客群，可推薦掛鉤貴金屬、外匯、利率的結(jié)構(gòu)化衍生品。

多元化投資組合和低費率產(chǎn)品將大行其道。隨著機構(gòu)投資者地位上升，傳統(tǒng)主動管理產(chǎn)品占比將下降，指數(shù)型基金和ETF等門檻低、風險小的被動類產(chǎn)品，以及具有非標準性、風險隱蔽性、低流動性、長久期等特點的另類投資產(chǎn)品占比將上升，成長空間較大。例如，耶魯基金通過將另類資產(chǎn)配置比例從30%逐步提升至53%，創(chuàng)造了20年年化收益16.1%的穩(wěn)健業(yè)績。在未來幾年利率和資產(chǎn)收益率持續(xù)下行的大趨勢下，風險承受能力較強的高凈值客群將更傾向于將資金配置到私募股權(quán)、風險投資、大宗商品和房地產(chǎn)投資信托（REITs）等產(chǎn)品?？紤]到我國資本市場與發(fā)達國家資本市場存在的差距，未來股票型基金等主動型產(chǎn)品的規(guī)模和比重也將進一步回升。

非標型產(chǎn)品將逐步式微。按照資管新規(guī)要求，新增非標需求或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向表內(nèi)信貸、債券等標準化產(chǎn)品。對于存量非標來說，部分期限較短的可以到期不續(xù)作，自然消減，期限較長的或?qū)⒅饕ㄟ^非標轉(zhuǎn)標來壓縮。目前銀行新的理財產(chǎn)品投資非標資產(chǎn)的，備案時必須明確為私募類型產(chǎn)品，公募產(chǎn)品即使期限匹配也不予通過備案。在期限錯配要求的大框架下，非標增量需求將逐漸轉(zhuǎn)向標準化產(chǎn)品，存量非標資產(chǎn)則主要通過自然到期和非標轉(zhuǎn)標進行壓縮，未來非標規(guī)模大幅收縮的趨勢已成定局。

資產(chǎn)管理模式更加規(guī)范化

資管業(yè)務(wù)合規(guī)經(jīng)營是未來資管機構(gòu)成功經(jīng)營的關(guān)鍵。資管新規(guī)強調(diào)要從根本上抑制資管產(chǎn)品多層嵌套和通道業(yè)務(wù)的動機，要求資管業(yè)務(wù)平等準入、公平競爭。明確資管產(chǎn)品可以投資一層資管產(chǎn)品，不允許金融機構(gòu)為其他金融機構(gòu)的資管產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。隨著中國新的統(tǒng)一監(jiān)管體制建設(shè)的不斷深入和完善，監(jiān)管機構(gòu)將不斷強化信息共享和統(tǒng)計分析，突出運用監(jiān)管大數(shù)據(jù)和穿透式監(jiān)管等措施，防范資管產(chǎn)品期限錯配、高杠桿率和結(jié)構(gòu)脆弱性等可能帶來的系統(tǒng)性風險。資管新規(guī)要求，到2020年底過渡期截止前，不能凈增加與現(xiàn)行監(jiān)管要求相悖的資管產(chǎn)品，但可以新發(fā)產(chǎn)品滾動對接舊資產(chǎn)，過渡期之后金融機構(gòu)不得再發(fā)行或存續(xù)違反監(jiān)管規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

資產(chǎn)管理更加注重智能化和品牌塑造

資管業(yè)務(wù)經(jīng)營的智能化。金融科技降低了資管行業(yè)的信息不對稱、降低了投資門檻和交易費用、打破了資管行業(yè)壁壘、降低了資管準入門檻，未來領(lǐng)先的資管機構(gòu)經(jīng)營模式必將是建立在移動互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)上的以金融科技為驅(qū)動力的輕資產(chǎn)經(jīng)營模式。智能投顧以算法的自動化策略為基礎(chǔ)，具有客戶準入門檻低、管理費率低、個性化定制、操作簡易、透明度高、資產(chǎn)配置分散化高等特點，同時在標的資產(chǎn)、收費模式、服務(wù)模式、平臺特色等方面也各具特色。金融科技中的區(qū)塊鏈技術(shù)在資管托管業(yè)務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用可以實現(xiàn)托管合同簽訂的線上化、遵循投資監(jiān)管指標、資產(chǎn)控制和跟蹤的智能化，以及估值數(shù)據(jù)存儲及更新的結(jié)構(gòu)化和智能化等。比如在資產(chǎn)配置方面，資產(chǎn)端以用戶行為數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，能夠準確地對用戶各項信用情況進行刻畫，幫助資管機構(gòu)進行風險分析。從機構(gòu)資產(chǎn)端看，金融科技也已開始向另類資產(chǎn)滲透。比如，利用金融科技的優(yōu)勢來整合不良資產(chǎn)相關(guān)資源，幫助上下游企業(yè)針對不同人群和不同案件找出更合適的清收策略等等。

資管業(yè)務(wù)經(jīng)營的品牌化。縱觀全球領(lǐng)先的資管機構(gòu)，不論是公募基金還是對沖基金，都具有自身特色的王牌資產(chǎn)類別和投資策略。比如，摩根大通在主題化投資管理領(lǐng)域獨樹一幟，美國太平洋投資管理公司（PIMCO）被稱為全球的“債券之王”，先鋒集團（Vanguard）的低成本ETF基金獲得巴菲特的親自推薦。在未來新的資管市場發(fā)展環(huán)境下，國內(nèi)資管機構(gòu)必須將強化品牌建設(shè)放在重要位置。一是要強化品牌意識，加強品牌建設(shè)和保護。在發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的過程中，資管機構(gòu)要做到“人無我有，人有我特，人特我精”。要根據(jù)自身不同的戰(zhàn)略定位，實現(xiàn)差異化發(fā)展;綜合實力雄厚的資管機構(gòu)要借助綜合經(jīng)營和國際化經(jīng)營做大規(guī)模，走向國際資管行業(yè)競爭前列;專業(yè)化經(jīng)營能力較強的資管機構(gòu)要通過在所選擇的細分業(yè)務(wù)領(lǐng)域做深做精，打造精品資管投行品牌，最終在中國資管市場形成大、中、小型資管機構(gòu)特色化發(fā)展、差異化并存、功能性互補的行業(yè)結(jié)構(gòu)。二是要改進資管業(yè)務(wù)運作機制，夯實機構(gòu)客戶群體。資管機構(gòu)要營銷和維護好有資管業(yè)務(wù)需求的各類機構(gòu)客戶，在滿足公司客戶融資需求的同時，積極向機構(gòu)客戶推介現(xiàn)金管理、投資銀行等領(lǐng)域的產(chǎn)品服務(wù)。資管機構(gòu)要建立專業(yè)化團隊，在原有客戶群中挖掘高資產(chǎn)凈值客戶，針對客戶需求，集中力量開發(fā)高增加值的產(chǎn)品和服務(wù)。三是要注重資管市場細分，打造差異化品牌。資管機構(gòu)要在重點業(yè)務(wù)產(chǎn)品領(lǐng)域加強投入，在細分領(lǐng)域打造爆款產(chǎn)品，建立差異化產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。四是注重品牌的創(chuàng)新和長期發(fā)展。資管機構(gòu)要充分利用各種渠道提升品牌價值，豐富資管品牌內(nèi)涵。隨著投資者的金融需求從高收益率的傳統(tǒng)產(chǎn)品向定制化、多資產(chǎn)配置、被動型產(chǎn)品及金融解決方案轉(zhuǎn)變，資管市場的專業(yè)分工更加細化，建立資管機構(gòu)的差異化戰(zhàn)略定位、特色化發(fā)展、專業(yè)化運作的經(jīng)營模式大勢所趨。

資管行業(yè)競爭的集中化和經(jīng)營集團化

資管行業(yè)集中化大勢所趨。資管行業(yè)屬于資源驅(qū)動型行業(yè)，規(guī)模是獲取資源的根本，管理資產(chǎn)規(guī)模越大，市場影響力越強，越能引領(lǐng)市場預(yù)期并自我實現(xiàn)，甚至會影響市場形勢變化。國際資管市場的寡頭化趨勢相對明顯，排名全球前50位的資產(chǎn)管理機構(gòu)管理的資產(chǎn)總額占比接近70%。商業(yè)銀行集團旗下的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有獨特優(yōu)勢。比如，2016年全球管理資產(chǎn)列前20名的資產(chǎn)管理公司中，按母公司主業(yè)歸類，商業(yè)銀行系資管子公司有8家，幾乎占據(jù)前20大資管機構(gòu)排行榜的半壁江山。隨著我國金融體系市場化程度加深、監(jiān)管標準趨于一致、細分行業(yè)間壁壘逐漸下降，資產(chǎn)規(guī)模擴大的制度障礙消除，管理資產(chǎn)規(guī)模仍將是資管機構(gòu)獲取盈利的重要抓手。預(yù)計未來五年整個中國資管市場發(fā)展路徑將經(jīng)歷中外資管機構(gòu)數(shù)量爆發(fā)性增長，到中外資管機構(gòu)激烈競爭，再到通過并購重組形成十數(shù)家大型資管機構(gòu)寡頭壟斷資管市場的格局，資管市場集中化程度將明顯提升。在這一市場格局的演變中，我們預(yù)計有四類資產(chǎn)管理機構(gòu)將成為大資管市場中的主力軍。一是平臺型資管機構(gòu)。這類機構(gòu)憑借服務(wù)渠道優(yōu)勢成為各類資管產(chǎn)品的銷售平臺的平臺型機構(gòu)。比如，互聯(lián)網(wǎng)資管機構(gòu)憑借低交易成本成為低端客戶和低風險理財產(chǎn)品的銷售平臺，大中型商業(yè)銀行憑借客戶、網(wǎng)點資源優(yōu)勢和品牌效應(yīng)，成為高端客戶的財富管理平臺;二是全能型資管機構(gòu)。這類機構(gòu)具有較強的投研能力、人才資源優(yōu)勢、基礎(chǔ)設(shè)施完善、產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域廣泛、投資風格和投資策略多元化等特點;三是專注型資管機構(gòu)。這類精品型資管機構(gòu)具有專注于特定資產(chǎn)或特定投資策略或投資風格等特點。在經(jīng)營策略上不求最多、最大、最廣，而求最精、最優(yōu)特色，其目標就是在專注領(lǐng)域成為執(zhí)牛耳者。比如，部分中小型券商資管、私募基金、智能投顧等就是采用的此種模式。四是服務(wù)型資管機構(gòu)。這類機構(gòu)依托其強大的資管基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，為各類資管機構(gòu)提供包括資金托管、后臺外包服務(wù)、大數(shù)據(jù)模型設(shè)計和分析、績效分析服務(wù)、科技產(chǎn)品輸出及其他各種咨詢等服務(wù)?？偟目?，預(yù)計未來資產(chǎn)管理市場中，商業(yè)銀行理財仍將為資管市場的中堅力量;受益于人口老齡化與政策放開，保險資管將繼續(xù)占據(jù)重要的市場地位;得益于直接融資的快速發(fā)展，公募和私募基金將保持較快增速;在市場格局變革與重組的過程中，信托理財、基金子公司和券商資管等通道業(yè)務(wù)依賴度高的機構(gòu)則將加快積極轉(zhuǎn)型。

資管業(yè)務(wù)經(jīng)營的集團化將成為重要戰(zhàn)略選擇。未來五年，面對各類資管客戶的差異化、綜合化資產(chǎn)管理需求，資管機構(gòu)必須提供更具差異化、個性化和綜合化的資產(chǎn)管理解決方案。目前許多國內(nèi)外領(lǐng)先的資管機構(gòu)都是以銀行為主導的金融控股集團性架構(gòu)，旗下公司或相關(guān)兄弟公司擁有涵蓋銀行、證券、保險、信托、基金等金融全牌照，開展全資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)，不僅分散單一業(yè)務(wù)導致的市場風險，也可以發(fā)揮客戶共享優(yōu)勢，向客戶提供包括股票、債券、貨幣、另類資產(chǎn)等在內(nèi)的多類別和不同風險特征的基礎(chǔ)資產(chǎn)。未來五年，將有更多的國內(nèi)資管機構(gòu)通過內(nèi)源發(fā)展和收購兼并等形式，打造成具有金融全牌照和多類別基礎(chǔ)資產(chǎn)組合的資管業(yè)務(wù)綜合化經(jīng)營平臺型，為客戶提供全方位的資管服務(wù)。

資管業(yè)務(wù)經(jīng)營的國際化

一是資產(chǎn)配置的全球化。資產(chǎn)配置分散了投資風險，減少了投資組合的波動性，使資產(chǎn)組合的收益趨于穩(wěn)定，不會出現(xiàn)一損俱損的情況。美國經(jīng)濟學家馬科維茨通過分析30年期間的美國各類投資者的投資行為和最終結(jié)果的案例數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：在所有參與投資的人群里面，90%的失敗投資因為沒有做資產(chǎn)配置，存留下來的投資成功者僅有10%！全球資產(chǎn)配置優(yōu)于單一國家市場配置。比如，根據(jù)有關(guān)分析，從1991年初到2017年底，中國上證指數(shù)的平均年化收益率是14.20%，但波動率高達55.67%，26年里的最大回撤高達-75.42%，相比而言標普指數(shù)波動率僅為14.03%。近年來，人民幣波動幅度加大，中美貿(mào)易摩擦不確定性增加，境內(nèi)資金收益率下降，房地產(chǎn)市場發(fā)展撲朔迷離，高凈值群體移民海外和子女出國留學數(shù)量大幅上升，境內(nèi)投資者對國際和區(qū)域強勢貨幣計價的固定收益產(chǎn)品需求大幅提升，跨境資產(chǎn)配置將成為資管行業(yè)的重要發(fā)展方向。境外機構(gòu)投資者對中國境內(nèi)金融資產(chǎn)的配置需求也在大幅增加，中國資管業(yè)務(wù)國際化時機已來臨。

二是資管機構(gòu)經(jīng)營范圍的國際化。隨著人民幣在國際市場發(fā)揮的作用越來越大，人民幣成為國際貨幣的可能性日益增加。人民幣國際化使得中國資產(chǎn)管理市場與發(fā)達的國外資本市場接軌，這不僅有助于中國資產(chǎn)管理市場需求的提升，也給中國資產(chǎn)管理機構(gòu)提供了新的發(fā)展空間。預(yù)計未來五年國內(nèi)資管機構(gòu)國際化將立足資管機構(gòu)自身業(yè)務(wù)特點，加快在國際金融中心科學布局。歐洲金融監(jiān)管相對寬松，與中國經(jīng)濟金融聯(lián)系緊密，資管行業(yè)歷史悠久、規(guī)模龐大，倫敦、盧森堡等國是全球最大的共同基金聚集地，是中國資管機構(gòu)國際化發(fā)展的理想之地;新加坡作為亞洲的私人銀行集中地，是開展私人銀行業(yè)務(wù)國際化的理想?yún)^(qū)域;中國香港資管制度環(huán)境完善，金融監(jiān)管審慎而穩(wěn)健，資金貨幣可自由流通，金融基礎(chǔ)設(shè)施完備，地理區(qū)位優(yōu)勢明顯，加之內(nèi)地與香港在滬港通、深港通等方面的共識，將成為中國資管機構(gòu)國際化的“橋頭堡”。

（作者單位：中信銀行）