田奇

摘 要：在當(dāng)代，中小企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟社會的發(fā)展密不可分，而融資難的問題一直是制約其生存發(fā)展的關(guān)鍵。以應(yīng)收賬款融資為核心的金融保理業(yè)務(wù)盤活了中小企業(yè)的現(xiàn)金流，緩解了占領(lǐng)市場份額和應(yīng)收賬款風(fēng)險控制成本之間的矛盾。本文從中小企業(yè)角度，分析采取金融保理融資業(yè)務(wù)對應(yīng)收賬款成本影響并提出合理建議。

關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款融資 中小企業(yè) 金融保理 應(yīng)收賬款成本

中圖分類號：F830 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）06（c）-035-02

《中國制造2025》中強調(diào)要積極支持中小企業(yè)融通發(fā)展，資金是限制其發(fā)展的最大障礙。其原因在于：金融體系自身發(fā)展不完善以及中小企業(yè)規(guī)模較小抗御風(fēng)險能力較低。現(xiàn)階段，銀行貸款的利率是略低于其他融資成本，但是由于中小企業(yè)自身信用無法達到銀行要求，額外需要質(zhì)押物作為貸款補充。應(yīng)收賬款作為一種新興的融資渠道，彌補了前述的不足。它憑借手續(xù)簡易、風(fēng)險低、時間短等優(yōu)勢解決了企業(yè)短期籌資的燃眉之急。應(yīng)收賬款的融資方式主要有三種：應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款更調(diào)為營業(yè)往來票據(jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款保理融資。票據(jù)的貼現(xiàn)到期不能無風(fēng)險地收回，企業(yè)自擔(dān)應(yīng)有風(fēng)險，質(zhì)押貸款易使企業(yè)賬面資產(chǎn)負債率增高，加劇了信用融資的困難。金融保理融資克服了兩者的不足，盤活停滯的現(xiàn)金流，降低企業(yè)風(fēng)險。但是在我國，保理融資的發(fā)展規(guī)模不如預(yù)想狀態(tài)，一方面在于市場認知率低；另一方面是保理融資以大企業(yè)為主導(dǎo)，核心資本沒有驅(qū)動滿足小企業(yè)融資難問題。此外，整個保理市場的商業(yè)信用環(huán)境和相關(guān)法律不夠完善，限制了金融保理業(yè)務(wù)的發(fā)展。本文將從成本角度分析金融保理業(yè)務(wù)的優(yōu)勢并提出合理建議。

1 金融保理的概念

金融保理業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一種承購應(yīng)收賬款服務(wù)，它集合了信用擔(dān)保、應(yīng)收賬款融資和轉(zhuǎn)嫁財務(wù)風(fēng)險等金融功能，是一項綜合性的服務(wù)。具體指金融保理商從客戶手中購買進通常以票據(jù)為表示的對債務(wù)人的應(yīng)收賬款，并負責(zé)信用銷售控制、銷售分賬戶管理和債務(wù)回收業(yè)務(wù)。金融保理融資比較適合資金不夠充裕，存貨周轉(zhuǎn)過快的企業(yè)。商業(yè)保理業(yè)務(wù)最初是隨國際貿(mào)易應(yīng)運而生，金融保理融資則更像是商業(yè)保理在國際貿(mào)易中的衍生品，主要是指金融保理公司幫助國內(nèi)企業(yè)完成應(yīng)收賬款的回收工作。

2 應(yīng)收賬款總成本

企業(yè)在持有應(yīng)收賬款期間內(nèi)需要付出一定的成本，這個成本可以認為是持有未變現(xiàn)資金的代價。它包括四個部分：機會成本、管理成本、壞賬成本和短缺成本。

（1）機會成本，由于應(yīng)收賬款占用了企業(yè)應(yīng)有資金而喪失的其他投資收益，例如投資于證券市場有價證券的息金。機會成本的大小與應(yīng)收賬款平均余額、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和市場有價證券利率密切相關(guān)。其計算公式為：

應(yīng)收賬款機會成本=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率×應(yīng)收賬款平均收賬期/360×市場有價證券利率

（2）管理成本，公司對應(yīng)收賬款進行集中管理所發(fā)生的費用支出，主要包括客戶信用調(diào)查費用、采集信息費用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費用、收賬費用及其他費用等。

（3）壞賬成本，應(yīng)收賬款無法全部及時地收回所招致的損失，它與公司信用政策有關(guān)，與應(yīng)收賬款總數(shù)目成正比。其計算公式為：

應(yīng)收賬款壞賬成本=應(yīng)收賬款平均余額×壞賬損失率

（4）短缺成本，由于企業(yè)因短缺資金不能向一些優(yōu)質(zhì)客戶提供商業(yè)信用，從而流失客戶所引致的銷售收入的下降。

3 保理業(yè)務(wù)期限與融資成本

金融保理融資同商業(yè)保理業(yè)務(wù)一樣，其期限一般不超過6個月，少數(shù)業(yè)務(wù)期限長達一年。金融保理業(yè)務(wù)的融資成本受金融保理公司和保理業(yè)務(wù)種類影響，一般融資成本在年化9%～16%左右。

保理業(yè)務(wù)融資的主要來源是金融保理公司自有資金，如果自身資金不足，金融保理公司可以選擇以銀行為主的融資渠道。銀行短期貸款基準(zhǔn)利率是6.5%，金融保理公司由于實施的業(yè)務(wù)周期短，融資率高并且收取保理手續(xù)費，所以其融資成本要高于同期的銀行2%～10%。

金融保理業(yè)務(wù)的融資成本包括三部分：服務(wù)傭金費用、可融通應(yīng)收賬款利息費用、未融通應(yīng)收賬款機會成本和其他費用。

（1）服務(wù)傭金費用，金融保理公司為企業(yè)的應(yīng)收賬款提供信用銷售控制、銷售分賬戶管理和債務(wù)回收業(yè)務(wù)等一系列綜合性服務(wù)，從而按照票面金額的1%～2%收取一定的手續(xù)費用與傭金。其中，由于無追索權(quán)的保理融資徹底買斷了企業(yè)的應(yīng)收賬款，這種方式下保理商承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，所以無追索權(quán)保理融資的服務(wù)費用一般要高于有追索權(quán)的服務(wù)費。

（2）可融通應(yīng)收賬款息金，一般金融保理公司為企業(yè)提供不超過應(yīng)收賬款總額80%的資金，該部分資金應(yīng)負擔(dān)一部分的利息作為補償，該部分融資利率由金融保理公司根據(jù)市場利率和自身利潤率而定，一般約定為12.5%。由于金融保理機構(gòu)對應(yīng)收賬款的有效管理，其回收期較短，所以采取金融保理業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款占用時間要小于未采取保理業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款平均收賬期，其公式如下：

可融通應(yīng)收賬款息金=可融通應(yīng)收賬款×應(yīng)收賬款占用時間/ 360×市場有價證券利率

（3）未融通應(yīng)收賬款機會成本，應(yīng)收賬款中未被融通的資金即未收回的應(yīng)收賬款，因喪失其買賣有價證券而可能獲得的收益就是機會成本，它與同期有價證券市場利率和應(yīng)收賬款收賬期成正比。未被融通的應(yīng)收賬款平均收賬期同未實施保理業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款。其公式為：

未被融通應(yīng)收賬款機會成本=未被融通應(yīng)收賬款×應(yīng)收賬款平均收賬期/360×市場有價證券利率

（4）其他費用，包括保理公司在業(yè)務(wù)進行中收取的信用調(diào)查評估費和單據(jù)處理費用。較上述三種費用而言，其他費用微乎其微，可不予考慮。

4 案例分析

（1）選取2017年徐州市D有限責(zé)任公司為研究對象，已知D有限責(zé)任公司采取無追索權(quán)的金融保理業(yè)務(wù)，年賒銷額為4000萬，同期有價證券利息率為10%，預(yù)計變動成本率為70%，不存在短缺成本。應(yīng)收賬款收賬政策方案，如表1所示。

金融保理公司審核D有限責(zé)任公司的應(yīng)收賬款資質(zhì)，根據(jù)賒銷公司的信譽即應(yīng)收賬款本身質(zhì)量，在合同中約定給予應(yīng)收賬款75%的保理融資額，并按照高于有價證券市場利息率2.5%的融資利率12.5%提供應(yīng)收賬款融資，金融保理業(yè)務(wù)手續(xù)費一次收取，為應(yīng)收賬款總額的1.5%，無其他費用。

下面分別計算兩種方案成本總額，如表2、表3所示。

（2）案例分析。既定條件下，壞賬成本占總成本的比率最大，為（200/245×100%=81.63%），可見壞賬成本是應(yīng)收賬款最大的風(fēng)險成本。金融保理業(yè)務(wù)的服務(wù)傭金費用占了應(yīng)收賬款總成本的大部分為（60/82.92×100%=72.36%），但是由于75%的應(yīng)收賬款得到融通，從而使企業(yè)的機會成本大大降低（35-12.5）/35=64.28%）。綜上所述，盡管金融保理公司提供的融資利率遠高于銀行貸款利率及市場有價證券利率，但可以明顯比較出采取金融保理業(yè)務(wù)融資時應(yīng)收賬款節(jié)約（245-82.92=162.08萬元）總成本，金融保理業(yè)務(wù)具有很大的優(yōu)勢。

5 金融保理融資的優(yōu)勢

（1）金融保理融資盤活了中小企業(yè)停滯的應(yīng)收賬款，保證中小企業(yè)資金鏈的持續(xù)運行。一旦中小企業(yè)為辦理了承購應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)，它就將收賬風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移給保理商，企業(yè)只要付出可承受的成本就可以獲取周轉(zhuǎn)資金，遏制了資金鏈斷裂的可能，從而進行下一步投資活動，使企業(yè)得以穩(wěn)定運行。

（2）金融保理融資是一種非銀行機構(gòu)的創(chuàng)新的信用融資，降低了中小企業(yè)信用貸款的標(biāo)準(zhǔn)。盡管銀行貸款利率遠小于金融保理商提供的融資利率，但由于信用風(fēng)險悖論的存在，銀行其對中小企業(yè)綜合信用水平的要求非常高。中小企業(yè)規(guī)模小，信用水平不高，往往不受銀行的青睞，在低利息貸款方面不具備同大企業(yè)一致的優(yōu)勢。

（3）金融保理融資填補了應(yīng)收賬款融資渠道的空白。應(yīng)收賬款中商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)到期不能全部收回，企業(yè)自擔(dān)應(yīng)有風(fēng)險，應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款易使企業(yè)賬面資產(chǎn)負債率增高，更不利于對外信用融資。金融保理融資克服了兩者的不足，提高了企業(yè)競爭力。

（4）金融保理融資彌補了銀行保理的不足。銀行保理更看重企業(yè)的信用，這與銀行貸款本質(zhì)上沒有區(qū)別，對中小企業(yè)資信要求苛刻。而金融保理融資更看重的是應(yīng)收賬款本身的質(zhì)量，對企業(yè)的信用設(shè)置較低門檻。

6 金融保理融資建議

（1）擇優(yōu)選擇金融保理機構(gòu)。金融保理機構(gòu)信用良莠不齊，企業(yè)在選擇保理商時應(yīng)該綜合考慮成本和機構(gòu)聲譽，防止發(fā)生額外風(fēng)險損失。

（2）注意應(yīng)收賬款本身的質(zhì)量。金融保理商提供保理融資的前提是企業(yè)應(yīng)收賬款可收回，企業(yè)在簽訂購銷合同前應(yīng)該審慎審核購貨方資信，確保應(yīng)收賬款本身的質(zhì)量。

（3）避免過度依賴保理融資。金融保理融資只是短期融資的一種方式，只能緩解企業(yè)短期的資金短缺。想要真正解決賬款回收所致資金周轉(zhuǎn)問題，必須一定量控制賒銷總額。

（4）規(guī)避相關(guān)法律的不確定因素。現(xiàn)階段有關(guān)金融保理的法律未完善，存在很多漏洞。我國允許的保理方式為可追索式，這無形中加劇了保理融資的風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意防范。

7 結(jié)語

面對經(jīng)濟壓力，去杠桿政策和銀行信貸的收縮，中小微企業(yè)融資問題更加嚴峻。金融保理融資作為一種新興的貿(mào)易融資產(chǎn)品，開辟了中小企業(yè)融資新渠道。它的產(chǎn)生緩解了銀行與中小企業(yè)資金沖突，彌補了銀行保理的劣勢。最大程度降低了應(yīng)收賬款中的壞賬成本與機會成本，搞活了企業(yè)準(zhǔn)資本——應(yīng)收賬款，讓資金流完整地運作起來?？梢哉f，金融保理融資為中小企業(yè)的生存與發(fā)展保駕護航。

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