臥龍

不久前，證監(jiān)會發(fā)言人高莉在例行發(fā)布會上指出，境外資金通過互聯(lián)互通等渠道持續(xù)流入A股。2018年1月至7月，境外資金累計(jì)凈流入A股1616億。即使是6月份以來，全球貿(mào)易摩擦加劇的情況下，外資買入A股的勢頭未減弱，6、7月份凈流入A股市場498億。說得沒錯，資金是持續(xù)流入，關(guān)鍵在于這些流入的資金數(shù)量只是杯水車薪，不及A股市場一個(gè)交易日的成交金額。情形相當(dāng)于一個(gè)大富豪做慈善，每年捐100元，然后到處宣傳：我捐錢了，我做慈善了。

美國ETF市場總值9萬億美金，高于整個(gè)中國股市的總市值。網(wǎng)上人戲言：中國A股市值等于6個(gè)“蘋果”（即相當(dāng)于6個(gè)蘋果公司的總市值）。而且還流傳著10年前上證指數(shù)如今又回來了的笑話，10年不變，以此諷刺中國股市。段子手們顯然對中國股市缺乏認(rèn)識，權(quán)威人士早已聲明，上證指數(shù)已經(jīng)不能反映中國股市的變化。再者，10年前經(jīng)歷過的點(diǎn)數(shù)，以后都不能再重臨

舊地嗎？

看看新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)，1994年最高2482點(diǎn)，2016年最低2529點(diǎn)，經(jīng)歷22年，指數(shù)仍然能回到過去，僅僅高出1.9%。臺灣加權(quán)指數(shù)1990年歷史最高峰12495點(diǎn)，至今28年仍未突破。日經(jīng)平均指數(shù)1989年來歷史最高位38900點(diǎn)，這個(gè)已經(jīng)不用多說了，人盡皆知。

要想大牛市，最佳辦法是惡性通脹。歷史上最大的股票牛市是德國魏瑪共和國時(shí)的史上巨牛：1917年100點(diǎn)，到1923年升至駭人聽聞的10萬億點(diǎn)。原因是第一次世界大戰(zhàn)后，戰(zhàn)勝國要求德國簽下戰(zhàn)爭賠償協(xié)議，直接摧毀了德國經(jīng)濟(jì)。1923年，通貨膨脹夸張到一個(gè)面包賣1萬億紙馬克。從走勢圖中看得出，1923年德國股市走勢在對數(shù)圖上都是直線上升的，似乎只能用指數(shù)圖來表示。

當(dāng)今世界上，另一個(gè)魏瑪共和國似乎已經(jīng)誕生。委內(nèi)瑞拉股市自2009年3月9日以來，累計(jì)上升了8992倍，列全球首位，次席是阿根廷股市升26倍。委內(nèi)瑞拉股市宇宙大爆炸式上升并非上市公司發(fā)達(dá)，而是惡性通脹及貨幣貶值所致。單單今年以來，該國股市便已經(jīng)上升266倍。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)委內(nèi)瑞拉今年年底通脹將達(dá)到一萬倍。

套用周星馳在《大話西游》中所言：“有一個(gè)惡性通脹放在我面前，我沒有珍惜，等到法定貨幣貶值后我才后悔莫及，人世間最痛苦的事莫過于此。假如上天能夠給我一個(gè)再來一次的機(jī)會，我會對比特幣講：我要你。假如一定要在這份愛上加上一個(gè)數(shù)額限制，我希望是一萬個(gè)比特幣?！?/p>

請回看上上周筆者的文章《法定貨幣可能會令你一貧如洗》，不具貨幣屬性的比特幣表現(xiàn)遠(yuǎn)勝任何法定貨幣，這是其特性所決定的，不以人的意志所能改變。經(jīng)濟(jì)愈波動的國家，法定貨幣表現(xiàn)愈差。股市可保值，固定數(shù)量的投資品更是可保財(cái)富，聽信專家的話只會令你的錢包一路縮水。在中國，擁有比特幣是合法的，ICO及開設(shè)加密貨幣交易所才是“違法”（見去年9月4日的七部委通知）的，各位必須清楚知道。

周四晚，突發(fā)消息是四川大部分地區(qū)第二套房首付比例提升至50%以上。此舉反映銀行對房價(jià)上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)感到不安，提高首付比例比提高按揭利率更為嚴(yán)厲。天府之國以前房價(jià)相對較平穩(wěn)，但近年房價(jià)飚升，短期風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行必須采取措施應(yīng)對。美國最新數(shù)據(jù)顯示，美國房價(jià)指數(shù)按年繼續(xù)升6.5%，反映樓市仍未見頂。

不過，全球樓市熾熱之際，竟然有地方房價(jià)10年大跌7成！2008年時(shí)，澳大利亞的珀斯與悉尼的房價(jià)相近，但至今兩個(gè)城市的房價(jià)差距已達(dá)50萬澳元。珀斯是西澳大利亞州首府，西澳北部房價(jià)10年下跌38%，南部跌34%。其中西澳北部公寓價(jià)格下跌了73%，真是慘絕人寰！相反，悉尼西南部房價(jià)卻上漲了1.1倍。房價(jià)不同表現(xiàn)的背后是澳大利亞礦業(yè)繁榮已經(jīng)過去，而悉尼則吸引大量華人買房。此消彼長之間，房價(jià)自然有不同的表現(xiàn)。

中國A股市場的熊市持續(xù)了3年之久，人氣逐漸稀疏。荃銀高科（300087）本周一9點(diǎn)44分才成交一手，全日成交額300萬元。尤記得1995年時(shí)，大約是5月“5.18”行情前夕，當(dāng)時(shí)的深大通（000038）開市后15分鐘無成交，因?yàn)橘I賣單之間差價(jià)較大，是筆者委托買入一手才出現(xiàn)成交，不久便迎來“5.18”三日行情。

如今A股市場規(guī)模已經(jīng)位居世界第二，但數(shù)量眾多的垃圾股市值竟然仍在10億元以上，這些公司業(yè)績無表現(xiàn)，分紅欠缺，唯一炒作的理由是中國IPO仍然是受管制的。因此，其超10億市值的理由只是行政門檻?？纯葱氯逯笖?shù)走勢便知，當(dāng)行政門檻撤去，股價(jià)如尼亞加拉大瀑布般的一瀉千里便呈現(xiàn)眼前。

上周的文章結(jié)尾指出：“毫無疑問，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102）及國證2000指數(shù)（399303）正進(jìn)入拋物線下跌階段?！笨纯磩?chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)走勢，2012年底最低575點(diǎn)，2015年6月升至最高4449點(diǎn)，最大升幅6.7倍。對數(shù)圖上，若回吐牛市升幅的0.5倍，則下跌目標(biāo)大約1619點(diǎn)，較目前水平跌7.8%；若回吐0.618倍，下跌目標(biāo)是1272點(diǎn)附近，較目前水平跌27.5%。

2017年4月22日寫過一篇文章《創(chuàng)業(yè)板走勢中期向淡》，文中分析創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的波浪劃分是自歷史高位4449點(diǎn)急跌是浪A，之后的浪B是一個(gè)三角形，且已經(jīng)于2017年3月結(jié)束。之后進(jìn)入浪C下跌。下跌目標(biāo)有兩個(gè)：一個(gè)是牛市最后一浪的起點(diǎn)1532點(diǎn)附近；另一個(gè)是2014年5月的低點(diǎn)1215點(diǎn)。上述兩個(gè)點(diǎn)位與黃金比率分析的回吐0.5倍1619點(diǎn)、回吐0.618倍1272點(diǎn)接近。

當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板整體市盈率36倍，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大為降低。但若就此見底展開牛市，恐怕仍然為時(shí)過早。技術(shù)上的回落點(diǎn)位只提供參考，投資者須不斷觀察市場的變化。