岑小瑜

今年以來，QDII基金的大起大落牽動投資者的心。前三季度，在權(quán)益類產(chǎn)品平均下跌超8%之際，QDII基金大放光彩，有21只基金的收益率超過20%。但好景不長，10月以來，以美股為首的海外市場存在高位回調(diào)壓力，美國三大股指均抹去年內(nèi)漲幅，恒生指數(shù)也下跌了6.54%。受此影響，投資于美股、港股市場的QDII基金收益普遍回調(diào)，此前積攢的收益被大幅吞噬。在232只有可統(tǒng)計數(shù)據(jù)的QDII基金中，有50只10月以來虧損幅度超過10%，僅有27只取得正收益。

美股QDII領(lǐng)跌

從10月初創(chuàng)下歷史高點之后，截至11月21日收盤，美股頻頻回調(diào)，至今一個多月時間，納斯達克指數(shù)跌幅達13.35%，標(biāo)普500指數(shù)下跌9.06%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌超7.53%。同時，港股市場也出現(xiàn)大幅度調(diào)整，恒生指數(shù)同期內(nèi)下跌了6.54%，QDII基金受海外股市震蕩影響，業(yè)績表現(xiàn)慘淡。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，在232只有可統(tǒng)計數(shù)據(jù)的QDII基金（各份額分開計數(shù)）中，有27只基金10月以來業(yè)績?nèi)〉谜找?，僅有6只收益率超過1%。而在虧損方面，50只QDII基金收益率跌幅超過10%，當(dāng)中投資于美股市場（國家/地區(qū)投資市值占基金資產(chǎn)凈值比例超過50%為統(tǒng)計口徑）的基金有34只，占比超過65%；投資于港股市場的僅有1只。從平均收益率來看，由于QDII基金主要投資于美股和港股市場，因而投資這兩個市場的基金領(lǐng)跌，10月以來平均收益率分別為-9.52%和-7.59%。

從單只基金來看，在區(qū)間業(yè)績領(lǐng)跌的10只QDII基金中，原油類QDII基金占據(jù)8席。其中，跌幅最大的易方達原油C美元現(xiàn)匯同期收益為-23.32%，易方達原油A美元現(xiàn)匯緊隨其后，收益為-23.24%。

明星基金業(yè)績跳水

在阿里巴巴（BABA）、京東（JD）等中概股大幅下跌的背景下，大批重倉中概股的基金業(yè)績慘淡，紛紛墊底跌幅榜。

以交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)（164906）為例，截至11月21日，該基金10月以來凈值下跌了10.85%，今年內(nèi)凈值下跌了18.65%，去年同期該基金分別盈利了7.03%和58.14%，即使在今年上半年里，該基金也因為重倉中概股而依然有4.88%的收益。在三季度里，中概股出現(xiàn)震蕩，該基金前三季度凈值下跌了8.75%，將此前的收益悉數(shù)回吐。

從重倉股來看，交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)以中概股為主。今年三季度前十大重倉股中，除了騰訊控股（00700）一只是港股市場上的股票以外，其余九只均是在美股上市的中國企業(yè)，包括阿里巴巴、百度（BIDU）、網(wǎng)易（NTES）、京東、愛奇藝（IQ）、58同城（WUBA）、陌陌（MOMO）、攜程網(wǎng)（CTRP）、新浪（SINA）。

進入10月份后，三大美股指數(shù)出現(xiàn)高位回調(diào)，而這一市場變化，也反饋在中概股上。數(shù)據(jù)顯示，該基金持有的9只中概股，除了網(wǎng)易取得正收益，余下8只股價均下跌，阿里巴巴下跌了9.32%、新浪下跌了10.23%，攜程網(wǎng)更是下跌了27.39%。

資料顯示，交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)成立于2015年5月27日，截至今年11月21日，其成立以來的累計業(yè)績?yōu)?3.40%。但從歷史業(yè)績看，該基金業(yè)績波動較大，在2015年成立當(dāng)年虧損了3.3%；在2016年里虧損了3.41%，在65只同類基金中排在57名；在2017年實現(xiàn)了盈利，取得49.25%的收益，在80只同類基金中排在第一。

交銀中證海外中國互聯(lián)的現(xiàn)任基金經(jīng)理是蔡錚，此人加入交銀基金已經(jīng)接近10年。蔡錚于2009年加入交銀施羅德基金管理有限公司，曾任投資研究部數(shù)量分析師，現(xiàn)任量化投資部助理總經(jīng)理，累計管理經(jīng)驗超過5年。

另外，今年港股也出現(xiàn)大幅度調(diào)整，恒生指數(shù)10月以來下跌了6.54%，今年更是下跌了13.19%。與此同時，投資于香港市場的QDII基金凈值回撤明顯。

以華寶海外中國成長（241001）為例，截至11月21日，該基金10月以來凈值下跌了6.84%，今年內(nèi)凈值下跌了18.45%，去年同期該基金盈利了7.57%和61.67%。從歷史業(yè)績來看，該基金業(yè)績也曾光芒四射。2017年，該基金以高達54.2%的收益率一舉奪下2017年QDII投資冠軍寶座，并成為該年度唯一一只投資回報超越50%的QDII基金。2013年取得了19.50%的收益，在QDII業(yè)績榜上也排在前列。

從重倉股來看，華寶海外中國成長始終投資于港股市場。今年三季報披露，該基金前十大重倉股分別為工商銀行（01398）、中國金茂（00817）、吉利汽車（00175）、永達汽車（03669）、龍光地產(chǎn)（03380）、碧桂園（02007）、中國東方集團（00581）、中升控股（0881）、中國建材（03323）、舜宇光學(xué)科技（02382）。上述個股中，除了龍光地產(chǎn)、中國金茂、中國東方集團，其余7只股票年內(nèi)均收跌，其中，永達汽車、吉利汽車股價年內(nèi)跌幅均超過40%。從該基金的2017年年報至今年三季報來看，永達汽車、吉利汽車絕對是該基金的“寵兒”。

配置美股需謹慎

那么，近期美股、港股市場下跌，對QDII基金的后續(xù)發(fā)展影響如何?

對于美股后市投資價值，招商基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)白海峰持中性偏謹慎態(tài)度。他認為，盡管近期公布的勞動力市場數(shù)據(jù)仍然十分強勁，但在稅改紅利逐步消耗、勞動力成本上升和其他負面因素開始顯現(xiàn)的背景下，美股盈利增速繼續(xù)大幅超出市場預(yù)期的可能性不大，盈利或出現(xiàn)下修。

華寶基金在10月30日發(fā)表觀點稱，宜在加大的波動震蕩中保持靜觀的態(tài)度，并關(guān)注后續(xù)美國中期選舉的進展和結(jié)果。

而對于港股，廣發(fā)證券認為，港股市場在政策刺激下，風(fēng)險較前期有所降低，但外部風(fēng)險因素并未釋放完畢，觸底上行可能尚待時日。對于長線資金而言，布局高股息、低估值、績優(yōu)龍頭可以“以時間換空間”。中期看，港股的風(fēng)險因素尚未釋放完畢，需相對謹慎；短期而言，美股的波動率有望階段性降低，港股市場企穩(wěn)反彈取決于國內(nèi)政策紅利進一步釋放，部分績優(yōu)消費及科技股預(yù)計將受益。

上投摩根香港精選港股通混合指出，今年港股市場一致盈利預(yù)測仍有10%的增速，而其一致預(yù)測PE低于10年歷史均值，在市場下跌后顯著走低，港股估值在全球股市中仍具比較優(yōu)勢，僅次于俄羅斯而居全球第二低位，且相對全球主要市場，港股更接近歷史估值底部。預(yù)計港股將在第四季筑底，明年可見反彈回升。