宋齊男

摘 要：在匯率風險管理方面，中國一直采取的是比較穩(wěn)定的匯率比例，而且對外匯的管理政策之中有著比較多的約束與管制，而正因為如此，我國的匯率變化研究領域的發(fā)展腳步一向落后于英美等匯率浮動較大的國家。為了推動我國匯率制度向國際水平發(fā)展，提高國際競爭力，我國在2005年的七月初頒布了最新的匯率政策，這一政策改變了傳統(tǒng)的固定匯率，使得匯率在市場變化的基礎之上產生相應的上下波動。人民幣匯率不是固定在單一美元上，從而發(fā)展出了一個更靈便的匯率制度。在新的匯率制度下，匯率隨著外匯市場供求變化而波動。匯率的頻繁波動和不確定性迫使中國企業(yè)在參與國際貿易活動時大幅暴露在匯率變化的風險之中。在此背景下，本文考察了中國公司在海外業(yè)務中面對外匯風險的管理辦法，并提出了有效分散和躲避匯率危險的方法。

關鍵詞：匯率風險；風險防范；風險類型

2005年7月21日，中國開始進行人民幣匯率機制等革新，逐漸形成基于市場供求為根底，同時密切關注貨幣的規(guī)范和管理的匯率系統(tǒng)。此后，人民幣匯率彈性有所增加，而且它擺脫了美元對匯率的影響，使得人民幣的市場價值大大提高，讓人民幣走上了國際匯率市場的舞臺之上，也使得匯率的變化變得更加不受約束，彈性隨之大幅度提升，也相應的降低了一部分的風險。但是，這也增加了公司運營面臨的貨幣風險。因此，貨幣風險管理應該是強制性的。

目前，因為我國對匯率的長期控制，我國公司對避免貨幣風險的認識非常淺薄?？傮w而言，中國企業(yè)對匯率避險機制缺乏深刻認識，缺乏管理貨幣風險的經驗，風險管理產品使用能力有限。雖然一些公司已經使用金融衍生產品來管理匯率風險，但避險工具的使用范圍停留在小規(guī)模狀態(tài)。當前建立風險規(guī)避機制是我們迫切需要處理的問題。

我國企業(yè)對外貿易的經營現(xiàn)狀

首先，出口公司的生產成本有所增加。 隨著匯率的波動和人民幣的升值，出口商的生產成本將攀升，這會增加中國的外匯出口價格，剝奪中國出口產品的低價優(yōu)勢，使傳統(tǒng)產業(yè)在國際市場上的發(fā)展變得更為艱難。在國際市場價格穩(wěn)定的情況下，出口利潤將減少。其次，企業(yè)利潤水平有所降低。由于生產的產品技術含量低，產品創(chuàng)新動力嚴重不足，自我定價能力弱。再次，不再占有出口競爭優(yōu)勢。隨著土地，資本和勞動力價格上漲，原材料價格攀升導致生產成本高漲，而面對海外市場的激烈競爭，短期內企業(yè)又難以提高商品的附加值，使得我國產業(yè)出口不再占據(jù)優(yōu)厚條件。最后，融資規(guī)模和融資資本遭受影響。 因為資本賬戶下的外匯管理核準規(guī)則，外匯企業(yè)不允許提前結匯，以致部分外商投資企業(yè)委托美國銀行以美元存款質押形式融資。

當前我國匯率風險管理存在的主要問題

外匯市場規(guī)避風險的能力薄弱

首先，外匯市場組織體系發(fā)展不完善。由于我國獨特的外匯市場特征，企業(yè)很少作為市場主體參與到外匯市場中，導致外匯市場的規(guī)模較小，流動性不強，市場功能無法很好的發(fā)揮。其次，外匯市場缺乏良好的價格形成機制。由于我國長期實行固定匯率制度，匯率制度改革時期過短，當前人民幣市場化程度還不高，無法全面的體現(xiàn)出市場的供求情況。最后，外匯市場提供的避險工具單一。國內市場缺乏國際市場中廣泛使用的期權期貨交易、掉期交易等避險產品，外匯市場中的金融工具匱乏，限制了企業(yè)匯率風險管理的發(fā)展。

企業(yè)規(guī)避風險的意識和能力較為薄弱

首先，對匯率問題和風險防范缺乏深刻的認識。由于在固定匯率制度下人民幣的匯率一直相對穩(wěn)定，我國企業(yè)對避免匯率風險的概念一直處于模糊狀態(tài)，也不了解金融避險工具。其次，缺乏躲避風險的經驗。我國企業(yè)專業(yè)的風險管理崗位人才稀缺，對國際金融市場的情況掌握較少，對匯率波動方向不敏感，限制了我國企業(yè)對風險測量和規(guī)避工具的使用。最后，金融工具使用規(guī)模有限。由于我國在國際市場上的發(fā)展歷程較短，許多金融衍生產品的研發(fā)和創(chuàng)新速度較慢，因此在匯率風險的規(guī)避中，我國企業(yè)可選擇的避險工具有限，使得我國企業(yè)在對外貿易中，風險規(guī)避的能力也有所限制。

商業(yè)銀行避險金融服務有待提高

首先，商業(yè)銀行對匯率避險產品的創(chuàng)新能力較為落后。匯率改革后，銀行較企業(yè)來說，更快認識到了匯率風險規(guī)避的重要性，但在為我國企業(yè)提供避險工具和產品方面仍無法跟上國際的步伐，能力有所欠缺。一方面，銀行建立遠期外匯結售業(yè)務和掉期業(yè)務是把企業(yè)所面臨的一些風險向銀行轉移，但銀行卻缺乏同步的套期保值工具來對沖風險。另一方面，當前匯率制度下，對外貿易企業(yè)對銀行提供的匯率風險相關業(yè)務有了更高的要求，銀行對此方面所開辦的業(yè)務還處于不完善狀態(tài)，研發(fā)避險工具積極性較低，難以完全滿足我國外貿企業(yè)的需要。

其次，商業(yè)銀行提供的匯率避險服務體系不夠完善。受到銀行內部工作要求和管理體系的制約，總行向各級支行發(fā)布一些風險管理規(guī)定，出臺新的服務類型，傳達過程所經歷的環(huán)節(jié)復雜，實施時間耗時較多，就使得下屬機構工作人員提供避險服務的效率不高，執(zhí)行力度不強。

我國企業(yè)在海外經營中外匯風險的應對方式

政府要完善外匯市場制度和改進服務

增強我國外匯市場建設

在當前經濟狀況和我國市場發(fā)展情況下，持續(xù)完善改革后新的匯率制度保持，增加人民幣在國際外匯市場中的匯率穩(wěn)定性。進一步開放外匯市場，促進企業(yè)在外匯市場的參與性，擴寬市場參與主體范圍，擴大市場規(guī)模，推動交易模式不斷發(fā)展，使得外匯市場逐步產生合理的價格形成機制，增強市場的流動性。不斷研發(fā)和生產金融衍生產品，提高金融避險工具的創(chuàng)新性，在匯率風險的規(guī)避中為我國對外企業(yè)提供更多的選擇。

深化外匯管理體制改革

首先，適當放寬當前較為嚴格的外匯管理制度，根據(jù)實際發(fā)展情況逐漸放松國家對企業(yè)海外投資的限制，擴寬我國企業(yè)的發(fā)展空間，提高在國際市場中的競爭力，從而進一步提高對抗匯率風險的實力。其次，持續(xù)推進市場利率化，從而提高金融衍生產品的開發(fā)和推動標準匯率市場的形成，提高市場效率和流動性。最后，調整外匯監(jiān)管制度，進一步提升政府服務。政府可以大力支持對衍生產品的開發(fā)與創(chuàng)新，利用相關政策來引進和鼓勵金融產品的發(fā)展，推動商業(yè)銀行體制改革，從而增強銀行抗風險能力和外匯衍生產品的供給能力。

商業(yè)銀行要完善匯率風險管理體系和避險產品的創(chuàng)新

改善外匯風險管理政策和程序

商業(yè)銀行應根據(jù)實際情況制定相應的外匯風險管理體系，并在此基礎上不斷的進行更新和完善。制定科學的管理組織結構，劃分內部權責，建立清晰高效的匯率風險管理系統(tǒng)，提高內部工作效率，提升抗險能力。在新的匯率制度下不斷進行創(chuàng)新培訓，發(fā)展專業(yè)人才，加強對匯率變化的敏感性，不斷提高匯率風險管理水平。

加強為公司提供的避險金融服務

提升金融衍生產品創(chuàng)新力度，為企業(yè)避險工具的選擇提供更多的可能性。在實際中進行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在對外貿易中所面臨的實際問題和真實需求，從而發(fā)展并提供更科學完善的服務，使得企業(yè)外匯交易避險能力的實操性得到加強。

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