占昕

5月以來，銀行股在波折后重拾上升態(tài)勢，“大象”起舞，一些個股甚至突破2015年牛市時的股價高位。在銀行股火熱之際，日前，華寶基金量化投資部總經(jīng)理助理胡潔與招商證券金融業(yè)首席分析師馬鯤鵬聯(lián)合展開一場深入討論銀行業(yè)、銀行股投資價值的機構(gòu)電話會議，會上二位表示，宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)帶動整個銀行資產(chǎn)質(zhì)量拐點，銀行業(yè)目前具備非常好的投資價值；此外，今年以來銀行個股分化較劇烈，行情更多由基本面來驅(qū)動。

銀行股迎來重要配置窗口

據(jù)了解，華寶基金量化投資部總經(jīng)理助理胡潔女士目前還擔(dān)任銀行ETF（512800）的基金經(jīng)理，胡潔指出，銀行是典型的順周期行業(yè)，從2016年一季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回暖，帶動銀行業(yè)盈利改善，而今年A股銀行進入加速上漲期，目前銀行迎來資產(chǎn)質(zhì)量拐點，同時整體估值上仍然具有安全邊際，銀行板塊當(dāng)前具備非常好的投資價值。

招商證券金融業(yè)首席分析師、新財富最佳分析師馬鯤鵬肯定了這種看法，他以深厚的行業(yè)研究積淀，拓展了這一分析思路，馬鯤鵬從銀行板塊自身的歷史規(guī)律分析，認(rèn)為目前經(jīng)濟向上的拐點非常明確，同時流動性從過去的特別寬松轉(zhuǎn)向邊際性收緊，經(jīng)濟、金融的大環(huán)境組合對銀行股獲得絕對收益非常有利。

他進一步剖析道，從基本面層面來看，宏觀經(jīng)濟由壞向好，企業(yè)盈利正顯著恢復(fù)和改善，這使得銀行不良質(zhì)押率和撥備計提的壓力持續(xù)下降或緩解，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量步入持續(xù)改善通道中；而隨銀行業(yè)ROE的回升，銀行股的估值也有望不斷向上突破。

馬鯤鵬對投資者非常關(guān)注的銀行業(yè)三季報業(yè)績比較樂觀，他表示，對銀行營業(yè)收入貢獻最大的兩個因素是息差和中間業(yè)務(wù)收入，這兩方面目前都在改善過程中，因此銀行業(yè)無論是四大行還是中小銀行，目前業(yè)績增速都處于上升通道之中。

9月30日，央行出臺普惠金融定向降準(zhǔn)政策，宣布自2018年起，將之前對涉農(nóng)和小微企業(yè)貸款的定向降準(zhǔn)考核范圍擴大至普惠金融領(lǐng)域貸款，降準(zhǔn)幅度為0.5到1.5個百分點。馬鯤鵬認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)具有非常明確的信號意義，標(biāo)志著今年金融降杠桿進入新階段，從“脫虛”進展到“脫虛與向?qū)嵅⒅亍钡碾A段，對銀行整體是利好事件，因為它隱含意味金融監(jiān)管不會再大幅地超預(yù)期，流動性不會再大幅地收緊，從而消除銀行股投資上的擔(dān)憂。

個股分化 銀行ETF受關(guān)注

值得注意的是，今年銀行股雖漲幅可觀，但個股分化仍較大，招商證券馬鯤鵬表示，今年銀行股更多由基本面驅(qū)動，個股分化對應(yīng)著基本面的強弱。而這一現(xiàn)象也引起投資者及市場的諸多關(guān)注。

有基金業(yè)資深人士表示，在個股分化的局面下，借助于銀行類的指數(shù)基金有望收到較好投資效果，一方面可斬獲銀行板塊的整體投資收益，另一方面規(guī)避了“明珠暗投”的遺憾；而投資于純銀行股的ETF，相比其他一些金融地產(chǎn)類的指數(shù)基金則更有優(yōu)勢，投資標(biāo)的更為鮮明，同時成本低，跟蹤誤差小。據(jù)了解，華寶基金旗下的銀行ETF（512800）即是此類ETF中的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，該ETF緊密跟蹤中證銀行指數(shù)，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2005年以來，中證銀行指數(shù)累計收益率高達(dá)538%，顯著領(lǐng)先于上證50、滬深300等其他大盤指數(shù)，過去12年間指數(shù)的年化收益率也達(dá)到15.65%，表現(xiàn)相當(dāng)不錯。

而由于銀行ETF為市場提供了重要的A股銀行資產(chǎn)配置工具，自今年8月上市以來，銀行ETF二級成交持續(xù)活躍，遠(yuǎn)超市場上其他同類ETF產(chǎn)品，其流動性優(yōu)勢充分展現(xiàn)了市場對這一投資工具的偏好和對于銀行股后市價值的認(rèn)可。