A股的下半場序幕已經(jīng)拉開，從目前主流券商的策略報告看出，各大券商普遍謹慎。

今年上半年A股經(jīng)歷了大幅波動，此后進入震蕩整理階段。下半年A股將如何運行？有哪些投資機會？這些問題受到投資者的廣泛關注。

上半年，只賺指數(shù)，不賺錢

6月30日是A股半年線收官日，兩市總體走勢平穩(wěn)。上半年，滬指漲88.79點，漲幅2.86%；深成指整體漲352.47點，漲幅3.46%。同時，中證登公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，A股期末持倉投資者數(shù)量為12647.21萬人。照此粗略計算，2017年上半年，A股持倉投資者人均盈利1.24萬元。

對此，一些股民感嘆：近期指數(shù)在權重和藍籌帶動下表現(xiàn)靚麗，特別是中小板指創(chuàng)年內新高，但依舊是賺了指數(shù)沒賺到錢。

隨后滬深交易所公布數(shù)據(jù)也印證了多數(shù)散戶的看法；上半年虧損股民比例高達66%，其中有一半的股民虧損幅度超過5%！而真正收益豐厚的股民所占比重恐怕20%都不到。

與多數(shù)散戶上半年出現(xiàn)虧損相比，國家隊卻賺得盆滿缽滿。上半年，以證金、中金為代表的國家隊帳面卻浮盈784億。

從指數(shù)表現(xiàn)也可以看出，上半年A股行情分化明顯。截至6月30日，上證指數(shù)漲幅2.86%，深證成指漲幅3.46%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻錄得7.34%的跌幅。創(chuàng)業(yè)板的跌幅，也使其在今年上半年全球重要股指表現(xiàn)中位列倒數(shù)第二，僅次于俄羅斯RTS，上證指數(shù)則處在倒數(shù)第四的位置。

分指數(shù)看，中小板指數(shù)、滬深300、上證50上半年漲幅均超過7%，上證50指數(shù)更是半年漲幅11.50%，被市場稱為“漂亮50”。

帶動這些指數(shù)上漲的，則是此前一直被市場“不待見”的低估值白馬股。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，以貴州茅臺、格力電器等為代表的白馬藍籌一路高歌猛進，紛紛創(chuàng)出歷史或階段新高。Wind白馬股指數(shù)上半年累計上漲35%，位居所有概念板塊首位。

截至6月30日，貴州茅臺股價471.85元，坐穩(wěn)A股“股王”。貴州茅臺股價屢創(chuàng)新高，市值一度突破6000億元大關，讓市場驚呼“一個茅臺可以買下A股整個互聯(lián)網(wǎng)板塊”，引發(fā)機構關于茅臺泡沫、價值之辯。

白馬股聚集的家電、食品飲料板塊在今年上半年領漲。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，家用電器、食品飲料板塊上半年漲幅分別達到了29.84%、18.01%，遠超第三名輕工制造板塊的7.68%。

傳媒、國防軍工、通信等熱點頻出的板塊，上半年行情不盡如人意。傳媒以14.93%的跌幅，在Wind資訊統(tǒng)計的28個行業(yè)板塊漲幅排行中墊底。在這份榜單中，16個行業(yè)半年來為下跌行情，跌幅超過10%的行業(yè)多達6個。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上半年IPO家數(shù)共247家，融資金額高達1253.96億元，同比增長342.30%。2017年上半年IPO融資家數(shù)及金額最多的仍舊是主板，共發(fā)行121只，募資765.59億元；中小板發(fā)行82只；創(chuàng)業(yè)板僅發(fā)行了44只。

監(jiān)管的趨嚴，也成為今年上半年A股市場的一大特色。證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，證監(jiān)會共作出113項行政處罰決定，罰沒款63.61億元，增長149%，30人被實施市場禁入，接近了去年全年水平。

下半年，分歧下尋找出路

A股已經(jīng)進入2017年下半場。股諺有云“五窮六絕七翻身”，但顯然六月行情意外偏強，似乎今年“翻身”的時間比往年來得要早一些，而這會否打亂后續(xù)的A股舞步？有券商人士認為，考慮到盈利雖緩慢回落但經(jīng)濟遠未跌出政策底線，6月底的關鍵時點渡過后強監(jiān)管將繼續(xù)，內憂去杠桿，外患美聯(lián)儲加息利率中樞距離頂部尚有距離等方面因素，A股下半年仍然將呈現(xiàn)出震蕩市、結構市的特征，中小創(chuàng)的反彈持續(xù)時間將不會太長。

長江證券分析師張宇生表示，這主要取決于流動性能否超預期寬松。從中期整體的貨幣政策來看，年初的“穩(wěn)健中性”的基調始終都沒變，即使出現(xiàn)了流動性的階段性寬松，也僅僅是回到更加穩(wěn)健的狀態(tài)。而從近期的官方表述來看，未來金融去杠桿大概率將持續(xù)推行。因此，對于7月份的流動性預期不宜過于樂觀，預計市場中結構性機會仍然將強于指數(shù)機會。

“從2012年以來開始的金融創(chuàng)新帶來銀行主動負債的高速增長，通過各種通道進入股票市場，激活了股票的金融屬性，也讓股票估值水平高居不下。2016年下半年開始的以‘去杠桿為核心的金融監(jiān)管政策終結了這一趨勢。股票的估值水平會隨著金融屬性降低逐步回落。投資者必須重新聚焦股票作為企業(yè)所有權的實體屬性，尋找內生業(yè)績增長較好，估值已經(jīng)回落到合理甚至低估的標的。其中，大眾消費升級領域成為我們認為最重要投資主線之一?！闭猩套C券高級策略分析師張夏表示。

銀河證券策略分析師姚玭指出，A股歷史表明牛熊轉換需經(jīng)歷5個階段，當前正處于第三階段：震蕩市、結構市，典型特征為分化與抱團取暖，這一階段尚未結束。目前A股迎來全面反彈的概率不大，中期結構分化仍舊是主流行情。

深圳啟富證券投資公司董事長魯召輝分析，下半年市場環(huán)境會比上半年好很多。他給出三點理由：首先，政策或出現(xiàn)拐點，現(xiàn)在實行的“三去一降一補”政策對市場是有間接壓制的，A股上半年的幾次調整均與監(jiān)管層“去槓桿”有很大關系，但下半年政策可能會有較大的調整；其次，MSCI宣布納入A股，未來會有相當可觀的外資前來配置；第三，A股近兩年泡沫持續(xù)下降，使得市場具有產(chǎn)生大行情的基礎。

由此，可以看到投資人對后市的分歧仍然較大。回顧行情，慢牛一直是管理層的期許，此輪調整后，A股能否實現(xiàn)管理層的預期，真正向慢牛切換，成為市場關注的焦點。不過拋開短期的波動，大多數(shù)投資人表示，相信中國資本市場仍面臨巨大的機會?！爸袊Y本市場正在發(fā)生一個質變，這個質變是超越過去20年、30年的政策，是代表未來的新方向?！?/p>

好了，A股進入2017年下半場，對于絕大多數(shù)普通投資者而言，踏踏實實做好自己的A股投資才是現(xiàn)實可行的。endprint