趙鑫

摘要：近些年經(jīng)濟全球化進(jìn)程加快，人民幣實行參考一籃子貨幣的匯率制度，匯率形成機制的建立，使得人民幣被動貶值，在推動我國經(jīng)濟發(fā)展的同時，通貨膨脹率逐漸提高。養(yǎng)老金事關(guān)民生保障，隨著人民幣匯率的浮動，養(yǎng)老金的增值保值能力難以達(dá)到預(yù)期。2016年5月1日起執(zhí)行《全國社會保障基金條例》，養(yǎng)老基金入市進(jìn)程合法化。龐大的養(yǎng)老基金入市，提高養(yǎng)老金投資運營能力的同時，將為股市資金流動帶來靈活性，促進(jìn)我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金；股市；靈活性；監(jiān)管機制

中圖分類號：F842.67 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）015-000-01

一、養(yǎng)老基金入市

一直以來我國養(yǎng)老金的投資運營能力差，據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計顯示，從2000年到2014年間，我國養(yǎng)老金的年化收益率僅有2.32%，低于同期一年期銀行存款平均收益，遠(yuǎn)低于我國真實通貨膨脹率，養(yǎng)老金的投資運營以及保值增值能力較西方國家有很大的差距。2011年起關(guān)于規(guī)范養(yǎng)老金入市的一些工作逐步開展，促進(jìn)養(yǎng)老金進(jìn)行多元投資，戰(zhàn)勝通貨膨脹。

養(yǎng)老金入市，指把基本養(yǎng)老保險基金中個人賬戶基金投入到資本市場進(jìn)行運轉(zhuǎn)，即企業(yè)每月從員工的工資中扣除一定比例的資金存入養(yǎng)老金賬戶，員工可以自主選擇證券組合進(jìn)行投資，從而達(dá)到養(yǎng)老金保值增值的目的。

20世紀(jì)80年代，美國的“401k”計劃建立完全基金式的養(yǎng)老保險制度，由雇員和雇主一起建立，很大程度緩解了雇主的負(fù)擔(dān)，讓更多的資金流入市場，投資獲利?！?01k”計劃實施在維護(hù)美國股市穩(wěn)定、增強流動性的同時，維持美國股市長達(dá)十多年的牛市成果。美國“401k”計劃內(nèi)容，我國可以從中借鑒，規(guī)范我國養(yǎng)老金入市的進(jìn)程，引導(dǎo)資金流向，維持市場穩(wěn)定發(fā)展。

二、養(yǎng)老金入市的必要性

1.養(yǎng)老金投資收益低以及現(xiàn)行較高的通貨膨脹率

隨著我國老齡化進(jìn)程的加快，養(yǎng)老基金的規(guī)模越來越大，伴隨養(yǎng)老基金長期收益低下，通貨膨脹率高于養(yǎng)老金的年化收益率，致使龐大的養(yǎng)老基金大幅貶值，根據(jù)最新的養(yǎng)老金規(guī)模，同樣考慮到正常投資收益率與通貨膨脹之間的點數(shù)差，匡算下來，12年養(yǎng)老金縮水至少已達(dá)8000億[1]。

2.養(yǎng)老金空賬問題嚴(yán)重

養(yǎng)老金的空帳問題，又稱為缺口的問題，指個人賬戶應(yīng)有的資金，實際上是不存在的。1993年建立“社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合”的社會養(yǎng)老保險制度，個人賬戶制度確立，然而已退休的職工和個人賬戶制度實施以前參加工作的在職職工，在過去的工作年限里并沒有個人賬戶的積累，養(yǎng)老金仍需支付。我國自1997年開始就一直實行統(tǒng)籌賬戶與個人賬戶“混賬管理”的財務(wù)管理制度，也就是說將兩個賬戶混合管理，所以，這就給個人賬戶資金向社會統(tǒng)籌賬戶轉(zhuǎn)移提供了機會和可能。2012年，中國養(yǎng)老金空賬達(dá)到24859億元。

3.資本市場發(fā)展的需要

我國資本市場尚不健全，養(yǎng)老金事關(guān)民生保障，養(yǎng)老金入市相關(guān)的監(jiān)管者不斷完善資本市場制度以及監(jiān)管體系的建設(shè)。同時，養(yǎng)老金入市增強資本市場資金的流動性和靈活性，這都會促進(jìn)資本市場的發(fā)展[2]。

4.股市發(fā)展的需要

股市的初級階段，是散戶投資者占統(tǒng)治地位；處于成熟階段的股市，是機構(gòu)投資者占絕股價大幅波動的影響，調(diào)節(jié)股市投資者的構(gòu)成。養(yǎng)老基金和保險基金是股市投資的長期性資金，養(yǎng)老金比保險基金更為穩(wěn)定，養(yǎng)老金繳納可以幾十年不用關(guān)注其流動性問題，是發(fā)現(xiàn)市場價值和實施價值投資的根本所在。養(yǎng)老基金入市促進(jìn)股市相關(guān)法律法規(guī)的修訂，促使股市健康發(fā)展。

三、借鑒美國“401k”計劃，鼓勵我國養(yǎng)老金入市

1978年以前，美國的養(yǎng)老金大多由私企雇主承擔(dān)，使得雇主的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)過重，需要支付大筆的養(yǎng)老金，用于企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的資金減少，嚴(yán)重阻礙企業(yè)發(fā)展。1978年美國修訂《國內(nèi)稅收法》新增401條k項條款，逐步建立一種由雇員和雇主共同出資建立的完全基金式養(yǎng)老保險制度。20世紀(jì)90年代成為私人盈利公司的首選養(yǎng)老保障計劃，逐步替代傳統(tǒng)的“大鍋飯”式養(yǎng)老保險制度[3]。

實施“401k”計劃的美國的養(yǎng)老金有兩個部分組成，一是保障退休后基本生活的社會保險金；二是類似于中國企業(yè)年金的企業(yè)養(yǎng)老金計劃，雇主和雇員共同承擔(dān)退休養(yǎng)老保障的格局逐步建立?！?01k”計劃可以進(jìn)行合理避稅，退休金逐年領(lǐng)取，在個人退休賬戶的資金不需要繳納所得稅，除非在規(guī)定的年齡內(nèi)領(lǐng)取養(yǎng)老金時需要繳納個人所得稅。

美國“401k”計劃對提高我國養(yǎng)老金的投資運營能力有很大的借鑒力，能夠鼓勵我國養(yǎng)老金快速、規(guī)范入市。

四、養(yǎng)老金入市的意義

1.多元化投資，提高養(yǎng)老金投資運營能力

目前我國養(yǎng)老金的缺口問題仍較為嚴(yán)重，養(yǎng)老金的投資收益遠(yuǎn)達(dá)不到預(yù)期。養(yǎng)老金入市可以進(jìn)行多元化投資，選擇合適的證券組合進(jìn)行投資，有效提高養(yǎng)老金的投資運營效率。

2.增強資金靈活性，規(guī)范資本市場

養(yǎng)老金一直以來被閑置在賬面上，造成閑置浪費，資金面臨貶值縮水的風(fēng)險大。養(yǎng)老金入市使得市場不斷增強資金使用的靈活性以及運用的靈活性，促進(jìn)資本市場發(fā)展。除此之外，養(yǎng)老金入市會不斷完善資本市場尚不健全的各項規(guī)章制度，規(guī)范資本市場的發(fā)展。

3.促進(jìn)股市成熟，維持股市長期穩(wěn)定發(fā)展

我國股市正處于發(fā)展轉(zhuǎn)型階段，由于短線操縱者居多，換手率過快，造成股價的不穩(wěn)定。養(yǎng)老金入市無疑為股市注入一針“強心劑”，機構(gòu)投者增多，調(diào)節(jié)股市投資者的結(jié)構(gòu)。機構(gòu)投資者是股市成熟發(fā)展的標(biāo)志[4]，長期性投資資金又為股市長期穩(wěn)定發(fā)展提供保障。

五、結(jié)語

養(yǎng)老金入市會傾向于風(fēng)險比例低的收益高的證券組合，債券類、各類大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有長期穩(wěn)定收益的板塊會受到養(yǎng)老金的青睞。無論是從美國“401k”計劃的成果來看，還是從現(xiàn)階段我國養(yǎng)老金的運營來看，養(yǎng)老金入市都會對我國的資本發(fā)展有著積極的影響。但是養(yǎng)老金入市是一個緩慢持續(xù)的過程，過快也會給股市中的小股民帶來沖擊，不利于市場經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]財經(jīng)綜合報道 http：//business.sohu.com/20140705/n401814783.shtml.

[2]趙玉潔，趙武.淺談養(yǎng)老金入市的必要性和可行性[J].現(xiàn)代商業(yè)，2013（23）：103-104.

[3]360網(wǎng)頁https：//baike.so.com/doc/5379101-5615332.html.

[4]劉嘉玲.淺析中國養(yǎng)老金入市改革[J].現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟和信息化，2015（10）：20-21.