張佩玉

基金小鎮(zhèn)在國內(nèi)方興未艾，各地?zé)嶂杂诨鹦℃?zhèn)的招商引資與建設(shè)，玉皇山南基金小鎮(zhèn)截止2016年10月底，已集聚股權(quán)投資類、證券期貨類和財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)1010家，資金管理規(guī)模突破5740億元。然而小鎮(zhèn)建設(shè)也喜憂參半，其政府主導(dǎo)、稅收優(yōu)惠等潛在風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂。

玉皇山南基金小鎮(zhèn)、北京基金小鎮(zhèn)、南湖基金小鎮(zhèn)、成都天府小鎮(zhèn)、蘇州灣金融小鎮(zhèn)……這些基金小鎮(zhèn)不斷見諸媒體，漸為人所知。

行業(yè)人士指出，基金小鎮(zhèn)“嘯聚”大小資本，用“看不見的手”來運(yùn)作招商引資，集約化引進(jìn)和培育各類私募（對(duì)沖）基金、私募證券期貨基金、量化投資基金及相關(guān)財(cái)富管理中介等機(jī)構(gòu)，基金小鎮(zhèn)進(jìn)發(fā)出的經(jīng)濟(jì)能量日益受到地方政府與資本的青睞，其潛在風(fēng)險(xiǎn)也引起人們關(guān)注。

效仿國外，沒有照搬

基金小鎮(zhèn)在國內(nèi)剛剛興起，在國外卻早已司空見慣。例如美國的格林尼治基金小鎮(zhèn)、瑞士達(dá)沃斯小鎮(zhèn)以及法國格拉斯香水小鎮(zhèn)，都是資本與精英薈萃的行業(yè)“重鎮(zhèn)”。

以號(hào)稱“美國對(duì)沖基金天堂”的格林尼治基金小鎮(zhèn)為例，位于美國康涅狄格州，小鎮(zhèn)面積只有174平方公里，卻有380家對(duì)沖基金總部在此，掌管著超過3500億美元的資本，僅Bridge Water（橋水基金）一家公司就掌管著1500億美元的規(guī)模。格林尼治經(jīng)過幾十年的自然發(fā)展形成了目前的規(guī)模，可以說它是自發(fā)形成的，但也有政府的因素在里面。它的稅收特別優(yōu)惠，這一點(diǎn)吸引了很多對(duì)沖基金在那里落戶。

國內(nèi)各地相繼設(shè)立的基金小鎮(zhèn)在很大程度上效仿了國外的模式，不過，并沒有完全復(fù)制和照搬，而是添加了具有中國特色的經(jīng)濟(jì)和歷史文化等元素。

玉皇山南基金小鎮(zhèn)，依托浙江省雄厚的民間資本，集聚股權(quán)投資、證券期貨和財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)，成為錢塘江畔的財(cái)富新高地。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年10月底，基金小鎮(zhèn)集聚股權(quán)投資類、證券期貨類和財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)1010家，資金管理規(guī)模突破5740億元，稅收9.31億元，同比增長155%。

在2016成都全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)交易會(huì)重頭戲的股權(quán)投資交易會(huì)上，天府國際基金小鎮(zhèn)在會(huì)上舉行了開鎮(zhèn)儀式。作為成都新型金融產(chǎn)業(yè)聚集帶，占地1000余畝，已建成面積14萬平方米。天府國際基金小鎮(zhèn)已吸引紀(jì)源資本、前海金控、樂道資本、紀(jì)升資本等10家國內(nèi)外知名VC入駐?；鹦℃?zhèn)全部建成后，可容納超1200家機(jī)構(gòu)。

目前，國內(nèi)基金小鎮(zhèn)一般有3類模式：政府引導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)基金、完全市場化基金、產(chǎn)業(yè)投資基金。其中主流模式是通過政府引導(dǎo)基金吸引社會(huì)資本共同創(chuàng)立若干專業(yè)投資子基金，提高投資收益，平滑投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，政府引導(dǎo)基金對(duì)于被投基金投資對(duì)象也有所側(cè)重，主要投向政府著重發(fā)展和主導(dǎo)的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)，投資地域是以當(dāng)?shù)貐^(qū)域范圍為主。

基金業(yè)作為輕資產(chǎn)、輕人力、財(cái)富高度密集，并對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到引領(lǐng)和支撐作用的產(chǎn)業(yè)，自然是地方政府眼中的香餑餑，但是基金小鎮(zhèn)如何能夠服務(wù)于投資機(jī)構(gòu)，值得在實(shí)踐中摸索。

“小鎮(zhèn)”建設(shè)，熱情高漲

基金小鎮(zhèn)模式是舶來品，來到中國的時(shí)間并不長，各地普遍都處在摸索的發(fā)展階段，為什么各地發(fā)展基金小鎮(zhèn)的熱情居高不下呢？

對(duì)當(dāng)?shù)卣畞碚f，相比單個(gè)的基金公司，基金小鎮(zhèn)因?yàn)橛卸嗉一鸸揪奂囊?guī)模優(yōu)勢(shì)，可以更好地促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

比如在一條產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的各個(gè)環(huán)節(jié)中，單個(gè)基金公司通常只關(guān)注某個(gè)行業(yè)的某些環(huán)節(jié)，無法對(duì)整條產(chǎn)業(yè)鏈的完整發(fā)展起到促進(jìn)作用；而形成基金小鎮(zhèn)后，多家基金公司可以產(chǎn)生協(xié)同作用，分別關(guān)注一條產(chǎn)業(yè)鏈上的不同環(huán)節(jié)，從而帶動(dòng)整體產(chǎn)業(yè)鏈在當(dāng)?shù)氐膮f(xié)同發(fā)展。

其次對(duì)基金小鎮(zhèn)來說，為了吸引基金公司的入駐，各地的基金小鎮(zhèn)都有一些稅收減免的優(yōu)惠政策。此外，基金公司本身的定位有所不同，有些做PE、有些做VC，入駐小鎮(zhèn)后，基金公司不但可以更貼近當(dāng)?shù)厥袌?，還可以互相推薦項(xiàng)目，做不同階段的投資，或者聯(lián)合投資等等。

對(duì)建設(shè)基金小鎮(zhèn)的地產(chǎn)公司來說，在地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展日趨減緩、地產(chǎn)公司亟待轉(zhuǎn)型、尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的背景下，打造基金小鎮(zhèn)將有助于地產(chǎn)公司打造一種新的商業(yè)形態(tài)，從而助力地產(chǎn)公司的轉(zhuǎn)型。

相比于過去產(chǎn)業(yè)園多數(shù)拼地，容易復(fù)制，一旦相關(guān)優(yōu)惠條件被消化，企業(yè)很容易轉(zhuǎn)移地方。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金小鎮(zhèn)更強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)、生活、生態(tài)，做深做透就會(huì)有較高粘度，客戶就很難離開。

有分析師表示，基金小鎮(zhèn)按市場化方式設(shè)立運(yùn)行，充分利用私募（對(duì)沖）基金扎堆慣性，通過打造“精而美”軟硬件環(huán)境，吸引各種創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金、證券投資基金和對(duì)沖基金及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的聚集，快速形成金融產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，成為金融市場管理財(cái)富中一支高素質(zhì)力量。

這一新興的資本運(yùn)作方式，直接打通資本和企業(yè)的連接，緊密對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效支撐我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，對(duì)于入駐企業(yè)而言，可與資本零距離接觸，優(yōu)先獲得資本關(guān)注；而被投企業(yè)應(yīng)充分利用所獲資本，進(jìn)行內(nèi)部資源的整合和管理方式的規(guī)范，擴(kuò)大產(chǎn)品市場占有率。

風(fēng)險(xiǎn)可控，需要探索

國內(nèi)基金小鎮(zhèn)雖然蓬勃發(fā)展，但同時(shí)也暴露出不少被業(yè)內(nèi)人士詬病的隱憂。目前，國內(nèi)基金小鎮(zhèn)的地理位置普遍比較偏遠(yuǎn)，區(qū)域人力資源偏少；運(yùn)行模式也大體類似，政府引導(dǎo)作用占據(jù)制高點(diǎn)。

地方政府為不斷擴(kuò)大基金小鎮(zhèn)規(guī)模和增強(qiáng)招商力度，通過利用稅收、住房補(bǔ)助等多種組合優(yōu)惠政策，來增強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)、企業(yè)和高端人才的吸引力。各地方政府爭相效仿，形成補(bǔ)貼性競爭的惡性循環(huán)，一定程度上造成各地基金小鎮(zhèn)政府優(yōu)惠政策吸引度減弱，影響到地方政府財(cái)政稅收的增加和地方經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

有業(yè)內(nèi)一位PE機(jī)構(gòu)合伙人表示，國內(nèi)一些基金注冊(cè)集聚地和深港相比，金融人才匱乏，金融業(yè)相對(duì)落后，很多機(jī)構(gòu)注冊(cè)是看中了一些優(yōu)惠，實(shí)際上更多是注冊(cè)型經(jīng)濟(jì)。

事實(shí)上，國內(nèi)基金小鎮(zhèn)的運(yùn)營模式盡管有名義上的市場化主體，但管理運(yùn)營受地方政府影響仍然比較大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦地方政府停止對(duì)招商引資的優(yōu)惠支持，國內(nèi)不少基金小鎮(zhèn)很可能會(huì)陷入招商困難的局面。

基金小鎮(zhèn)金融監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)分析和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，防范系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，防止金融市場風(fēng)險(xiǎn)交叉感染。