IFRS 能使盈余更好地預測未來嗎?

鄧群嶺

本文選取A股上市公司和港股上市公司,分別檢驗中國準則（CAS）環(huán)境下和IFRS環(huán)境下上市公司本期盈余與下期盈余和現(xiàn)金流之間的相關(guān)性,從盈余的預測能力的角度來了解兩套準則的差異,發(fā)現(xiàn)除了在盈利情況下IFRS報告的盈余持續(xù)性與CAS并無差異外,IFRS環(huán)境報告的盈余對現(xiàn)金流的預測能力和虧損年度的盈余持續(xù)性都優(yōu)于CAS。這一發(fā)現(xiàn)為我國會計準則國際趨同提供了較顯著的實證方面的支持，對于我國會計準則的未來發(fā)展有一定的啟示作用。同時，對于利用會計盈余預測企業(yè)未來業(yè)績的投資者，也有一定的借鑒意義。

IFRS 趨同 盈余持續(xù)性 盈余預測

一、引言

世界經(jīng)濟一體化過程中，資本流動隨著跨國并購、金融工具創(chuàng)新等全球化進程加快。會計是其中重要的紐帶，而會計準則的國際趨同則為發(fā)揮會計的作用做出了重要貢獻。企業(yè)會計準則國際趨同是大勢所趨，尤其是2008年全球金融危機以來越來越成為國際社會的共識。

IFRS的目標是“高質(zhì)量的、可理解的、可強制實施的、被全球接受的、以清晰表述原則為基礎的財務報告準則”。IFRS的支持者認為，IFRS可以帶來不同國家上市公司信息之間更高的可比性、財務報告更高的透明度、更低的信息不對稱的信息成本，以及全球范圍內(nèi)更有效率的資本流動。發(fā)達國家或地區(qū)如歐盟、中國香港、澳大利亞、新西蘭等從2005年1月1日起強制要求上市公司采用IFRS，其他一些經(jīng)濟體大都已經(jīng)確定在未來采用IFRS（日本）或做出了與IFRS趨同的安排（中國）。

2006年我國建成企業(yè)會計準則體系，實現(xiàn)了與國際財務報告準則的形式趨同。2010年4月,財政部發(fā)布了《中國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)趨同路線圖》,提出了我國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)趨同的方向、策略和時間安排, 我國會計準則向IFRS趨同的舉措愈加堅定。那么,趨同將帶來什么？在實務中，按照兩套準則編制的財務報表是否已經(jīng)實現(xiàn)了實質(zhì)趨同？許多學者研究了與國際會計準則趨同將給我國造成的影響,一個研究重點就是會計盈余,研究角度主要有盈余管理、可比性、價值相關(guān)性等。本文則選擇從盈余持續(xù)性的角度，以2466家A股上市企業(yè)和1575家港股上市企業(yè)的財務數(shù)據(jù)為樣本，探究IFRS和CAS兩套準則的區(qū)別。

二、文獻綜述與提出假設

（一）文獻綜述

是否采用或趨同I F R S是一場全球范圍的爭論,有學者直接調(diào)查企業(yè)自愿采用 IFRS的原因(Tarca,2004；Francisetal,2008),也有學者從經(jīng)濟利弊的方面進行考量 (D a s k e e t a l,2 0 0 8；Platikanova,2009),但更多的學者是從準則對于會計信息質(zhì)量的影響來考慮的。就最后一類來說,有的學者研究IFRS環(huán)境下財務報表的特征(Haverty,2006；Barth et al.,2008；Christensen et al.,2009),更多學者關(guān)注IFRS和各國準則的對比以及趨同背景下的情況,具體來說有從價值相關(guān)性(AshbaughOlsson,2002；LaPointe-Antunes et al.,2006；Barthetal,2008)、信息含量(Bartov et al.,2005； LinChen,2005；Henry et al.,2009)、盈余管理(JeanjeanStolowy,2008； Chen et al,2010)、及時性(Barth et al.,2008；Wu et al.,2014)以及一些與股價相關(guān)的指標等方面入手的研究,這是關(guān)于IFRS對會計質(zhì)量影響研究的主要幾個方面(Soderstrom et al.,2007)。也有部分學者從盈余的持續(xù)性(Atwood et al.,2011)和預測能力(Gordon et al.,2008)入手。可以看到,關(guān)注點主要落在了盈余的差異上。有學者認為,導致盈余差異的根源在于不同準則有著不同的編報靈活性(Bennett et al.,2006；Reilly,2007；B r a d s h a wM i l l e r,2 0 0 8；Sunder,2009),但關(guān)于靈活性對盈余的具體影響則有著不同的看法。

我國也是一個正向國際準則趨同的國家,許多文獻關(guān)注我國趨同進程(馮淑萍,2004； 王建新,2005),或關(guān)注IFRS準則本身(姚立杰,2011；孫錚,2013),更有大量的文獻直接對比IFRS和我國準則以分析趨同帶來的影響。就趨同帶來的影響這個方面來看,國內(nèi)學者同樣關(guān)注信息含量(潘琰,2003；李尚榮,2012)、盈余管理(劉啟亮,2011；曲曉輝,2010)、及時性(陳旻,2014)等方面,但關(guān)于IFRS對盈余持續(xù)性及預測能力的研究較少。就盈余持續(xù)性本身來說,有不少研究關(guān)注它的計量(趙宇龍,1999；彭韶兵,2008；張?zhí)m萍,2006；)、影響因素(宋玉,2007；吳戰(zhàn)篪,2009；宋建波,2012)以及市場定價(王志臺,2000)等方面，這些研究立足于我國的國情，考慮了我國特有的制度背景和變量,如上市公司股權(quán)集中度、增發(fā)配股要求、最終控制人的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、是否為ST公司等。

（二）研究假設

會計盈余是財務報表的首要信息，可以用來衡量和預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量的數(shù)額、時點等，會計盈余向市場傳遞著與投資者決策相關(guān)的重要信息。而盈余持續(xù)性被看成會計盈余質(zhì)量的一個重要特征，反映了企業(yè)當期盈余未來持續(xù)增長的可能性。高持續(xù)性的盈余一般預示著高水平的經(jīng)營管理和低可能性的風險，當盈余具有持續(xù)性，就更容易預測下期盈余。高持續(xù)性的會計盈余能夠向市場傳遞更豐富更有價值的預測信息，也就能夠更好地預測未來現(xiàn)金流量。

學者普遍認為IFRS是一種“原則基礎”的準則(Ijiri,2005；Bennett et al.,2006),這與中國準則是存在區(qū)別的，盡管自2006年新準則以來體現(xiàn)了更多的原則導向，賦予會計人員更多的職業(yè)判斷空間，但中國準則采用原則基礎還是規(guī)則基礎目前并沒有定論。研究發(fā)現(xiàn)，使用IFRS的國家的公司通過減少滯后財務報告、分析師跟進分析和國外的投資增多等渠道，相比仍然使用本國會計準則的國家的公司，年度盈余披露的信息含量更高(Landsman et al.2012)。同時，國內(nèi)研究也發(fā)現(xiàn)采用IFRS可以改善盈余質(zhì)量、提高預測的準確性（陳輝發(fā)，2012；李鵬，2013）如果企業(yè)管理層利用IFRS下更高的靈活性傳遞出更多企業(yè)內(nèi)部信息, 那么這樣報告出來的盈余將有更高的持續(xù)性。而如果這種靈活性給了管理層機會主義行為的空間,則會有相反的結(jié)果。因此,本文不做方向性假設。

表 1 變量定義

表 2 描述性統(tǒng)計結(jié)果

表 3 相關(guān)性分析結(jié)果

假設1:IFRS環(huán)境下和中國準則環(huán)境下所報告的盈余有著不同的持續(xù)性。

金融危機以來，無數(shù)破產(chǎn)案例強調(diào)著現(xiàn)金流的重要性。在眾多價值評價指標中，現(xiàn)金流最能反映企業(yè)的本質(zhì)，有現(xiàn)金流支撐的盈利才更可靠，更能反映企業(yè)的盈利能力?，F(xiàn)金流量與盈余高度正相關(guān)（Dechow et al.，1998），持續(xù)性更高的盈余有助于投資者更好地預測未來現(xiàn)金流量。同上，管理層也能利用IFRS更高的靈活性來傳遞更多關(guān)于未來現(xiàn)金流量的信息。 Badertscher et al.（2010）以美國上市公司為樣本研究盈余對現(xiàn)金流的預測能力，發(fā)現(xiàn)達到或超過分析師預測水平的企業(yè)并重述盈余時,初始報告(即誤報)的盈余比,重述后的盈余對下期現(xiàn)金流預測能力更低。而對那些沒有達到分析師預測水平的企業(yè),初始報告的盈余對下期現(xiàn)金流預測能力要比重述的盈余更強。因此,管理層是可以利用他們的自由裁量權(quán)控制自己在報告盈余時是多傳遞還是少傳遞關(guān)于未來現(xiàn)金流的信息。而正由于此,IFRS更高的靈活性將放大這一現(xiàn)象,既可能帶來與現(xiàn)金流關(guān)聯(lián)度更高的盈余,也可能帶來相反的結(jié)果。因此,本文不做方向性假設。

假設2:IFRS環(huán)境下和中國準則環(huán)境下所報告的盈余對現(xiàn)金流的預測能力有所不同。

三、研究設計

表 4 模型（1）回歸分析結(jié)果

表 5 模型（2）回歸分析結(jié)果

（一）樣本選擇

2005年1月1日起,香港強制上市公司采用IFRS。故本文以港股上市公司作為IFRS環(huán)境下的代表樣本進行檢驗。選取了2005年至2014年10年間我國所有A 股上市公司、所有港股上市公司作為初始研究樣本,在此基礎上進行了以下樣本篩選過程：（1）剔除金融類上市公司、（2）剔除ST公司、（3）剔除所需財務數(shù)據(jù)缺失的公司樣本,并對所有變量做了1%的縮尾處理。經(jīng)上述處理,最終得到22839條公司年度觀測值,其中A股觀測值14872條,港股7967 條。本文數(shù)據(jù)主要來自于Wind和CSMAR數(shù)據(jù)庫,折舊、一年內(nèi)到期的非流動負債、行業(yè)分類等指標的部分數(shù)據(jù)來自手工收集。

（二）模型設計

為了檢驗假設1，采用類似于Sloan（1996）、Rountree et al.(2008)等的作法，構(gòu)造了關(guān)于盈余的一階自回歸模型(1),來檢驗兩種準則下盈余的持續(xù)性。同時為了檢驗假設2，也構(gòu)造了線性一階自回歸模型(2)，來檢驗本期盈余對下期現(xiàn)金流的預測能力（代表公司的腳標省略）：

變量定義及計算方法見表1。

一般認為,企業(yè)的主營業(yè)務產(chǎn)生的盈余屬于持續(xù)性最高的會計盈余。由于現(xiàn)在利潤表不再單獨列示主營業(yè)務利潤,而且將本不屬于經(jīng)營活動帶來的損益(如公允價值變動收益、投資收益等)計入了營業(yè)利潤,故本文參照陸宇建（2012）的做法，選取營業(yè)毛利(營業(yè)收入-營業(yè)成本)作為永久性盈余的替代變量（本文不考慮暫時性盈余和價格無關(guān)盈余），作為本文自變量。CFOt+1的計算則參照 Ball et al.(2000)的做法,等于營業(yè)利潤(或特殊項目前的經(jīng)營溢利)加上各類折舊攤銷、減去非現(xiàn)金流動資產(chǎn)當年變動額、再加上除一年內(nèi)到期非流動負債以外流動負債的變動額。EARNt、EARNt+1和CFOt+1都要除以所屬年度的平均資產(chǎn)以標準化。θ(φ)year和θ(φ)ind分別為年份和行業(yè)控制變量。為統(tǒng)一起見,本文對兩個子樣本都選用Wind行業(yè)分類法。

這兩個模型中, EARNt在模型(1)中的系數(shù)α1和模型(2)中的系數(shù)β1分別表示本期盈余的持續(xù)性和與下期現(xiàn)金流的相關(guān)性,而(1)和(2)兩個模型中α1+α3、β1+β3則可以反映虧損情況下本期虧損對下期業(yè)績的預測能力。因此在分別回歸兩個模型后,本文將用系數(shù)差異性檢驗和鄒至莊檢驗分析兩樣本中相對應的系數(shù),以觀察它們之間是否存在顯著差別,即 IFRS 環(huán)境和 CAS 環(huán)境下的盈余持續(xù)性和預測力是否不同。會計盈余是財務報表的首要信息，可以用來衡量和預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量的數(shù)額、時點等，會計盈余向市場傳遞著與投資者決策相關(guān)的重要信息。而盈余持續(xù)性被看成會計盈余質(zhì)量的一個重要特征，反映了企業(yè)當期盈余未來持續(xù)增長的可能性。高持續(xù)性的盈余一般預示著高水平的經(jīng)營管理和低可能性的風險，當盈余具有持續(xù)性，就更容易預測下期盈余。高持續(xù)性的會計盈余能夠向市場傳遞更豐富更有價值的預測信息，也就能夠更好地預測未來現(xiàn)金流量。

四、實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計

從表2可以看出，標準化后的兩個子樣本各變量的情況是大致相當?shù)?。整體來看，IFRS子樣本的盈余水平和現(xiàn)金流水平稍高一點，其中以現(xiàn)金流的差異較為明顯。就虧損比例來看，CAS子樣本（17%）要低于IFRS子樣本（24%）。

（二）相關(guān)性分析

表3呈現(xiàn)的是相關(guān)性分析的結(jié)果。本期盈余EARNt與下期盈余EARNt+1和下期經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流量CFOt+1之間都是正相關(guān)關(guān)系，而相關(guān)性的強度差別并不大，還有待進一步的回歸檢驗。

（三）回歸分析

表4呈現(xiàn)了模型（1）的回歸結(jié)果，即IFRS和CAS環(huán)境下盈余在一年后的持續(xù)性。為方便表述，兩個子樣本對應的回歸系數(shù)將分別加上I和C的腳注以示區(qū)分。

EARNt+1=α0+α1EARNt+α2LOSSt+α3EARNt＊LOSSt+θyear+θind+εt(1)

在兩個子樣本下，表示盈余持續(xù)性的系數(shù)都顯著為正（IFRS子樣本的α1I＝0.712， CAS子樣本的α1C＝0.735）。通過鄒至莊檢驗，可以看到這兩個系數(shù)之間并無顯著差異。因此，可以說，在盈利的情況下，IFRS和CAS下報告出的盈余在持續(xù)性方面并無顯著差異。而在虧損的情況下，對于IFRS子樣本，虧損的持續(xù)性(α1I+α3I)與盈余的持續(xù)性(α1I)之際的差異是顯著的(對α3I≠0的檢驗中，p=0.0000,因此拒絕α3I為0的原假設)；在CAS子樣本中也是相同的情況。這說明在兩套準則下，盈利和虧損年度所報告的業(yè)績有著不同的持續(xù)性，虧損的預測能力都要顯著低于盈余的預測能力。而在子樣本間進行對比時，檢驗顯示α1I+α3I與α1C+α3C之間也是有顯著差異的，IFRS下的虧損對未來業(yè)績的預測能力（α1I+α3I＝0.469）要高于CAS（α1C+α3C=0.338）。

表5呈現(xiàn)了模型（2）的回歸結(jié)果，即IFRS和CAS環(huán)境下盈余對下年現(xiàn)金流的預測能力。

CFOt+1=β0+β1EARNt+β2LOSSt+β3EARNt＊LOSSt+φyear+φind+εt(2)

與表4結(jié)果相似，在兩個子樣本下，表示預測能力的系數(shù)都顯著為正（IFRS子樣本的β1I＝0.396，CAS子樣本的β1C=0.349）。通過鄒至莊檢驗,可以看到這兩個系數(shù)存在顯著差異。因此,可以說,在盈利的情況下, IFRS和CAS報告出的盈余在對現(xiàn)金流的預測能力上有顯著差異。而在虧損的情況下,對于兩個子樣本,虧損的持續(xù)性與盈余的持續(xù)性之間的差異都是顯著的(對β3I和β3C的檢驗中,均拒絕α3I為0的原假設),即虧損對現(xiàn)金流的預測能力都要顯著低于盈余。而在子樣本間進行對比時,檢驗顯示β1I+β3I與β1C+β3C之間也是有顯著差異的, IFRS下的虧損對下期經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的預測能力（β1I+β3I＝0.24）要顯著高于CAS（β1C+β3C=0.033）。

五、穩(wěn)健性檢驗

本文進行了穩(wěn)健性測試：參照肖華（2013）的做法，將資產(chǎn)收益率ROA作為本文自變量的替代變量，對兩個假設重新進行檢驗，檢驗結(jié)果與本文結(jié)果沒有實質(zhì)性差異。這表明，本文的研究結(jié)論是穩(wěn)健而可靠的?？紤]篇幅的原因，本文沒有附上相關(guān)結(jié)果的表格。

六、結(jié)論與啟示

為了更進一步了解與 IFRS 趨同將給我國帶來的影響,本文探究了IFRS 和 CAS 環(huán)境下的盈余在持續(xù)性和對現(xiàn)金流的預測能力上是否有所差別。選用了港股上市企業(yè)作為 IFRS環(huán)境的樣本,選用中國 A 股上市企業(yè)作為 CAS 環(huán)境的樣本,用它們 2005 至2014年的觀測值進行分析?；貧w檢驗發(fā)現(xiàn),本期和下期盈余之間是正向相關(guān)的,在盈利的情形下,盈余持續(xù)性整體較高,但 IFRS 和 CAS 環(huán)境并無顯著差別,而在虧損情況下,盈余持續(xù)性整體較低, 且 IFRS 下對未來的預測力要高于CAS；就現(xiàn)金流的預測能力來看,同樣是盈利年份報告的盈余對未來的預測能力整體較高,且不論是盈利還是虧損,IFRS 對未來經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流量的預測能力都要顯著高于 CAS。本文也存在以下兩點不足：第一，本文運用一階自回歸模型檢驗盈余持續(xù)性，理論基礎較為薄弱；第二，本文考慮的影響因素有限，不同準則體系下的差異，還可能受到準則執(zhí)行情況、公司基本面情況、法律執(zhí)行情況等因素的影響。

本文研究結(jié)果,對于我國會計準則的未來發(fā)展有一定的啟示作用：第一，我國會計管理部門要立足國情，考慮會計準則、會計政策的實施效果和法律環(huán)境，適時推進會計準則的國際趨同進程；第二，會計準則國際趨同要輔之以嚴格的監(jiān)管措施和法律執(zhí)行力度，來保證準則的可靠執(zhí)行；第三，未來研究的方向可能有：研究影響準則實施效果的具體機制、研究準則趨同下的執(zhí)行程度、研究盈余持續(xù)性我國特有的影響因素等。

作者單位：天津財經(jīng)大學商學院

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