袁帥

展望2017年，作為供給側改革重要一環(huán)，國企改革有望在壟斷領域混改及員工持股、國有資本投資運營公司組建、國企并購重組等重點領域和關鍵環(huán)節(jié)實現(xiàn)破題

供給側結構性改革是當前我國經(jīng)濟工作的主線，自2016年初，全面行動的號角正式吹響，在“十三五”規(guī)劃綱要、政府工作報告的指引下，各行各業(yè)紛紛發(fā)起了供給側的改革攻堅戰(zhàn)。目前，改革雖然取得了初步成效，但“三去一降一補”絕非一日之功，正如中國社科院學部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚所說，因化解產(chǎn)能過剩、減少地產(chǎn)庫存、削弱杠桿率、降低企業(yè)成本、彌補短板推進難度大、見效周期長，2017年供給側結構性改革更需要不斷深化和戰(zhàn)略定力。

去產(chǎn)能去庫存 市場化手段或加強

任務艱巨 去產(chǎn)能仍是2017年經(jīng)濟工作重要抓手，未來圍繞去產(chǎn)能和去僵尸方面還將有一系列配套政策出臺，如國家層面和央企層面處置僵尸企業(yè)方案及行業(yè)兼并重組相關政策。

2016年下半年以來，去產(chǎn)能速度明顯加快。據(jù)國家發(fā)改委新聞發(fā)言人李樸民2016年11月11日在新聞發(fā)布會中透露，從全國來看，截至2016年10月底，鋼鐵行業(yè)已提前完成4500萬噸全年去產(chǎn)能目標任務，煤炭去產(chǎn)能2.5億噸的全年目標任務有望提前完成。目前，各地方、國務院國資委正在按照驗收辦法開展驗收工作，國家層面的抽查工作已陸續(xù)展開。

不過，北大國家發(fā)展研究院院長、教育部長江學者姚洋對此坦言，盡管2016年去產(chǎn)能基本是超額完成任務，特別是鋼鐵和煤炭行業(yè)，但其中依舊存在問題，即采用行政手段壓制產(chǎn)能會產(chǎn)生一些消極后果。比如在新一輪經(jīng)濟上行中，某些產(chǎn)能由于被壓制，導致價格上漲迅速，然而這里不乏有些產(chǎn)品是我國沒有自行產(chǎn)生卻還要進口的，在此種情況下，工廠極易恢復生產(chǎn)，導致去產(chǎn)能反彈。此外，去產(chǎn)能的地區(qū)不平衡化也較為嚴重，這些將是未來去產(chǎn)能工作的重點。

“進入2017年后，去產(chǎn)能任務會比較艱巨?！苯疸y島市場分析師潘層層說。雖然2016年去產(chǎn)能任務已完成，但去掉的產(chǎn)能中無效產(chǎn)能占比較大，也就是停產(chǎn)超一年的產(chǎn)能。2016年以來，鋼鐵價格持續(xù)上漲，鋼鐵企業(yè)扭虧為盈，部分前期停產(chǎn)高爐或軋線重新生產(chǎn)，增加了去產(chǎn)能難度。2017年鋼鐵去產(chǎn)能目標任務也將很快下發(fā)，難度或將高于2016年，因此2017年也將成為鋼鐵去產(chǎn)能攻堅年。

去產(chǎn)能仍是2017年經(jīng)濟工作重要抓手，未來圍繞去產(chǎn)能和去僵尸方面還將有一系列配套政策出臺，如國家層面和央企層面處置僵尸企業(yè)方案及行業(yè)兼并重組相關政策。2017年高質地推進去產(chǎn)能工作，多位專家學者建議，應注意以下兩方面：其一，去產(chǎn)能的執(zhí)行需更加注重市場內(nèi)生性機制建立與完善;其二，產(chǎn)品價格回升易引起投機和套利，需防治虛假去產(chǎn)能。

去杠桿 力度更大

供給側改革主要任務是“三去一降一補”，鑒于2016年已經(jīng)在去產(chǎn)能、去庫存方面取得了一定成績，齊魯資管首席經(jīng)濟學家李迅雷預計2017年將加大去杠桿力度。

然而，去杠桿不同于去產(chǎn)能、去庫存，單憑政府支持還遠遠不夠。對于2016年去杠桿的工作，姚洋坦言，成效不大，在他看來，原因主要有兩點：首先，在經(jīng)濟下行環(huán)境中，企業(yè)無法運轉，導致杠桿率不斷累積;其次，去杠桿需要發(fā)揮市場的作用，或者至少市場要和政府的措施相結合，而市場的反應具有很強的不可控性。

“我們不能普遍地講降杠桿，要想降杠桿，在某些部門一定要加杠桿。”姚洋分析認為，2017年的任務主要是尋找既能保增長，又可調(diào)結構的突破口。因此，關于去杠桿，他建議可以考慮在政府部門加杠桿，以此補貼民生，特別是用來消除三、四線城市的房地產(chǎn)庫存。“此舉既可去庫存，又能降杠桿?！?/p>

此外，目前，杠桿率較高的部門主要集中在房地產(chǎn)領域，以及鋼鐵等國企部門。姚洋認為，削弱國企杠桿率可采取將國企負債轉成股份，在市場上拍賣，讓民間資本進入的方法。通過債轉股，不僅可以讓民間資本參與到國企管理中，改變國企的公司治理機構，改善經(jīng)營機構，還可以把國企強大的技術力量和人員力量充分利用起來。

而根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)，安信證券分析師羅云峰預計，在2017年，去杠桿力度將進一步加大，政府、家庭、金融機構、非金融企業(yè)四個部門將全面面臨去杠桿壓力?！熬C合來看，2017年全社會四個部門負債同比增速下行的概率均明顯大于上行的概率，融資需求萎縮主導的衰退式寬松再現(xiàn)，債市牛市根基未變，負債同比增速企穩(wěn)回升可能要等到2018年才能出現(xiàn)?！?/p>

值得關注的是，在去杠桿方面，近期已有相關政策文件發(fā)布，國務院同意建立由發(fā)改委牽頭的積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作部際聯(lián)席會議制度。申萬宏源首席宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇坦言，這些政策將指引2017年工作。2017年在債轉股、去杠桿方面可能會有較大突破，也會有更多市場化辦法出臺。預計將有更多資產(chǎn)管理公司參與到債務重整進程中。

標新降成本 立異補短板

隨著供給側結構性改革的持續(xù)推進，增長新動能有望加快培育和崛起。愛建證券分析師吳正武指出，降成本和補短板是中國轉向新的、可持續(xù)經(jīng)濟發(fā)展方式的必由之路。他表示，降成本的出路在于提高生產(chǎn)力，而不是轉移成本，

不同于吳正武著眼于生產(chǎn)端的“降成本”，對于繼續(xù)降稅減費，減輕企業(yè)用工成本，制造業(yè)增值稅稅率下調(diào)的建議和預計也不斷發(fā)出。國務院發(fā)展研究中心副主任王一鳴就曾指出，降成本要發(fā)力在降低制度性交易成本。無獨有偶，李迅雷也認為財稅改革將是2017年值得期待的亮點。“五險一金”仍有下調(diào)空間，尤其是個稅改革，由于個稅改革涉及到再分配的公平性，可能會加快推進。

此外，擴大有效供給，著力補齊短板也是推進結構性改革的關鍵點之一。目前，我國的城鄉(xiāng)差距、區(qū)域差距還比較大，社會主義市場經(jīng)濟制度還需要繼續(xù)完善，在社會發(fā)展、制度設計、發(fā)展水平等諸多方面還存在明顯的薄弱環(huán)節(jié)和短板。中央經(jīng)濟工作會議對補短板做出了新的全面部署，指出要從嚴重制約經(jīng)濟社會發(fā)展的重要領域和關鍵環(huán)節(jié)、從人民群眾迫切需要解決的突出問題著手，既補硬短板也補軟短板，既補發(fā)展短板也補制度短板。

對于2017年補短板的政策動向，吳正武建議，可重點關注科技創(chuàng)新、先進制造、現(xiàn)代服務、基礎設施、扶貧脫貧、農(nóng)產(chǎn)品供給等領域。

國企改革 多點發(fā)力

展望2017年，作為供給側改革重要一環(huán)，國企改革在重點領域和關鍵環(huán)節(jié)有望實現(xiàn)破題。國企十項改革試點將全面推開，國企改革有望在壟斷領域混改及員工持股、石油天然氣領域、國有資本投資運營公司組建、國企并購重組四方面加速推進。

2016年11月，國務院發(fā)布《關于深入推進實施新一輪東北振興戰(zhàn)略加快推動東北地區(qū)經(jīng)濟企穩(wěn)向好若干重要舉措的意見》（以下簡稱《意見》）。根據(jù)《意見》內(nèi)容，國家將推動駐東北地區(qū)的中央企業(yè)開展國有資本投資運營公司試點，選擇部分中央企業(yè)開展綜合改革試點，支持部分中央企業(yè)開展混合所有制改革試點，在東北三省各選擇10家至20家地方國有企業(yè)開展首批混合所有制改革試點，組建若干省級國有資本投資運營公司，研究推動若干重大企業(yè)聯(lián)合重組。這意味著，一向被喻為“難啃的硬骨頭”的東北國企改革有望大尺度破題。

此外，壟斷領域混改也已箭在弦上。目前，國家發(fā)改委已明確東航集團、聯(lián)通集團、南方電網(wǎng)、哈電集團、中國核建、中國船舶等中央企業(yè)列入第一批混改試點。2016年10月，中國聯(lián)通也已確認正在研究混合所有制改革方案。

在國有資本投資運營公司組建上，試點范圍不斷擴大，繼誠通、國新兩家企業(yè)納入后，神華集團、寶武集團、中國五礦、招商局集團、中交集團、保利集團等6家企業(yè)新增為國有資本投資公司試點單位，“兩類公司”試點企業(yè)合計已達10家。

“2017年是國企改革開展之年，相關試點將全面推開。”中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦認為，央企重組減少至100家以內(nèi)有望實現(xiàn)，央企和地方混改及員工持股試點名單有望明確。