薛玉敏

走過了千股橫盤，終于到了慢牛啟動的門口。險資所帶來的舉牌行情，成為刺激藍(lán)籌股啟動的星星之火

時至年底，在經(jīng)過10個多月的盤整之后，11月22日滬指創(chuàng)反彈新高，站上了3200點。隨后的交易日多空力量交織，先是盤中出現(xiàn)回落，第二天則是強勢拉升。

多方力量顯然占據(jù)了上風(fēng)。在記者的朋友圈中，有私募表示，繼續(xù)對大盤行情看好，雖然上升途中會有調(diào)整，但記住那是上升途中的調(diào)整。

外部的市場環(huán)境也在不斷利好股市。在接受《投資者報》記者采訪的私募基金經(jīng)理看來，在商品期貨市場處于“降溫”階段，債市杠桿高企、不斷違約、黃金波動劇烈以及樓市被限購的背景下，已經(jīng)跌了幾波，剛剛有點起色的A股市場被認(rèn)為是一個安全洼地。

一位基金公司專戶經(jīng)理告訴《投資者報》記者，A 股從去年開始經(jīng)歷了多番去杠桿的調(diào)整，底部已經(jīng)很堅實。據(jù)他所知，一些保險資金開始從固定收益類資產(chǎn)中小幅撤出，轉(zhuǎn)戰(zhàn)權(quán)益類市場。

小禹投資總經(jīng)理黎仕禹戲稱，想想我們之前走過了股災(zāi)、走過了熔斷、走過了千股橫盤，終于到了慢牛啟動的門口，如果大家還不能積極入市，把握住目前市場的機會，那么你就只有等待市場站上了3500點才會想著去追高了！

“而現(xiàn)在呢？市場的情緒還沒有被調(diào)動和點燃起來，此時參與市場建倉，籌碼都是屬于底部的，且成本也低！”黎仕禹說道。

藍(lán)籌股更獲市場認(rèn)可

盡管慢牛行情被市場上多數(shù)機構(gòu)投資人認(rèn)同，但并不會一帆風(fēng)順，大盤和創(chuàng)業(yè)板等成長股會出現(xiàn)分化，即使大盤股也不會齊漲齊跌，需要甄別精選。

縱觀當(dāng)下的A股市場，正在逐漸產(chǎn)生一種變化：絕大多數(shù)板塊被邊緣化。場內(nèi)資金一方面在以上證50為代表的大盤股中制造慢牛趨勢；另一方面次新股和高送轉(zhuǎn)股這些重疊很大的風(fēng)格板塊被追捧，形成獨特的二八行情。一批中字頭的股票出現(xiàn)慢牛和一批次新股的快牛交相輝映。

與此對應(yīng)的是，超過2000只股票成交額持續(xù)縮減，振幅不斷降低。對此，有分析認(rèn)為，隨著IPO加速，上市公司家數(shù)增多，A股齊漲齊跌幾乎不太可能，注定有一些個股會逐步走向仙股、僵尸股。從現(xiàn)在開始，投資者應(yīng)該謹(jǐn)記操作上要優(yōu)勝劣汰。

實際上，回顧今年以來的A股走勢，盡管整體表現(xiàn)不佳，但是創(chuàng)業(yè)板走勢明顯弱于大盤股。這就是說，如果你今年沉迷于創(chuàng)業(yè)板類個股，你的成績很可能是悲劇性的后果。

我們來看一下賬單，到目前為止，今年以來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅20.9%，滬深300指數(shù)跌幅只有6.5%。如果再考慮到分紅因素，滬深300指數(shù)比創(chuàng)業(yè)板指數(shù)至少強15%。

創(chuàng)業(yè)板、中小板等股票有了長達(dá)幾年的黃金期，持續(xù)大漲后，其代表性股票都嚴(yán)重透支未來的成長，需要時間來消化。而這個時候，績優(yōu)的藍(lán)籌股成為投資的一個價值洼地。

北京一位私募告訴《投資者報》記者，經(jīng)過最近幾年的情況，投資者已經(jīng)清醒地認(rèn)識到了小盤股有著更大的成長風(fēng)險，有更大業(yè)績穩(wěn)定的不確定性。今年被賺足眼球的創(chuàng)業(yè)板龍頭之一——樂視網(wǎng)，近期就被爆出巨量的資金缺口，包括新能源汽車在內(nèi)的投資項目都面臨停產(chǎn)風(fēng)波。若將樂視網(wǎng)股價與月初相比，累計跌幅達(dá)13.9%，全市場大跌眼鏡。自11月1日起至11月21日，樂視網(wǎng)市值已蒸發(fā)122.29億元。此外，還有網(wǎng)宿科技等往日的明星股，業(yè)績增長并沒有達(dá)到預(yù)期，下半年跌幅高達(dá)21%，不免讓人心存疑慮。

相比之下，大盤股業(yè)績穩(wěn)定，光是分紅也是一筆不小的收益。資本市場上出現(xiàn)了一個現(xiàn)象，原來附著在大盤藍(lán)籌股上的種種擔(dān)憂開始漸漸冰雪消融，例如房地產(chǎn)崩盤，銀行出現(xiàn)大量壞賬等擔(dān)憂正在慢慢消退，這對于藍(lán)籌股無疑也是一個有利的因素。

險資舉牌成星星之火

藍(lán)籌股重新被市場青睞，從一定程度上說，這與保險資金頻頻被舉牌有關(guān)系。不難看出，險資所帶來的舉牌行情成為刺激藍(lán)籌股啟動的星星之火。

與此同時，《投資者報》記者注意到，下半年，寶能系、恒大系、安邦系、陽光系、國華系等保險資金紛紛舉牌，尤其是績優(yōu)的藍(lán)籌股，譬如萬科A、南玻A、東阿阿膠、伊利股份、中國建筑等等股票。11月22日，在沒有明顯利好的消息下，格力電器竟然漲停。對此，很多市場人士做出猜測，是不是定增失?。侩y道股權(quán)分散的格力股份也成了保險資金的“案上魚肉”了。這說明在“資產(chǎn)荒”大時代下，保險資金還是非常認(rèn)可藍(lán)籌股的投資機會。

當(dāng)然，記者也注意到，除了穩(wěn)定的擁有較高股息率的藍(lán)籌股，個別保險企業(yè)舉牌具有殼資源特性的股票，更多的是短期投機行為。

瀚信資產(chǎn)資深分析師楊曉虎認(rèn)為，今年險資頻頻舉牌給市場帶來較大波動，特別是利好于那些具備較高股息率的藍(lán)籌股，這一動作表明，保險資金對權(quán)益類產(chǎn)品的配置程度在不斷提升，這也是在低利率環(huán)境下一種資金配置需求。

其實，從2015年至今，保險資金持股占股市總市值的比例不斷上升，而險資具有較積極的引導(dǎo)作用，這種作用會在市場中放大，近期市場明顯是藍(lán)籌股或具備低估值和高股息率的股票帶動上證指數(shù)上漲就是例子。

上海一位保險資產(chǎn)管理公司的人士告訴記者，臨近年底，保險資金由于“粉飾報表”的需要，有動力把保費收入的現(xiàn)金換成權(quán)益。此前，保險公司將大部分錢都以地產(chǎn)信托等形式投進了樓市，固定收益很高，輕松安全沒有必要去炒股票，但近期由于地產(chǎn)調(diào)控政策加強，地產(chǎn)投資直線下滑，龐大的保險資金缺乏可配置的固收資產(chǎn)，只能把目標(biāo)轉(zhuǎn)向股市，而股市中的低估值高股息率的績優(yōu)藍(lán)籌自然是首選。這樣的結(jié)果促使上證指數(shù)還會上漲，3200點絕非行情終點。

更多私募開始看多

日前，基金業(yè)協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月份，已登記備案的私募基金認(rèn)繳規(guī)模已達(dá)9.13萬億元，首次超過公募基金的8.74萬億元，超過10萬億元不再是空想。

這是一個頗有意思的數(shù)據(jù)。私募基金的力量開始超過公募基金，因此參考私募的操作也許對投資者會有更實際的指導(dǎo)意義。

從私募基金倉位情況看，據(jù)私募排排網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在11月份的倉位配置計劃中，有45%的私募基金經(jīng)理表示，會維持在半倉以上運行，其中計劃將倉位控制在八成以上的私募基金超過兩成，計劃將倉位控制在兩成以下的私募基金僅一成多。

明星私募大佬王亞偉、裘國根等近期都在發(fā)行新產(chǎn)品，這代表他們對于后市開始看好。

北京私募和聚投資認(rèn)為，2017年總體市場格局風(fēng)險較小，是歷史上下行風(fēng)險或者系統(tǒng)性風(fēng)險較小的寶貴時間窗，它是一個挖掘個股，或者是尋找結(jié)構(gòu)性機會的寶貴時間窗。

至于近期商品市場波動異常，會不會影響股票市場？重陽投資則表示，近期大宗商品價格劇烈波動，盡管其中不乏資金炒作因素，但供給、需求乃至宏觀層面的變化是推動大宗商品價格上漲的主要原因。對于股票市場而言，經(jīng)濟復(fù)蘇和溫和通脹有利于企業(yè)盈利，股市往往有較好的表現(xiàn)。但是，當(dāng)前全球經(jīng)濟和金融體系仍然非常脆弱，通脹預(yù)期帶動長債利率大幅上行，對股票估值和風(fēng)險偏好的影響也不容忽視。

此外，星石投資總經(jīng)理楊玲也認(rèn)為，現(xiàn)階段二級市場有較好的投資機會。原因在于，第一，在過去這么多年，全球都是在貨幣寬松的政策下，很多資產(chǎn)價格都不斷上漲，比如房地產(chǎn)市場，尤其國內(nèi)一線的房價無一例外飆漲，比如債券，這些年發(fā)的一些企業(yè)債和地方平臺債收益都比較高，因為大家覺得這是有政府信用背書的資產(chǎn)，風(fēng)險很低，所以國內(nèi)這些大類資產(chǎn)的價格都受益貨幣寬松上漲不少。唯獨A股，雖然去年有過一輪牛市行情，但是經(jīng)歷了波動后，現(xiàn)在靜態(tài)來看，A股受益于貨幣現(xiàn)象或者資產(chǎn)泡沫其實是很小的。所以未來，A股上行機會大于下行風(fēng)險，尤其是一些有真實業(yè)績支撐的價值股的機會，可能大于整體，比如大消費板塊的食品飲料、醫(yī)藥生物等，這些因為供需關(guān)系發(fā)生改變帶來新的業(yè)績增長點的行業(yè)收益可期。

不過，深圳金田龍盛投資總經(jīng)理楊丙田等一批私募基金經(jīng)理也認(rèn)為，盡管從技術(shù)指標(biāo)、外部環(huán)境來看，現(xiàn)在是慢牛的起點，但是也不排除滬指在沖高后面臨的回調(diào)壓力。

券商多數(shù)看好明年行情

投資者對于年底市場走勢的判斷，有很大一部分是基于明年的市場。

目前，已經(jīng)有中信證券、申萬宏源、華泰證券、國泰君安等券商發(fā)布2017年度投資策略。

中信證券、申萬宏源、華泰證券三家券商對于后市保持樂觀，認(rèn)可A股將呈現(xiàn)慢牛行情。

對于資本市場投資策略，中信證券認(rèn)為，A股將整體受益于地產(chǎn)新政，因為地產(chǎn)新政而從樓市擠出的資金會導(dǎo)致泡沫大遷移，這個過程中A 股將整體受益，并對2017年A股行情整體保持樂觀。

在中信證券看來，只要低利率和流動性寬松的大環(huán)境沒有反轉(zhuǎn)，那么地產(chǎn)新政擠出的資金在其他資產(chǎn)之間的配置會帶來泡沫大遷移，這種遷移體現(xiàn)在地產(chǎn)與其他各類資產(chǎn)之間，包括股市。

華泰證券則認(rèn)為， 2017年隨著“供給側(cè)改革”等制度紅利釋放，A股公司盈利能力進入久違的可持續(xù)修復(fù)期，A股市場將呈現(xiàn)慢牛格局。

國泰君安的整體判斷則謹(jǐn)慎樂觀，預(yù)計2017年市場繼續(xù)維持橫盤震蕩格局，上證指數(shù)在2800點～3500點核心區(qū)域震蕩。

年底聚焦國企改革概念股

除了績優(yōu)的藍(lán)籌股之外，私募基金經(jīng)理還建議關(guān)注地方國企改革概念股。

目前，已有北京、上海、廣東等近30個省市制定相關(guān)細(xì)化方案。其中，滬廣深等地區(qū)今年以來多次出臺相關(guān)政策并召開專題會議，重點推進地方國企改革。

北京最新的消息是，北京已擬訂市屬企業(yè)中長期調(diào)整重組總體思路，將力爭推動2-3家一級企業(yè)重組整合。

在改革的積極推進下，地方國企上市公司動作頻頻，重慶國資旗下的重慶鋼鐵11月1日公告稱，擬注入整合剝離后的渝富集團100%股權(quán)并延期復(fù)牌。而深圳國資方面，繼深深房A引入恒大地產(chǎn)進行戰(zhàn)略重組之后，深紡織A發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份或支付現(xiàn)金的方式，購買TCL集團或其他股東方持有的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。天健集團在9月28日公告中也表示，公司收購深投控所擁有的粵通公司100%股權(quán)。

太平洋證券分析師王雨表示，當(dāng)前股指處于筑底階段，市場交投相對冷清，大塊頭的央企重組對資金的承接要求較大，地方國企因為市值偏小，將有更大的增長彈性。

《投資者報》記者同時注意到，今年以來主題投資是階段性輪動的，一季度主要是“供給側(cè)改革”——有色、煤炭和鋼鐵板塊；二季度開始是電子半導(dǎo)體、無人駕駛等板塊；三季度PPP走得比較好；而當(dāng)下市場最關(guān)注的則是國企改革的機會。