文/本刊記者 于芳妮

市值：企業(yè)增值的核心

文/本刊記者 于芳妮

經(jīng)濟(jì)·中國(guó)市值戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)張浪

所謂市值戰(zhàn)略管理是建立在價(jià)值管理基礎(chǔ)上的，是價(jià)值管理的延伸。價(jià)值管理主要致力于價(jià)值創(chuàng)造，而市值戰(zhàn)略管理不僅要致力于價(jià)值創(chuàng)造，還要進(jìn)行價(jià)值變現(xiàn)。目前，傳統(tǒng)企業(yè)如何改變思維從利潤(rùn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向市值戰(zhàn)略，乃是各企業(yè)需思考的重中之重，唯有如此，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值變現(xiàn)之路。傳統(tǒng)企業(yè)固守的思維很難徹底改變，如何給傳統(tǒng)企業(yè)注入新鮮血液，助力傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)此經(jīng)濟(jì)·中國(guó)市值戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)張浪接受了《經(jīng)濟(jì)》記者的專訪。

市值戰(zhàn)略的基礎(chǔ)是用戶群

企業(yè)的傳統(tǒng)思維如何碰撞出新火花，在張浪看來，企業(yè)首先應(yīng)將未來發(fā)展戰(zhàn)略定位到增加市值上，經(jīng)營(yíng)目標(biāo)從獲取利潤(rùn)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)市值。張浪表示，近年來企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式經(jīng)歷了3次變革，一是利潤(rùn)為王。遺憾的是，現(xiàn)在絕大多數(shù)企業(yè)仍停留在這一階段；二是現(xiàn)金為王。以蘇寧電器、國(guó)美電器為例，它們穩(wěn)定的現(xiàn)金流讓企業(yè)得以正常運(yùn)轉(zhuǎn)；三是市值為王。它開啟了一個(gè)全新的以市值為戰(zhàn)略目標(biāo)的經(jīng)營(yíng)模式。企業(yè)的市值若能通過二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)，將是其出奇制勝的新路徑。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)市值是其通向成功的路徑之一，張浪告訴記者，除此之外企業(yè)還可以通過融資來增加資產(chǎn)，但兩者是完全不同的概念。在張浪看來，企業(yè)的第一要?jiǎng)?wù)就是經(jīng)營(yíng)市值，而經(jīng)濟(jì)·中國(guó)市值戰(zhàn)略研究院則致力于為企業(yè)探索出一條從利潤(rùn)為王轉(zhuǎn)向市值為王的經(jīng)營(yíng)模式，該研究院也將于12月11日舉行成立大會(huì)。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮下，大家都在談?wù)撘越?jīng)營(yíng)市值為目標(biāo)，當(dāng)務(wù)之急要明白企業(yè)的市值基礎(chǔ)源于用戶。張浪指出，互聯(lián)網(wǎng)公司戰(zhàn)勝傳統(tǒng)企業(yè)主要有三大策略，即平價(jià)、免費(fèi)、補(bǔ)貼。傳統(tǒng)企業(yè)也可以通過上述方式積累大量的用戶群。

顛覆式的經(jīng)營(yíng)模式

如今企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式和之前傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式已截然不同。以滴滴、小米、京東等國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司為例，從傳統(tǒng)的企業(yè)盈利方面來看，滴滴每年虧損約達(dá)100億元、京東在2014年和2015年合計(jì)虧損近150億元，虧損如此嚴(yán)重的企業(yè)為何仍然被奉為企業(yè)成功的典范？

在張浪看來，或許從盈利的角度來看，上述企業(yè)均處于嚴(yán)重虧損的狀態(tài)，但從新的經(jīng)營(yíng)模式來分析，它們的成功并不是簡(jiǎn)單地賺取利潤(rùn)，而是市值的增長(zhǎng)。然而，對(duì)于不以賺取利潤(rùn)為目標(biāo)的企業(yè)，將如何生存？很多人對(duì)此持有懷疑態(tài)度。相反如果企業(yè)要賺取利潤(rùn)，恰恰是其經(jīng)營(yíng)虧損的重要因素。張浪表示，有一個(gè)在深圳經(jīng)營(yíng)了3家意大利餐廳的浪友會(huì)會(huì)員，一直視利潤(rùn)為企業(yè)最終的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。盡管西餐的毛利高，但客戶數(shù)量較少，因此餐廳的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的虧損，卻束手無策。若想扭轉(zhuǎn)虧損局面，餐廳老板應(yīng)該改變經(jīng)營(yíng)思路，放棄利潤(rùn)為王的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，從而轉(zhuǎn)向市值為王的戰(zhàn)略布局。

“互聯(lián)網(wǎng)+”下的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

張浪發(fā)現(xiàn)俄羅斯著名投資人尤里·米爾納投資了約300個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，均取得了一定的成功。于是他下決心研究米爾納的投資案例，希望發(fā)現(xiàn)其中的奧秘。事實(shí)上，米爾納的投資案例蘊(yùn)藏著一個(gè)算法，即V（市值）=A（單個(gè)用戶的平均貢獻(xiàn)度）×N2（用戶數(shù)）?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的第一階段要先考慮用戶數(shù)，積攢用戶數(shù)的代價(jià)是以天價(jià)的補(bǔ)貼（燒錢）模式，這需要足夠的資本來支撐。第二階段要把A值變?yōu)檎龜?shù)。

在“互聯(lián)網(wǎng)+”的浪潮下，傳統(tǒng)企業(yè)如何迎難而上，探索出一條適宜的轉(zhuǎn)型升級(jí)的道路?！拔覀兺ㄟ^3年多的研究，摸索出一套辦法，現(xiàn)在看來，這些理論仍有不足，需要更多的實(shí)戰(zhàn)去完善它?！睆埨酥赋觯磥硌芯吭簩ふ也⑹占澜缟蠈⑹兄底龅綐O致的公司，并總結(jié)他們的成功經(jīng)驗(yàn)?！斑@將是一項(xiàng)龐大的研究工程，靠一個(gè)人的力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，未來研究院計(jì)劃增加50名研究人員?！贝送?，目前掛牌新三板的企業(yè)約一萬家，多數(shù)企業(yè)并沒有圍繞市值戰(zhàn)略進(jìn)行布局。然而，以市值為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的企業(yè)或?qū)⒆プ⌒碌霓D(zhuǎn)型機(jī)遇?！拔磥硌芯吭簩⒃谙嚓P(guān)研究成果的基礎(chǔ)上總結(jié)出一套切實(shí)可行的方案，幫助中小企業(yè)順利轉(zhuǎn)型?！?/p>

經(jīng)營(yíng)市值，實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)

企業(yè)要經(jīng)營(yíng)市值，就需進(jìn)行價(jià)值經(jīng)營(yíng)，通過價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值營(yíng)銷后實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。張浪表示，企業(yè)經(jīng)營(yíng)市值不僅是推動(dòng)其在資本市場(chǎng)發(fā)展，更是增加現(xiàn)金流的一個(gè)手段。

2014年7月，柳青加盟滴滴后，在她的主導(dǎo)下，滴滴獲得了多輪融資，其中不乏巨額融資。滴滴的市值也在逐年遞增?！敖裉焓且粋€(gè)加速創(chuàng)富的時(shí)代”，張浪告訴記者，而加速器正是資本。滴滴的成功，不是商業(yè)利潤(rùn)的成功而是商業(yè)市值的成功。如果一個(gè)企業(yè)懂得市值經(jīng)營(yíng)，其現(xiàn)金流會(huì)非常充裕?！氨M管京東看似尚未盈利，但員工可以獲得好的福利，股東可以獲得豐厚回報(bào)”，原因在于它增發(fā)了市值，在二級(jí)市場(chǎng)可隨時(shí)變現(xiàn)。“過去企業(yè)家看重的是賺毛利，現(xiàn)在應(yīng)該去賺取資本市場(chǎng)的溢價(jià)?！?/p>

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，每天都有奇跡誕生。2012年4月，一個(gè)不到20人團(tuán)隊(duì)的圖片分享軟件創(chuàng)業(yè)公司Instagram，不到兩年，被Facebook以10億美元現(xiàn)金加股票方式收購(gòu)。在過去，一家公司沒有5-10年時(shí)間很難成長(zhǎng)為獨(dú)角獸。但這個(gè)團(tuán)隊(duì)不僅創(chuàng)造了10億美元的價(jià)值，而且未經(jīng)上市就實(shí)現(xiàn)了價(jià)值變現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)的發(fā)展速度不斷加快，價(jià)值實(shí)現(xiàn)手段越來越多樣化，是全球的創(chuàng)業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)出的新特征。

不管是傳統(tǒng)企業(yè)或是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，誰能獲得資本的青睞，誰才是最終贏家。而這也是企業(yè)需要上市的緣由。

張浪認(rèn)為，上市公司與非上市公司的差別在于，前者最重要的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容是股權(quán)，而后者經(jīng)營(yíng)的是產(chǎn)品或服務(wù)。事實(shí)上，企業(yè)在資本市場(chǎng)上的定價(jià)與實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況并不同步。當(dāng)我們對(duì)一家企業(yè)進(jìn)行靜態(tài)定價(jià)時(shí)，絕大部分取決于主觀認(rèn)知，實(shí)際上企業(yè)仍在按部就班地正常運(yùn)營(yíng)之中?！拔覀儜?yīng)該正確看待股市的漲跌，這對(duì)企業(yè)家來說是一種經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。”張浪如是說。

股權(quán)經(jīng)營(yíng)：企業(yè)成功的秘訣

在“互聯(lián)網(wǎng)+”和雙創(chuàng)的浪潮下，初創(chuàng)企業(yè)應(yīng)該如何抓住機(jī)遇求發(fā)展？張浪認(rèn)為，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初就應(yīng)該接入資本，并以市值的增加作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)。要想在創(chuàng)業(yè)之初吸引資本的目光，則需要企業(yè)仔細(xì)斟酌。懂得股權(quán)經(jīng)營(yíng)秘訣的企業(yè)有可能在資本市場(chǎng)中抓住經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。

張浪認(rèn)為，所謂的市值戰(zhàn)略就是要突破原有僅考慮利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)模式。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)正發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)要完全服從、服務(wù)于提升市值這一最高經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，其核心在于不斷地增加現(xiàn)金流和股權(quán)。充裕的現(xiàn)金流可以讓企業(yè)生存下去，而經(jīng)營(yíng)股權(quán)與融資的差別在于，前者是雙向交易，即在持有股權(quán)的不斷買賣中實(shí)現(xiàn)盈利，而后者只是單向地出讓股權(quán)或債券。

因此，企業(yè)不僅要改變傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，老舊的以利潤(rùn)為王的傳統(tǒng)思維需要從根部徹底摒棄，未來企業(yè)要以市值為基準(zhǔn)進(jìn)行全盤改革。

張浪告訴記者，基于對(duì)市值內(nèi)涵的理解，經(jīng)濟(jì)·中國(guó)市值戰(zhàn)略研究院圍繞市值公式做了三大布局。一是“政策+”，以創(chuàng)業(yè)園的模式幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)了解國(guó)家的扶植政策，如減稅等。二是“資本+”，通過在五板、四板、三板市場(chǎng)的連環(huán)布局，幫助企業(yè)走上一條快速造富之路。三是“互聯(lián)網(wǎng)+”，即幫助企業(yè)提升用戶的貢獻(xiàn)度和用戶數(shù)量，從而達(dá)到提升市值的最終目的?！把芯吭撼闪⒌哪康恼亲屍髽I(yè)插上資本的翅膀，走上快速增長(zhǎng)的市值之路”，張浪自信地告訴記者。

在新常態(tài)下，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)體一枝獨(dú)秀，企業(yè)如何在新經(jīng)濟(jì)體的紅海中開拓出一片藍(lán)海，或許以市值戰(zhàn)略為基準(zhǔn)才能闖出一片天地。如果未來企業(yè)不懂得在資本的層面上思考如何打理企業(yè)的市值，終將會(huì)被淘汰。