于亞利
(東北大學(xué) 計(jì)財(cái)處,遼寧 沈陽(yáng) 110819)
應(yīng)收賬款質(zhì)押融資下供應(yīng)鏈成本收益分析
于亞利
(東北大學(xué) 計(jì)財(cái)處,遼寧 沈陽(yáng) 110819)
應(yīng)收賬款質(zhì)押融資下,核心企業(yè)的資信水平可以為供應(yīng)鏈其他成員融資帶來(lái)便利,通過(guò)建立兩種融資模式下供應(yīng)商(融資企業(yè))、核心企業(yè)、銀行的成本收益模型并進(jìn)行數(shù)值分析,得出應(yīng)收賬款質(zhì)押融資提高供應(yīng)鏈成員收益,實(shí)現(xiàn)多方共贏的結(jié)論。
應(yīng)收賬款;質(zhì)押融資;供應(yīng)鏈;成本收益
2007年10月1日,我國(guó)頒布《物權(quán)法》確立可以使用應(yīng)收賬款進(jìn)行質(zhì)押融資。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是供應(yīng)鏈金融的典型運(yùn)作方式之一,在發(fā)達(dá)國(guó)家已受到法律保護(hù)。新法規(guī)的推出符合我國(guó)中小企業(yè)實(shí)際。目前,我國(guó)大約一半的中小企業(yè)普遍缺少不動(dòng)產(chǎn),其資產(chǎn)主要表現(xiàn)為應(yīng)收賬款和存貨形式。因此,以應(yīng)收賬款作為抵押物融資,具有廣闊的應(yīng)用前景。
應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是供應(yīng)鏈中待融資企業(yè)(一般是上游供應(yīng)商)將其與下游核心企業(yè)所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款憑證質(zhì)押給銀行機(jī)構(gòu),作為債務(wù)方的核心企業(yè)需要向銀行機(jī)構(gòu)提供付款擔(dān)保。供應(yīng)鏈上下游之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,與金融機(jī)構(gòu)借貸關(guān)系結(jié)合,承擔(dān)債務(wù)關(guān)系的核心企業(yè)在供應(yīng)鏈中具有絕對(duì)的影響地位,可以利用自身的信用等級(jí)為上游企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)提供反擔(dān)保,既能降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn),又能為上游債權(quán)企業(yè)提前變現(xiàn)提供方便,可謂一舉多得。供應(yīng)鏈融資企業(yè)、核心企業(yè),以及銀行機(jī)構(gòu)三方的業(yè)務(wù)關(guān)系如圖1所示。
圖1 應(yīng)收賬款質(zhì)押融資供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)關(guān)系圖
從圖1可以看出,供應(yīng)商與核心企業(yè)由于供貨業(yè)務(wù),形成債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系;供應(yīng)商依據(jù)核心企業(yè)提供的應(yīng)收賬款憑證向銀行申請(qǐng)質(zhì)押貸款,同時(shí)要求核心企業(yè)履行擔(dān)保責(zé)任,核心企業(yè)向銀行機(jī)構(gòu)出具貸款擔(dān)保承諾書(shū),形成擔(dān)保法律關(guān)系;銀行收到擔(dān)保承諾書(shū)向供應(yīng)商提供貸款;核心企業(yè)資金回籠,將應(yīng)付金融支付到供應(yīng)商指定的銀行賬戶(hù),其與供應(yīng)商的債權(quán)債務(wù)關(guān)系解除;供應(yīng)商歸還銀行貸款,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)完成。
2.1 問(wèn)題描述
供應(yīng)商(S)作為融資企業(yè),其與核心企業(yè)(C)組成二級(jí)供應(yīng)鏈。供應(yīng)商單位采購(gòu)成本為w,并以單價(jià)p向核心企業(yè)供貨Q件,與核心企業(yè)形成債權(quán)關(guān)系。核心企業(yè)未能及時(shí)付款,供應(yīng)商需要向銀行(B)申請(qǐng)貸款周轉(zhuǎn)。供應(yīng)商有兩種貸款方式:第一,傳統(tǒng)融資模式。以其他資產(chǎn)作為抵押物,由于銀行不熟悉供應(yīng)商信用狀況,需花費(fèi)很大的成本ξ1進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià),且貸款利率r1也相對(duì)較高,質(zhì)押率λ1卻較低;第二,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資,由于核心企業(yè)的信用擔(dān)保,銀行信用評(píng)估成本降低為ξ2(ξ2<ξ1),并愿意面向供應(yīng)鏈開(kāi)展金融業(yè)務(wù),貸款利率由此下降為r2(r2<r1),而供應(yīng)商的抵押率卻提高到λ2(λ2>λ1)。假設(shè)兩種貸款方式下,貸款手續(xù)費(fèi)同為M,貸款期限T。由于供應(yīng)商資金不足會(huì)造成供貨短缺,直接影響核心企業(yè)生產(chǎn),由于傳統(tǒng)貸款模式審批周期較長(zhǎng),核心企業(yè)的短缺成本S1高于應(yīng)收賬款質(zhì)押融資短缺成本S2(S2>S1)。核心企業(yè)在兩種貸款模式下的訂貨數(shù)量也隨之變化,由于供應(yīng)商短缺成本降低,此時(shí)核心企業(yè)訂貨數(shù)量由傳統(tǒng)融資模式下Q1增加到Q2(Q2>Q1),其對(duì)外銷(xiāo)售單價(jià)為P。供應(yīng)商、核心企業(yè)、銀行機(jī)構(gòu)組成新的供應(yīng)鏈主體結(jié)構(gòu),考察應(yīng)收賬款質(zhì)押融資對(duì)其運(yùn)營(yíng)影響。
2.2 模型構(gòu)建
2.2.1 傳統(tǒng)融資供應(yīng)鏈成本收益分析。供應(yīng)商(S)向核心企業(yè)出售產(chǎn)品Q(chēng)1形成銷(xiāo)售收入,同時(shí)向銀行(B)提出貸款申請(qǐng),根據(jù)已知條件,供應(yīng)商的利潤(rùn)為:
即供應(yīng)商的利潤(rùn)為其銷(xiāo)售收入扣除貸款利息與貸款手續(xù)費(fèi)后的余額。
同理,核心企業(yè)(C)以?xún)r(jià)格P銷(xiāo)售Q1件產(chǎn)品所獲得利潤(rùn)如下:
式(2)表明核心企業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)銷(xiāo)售收入與缺貨損失之差。
銀行(B)以傳統(tǒng)融資形式向供應(yīng)商提供貸款,需要花費(fèi)更多精力評(píng)價(jià)單一主體的信用狀況,其利潤(rùn)所得為:
式(3)第一項(xiàng)貸款利息收入,加上手續(xù)費(fèi)收入扣除評(píng)估成本后的余額。
傳統(tǒng)融資模式下供應(yīng)鏈總利潤(rùn)如下:
即將三個(gè)主體利潤(rùn)加和便得出供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)。
2.2.2 應(yīng)收賬款質(zhì)押融資下供應(yīng)鏈成本收益分析。供應(yīng)商采用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資,此時(shí)核心企業(yè)訂貨數(shù)量增加至Q2,由于核心企業(yè)的信用擔(dān)保,應(yīng)收賬款的質(zhì)押率增加到λ2,而貸款利率卻下降為r2。所以供應(yīng)商的利潤(rùn)變化為:
式中第一項(xiàng)表示供應(yīng)商銷(xiāo)售收入,第二項(xiàng)為應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款利息,第三項(xiàng)為貸款手續(xù)費(fèi)。核心企業(yè)的利潤(rùn)為:
式(6)為核心企業(yè)銷(xiāo)售收入與缺貨成本之差。
銀行以此模式提供貸款利潤(rùn)變化為:
式(5)至式(7)加和,即可得出供應(yīng)鏈總體利潤(rùn):
2.2.3 兩種融資模式對(duì)比。在兩種融資模式下,供應(yīng)商(S)的利潤(rùn)變動(dòng)額為:
供應(yīng)商的收益變化主要有兩部分構(gòu)成,一部分是由于核心企業(yè)訂貨數(shù)量增加,另一部分是由于應(yīng)收賬款質(zhì)押融資時(shí)質(zhì)押率提高而貸款利率降低所增加的收益。
核心企業(yè)(C)的利潤(rùn)變動(dòng)為:
由于應(yīng)收賬款質(zhì)押融資周期縮短,整個(gè)供應(yīng)鏈供給更加穩(wěn)定,核心企業(yè)的訂貨數(shù)量增加,而缺貨成本降低使其利潤(rùn)提高。
銀行(B)的利潤(rùn)變動(dòng)額如下:
上式可以看出銀行收益變化是由于應(yīng)收賬款質(zhì)押率、貸款審查成本變動(dòng)引起。
3.1 數(shù)值計(jì)算
DL公司專(zhuān)門(mén)從事汽車(chē)配件生產(chǎn)與銷(xiāo)售業(yè)務(wù),與江陵汽車(chē)形成穩(wěn)定供貨關(guān)系,兩個(gè)企業(yè)之間的業(yè)務(wù)結(jié)算期為3-5個(gè)月,與DL公司之間存在大量的應(yīng)收賬款,平均在1 000萬(wàn)元左右。由于DL公司周轉(zhuǎn)資金不足,向該地區(qū)某商業(yè)銀行提出貸款申請(qǐng)。第一種融資模式下,相關(guān)參數(shù)如下:供應(yīng)商質(zhì)押率 λ1=50%,貸款利率r1=12%,風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估成本ξ1=10萬(wàn)元,核心企業(yè)訂貨數(shù)量Q1=15 000件,缺貨成本S1=20萬(wàn)元;而在應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下的質(zhì)押率λ2=87%,r2=9%,ξ2=6萬(wàn)元,Q2=20 000件,S2=10萬(wàn)元;貸款期限T=6個(gè)月,貸款手續(xù)費(fèi)M=5萬(wàn)元,供應(yīng)商單位采購(gòu)成本w=6萬(wàn)元,核心企業(yè)單位采購(gòu)成本p=7萬(wàn)元,核心企業(yè)對(duì)外銷(xiāo)售單位P=9萬(wàn)元。
3.2 敏感性分析
依據(jù)上述公式得出計(jì)算結(jié)果:傳統(tǒng)融資模式下,DL公司的利潤(rùn)總額為1 180萬(wàn)元,核心企業(yè)江陵汽車(chē)?yán)麧?rùn)總額為2 980萬(wàn)元,銀行提供貸款可獲得310萬(wàn)元,此時(shí)供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)為4 470萬(wàn)元。當(dāng)采用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式,融資企業(yè)DL公司的利潤(rùn)為1 447萬(wàn)元,江陵汽車(chē)?yán)麧?rùn)變化為3 990萬(wàn)元,銀行利潤(rùn)也由此增加到547萬(wàn)元,供應(yīng)鏈利潤(rùn)總額5 984萬(wàn)元。由于采用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資,DL的可用流動(dòng)資金增加,產(chǎn)品供給增多,核心企業(yè)的缺貨成本降低,生產(chǎn)數(shù)量變化,使整個(gè)供應(yīng)鏈的利潤(rùn)提高1 514萬(wàn)元。銀行質(zhì)押率是影響供應(yīng)鏈?zhǔn)找孀兓年P(guān)鍵因素,當(dāng)應(yīng)收賬款質(zhì)押率從40%增加至80%時(shí),傳統(tǒng)融資模式下供應(yīng)鏈成員收益變化如圖2所示。
圖2 傳統(tǒng)融資下質(zhì)押率變化對(duì)成員收益影響
從圖2可以看出,質(zhì)押率變化直接影響到供應(yīng)商DL公司與銀行收益變化,二者呈反向變化,隨著質(zhì)押率提高,DL公司收益降低,而銀行利潤(rùn)卻增加,江陵汽車(chē)的收益不受影響。當(dāng)采用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式時(shí),質(zhì)押融資率由低向高變化時(shí),供應(yīng)鏈成員收益變化如圖3所示。
圖3 應(yīng)收賬款質(zhì)押融資下質(zhì)押率變化對(duì)成員收益影響
從圖3可以看出,采用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式,供應(yīng)鏈成員收益變化趨勢(shì)與圖2相似,但是利潤(rùn)水平明顯提高。這是由于應(yīng)收賬款質(zhì)押融資下,核心企業(yè)江陵汽車(chē)的信用作為DL公司的信用擔(dān)保,減少銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作,獲得更優(yōu)惠的貸款支持,資金注入后可使DL公司擴(kuò)大生產(chǎn)而增加收益;江陵汽車(chē)從DL公司資金缺口減小中間接受益,缺貨成本減少,而且生產(chǎn)批量擴(kuò)大,供應(yīng)鏈關(guān)系更加穩(wěn)定;銀行的貸款業(yè)務(wù)面向的不再是DL公司,而是整個(gè)供應(yīng)鏈信用,降低貸款風(fēng)險(xiǎn)與審核成本,銀行也從中受益。
面向供應(yīng)鏈的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式提高融資企業(yè)的信用等級(jí),降低企業(yè)與銀行之間信息不對(duì)稱(chēng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)資模式下,由于DL公司的資信得不到貸款銀行的認(rèn)可,申請(qǐng)貸款程序復(fù)雜成本較高,整個(gè)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)都受到影響。而在應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下,供應(yīng)鏈的收益明顯提高,DL公司收益增加267萬(wàn)元,江陵汽車(chē)增加利潤(rùn)1 010萬(wàn)元,銀行也因貸款模式變化利潤(rùn)提高237萬(wàn)元。因此,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資能有效盤(pán)活供應(yīng)鏈中大量應(yīng)收款項(xiàng),有效解決企業(yè)融資難題,是實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈成員共贏的有效融資模式。
[1]董坤祥.基于供應(yīng)鏈形態(tài)的中小型企業(yè)融資模式研究[J].物流技術(shù),2012,31(8):348-351.
[2]熊熊,馬佳,趙文杰,王小琰,張今.供應(yīng)鏈金融模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)[J].南開(kāi)管理評(píng)論,2009,12(4):92-98.
[3]李善良.基于供應(yīng)鏈金融視角的中小企業(yè)融資問(wèn)題研究[J].蘇州大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版),2012,33(6):130-137.
[4]曹文彬,馬翠香.基于供應(yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資博弈分析[J].商業(yè)研究,2013,(3):168-173.
[5]姚黎黎.論應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)與防范[J].中北大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2013,29(2):21-24.
[6]黃海洋,葉春明.博弈分析框架下的供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資研究[J].物流科技,2014,37(12):8-12.
[7]謝江林,涂國(guó)平,何宜慶.基于信號(hào)傳遞模型的供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款質(zhì)押融資[J].江西社會(huì)科學(xué),2015,35(5):203-207.
[8]張瑯,胡海青,張道宏.應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式的演化博弈分析[J].中國(guó)流通經(jīng)濟(jì),2013,27(6):121-126.
Cost-effectiveness Analysis of Supply Chain Account Receivable Pledge Financing
YuYali
(Accounting&FinanceDivision,NortheasternUniversity,Shenyang 110819,China)
In this paper,through establishing the cost-effectiveness model of the supplier(the financing enterprise),core enterprise,and bank under two financial modes and after applying it to a numerical analysis,we reached the conclusion that the account receivable pledgefinancingcanimprovethebenefitofthesupplychainmembersandrealizemulti-winforallthesupplychainparties.
accountreceivable;pledgefinancing;supplychain;costeffectiveness
F275.3
A
1005-152X(2016)05-0161-03
10.3969/j.issn.1005-152X.2016.05.035
2016-04-13
于亞利(1971-),女,遼寧鐵嶺人,東北大學(xué)計(jì)財(cái)處會(huì)計(jì)師,研究方向:財(cái)務(wù)管理。