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        上市公司資產(chǎn)重組存在的問(wèn)題及對(duì)策

        2016-06-16 22:27:02熊艷婷
        商場(chǎng)現(xiàn)代化 2016年13期
        關(guān)鍵詞:資產(chǎn)重組上市公司問(wèn)題

        摘 要:資產(chǎn)重組是指上市公司利用資本市場(chǎng)增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力的重要方式之一。目前,我國(guó)上市公司越來(lái)越多進(jìn)行資產(chǎn)重組成為大企業(yè)、大集團(tuán),形成規(guī)模效益,降低了企業(yè)的成本,提高了企業(yè)的綜合實(shí)力。但是部分上市公司在資產(chǎn)重組中出現(xiàn)了許多問(wèn)題,造成了資產(chǎn)重組失敗。本文分為兩個(gè)部分,先分析了上市公司資產(chǎn)重組的現(xiàn)狀、問(wèn)題,并針對(duì)這些問(wèn)題提出了相應(yīng)的解決措施。

        關(guān)鍵詞:上市公司;資產(chǎn)重組;問(wèn)題;對(duì)策

        一、引言

        資產(chǎn)重組的定義是:企業(yè)的投資者、企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)主體對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重新配置,并對(duì)企業(yè)組織進(jìn)行合并、分立,實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和組織的調(diào)整配置。1990年12月19日,我國(guó)上海證券交易所開(kāi)業(yè),標(biāo)志著上市企業(yè)資產(chǎn)重組的開(kāi)始。資產(chǎn)重組有利于上市公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,增強(qiáng)企業(yè)的綜合實(shí)力,同時(shí)也有利于我國(guó)證券市場(chǎng)功能的不斷規(guī)范。近年來(lái),我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組的數(shù)量不斷增長(zhǎng),規(guī)模也不斷擴(kuò)大,達(dá)到了資產(chǎn)重組的高峰期。但隨著越來(lái)越多的上市公司資產(chǎn)重組失敗,反映出資產(chǎn)重組過(guò)程中也存在較多的問(wèn)題。部分上市公司資產(chǎn)重組初期獲得了較好的經(jīng)濟(jì)效益,但后期的盈利狀況不斷下降,甚至部分企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的資金、管理問(wèn)題。這些問(wèn)題影響了證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展和資源配置作用的發(fā)揮。

        二、我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組中存在的問(wèn)題

        1.關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象嚴(yán)重

        關(guān)聯(lián)交易是指集團(tuán)公司與下屬子公司、企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間利用內(nèi)部交易實(shí)現(xiàn)資源的轉(zhuǎn)移,產(chǎn)生勞務(wù)關(guān)系。上市公司利用關(guān)聯(lián)交易降低了交易成本,提高了上市公司資本的運(yùn)營(yíng)能力和運(yùn)營(yíng)效率,形成規(guī)模效益,增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。但是關(guān)聯(lián)交易違背了市場(chǎng)交易的公平原則,擾亂了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常秩序。此外,上市公司在資產(chǎn)重組中進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易,也存在較多問(wèn)題。

        (1)非公平關(guān)聯(lián)交易提高了大股東的經(jīng)濟(jì)利益和控股權(quán)利。上市公司初期大股東就擁有公司大部分資產(chǎn),上市公司為了收回更多的資產(chǎn),大多會(huì)高價(jià)收回大股東手中的資產(chǎn)。高價(jià)回收前上市公司都會(huì)對(duì)大股東的資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估,大多數(shù)的評(píng)估結(jié)果都反映股東資產(chǎn)大幅度升值,大大增加了大股東的利益。同時(shí),大多數(shù)上市公司的大股東都擁有絕對(duì)控股權(quán)利,其地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股東大會(huì)。

        (2)非公平關(guān)聯(lián)交易使企業(yè)喪失了獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的權(quán)力。由于關(guān)聯(lián)交易都是企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的內(nèi)部交易,關(guān)聯(lián)方對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)具有極大的影響作用,致使企業(yè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力受到損害。

        (3)上市公司利用非公平關(guān)聯(lián)交易在二級(jí)股票市場(chǎng)炒作,增加了企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)較大。與國(guó)外證券市場(chǎng)相比,我國(guó)股票市場(chǎng)的建立較晚,相關(guān)法律法規(guī)還不夠健全,股票市場(chǎng)交易的監(jiān)管還不夠完善,上市公司利用關(guān)聯(lián)交易在股票市場(chǎng)進(jìn)行炒作存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

        (4)非公平關(guān)聯(lián)交易損害了中小股東的經(jīng)濟(jì)利益。上市公司利用關(guān)聯(lián)交易獲得的利潤(rùn)不是長(zhǎng)期可持續(xù)的,存在較大的不確定性和欺騙性。關(guān)聯(lián)交易能使大股東的經(jīng)濟(jì)利益大幅度升值,但損害了中小股東的經(jīng)濟(jì)利益。由于股票市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)較大,所以中小股東的資產(chǎn)也存在投資風(fēng)險(xiǎn)。

        (5)非公平關(guān)聯(lián)交易違背了市場(chǎng)公平交易的原則,導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置不合理,扭曲了市場(chǎng)機(jī)制,影響了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常秩序。

        2.虛假重組現(xiàn)象較常發(fā)生

        我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露信息不能保證完整性和規(guī)范性,不僅如此,信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性也無(wú)法得到保證,這就導(dǎo)致投資者不能全而地了解與公司相關(guān)的各關(guān)聯(lián)方的有效信息。投資者沒(méi)有正確的依據(jù)自然無(wú)法對(duì)投資決策作出正確的判斷,相反投機(jī)者卻恰恰可以利用這一點(diǎn),在證券市場(chǎng)上進(jìn)行炒作并從中謀取利益,很明顯這與證券市場(chǎng)的健康和諧發(fā)展是相背離的。

        (1)披露信息缺乏真實(shí)性、可靠性。會(huì)計(jì)信息屬于公共產(chǎn)品,其信息的真實(shí)性、質(zhì)量都影響企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。部分上市公司披露的信息缺乏真實(shí)性、可靠性,無(wú)法真實(shí)的反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況。信息的使用者主要為企業(yè)投資者、政府、審計(jì)機(jī)構(gòu)等。信息失真導(dǎo)致了投資者做出錯(cuò)誤的投資決策,政府、審計(jì)部門(mén)無(wú)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的引導(dǎo)和監(jiān)管。

        (2)披露信息不夠全面、完整。根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定,上市公司披露的財(cái)務(wù)信息應(yīng)全面完整,尤其是企業(yè)的重大交易事件應(yīng)充分披露。但實(shí)際上大多數(shù)上市公司披露的財(cái)務(wù)信息都不夠全面,對(duì)重大交易事件沒(méi)有做出詳細(xì)的說(shuō)明。造成這種現(xiàn)象的主要原因是為了避免公司機(jī)密信息泄露、損害公司利益,證券相關(guān)法律法規(guī)對(duì)上市公司重大交易事項(xiàng)的披露實(shí)行自愿原則。但若上市公司存在訴訟、仲裁、企業(yè)管理者違法違紀(jì)等情況,上市公司必須全面完整公開(kāi)相關(guān)信息,避免投資者做出錯(cuò)誤的投資決策。

        (3)信息披露不夠及時(shí)。大多數(shù)投資者做出的投資決策都是依靠企業(yè)披露的信息,所以信息披露的及時(shí)性影響了企業(yè)投資者的判斷。如果上市公司無(wú)法及時(shí)的披露會(huì)計(jì)信息,投資者無(wú)法快速的獲取信息,企業(yè)和投資者都將面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。不少不法分子利用上市公司信息披露不及時(shí)進(jìn)行內(nèi)幕交易,獲取了較大的非法利益,破壞了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)公平公正的原則,損害了公司其它投資者的經(jīng)濟(jì)利益,對(duì)企業(yè)本身也產(chǎn)生了不良影響,降低了公司的信譽(yù)度。

        (4)市場(chǎng)分割現(xiàn)象嚴(yán)重,政府監(jiān)管力度不夠。發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出立體性、多層次的特點(diǎn),上市公司進(jìn)入證券市場(chǎng)的條件公平公正。但我國(guó)目前的資本市場(chǎng)還不夠成熟,市場(chǎng)體系還不完善,企業(yè)上市條件苛刻,不利于企業(yè)融資和股權(quán)交易。資本市場(chǎng)分割現(xiàn)象嚴(yán)重,如A股、B股、國(guó)家股、個(gè)人股、法人股等多種股權(quán)分割。這種分割現(xiàn)象破壞了市場(chǎng)的流通性,影響了資本的自由流動(dòng),不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。而目前我國(guó)政府相關(guān)部門(mén)的監(jiān)管力度還有待完善,目前的監(jiān)管模式還無(wú)法徹底改善市場(chǎng)分割現(xiàn)象。市場(chǎng)監(jiān)管需要完善的法律法規(guī)、業(yè)務(wù)水平較高的監(jiān)管人才、有力的監(jiān)管手段等,這些都需要不斷的探索和完善。

        三、上市公司資產(chǎn)重組相關(guān)建議

        1.規(guī)范關(guān)聯(lián)交易

        健全的法律法規(guī)是打擊資產(chǎn)重組中非公平的關(guān)聯(lián)交易的有力手段。目前相關(guān)學(xué)者提出應(yīng)制訂出《關(guān)聯(lián)交易法》,通過(guò)法律措施維護(hù)投資者的權(quán)益和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的公平公正原則。此外,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中也應(yīng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方關(guān)系做出明確的規(guī)定,嚴(yán)厲打擊資產(chǎn)重組中的非公平交易現(xiàn)象,維護(hù)國(guó)家稅收利益的安全,保障市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常秩序。法律法規(guī)是打擊非公平關(guān)聯(lián)交易的重要手段,而加強(qiáng)監(jiān)督管理能有效的減少非公平關(guān)聯(lián)交易行為。會(huì)計(jì)事務(wù)所、證券市場(chǎng)等組織機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)具有監(jiān)督職能。所以監(jiān)督機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)相互合作,共同建立起關(guān)聯(lián)交易法律監(jiān)督體系,維護(hù)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展,規(guī)范上市公司的交易行為。財(cái)務(wù)審計(jì)也是監(jiān)督管理上市公司的重要方式。我國(guó)應(yīng)完善《關(guān)聯(lián)交易審計(jì)準(zhǔn)則》,對(duì)上市公司的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行嚴(yán)格審計(jì),加強(qiáng)對(duì)上市公司違規(guī)交易的監(jiān)管,確保市場(chǎng)交易公平公正。目前大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都對(duì)關(guān)聯(lián)交易制訂了詳細(xì)的準(zhǔn)則,我國(guó)可以借鑒國(guó)外先進(jìn)理念,制訂出適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)交易準(zhǔn)則,確保上市公司在資產(chǎn)重組中實(shí)行公平交易。

        2.端正資產(chǎn)重組目的

        目前大多數(shù)上市公司資產(chǎn)重組的目的都是為了謀取非法利益、增加大股東的利益、抬高公司股價(jià)等。這些目的都反映了上市公司只重視眼前利益、忽略了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。如果不遵循市場(chǎng)公平公正的交易原則,不利于上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。所以上市公司實(shí)行資產(chǎn)重組時(shí)要端正目的,考慮都企業(yè)的長(zhǎng)期利益。第一、對(duì)公司已經(jīng)虧損的資產(chǎn)進(jìn)行重新整理分化,對(duì)企業(yè)的非主要業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的管理操作;第二、對(duì)企業(yè)當(dāng)前的主要業(yè)務(wù)進(jìn)行強(qiáng)化,提升企業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)的質(zhì)量和附加值,提高企業(yè)員工的業(yè)務(wù)水平,降低企業(yè)的成本,增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。同時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資的最小化和利益的最大化,增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益,規(guī)范重組主體;第三、企業(yè)內(nèi)部應(yīng)完善管理制度,加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)、相互合作,減少企業(yè)的行政開(kāi)支和資源浪費(fèi),避免摩擦成本的增加。此外,上市工作資產(chǎn)重組還應(yīng)注意以下幾個(gè)方面的整合:人力資源整合、管理整合、組織整合、資產(chǎn)整合、文化整合。當(dāng)企業(yè)自身各個(gè)方面的整合能達(dá)到規(guī)范統(tǒng)一,才能促進(jìn)資產(chǎn)重組的順利開(kāi)展,提高企業(yè)的綜合實(shí)力。

        3.完善上市公司資產(chǎn)重組的信息披露

        信息披露是影響資產(chǎn)重組的重要方面。上市公司的信息披露影響了投資者的投資決策和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況,影響了企業(yè)在證券市場(chǎng)的發(fā)展。所以上市公司應(yīng)重視資產(chǎn)重組的信息披露,完善企業(yè)信息披露制度。國(guó)家應(yīng)制定和完善上市公司信息披露的法律法規(guī),企業(yè)內(nèi)部也應(yīng)建立起信息披露機(jī)制。對(duì)于披露信息失真的企業(yè)應(yīng)追究其民事法律責(zé)任,對(duì)嚴(yán)重違法的上市公司應(yīng)追究刑事責(zé)任。通過(guò)法律文件加大懲罰力度,有力的打擊上市企業(yè)違法違規(guī)披露信息的行為。此外,證券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)也應(yīng)積極履行監(jiān)管職能,對(duì)違法亂紀(jì)的上市企業(yè)予以嚴(yán)厲的懲處,嚴(yán)格按照法律法規(guī)執(zhí)行,促使上市企業(yè)信息披露遵守相關(guān)的法律法規(guī)。

        4.建立健全上市公司資產(chǎn)重組的相關(guān)法律法規(guī)

        我國(guó)目前的法律體系對(duì)于上市公司資產(chǎn)重組的問(wèn)題并沒(méi)有完整的法律法規(guī),僅在《公司法》、《反不正當(dāng)法》、《國(guó)有資產(chǎn)管理法》等法律中存在部分關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)重組的規(guī)定。這反映了我國(guó)資產(chǎn)重組的法律體系是不健全的,法律法規(guī)的建設(shè)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了不協(xié)調(diào)現(xiàn)象。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要完善的法律保障,資產(chǎn)重組作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分,應(yīng)完善相關(guān)的法律法規(guī),保障企業(yè)資產(chǎn)重組有法可依。目前我國(guó)上市公司逐漸增多,資產(chǎn)重組已成為企業(yè)提高綜合實(shí)力的重要手段,規(guī)范上市公司資產(chǎn)重組行為已成為當(dāng)前的重要任務(wù)。完善的法律制度,統(tǒng)一的政策指導(dǎo),有利于上市公司通過(guò)資產(chǎn)重組壯大企業(yè)規(guī)模,提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

        5.正確定位政府行為,正確發(fā)揮政府功能

        在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,政府具有監(jiān)督管理職能。政府部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)上市公司資產(chǎn)重組的監(jiān)督管理,規(guī)范資本市場(chǎng)制度,給予相應(yīng)的政策指導(dǎo)。政府參與上市公司的資產(chǎn)重組有利于優(yōu)化資源配置、調(diào)整企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)企業(yè)的綜合實(shí)力。但過(guò)多的介入讓上市公司喪失了自主經(jīng)營(yíng)的權(quán)利,影響了市場(chǎng)的正常發(fā)展。例如部分地方政府為了支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的發(fā)展,利用優(yōu)質(zhì)的國(guó)有資產(chǎn)置換企業(yè)的劣質(zhì)資產(chǎn),嚴(yán)重?fù)p害了國(guó)家資產(chǎn),也擾亂了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展秩序。所以政府應(yīng)明確自身在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的地位,不能對(duì)上市公司資產(chǎn)重組行為進(jìn)行操作,而是應(yīng)該盡力完善相關(guān)法律體系,規(guī)范資產(chǎn)重組規(guī)則,給予上市公司資產(chǎn)重組大力的支持和推動(dòng),充分發(fā)揮自身監(jiān)督、引導(dǎo)職能。此外,資產(chǎn)重組涉及了產(chǎn)權(quán)交易、稅務(wù)等多個(gè)方面,政府應(yīng)制定完善的政策和配套設(shè)施,為上市公司資產(chǎn)重組保駕護(hù)航。

        四、結(jié)語(yǔ)

        市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)上市獲取了資金、人才、資源等多個(gè)方面的支持,不斷發(fā)展壯大,繁榮了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)。上市公司通過(guò)資產(chǎn)重組可以取得更多的資本,壯大企業(yè)規(guī)模,形成規(guī)模效應(yīng),增加了經(jīng)濟(jì)效益,提高了我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,提高了我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平。但是資產(chǎn)重組在我國(guó)還不夠成熟,存在多方面的問(wèn)題,需要企業(yè)、市場(chǎng)、政府三方面共同完善,努力提高企業(yè)自身綜合實(shí)力,促進(jìn)我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

        參考文獻(xiàn):

        [1]趙琦.ST公司資產(chǎn)重組問(wèn)題及對(duì)策研究[D].哈爾濱商業(yè)大學(xué),2014.

        [2]鄧?yán)?上市公司資產(chǎn)重組存在的問(wèn)題及對(duì)策——以2013年發(fā)生重大重組的部分公司為例[J].財(cái)會(huì)月刊,2015(34).

        [3]江?,?上市公司資產(chǎn)重組存在問(wèn)題及對(duì)策研究[J].中國(guó)管理信息化,2013(04).

        作者簡(jiǎn)介:熊艷婷(1993.06- ),女,漢,重慶,本科在讀,長(zhǎng)江師范學(xué)院,專(zhuān)業(yè):財(cái)務(wù)管理

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