連育青

[提要] 從信貸決策角度看，特別是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，現(xiàn)金流量表應(yīng)是企業(yè)三張財(cái)務(wù)報(bào)表中最為重要、最能說(shuō)明問(wèn)題、也最應(yīng)予以重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。本文通過(guò)現(xiàn)金流分析，評(píng)價(jià)貸款企業(yè)償債能力，預(yù)測(cè)企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)，把握企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，以不斷提升信貸經(jīng)營(yíng)決策管理水平。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流分析；商業(yè)銀行；信貸決策

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2015年12月18日

一、根據(jù)現(xiàn)金流分析評(píng)價(jià)貸款企業(yè)償債能力

銀行作為經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè)，以經(jīng)營(yíng)安全為前提，以獲得最大收益為目的?，F(xiàn)金流量分析可以正確地評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、盈利能力和變現(xiàn)能力，為信貸經(jīng)營(yíng)管理提供科學(xué)依據(jù)，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。利用現(xiàn)金流量分析可以為信貸人員提供以下幾個(gè)方面的財(cái)務(wù)信息：

（一）貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度（償還的可能性）分析。不顧項(xiàng)目收益率而盲目舉貸，將導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過(guò)重，往往是引起企業(yè)資金鏈斷裂并造成銀行貸款損失的主要原因。通常情況下，愿意選擇“會(huì)賺錢(qián)、能賺錢(qián)、賺錢(qián)多”（即有創(chuàng)現(xiàn)能力）的企業(yè)進(jìn)行信貸支持。因此，在分析與判斷授信企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，首先分析現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入越多越好，如能達(dá)到70～75%，而另外的現(xiàn)金靠銀行貸款來(lái)補(bǔ)充，這一比例較為適宜。如經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)自商品銷(xiāo)售、提供勞務(wù)的現(xiàn)金達(dá)到全部現(xiàn)金流入的55～60%，完全有理由相信該客戶(hù)經(jīng)營(yíng)良好。支付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的現(xiàn)金流出會(huì)占全部現(xiàn)金流出的大部分，一般以50%左右為宜，相對(duì)于穩(wěn)定的、高比例的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出越少越好。從動(dòng)態(tài)來(lái)看，將客戶(hù)連續(xù)若干年度縱向結(jié)構(gòu)分析的現(xiàn)金流量表匯總在一起，做橫向比較，就可以觀(guān)察各個(gè)年度結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)，從而使結(jié)構(gòu)分析也帶有動(dòng)態(tài)的特點(diǎn)，使貸款決策具有可靠的依據(jù)；其次，分析主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比重不斷提高，并且規(guī)模不斷擴(kuò)大，則表明企業(yè)具有良好的發(fā)展前景，如果主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量萎縮，占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比重下降，則表明企業(yè)成長(zhǎng)不穩(wěn)定，必須尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。但是，新的增長(zhǎng)點(diǎn)的形成需要較長(zhǎng)時(shí)間的整合，對(duì)此類(lèi)企業(yè)的貸款要經(jīng)受較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以通過(guò)不同時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量比率的對(duì)比分析，可以對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)能力及其穩(wěn)定性進(jìn)行評(píng)價(jià)，使商業(yè)銀行對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行正確的選擇；再次，信貸人員經(jīng)常關(guān)注以下兩個(gè)指標(biāo)：一是現(xiàn)金投資比率，即近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與近5年資本支出、增加存貨、發(fā)放現(xiàn)金股利之和的對(duì)比。該比率若大于、等于1，表明企業(yè)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得到的現(xiàn)金足以滿(mǎn)足投資所需，一般沒(méi)有外部融資尤其是向外借債的需求。若企業(yè)向銀行提出借款申請(qǐng)，說(shuō)明其有很好的投資機(jī)會(huì)。若該比率小于1，則該企業(yè)需外部融資才能維持現(xiàn)有的投資規(guī)模，一般在該比率大于0.6的情況下，若企業(yè)又處于成長(zhǎng)期，說(shuō)明其現(xiàn)金管理與利用投資機(jī)會(huì)能力較強(qiáng)，信貸風(fēng)險(xiǎn)較小，可對(duì)其進(jìn)行授信支持；二是資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)總額的比值。該指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。該比率值越大越好，通過(guò)與同業(yè)平均水平或歷史同期水平比較，可評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的強(qiáng)弱和可持續(xù)發(fā)展的潛力。如果企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于銀行利率，則顯示企業(yè)創(chuàng)利能力弱到甚至不足以?xún)敻躲y行利息，這更是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，應(yīng)對(duì)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)指標(biāo)和賬款的回收情況做進(jìn)一步關(guān)注。償債能力的弱化直接影響企業(yè)的信譽(yù)，企業(yè)資信差，很難得到融資支持，最終將影響企業(yè)的生存。

（二）還貸能力分析。現(xiàn)金流入是現(xiàn)金來(lái)源，但并不是所有現(xiàn)金流入都可用于償還貸款。償還貸款只是現(xiàn)金流出的一部分。企業(yè)的還貸能力很大程度上取決于應(yīng)還貸款在企業(yè)現(xiàn)金流出的優(yōu)先次序。企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)情況下，要支付采購(gòu)貨款、人員工資、管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用等經(jīng)營(yíng)支出，如果銷(xiāo)售所得現(xiàn)金不能支持經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金，還貸能力必然不好。如果企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)有正的凈現(xiàn)金流量，但其他業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入不能支持現(xiàn)金流出，貸款企業(yè)需通過(guò)投資甚至融資活動(dòng)獲得的現(xiàn)金予以彌補(bǔ)，其還貸能力也應(yīng)受到質(zhì)疑。在現(xiàn)金流量表上，可以根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量占全部現(xiàn)金流量的比重，來(lái)考核企業(yè)支付能力的穩(wěn)定性程度。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量反映經(jīng)營(yíng)者對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在財(cái)力上的重視程度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量是企業(yè)日常支付能力的源泉，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量反映現(xiàn)金流入量對(duì)現(xiàn)金流出量的補(bǔ)償程度。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量占全部現(xiàn)金流量的比重既反映了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)，又反映了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和支付能力的影響，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量占全部現(xiàn)金流量的比重越大，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定，從而支付能力越有保證。信貸人員應(yīng)掌握兩個(gè)指標(biāo)：一是每股現(xiàn)金流量。反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)行在外的每一普通股所占的現(xiàn)金流量，也反映企業(yè)每一普通股可以從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取的現(xiàn)金流量，它以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量與流通在外的普通股股數(shù)之比來(lái)表示。由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是現(xiàn)金股利的主要來(lái)源，所以每股現(xiàn)金流量可以用來(lái)衡量企業(yè)股利支付能力的質(zhì)量。每股現(xiàn)金流量越高，表示企業(yè)的每股普通股在一個(gè)會(huì)計(jì)年度所賺得的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)支付股利的能力越穩(wěn)定，支付能力的質(zhì)量也越高。反之亦然；二是現(xiàn)金股利支付率。該比率反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利之間的關(guān)系，顯示出企業(yè)用年度正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)支付現(xiàn)金股利的能力，以?xún)烧咧葋?lái)表示。該項(xiàng)比率越高，就證明企業(yè)支付能力強(qiáng)；反之，就會(huì)形成支付風(fēng)險(xiǎn)。

（三）還款來(lái)源的可靠性分析。許多企業(yè)有大量的流動(dòng)資產(chǎn)，但現(xiàn)金支付能力卻很差，甚至無(wú)力償債而破產(chǎn)清算。對(duì)信貸人員來(lái)說(shuō)，這種情況要特別注意，不要被借款企業(yè)賬面上的“繁榮”所迷惑，要著重關(guān)注企業(yè)有多少現(xiàn)實(shí)貨幣資金可用來(lái)還貸。要分析企業(yè)的還債能力，首先關(guān)鍵是看企業(yè)的變現(xiàn)能力：一般情況下，來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流入比投資、融資活動(dòng)來(lái)源可靠。如果現(xiàn)金凈流量主要來(lái)自于投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，說(shuō)明企業(yè)在長(zhǎng)期投資和固定資產(chǎn)投資方面具有一定的投資經(jīng)驗(yàn)，但畢竟不是主營(yíng)業(yè)務(wù)，有坐吃山空的嫌疑，企業(yè)的前景不容樂(lè)觀(guān)。如果貸款企業(yè)必須變現(xiàn)長(zhǎng)期證券、轉(zhuǎn)讓直接投資，甚至出售固定資產(chǎn)來(lái)償還貸款，還貸基礎(chǔ)就不大可靠了；如果現(xiàn)金凈流量主要來(lái)自于籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，一方面可能是企業(yè)的信譽(yù)好，可借雞下蛋獲取利潤(rùn)；另一方面說(shuō)明企業(yè)是在靠籌集資金過(guò)日子，早晚有一天會(huì)因?yàn)榻璨坏藉X(qián)而破產(chǎn)。如果現(xiàn)金凈流量主要來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，則說(shuō)明該企業(yè)真正是一個(gè)有發(fā)展前景的、可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的好企業(yè)，只有這樣的企業(yè)，才是銀行可以放心支持的企業(yè)。通?？申P(guān)注以下指標(biāo)：一是現(xiàn)金到期的債務(wù)比。即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)的對(duì)比。這里的本期到期債務(wù)只指本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。而企業(yè)即將到期的短期借款和應(yīng)付賬款往往比它們?nèi)菀撰@得展期，所以到期債務(wù)不包括短期借款和應(yīng)付賬款。通過(guò)這種指標(biāo)分析，可以幫助信貸人員對(duì)企業(yè)即將到期又不能展期的債務(wù)償還能力加以分析；二是現(xiàn)金流量的負(fù)債比。即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比，它可以更好地反映企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。當(dāng)一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比高于同業(yè)的平均水平時(shí)，表明企業(yè)具有較好的償還流動(dòng)負(fù)債的能力；三是現(xiàn)金銷(xiāo)售比。即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的對(duì)比，該指標(biāo)反映企業(yè)每一元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入所能獲取的現(xiàn)金流量，比率越高，每一元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量越好，但是當(dāng)比值很大時(shí)說(shuō)明本期可能收到以前期間的應(yīng)收賬款，所以本比率也要與資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)收賬款相結(jié)合，如果這個(gè)比率持續(xù)下降則證明企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入缺乏必要的現(xiàn)金保障，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理肯定存在某些問(wèn)題，利潤(rùn)也可能會(huì)虛增，而且可能存在大量壞賬，形成企業(yè)潛虧的因素，進(jìn)一步可能會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金償債能力。

對(duì)銀行來(lái)講，能否給申請(qǐng)企業(yè)發(fā)放長(zhǎng)期貸款，眼光要放遠(yuǎn)。既要分析該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力又要分析其盈利質(zhì)量。盈利質(zhì)量主要包含以下兩個(gè)指標(biāo)：一是盈利現(xiàn)金比率即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的對(duì)比。該指標(biāo)反映企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的比率關(guān)系，揭示每1元經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量能帶回多少利潤(rùn)，反映的是投入產(chǎn)出率的高低。在一般情況下，比率越大，說(shuō)明獲利能力越強(qiáng)，投資收益越高，企業(yè)盈利質(zhì)量就越高；如果比率小于1，說(shuō)明本期凈利中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的收入，可能會(huì)發(fā)生現(xiàn)金短缺，利潤(rùn)質(zhì)量較差；二是營(yíng)運(yùn)指數(shù)，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入與經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金（營(yíng)運(yùn)資金）的對(duì)比。經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和。營(yíng)運(yùn)指數(shù)反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)管理的水平和收益的質(zhì)量，可以衡量企業(yè)往來(lái)類(lèi)賬目規(guī)模、變化頻度及對(duì)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)效益的影響，有助于信貸人員分析信貸企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不足的原因及其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)運(yùn)指數(shù)等于1，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金全部實(shí)現(xiàn)；營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金被營(yíng)運(yùn)資金占用；營(yíng)運(yùn)指數(shù)大于1，說(shuō)明一部分營(yíng)運(yùn)資金被收回，返回現(xiàn)金狀態(tài)，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)良好。

二、通過(guò)分析現(xiàn)金流量，預(yù)測(cè)企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流的增減變化狀況，可以揭示貸款企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)，分析其未來(lái)短時(shí)間內(nèi)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)因素。

（一）通過(guò)現(xiàn)金流量透視企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。投資是企業(yè)為拓展經(jīng)營(yíng)所做的努力，是為以后能有較高的盈利打下基礎(chǔ)，但是錯(cuò)誤的投資決策往往會(huì)事與愿違。所以，信貸人員需要對(duì)貸款企業(yè)的投資決策是否正確、是否滿(mǎn)足其主營(yíng)業(yè)務(wù)和擴(kuò)大再生產(chǎn)需要、是否符合企業(yè)未來(lái)的長(zhǎng)期利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、是否符合企業(yè)的戰(zhàn)略意圖等做出分析與判斷，并對(duì)企業(yè)對(duì)外投資是否存在盲目?jī)A向等做出判斷。同時(shí)，通過(guò)觀(guān)察企業(yè)的投資現(xiàn)金流、對(duì)比收回投資與取得投資收益所收到的現(xiàn)金與企業(yè)原始對(duì)外投資金額，可以了解企業(yè)對(duì)外投資的回本、回報(bào)情況，判斷其對(duì)外投資的效益及未來(lái)投資現(xiàn)金流入、流出狀況。購(gòu)建固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的流出占總流出的比例，應(yīng)特別引起注意。如果客戶(hù)當(dāng)年購(gòu)建固定資產(chǎn)支出較多，而現(xiàn)金流入中又有很大比例是來(lái)自銀行貸款，此時(shí)必須認(rèn)真分析研究客戶(hù)這種巨額投資的可行性和回收期，判斷固定資產(chǎn)給企業(yè)帶來(lái)的效益是否像客戶(hù)自己論證的那樣。項(xiàng)目投資必須按照動(dòng)態(tài)法和靜態(tài)法兩種方法進(jìn)行可行性評(píng)價(jià)，動(dòng)態(tài)法以資金成本為折現(xiàn)率，進(jìn)行現(xiàn)金流量折現(xiàn)，若現(xiàn)金凈流量大于0或現(xiàn)值指數(shù)大于1，則說(shuō)明該投資項(xiàng)目可以接受，反之不可行。靜態(tài)法投資項(xiàng)目的回收期即原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量，若小于預(yù)計(jì)的回收期，則投資方案可行，反之不可行。要關(guān)注貸款企業(yè)的再投資比率，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與資本性支出的對(duì)比，它反映企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量能否可以支付資本性支出所需現(xiàn)金。比率越高，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的能力就越強(qiáng)。如果比率小于1，說(shuō)明企業(yè)資本性支出所需現(xiàn)金包括外部籌措的現(xiàn)金。這里需要注意的是，某一期的現(xiàn)金流量表較適宜作短期分析，以當(dāng)期的現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)，連續(xù)一定時(shí)期的現(xiàn)金流量表可以分析現(xiàn)金流量的變動(dòng)趨向。

（二）通過(guò)現(xiàn)金流量透視企業(yè)資信風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大，企業(yè)面臨的償債壓力也越大，如果未來(lái)的現(xiàn)金流量為負(fù)，現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，則企業(yè)有可能不能支付到期債務(wù)的危險(xiǎn)，如果短時(shí)間內(nèi)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出比重太大，可能預(yù)示著企業(yè)與銀行的配合出現(xiàn)問(wèn)題或銀行方面調(diào)整授信策略，由此可能引起企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，加劇財(cái)務(wù)困境。如果企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于銀行利率，則顯示企業(yè)創(chuàng)利能力弱到甚至不足以?xún)敻躲y行利息，這更是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是負(fù)數(shù)，要分析其產(chǎn)生的原因，如果是企業(yè)生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品產(chǎn)量嚴(yán)重大于銷(xiāo)量、或者生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品是滯銷(xiāo)產(chǎn)品、或者是應(yīng)收賬款余額過(guò)大且時(shí)間過(guò)長(zhǎng)、或者應(yīng)收賬款已形成大量的呆賬，這種情況下出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量負(fù)數(shù)，說(shuō)明該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)確實(shí)出現(xiàn)了問(wèn)題，必須加以關(guān)注，必要時(shí)可提前收回全部或部分貸款本息，使信貸風(fēng)險(xiǎn)降至最低；如果企業(yè)生產(chǎn)出來(lái)的是質(zhì)量好、適銷(xiāo)對(duì)路的暢銷(xiāo)商品，而只是企業(yè)的資金安排與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的周期不匹配，形成的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，說(shuō)明企業(yè)不是因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，只是資金安排不妥當(dāng)，這種情況下，不必急于抽回資金，可通過(guò)幫助其調(diào)整好資金計(jì)劃，甚至可以再追加一定量的貸款，以便使企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。如果企業(yè)的每個(gè)部分的現(xiàn)金凈流量都是負(fù)數(shù)，那么該企業(yè)無(wú)論是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，還是投資或籌資都出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的問(wèn)題，若企業(yè)不能在短期內(nèi)采取較強(qiáng)的措施，信貸資金就存在回收無(wú)望的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）通過(guò)現(xiàn)金流量透視企業(yè)資金調(diào)度方面風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量很大程度上決定企業(yè)的生存和發(fā)展能力。有的企業(yè)雖有盈利能力，但如果資金周轉(zhuǎn)不暢，現(xiàn)金調(diào)度不靈，也會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展，甚至影響企業(yè)的生命周期。如，通過(guò)分析企業(yè)現(xiàn)金購(gòu)銷(xiāo)比率，如果指標(biāo)值過(guò)大，就可能是采購(gòu)環(huán)節(jié)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題；通過(guò)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)資金回籠率指標(biāo)，資金回籠率越接近1，說(shuō)明資金回籠越快，積壓貨款越少；反之，則會(huì)造成大量資金積壓，甚至?xí)纬蓧馁~損失；通過(guò)分析凈現(xiàn)金流量偏離標(biāo)準(zhǔn)比率，反映企業(yè)在存貨、應(yīng)收賬款、負(fù)債等管理上的成效。其值大于1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)在應(yīng)收賬款、管理存貨等方面措施得當(dāng)；其值小于1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)在應(yīng)收賬款、管理等方面措施不力。通過(guò)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題所在，從而促使企業(yè)合理利用資金，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、分析異?，F(xiàn)金流，把握貸款企業(yè)真實(shí)狀況

信貸人員可以通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目異常情況的分析，來(lái)增強(qiáng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量真實(shí)狀況的把握，不失為一條捷徑。具體分析包括：

（一）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量。第一，如果經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)水平很高但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量貧乏，該客戶(hù)的利潤(rùn)質(zhì)量可能存在問(wèn)題，有幾種可能性：一是賬面利潤(rùn)完全是虛構(gòu)的；二是賬面體現(xiàn)的利潤(rùn)沒(méi)有真實(shí)的現(xiàn)金流入予以支撐；三是對(duì)上下游企業(yè)的信用政策發(fā)生重大調(diào)整，導(dǎo)致其經(jīng)常性應(yīng)收、應(yīng)付項(xiàng)目發(fā)生較大變動(dòng)，需要結(jié)合企業(yè)的商業(yè)信用政策進(jìn)行深入分析。如果企業(yè)放松信用政策、擴(kuò)大賒銷(xiāo)比重來(lái)改善盈余狀況，短期內(nèi)雖然可以提高銷(xiāo)售收入和會(huì)計(jì)盈余，但因賒銷(xiāo)導(dǎo)致的應(yīng)收款會(huì)造成未來(lái)發(fā)生壞賬的可能性，此時(shí)應(yīng)進(jìn)一步分析會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)差錯(cuò)變更的影響以及應(yīng)收賬款及存貨的變現(xiàn)能力；第二，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量短期內(nèi)劇烈波動(dòng)。該客戶(hù)可能存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易讓關(guān)聯(lián)企業(yè)暫時(shí)償還部分債務(wù)，再轉(zhuǎn)回給關(guān)聯(lián)企業(yè)，或是將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出放到投資活動(dòng)中等情況。應(yīng)分析其是否存在虛構(gòu)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出；第三，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量大量為負(fù)值，意味著該客戶(hù)通過(guò)正常的商品購(gòu)、產(chǎn)、銷(xiāo)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入量不足以支付上述經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而引起的貨幣支出，企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的現(xiàn)金支出還需要通過(guò)其他方式解決；第四，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入現(xiàn)金總額的比重很小，說(shuō)明該客戶(hù)產(chǎn)品銷(xiāo)售現(xiàn)款占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入的現(xiàn)金比重小，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出，營(yíng)銷(xiāo)狀況很差，如果這種情況長(zhǎng)期存在，說(shuō)明該公司可能用其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的不足，可以判斷該公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)狀態(tài)。如果銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與銷(xiāo)售引起的應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流入差額很大，說(shuō)明該客戶(hù)收回現(xiàn)金的能力和效果很差，可能存在關(guān)聯(lián)的應(yīng)收賬款所占比重較大、大量賒銷(xiāo)等情況。

（二）投資活動(dòng)現(xiàn)金流量。當(dāng)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量大量為負(fù)值時(shí)，意味著該客戶(hù)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量處于“入不敷出”狀態(tài)，投資所需資金的缺口，需要通過(guò)其他方式解決，可能企業(yè)處于擴(kuò)大規(guī)?；蜷_(kāi)發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)時(shí)期，需要大量的現(xiàn)金投入，是否處于該階段，應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況加以判斷；否則，存在資金挪用，嚴(yán)重影響企業(yè)的發(fā)展。如果處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額大或在整個(gè)現(xiàn)金流入中所占比重大，說(shuō)明客戶(hù)可能正處于轉(zhuǎn)產(chǎn)時(shí)期，或者未來(lái)的生產(chǎn)能力將受到嚴(yán)重影響，已經(jīng)陷入深度的債務(wù)危機(jī)之中，應(yīng)予以高度關(guān)注。

（三）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流量完全取決了前兩項(xiàng)活動(dòng)具體情況的變化，一般說(shuō)來(lái)，該項(xiàng)目反映企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)及證券市場(chǎng)的籌資能力。在該項(xiàng)目的形成過(guò)程中會(huì)反映出企業(yè)償還銀行借款本息及支付股利的現(xiàn)金流出情況，而這正是企業(yè)籌資信譽(yù)的體現(xiàn)。當(dāng)本期的該類(lèi)現(xiàn)金流入過(guò)大時(shí)，往往會(huì)對(duì)以后會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金流量及資金成本產(chǎn)生一定壓力。對(duì)此應(yīng)關(guān)注企業(yè)的籌資目的及實(shí)際履行情況。如果本期借入的銀行借款大部分用來(lái)償還銀行借款本息，則說(shuō)明企業(yè)前期銀行借款使用效益不佳，存在“倒貸”現(xiàn)象。如果籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流出量大幅增加，在一定程度上可以說(shuō)明該客戶(hù)的規(guī)?？赡苷谑湛s，或是與金融機(jī)構(gòu)的合作出現(xiàn)問(wèn)題，應(yīng)給予重點(diǎn)關(guān)注，并分析具體原因。同時(shí)，要關(guān)注籌資現(xiàn)金流量中的借款所收到的現(xiàn)金項(xiàng)目和投資活動(dòng)中購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目，借此對(duì)企業(yè)借款合同的執(zhí)行情況做出分析和判斷，如果企業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)所發(fā)生的現(xiàn)金支出與原借款合同所規(guī)定的時(shí)間及額度相同，則說(shuō)明企業(yè)執(zhí)行借款合同情況較好；如果企業(yè)將流動(dòng)資金借款用于固定資產(chǎn)的購(gòu)建，就會(huì)對(duì)企業(yè)近期償債能力產(chǎn)生不良影響，此時(shí)，應(yīng)引起信貸人員的高度重視。

（四）現(xiàn)金凈流量分析。當(dāng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，對(duì)外投資得到高額回報(bào)，暫時(shí)不需要外部資金，為減少資金占用，歸還銀行借款，償付債券本息，這也表明企業(yè)有足夠的經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力；如果經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)定，投資項(xiàng)目成效明顯但未到投資回收高峰，企業(yè)信譽(yù)良好，外部資金亦不時(shí)流入，證明企業(yè)風(fēng)平浪靜、成熟而平穩(wěn)地持續(xù)經(jīng)營(yíng)，沒(méi)什么大的投資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)當(dāng)前全部現(xiàn)金流量為正數(shù)但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)的企業(yè)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的具體情況謹(jǐn)慎對(duì)待，對(duì)通過(guò)適度追加貸款即可扭虧的企業(yè)，在確保貸款安全的前提下，不排除追加貸款，使其扭虧為盈；如果經(jīng)營(yíng)每況愈下，不得不盡力收回對(duì)外投資，同時(shí)大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金，說(shuō)明企業(yè)將面臨必然的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)，如果經(jīng)營(yíng)正常、投資和籌資亦無(wú)大的起伏波動(dòng)，企業(yè)僅靠期初現(xiàn)金余額維持財(cái)務(wù)活動(dòng)，即出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量都為負(fù)數(shù)，這時(shí)需要詳細(xì)分析企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的具體內(nèi)容；如果現(xiàn)金凈流量總額出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流量?jī)?nèi)部結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)，可以認(rèn)為企業(yè)處于衰退期。這個(gè)時(shí)期的特征是：市場(chǎng)萎縮、產(chǎn)品銷(xiāo)售的市場(chǎng)占有率下降、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小于流出，同時(shí)企業(yè)為了應(yīng)付債務(wù)不得不大規(guī)模收回投資以彌補(bǔ)現(xiàn)金的不足。

四、運(yùn)用現(xiàn)金流分析應(yīng)注意的問(wèn)題

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力，信貸人員在貸款企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，通過(guò)現(xiàn)金流量表可了解其償債能力，然而在進(jìn)行分析時(shí)，還要注意以下一些問(wèn)題：

（一）報(bào)表數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)真實(shí)可靠。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~是可以調(diào)節(jié)的，比如說(shuō)上市公司可以通過(guò)關(guān)聯(lián)方做高銷(xiāo)售收入，而且也是當(dāng)時(shí)支付貨款，到次年再通過(guò)向關(guān)聯(lián)方購(gòu)買(mǎi)商品，支付貨款，如此可使此會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量都獲得增長(zhǎng)。又如，把籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入加到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量中（如把從其他企業(yè)的借款稱(chēng)作為這是購(gòu)貨單位的預(yù)付賬款），把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出放到投資活動(dòng)中（如把本來(lái)應(yīng)屬于本期的費(fèi)用支出硬加到某項(xiàng)固定資產(chǎn)的購(gòu)建支出中），合在一起便夸大了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量。由于會(huì)計(jì)技術(shù)上的局限性和可能存在的粉飾與造假行為，分析所依據(jù)的資料有可能不真實(shí)，含有虛假成分，這樣即使分析水平再高，手段再先進(jìn)，所做出的判斷也將是錯(cuò)誤的，進(jìn)而誤導(dǎo)銀行的信貸決策，甚至造成新的不良貸款。因而在面對(duì)借款企業(yè)提交的現(xiàn)金流量表時(shí)，應(yīng)進(jìn)行必要的審查和相應(yīng)的調(diào)整，同時(shí)還要注意到，即使貸款發(fā)放時(shí)，借款企業(yè)情況良好，但隨著各種因素的發(fā)展變化，對(duì)方的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果也會(huì)發(fā)生變化，從而形成貸款風(fēng)險(xiǎn)。因此，在貸款發(fā)放以后，仍然要進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，通過(guò)監(jiān)測(cè)，給客戶(hù)經(jīng)理提供預(yù)警信號(hào)，從而防患于未然。

（二）對(duì)不同行業(yè)的企業(yè)要具體問(wèn)題具體分析。首先，不同行業(yè)的企業(yè)其現(xiàn)金流量的特點(diǎn)不同。企業(yè)的不同發(fā)展階段其現(xiàn)金流量的差異性較大。如制造企業(yè)，在企業(yè)的初創(chuàng)期，由于市場(chǎng)缺乏對(duì)于企業(yè)產(chǎn)品的認(rèn)知和了解，其銷(xiāo)售的現(xiàn)金流入量很小，但投資性現(xiàn)金支出和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出卻很大。企業(yè)的現(xiàn)金支付大部分依靠外部融資解決。在企業(yè)的成熟期，企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額較大，銷(xiāo)售帶來(lái)大量的現(xiàn)金流入，企業(yè)會(huì)形成較大的現(xiàn)金凈流量，不僅沒(méi)有外部融資需求，而且開(kāi)始償還初創(chuàng)期和發(fā)展期的貸款，并向投資者發(fā)放紅利；其次，依據(jù)信貸企業(yè)各自的特點(diǎn)，確定現(xiàn)金流量分析的起點(diǎn)和重點(diǎn)。如在制造企業(yè)中，在企業(yè)初創(chuàng)期，不需要分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，分析的起點(diǎn)是籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，分析的重點(diǎn)在融資的金額和期限上是否合理，以判斷信貸企業(yè)還款的可能性。在企業(yè)成熟期，不需要分析投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，而要重點(diǎn)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，可利用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量與銷(xiāo)售收入凈額的比率，來(lái)衡量企業(yè)銷(xiāo)售收入與營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量間的對(duì)稱(chēng)性。

（三）聯(lián)系企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際分析現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量分析是一種定量分析，現(xiàn)金流量表提供的是以貨幣計(jì)量的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，但許多非常重要的信息卻難以用貨幣計(jì)量。如企業(yè)人力資源、內(nèi)控制度、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)情況等經(jīng)營(yíng)管理會(huì)直接影響信貸企業(yè)的現(xiàn)金流量，因此在進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)定量和定性相結(jié)合，通過(guò)分析、調(diào)查、跟蹤等一系列措施，對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)狀況、產(chǎn)品周期、技術(shù)水平等有一個(gè)全面、準(zhǔn)確的了解，不僅有助于從總體上把握其現(xiàn)金流量的質(zhì)量，而且有助于判斷其持續(xù)發(fā)展?jié)摿蛘页鼋?jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題。防范貸款企業(yè)詐騙貸款、有錢(qián)不還、逃避債務(wù)等行為，以提高貸款質(zhì)量，降低不良貸款。

（四）應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、損益表對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行全面、綜合的分析?，F(xiàn)金流量表是一種動(dòng)態(tài)報(bào)表，可以反映企業(yè)各種活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~及其來(lái)龍去脈，但無(wú)法分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況、營(yíng)銷(xiāo)情況、營(yíng)運(yùn)能力等，因此在具體分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和損益表進(jìn)行分析。如通過(guò)損益表中收入、成本費(fèi)用及利潤(rùn)項(xiàng)目和資產(chǎn)負(fù)債表中存貨、應(yīng)收款項(xiàng)的變化情況，進(jìn)一步分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，是來(lái)源于本年的現(xiàn)銷(xiāo)收入，還是以前債權(quán)的收回，還可了解企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模、盈利能力、賒銷(xiāo)政策等信息。另外，從現(xiàn)金流量表投資活動(dòng)中可以得到購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，但卻無(wú)法了解現(xiàn)金的付出是用于更新設(shè)備還是增購(gòu)資產(chǎn)等，而結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等項(xiàng)目，則可做出正確的判斷。這樣通過(guò)三大報(bào)表相互作用，最終反映借款企業(yè)的真正償債能力。