林 略，舒 慧

（重慶大學 經(jīng)濟與工商管理學院，重慶 400044）

一、引 言

作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在我國國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重越來越大，引進外資的比例也逐年增加。由此，研究我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)外資資本配置效率差異具有重要意義。目前，對于資本配置效率的評價有兩種方法：一是根據(jù)新古典的“要素邊際收益率均一化”準則法。這種方法的參考原理是：不同效率的行業(yè)間資本的流動，將使各行業(yè)的資本邊際產(chǎn)出相等。基于這種思路，實證研究一般采用“函數(shù)估計”法，即先設定一個總量生產(chǎn)函數(shù)Y＝F（K，L；x）。用總產(chǎn)出、資本存量和勞動投入等統(tǒng)計數(shù)據(jù)對生產(chǎn)函數(shù)進行回歸分析，最后計算出資本的邊際產(chǎn)出，進而判斷資本的配置效率。在這樣的方法和準則的前提下，Ba－sudeb Guba－Khasnobis等 人［1］（2000）以印度為例，研究了印度的資本配置效率。王少國［2］（2006）和才國偉、舒元［3］（2009）利用這一方法對我國資本配置效率進行了評價。但是這種方法有一定的局限性，主要體現(xiàn)在如何選擇合適的生產(chǎn)函數(shù)上。正確而合適的生產(chǎn)函數(shù)得出的資本邊際產(chǎn)出也是正確的，反之錯誤的函數(shù)將產(chǎn)生偏差很大的資本邊際產(chǎn)出。二是“套利準則”，即Jeffrey Wurgler［4］（2000）模型。這種方法的基本思路是：資本配置率的提高預示著投資者可以在回報率高的行業(yè)或項目上追加資本投資，同時撤出相對較低行業(yè)或項目的投資資本。為了更好地研究資本配置效率，Jeffrey Wurgler選取的衡量指標是相對增長率彈性（行業(yè)固定資本存量與行業(yè)產(chǎn)出），選取65個國家和地區(qū)的樣本數(shù)據(jù)，涵蓋了發(fā)達國家和發(fā)展中國家。在此基礎上分析研究了各國的資本配置效率差異。Thorsten Beck、Ross Levine［5］（2002）和Habib［6］（2008）在計算資本配置效率時應用這一方法。國內(nèi)曾五一、趙楠［7］（2007），方軍雄［8］（2007），張宗成［9］（2010），岳書敬［10］（2011）等人利用 Wurgler思想研究了我國部分產(chǎn)業(yè)和相關地區(qū)的資本配置效率。

國內(nèi)外的前期研究成果從理論和實踐角度推動了資本配置效率研究領域的發(fā)展，但是在國內(nèi)，目前尚沒有學者研究我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率的差異。本文應用Jeffrey Wurgler模型，分析研究了我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率，并考察我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率的總體、年度及行業(yè)差異。為投資者進行高效的資本投資，為政府合理配置稀缺資本，協(xié)調(diào)高速發(fā)展的內(nèi)外資資本配置提供理論依據(jù)和參考。

二、我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置的整體描述

圖1顯示的是1996—2010年我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資新增固定資產(chǎn)總值和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)利潤。數(shù)據(jù)來源于1997—2011年《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》，并以1996年為基期剔除了價格指數(shù)及兩者的增長率隨著時間變動的趨勢。

我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)總體、內(nèi)資、外資的新增固定資產(chǎn)和增加值整體呈上升趨勢。內(nèi)資新增固定資產(chǎn)從1996年的5.72億元增加到2010年的29.45億元，增長幅度為4.14倍；外資新增固定資產(chǎn)從1996年的6.74億元增加到2010年的49.45億元，增長幅度為6.34倍。內(nèi)資利潤從1996年的1.40億元增加到2010年的32.22億元，增長幅度為22.01倍；外資利潤從1996年的7.54億元增加到2010年的107.68億元，增長幅度為13.30倍。我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)除個別年份外，內(nèi)資、外資的利潤增長率遠遠高于新增固定資產(chǎn)的增長率，且外資新增固定資產(chǎn)增長率整體高于內(nèi)資新增固定資產(chǎn)增長率，內(nèi)資利潤增長率整體高于外資利潤增長率。

圖1 1996—2010年我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資新增固定資產(chǎn)年均值和利潤及其二者增長率的時間趨勢圖

由此可得假設1：我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)、外資資本配置效率在時間趨勢上不穩(wěn)定，內(nèi)、外資資本配置效率存在年度差異，且外資資本配置效率隨年度波動較內(nèi)資大。

與發(fā)達國家相比，我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)、外資新增固定資產(chǎn)行業(yè)之間差異性較大。就新增固定資產(chǎn)年度平均值而言，內(nèi)資比外資高行業(yè)有中成藥制造業(yè)、生物生化藥品制造業(yè)、飛機制造及修理業(yè)、航天器制造業(yè)、雷達及其配套設備制造業(yè)；外資新增固定資產(chǎn)年度平均值高于內(nèi)資的有化學藥品制造業(yè)、通信設備制造業(yè)、廣播電視設備制造業(yè)、電子器件制造業(yè)、電子元件制造業(yè)、家用視聽設備制造業(yè)、其他電子設備制造業(yè)、電子計算機整機制造業(yè)、電子計算機外部設備制造業(yè)、辦公設備制造業(yè)、醫(yī)療設備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)。部分行業(yè)的內(nèi)、外資新增固定資產(chǎn)增長率之間差異較大，如電子元件制造業(yè)的內(nèi)資新增固定資產(chǎn)從1996年的10.53億元增長到2010年的25.34億元，增長幅度為1.41倍，而電子元件制造業(yè)的外資新增固定資產(chǎn)從1996年的14.93億元增長到2010年的221.60億元，增長幅度為13.85倍；飛機制造及修理業(yè)的內(nèi)資新增固定資產(chǎn)從1996年的16.45億元增長到2010年的61.75億元，增長幅度為2.75倍，而飛機制造及修理業(yè)的外資新增固定資產(chǎn)從1996年的8.46億元增加到2010年的12.40億元，增長幅度為0.47倍。

由此可得假設2：我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資自發(fā)投資水平存在行業(yè)差異。

三、計量模型設定及數(shù)據(jù)來源

（一）模型設定及描述

基于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資本配置效率的研究測算，本文選取Jeffrey Wurgler（2000）的資本配置效率模型。即：

其中I代表新增固定資產(chǎn)，V代表利潤，i代表高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的各行業(yè)編號，t代表年份。因此，Ii，t／Ii，t－1表示新增固 定資產(chǎn)增長 率，Vi，t／Vi，t－1表 示利潤增長率。η為資本配置效率，表示投資相對于產(chǎn)業(yè)增長的敏感性，εi，t為隨機擾動項。

從假設1可以得出，在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)，本文假定的資本配置效率不同年度之間存在不同程度的差異。為了便于分析研究高技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本配置效率隨著時間變動的趨勢，文章選取變系數(shù)模型，即：

從假設2可以得知，在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)，本文假定的資本配置效率不同行業(yè)之間存在不同程度的差異。為了便于研究測算不同行業(yè)之間的資本配置效率，文章選取變系數(shù)模型，即：

ηt＞0，說明在一個行業(yè)內(nèi)，第t年內(nèi)的行業(yè)利潤相對于上一期增長時，對應的新增固定資產(chǎn)增長率也會隨之增加，并且與利潤增加的百分比相比，新增固定資產(chǎn)增長率增加的百分比是其的ηt倍。于是，在成長性好的行業(yè)追加更多的投資，成長性弱的行業(yè)得到很少投資；ηt＜0，說明在一個行業(yè)內(nèi)，第t年內(nèi)行業(yè)利潤相對于上一期增長時，新增固定資產(chǎn)增長率反而會減少。在t年內(nèi)，成長性較差的行業(yè)將得到更多的資金投入，反之，成長性較好的行業(yè)將得到較少的資金流入。

（二）數(shù)據(jù)來源

文中研究所涉及到數(shù)據(jù)均源于《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》，選取了國內(nèi)內(nèi)外資企業(yè)的17個行業(yè)，時間跨度從1996年到2010年，共510組觀測值。研究中，新增固定資產(chǎn)和利潤分別用固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)和消費價格指數(shù)換算為實際價格，這樣既消除了由價格因素產(chǎn)生的誤差，又提高了準確率。但是統(tǒng)計年鑒的固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)基期是以1991年為準的，而消費價格指數(shù)的基期是以1978年為準的，本文為了研究測算便利，將兩者統(tǒng)一標準，均換算到以1996年為基期，得出如表1所示的換算指數(shù)。

表1 以1996年為基期的固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)和消費價格指數(shù)

本文研究所涉及到行業(yè)均選于《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》，分析測算其中制造業(yè)中的5大重點行業(yè)，17個二級目錄中提到的行業(yè)，為了體現(xiàn)行業(yè)差距，剔除了三級目錄中的通信設備制造、電子等行業(yè)。本文采用Eviews6.0為數(shù)據(jù)分析處理工具。

四、實證結(jié)果及分析

（一）我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)1996—2010年整體內(nèi)、外資資本配置效率

將510組觀測數(shù)據(jù)代入公式（1），數(shù)據(jù)既有時間序列特征也有共同橫截面，得出的檢驗結(jié)果表明：Hausman檢驗拒絕了模型是隨機效應模型的原假設，表明應建立固定效應模型，應用廣義最小二乘法進行回歸，結(jié)果如下。

模型（4）是對我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資資本配置效率的擬合，模型（5）是對我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)外資資本配置效率的擬合。

表2是根據(jù)模型（1）得到的17個高技術(shù)產(chǎn)業(yè)1996—2010年的整體內(nèi)、外資本配置效率。

表2 我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體內(nèi)、外資本配置效率

表2顯示：我國外資資本配置效率為0.73，內(nèi)資資本配置效率為－0.02，外資資本配置效率比內(nèi)資資本配置效率高0.75，且內(nèi)資資本配置為無效率。

進一步分析，內(nèi)資國有企業(yè)資產(chǎn)屬國家所有，存在所有者缺位問題。國有企業(yè)管理者在企業(yè)經(jīng)營過程中采取的“不求有功但求無過”的消極態(tài)度導致內(nèi)資資本不能及時有效地配置到高回報領域，亦不能及時從低回報領域抽身而退。國有控股企業(yè)由于國有股一股獨大，法人治理結(jié)構(gòu)虛有其表，導致其運作必然處于低效狀態(tài)。內(nèi)資民營中小企業(yè)市場嗅覺雖然靈敏，但由于受到融資瓶頸約束，很難及時湊足資金進行投資。此外，由于民營中小企業(yè)投資環(huán)境不良，稅收負擔較重，其生產(chǎn)積極性受到打擊，亦由此導致其資本配置效率低下。外資企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)明晰，對其資本具有充分自主權(quán)，資本具有很強的市場自我調(diào)節(jié)能力，外資資本能快速、高效地流向高回報領域，亦能很快從低回報領域流出。再者，國家對外資的政策優(yōu)惠遠遠超過內(nèi)資，如對外商投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠有再投資退稅、虧損彌補和境外所得已納稅稅款抵扣等，而對內(nèi)資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策較少。由于政府對外資資本的過度青睞和扶助，使內(nèi)、外資企業(yè)在市場競爭過程中地位不平等，加之外資有在全球范圍內(nèi)配置資本的便利，最終就產(chǎn)生了外資資本配置效率遠高于內(nèi)資資本配置效率的結(jié)果。

（二）我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率的年度差異

在模型（2）中，代入1997年至2010年各個年份和研究所涉及到各個行業(yè)我國內(nèi)資、外資的國定資產(chǎn)凈值年均余額的增長率及工業(yè)增加值的增長率，得出26個不同的方程，并使用廣義最小二乘法進行回歸分析，結(jié)果如表3所示。

表3 我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)1997—2010年的內(nèi)、外資資本配置效率

表3表明：文中的假設1因我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率的年度差異得到了有效驗證，從而說明我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)外資的資本配置效率不管是在時間趨勢上還是在年度均值上都不穩(wěn)定，相對波動較大。

進一步分析，從內(nèi)資方面來看：1996年末國家頒布《國務院關于“九五”期間深化科學技術(shù)體制改革的決定》，打破了之前較為單一和不開放的計劃經(jīng)濟管理體制，有效改變了我國科技與經(jīng)濟脫節(jié)的狀況，對產(chǎn)業(yè)長效發(fā)展有著重要意義。這使得我國1997年的內(nèi)資資本配置效率達到了最高水平，為1.17。同時，由于受東南亞金融危機的影響，企業(yè)懼貸、銀行惜貸，導致投資萎縮，引發(fā)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資水平再次下降，從而使我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資資本配置效率于1999年首次降至負值，并于2000年繼續(xù)降至－0.82的最低水平。2001年我國制定《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，這進一步促進我國高技術(shù)內(nèi)資企業(yè)2001年資本配置效率達到0.49的較高水平。我國加入世界貿(mào)易組織后形成以人才、專利、技術(shù)標準三大戰(zhàn)略和十二個重大專項為主要標志的新的科技工作部署，2002年取得階段性成果，內(nèi)資企業(yè)科技體制改革和科技環(huán)境建設取得重要進展，從而使我國內(nèi)資的資本配置效率水平自2002年后，除2006年外均保持在正的水平。而2006年則是由于我國出現(xiàn)通貨緊縮的預期，嚴重影響了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資的固定投資。

從外資方面來看：20世紀90年代中后期，外資進入我國增長速度放緩，進入平穩(wěn)期。受此大環(huán)境影響，我國高技術(shù)外資企業(yè)的資本配置效率在1997年、1998年處于一個較低水平。1999年，國內(nèi)進一步對外開放政策出臺，投資稅收優(yōu)惠政策和進口設備關稅政策等相關的優(yōu)惠條件吸引了很多國際資本，國家也制定了外商投資和企業(yè)技術(shù)開發(fā)創(chuàng)新的相關政策。因此1999年我國外資資本配置效率達到了0.89這一最高水平。2000年全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅波及高科技企業(yè)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中外資企業(yè)受此影響，其資本配置效率在2000年跌落至－1.55的歷史最低水平。2001年我國修訂《中華人民共和國外商投資企業(yè)法實施細則》，國家鼓勵外資企業(yè)采用先進設備和技術(shù)，從事新產(chǎn)品開發(fā)，使得2001年我國外資資本配置效率達到0.84的較高水平。2002年以后2007年以前，國際經(jīng)濟、金融環(huán)境較穩(wěn)定，從而使得我國外資資本配置效率均保持在正值水平。2008年全球金融危機爆發(fā)，外資高技術(shù)企業(yè)受此影響，其資本配置處于無效率水平，并于2009年達到－0.81的較低水平。

綜上所述，由于投資環(huán)境和國家政策動向等各方面因素的影響，我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資、外資的資本配置效率不同年度之間波動較大。其中外資資本配置效率波動較內(nèi)資大。通過對波動原因的分析，可以看出我國宏觀調(diào)控政策有效地促進了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中內(nèi)資企業(yè)的資本配置效率的改善；而我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策法規(guī)直接影響到高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中外資企業(yè)的資本配置效率。

（三）我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資自發(fā)投資水平的行業(yè)差異

將我國1997—2010年共510組數(shù)據(jù)代入公式（3），同時每一個行業(yè)考慮一個增加的虛擬變量，回歸后一次獲得η和αi（i＝1，…，N）的參數(shù)估計（見表4）。

回歸中被解釋變量為新增固定資產(chǎn)的增長率，解釋變量為利潤的增長率。α1到α17依次表示17個行業(yè)的虛擬變量的系數(shù)，即不同行業(yè)所對應的截距項。在這個模型的假設前提下，測算出我國內(nèi)資資本配置效率值為－0.08，外資資本配置效率值為0.51，結(jié)果要比應用最小二乘法所得到的明顯低（內(nèi)資η＝－0.02，外資η＝0.73）。產(chǎn)生這個差異的原因是因為最小二乘估計法忽略了行業(yè)之間的差異。而應用面板數(shù)據(jù)的模型則有效地考慮了行業(yè)之間的個體差異和影響，因此得出的結(jié)果更為準確地反映了我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資本配置效率水平。

表4 我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)17個行業(yè)內(nèi)、外資本配置效率

其中，αi（截距項）表示不同行業(yè)之間刪除與利潤增長有關的其他無關因素對于新增固定資產(chǎn)的貢獻。它表示在整個高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的不同行業(yè)對于產(chǎn)業(yè)整體的自發(fā)投資水平。

內(nèi)資自發(fā)投資水平分為四類：一是內(nèi)資自發(fā)投資水平高的行業(yè)，主要由截距項大于0.2的三個行業(yè)構(gòu)成，分別為：3.生物、生化藥品制造業(yè)，14.電子計算機外部設備制造業(yè)，9.電子器件制造業(yè)。這類行業(yè)中，生物、生化藥品制造業(yè)受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持，我國2002年《醫(yī)藥科學技術(shù)政策》明確指出積極發(fā)展生物制藥技術(shù)，以基因技術(shù)為核心代表的生物制藥技術(shù)的大力發(fā)展計劃也列入了今后重要的戰(zhàn)略任務中，進而使得該行業(yè)具有很高的內(nèi)資自發(fā)投資水平。近年來，我國內(nèi)資電子計算機外部設備和電子器件的生產(chǎn)和貿(mào)易迅速增長，不管是技術(shù)研發(fā)上還是推廣估摸生產(chǎn)上都已經(jīng)進入國際產(chǎn)業(yè)分工體系，逐漸成為全球化的世界電子信息產(chǎn)業(yè)鏈條不可分割的一部分，具有比較明顯的外向型經(jīng)濟的特點和較強的國際競爭力。因此電子計算機外部設備制造業(yè)和電子器件制造業(yè)的內(nèi)資自發(fā)投資水平高于其他行業(yè)。

二是內(nèi)資自發(fā)投資水平較高的行業(yè)。截距項大于0.1小于0.2的六個行業(yè)組成了內(nèi)資自發(fā)投資水平較高的行業(yè)，分別為：12.其他電子設備制造業(yè)，2.中成藥制造業(yè)，16.醫(yī)療設備及器械制造業(yè)，6.通信設備制造業(yè)，15.辦公設備制造業(yè)，11.家用視聽設備制造業(yè)。這類行業(yè)中，中成藥制造、醫(yī)療設備及器械制造的市場潛力大，健康服務需求的整體增加直接導致中成藥和醫(yī)療器械需求的增加，進而使得我國內(nèi)資中成藥制造業(yè)和醫(yī)療設備及器械制造業(yè)的自發(fā)投資水平較高。其他電子設備制造、通信設備制造、家用視聽設備制造等行業(yè)具有較大的生產(chǎn)規(guī)模，且較低的勞動成本和生產(chǎn)成本使得產(chǎn)品具有較大的增值優(yōu)勢，均從不同程度導致了該行業(yè)內(nèi)資自發(fā)投資水平較高。

三是內(nèi)資自發(fā)投資水平一般的行業(yè)。截距項大于0小于0.1的五個行業(yè)組成了內(nèi)資自發(fā)投資水平一般的行業(yè)，分別為：4.飛機制造及修理業(yè)，1.化學藥品制造業(yè)，8.廣播電視設備制造業(yè)，10.電子元件制造業(yè)，17.儀器儀表制造業(yè)。其中，化學藥品制造內(nèi)資企業(yè)重復建設現(xiàn)象比較嚴重，化學藥品制造業(yè)內(nèi)資年均企業(yè)數(shù)為573家，17個行業(yè)內(nèi)資年均總企業(yè)數(shù)為3039家，該行業(yè)內(nèi)資年均總企業(yè)數(shù)占內(nèi)資總企業(yè)數(shù)的18.87%，說明該行業(yè)出現(xiàn)較大程度的重復建設，進而影響其內(nèi)資自發(fā)投資水平。飛機制造及修理、儀器儀表制造等行業(yè)缺乏高素質(zhì)科技人才，出現(xiàn)科研與生產(chǎn)脫節(jié)現(xiàn)象，且生產(chǎn)設備相對落后、生產(chǎn)技術(shù)水平相對較低，均制約該類行業(yè)的長遠發(fā)展，進而使得該類行業(yè)內(nèi)資自發(fā)投資水平不高。

四是內(nèi)資自發(fā)投資水平較低的行業(yè)。內(nèi)資自發(fā)投資水平較低的行業(yè)由截距項小于0的三個行業(yè)構(gòu)成，分別為：13.電子計算機整機制造業(yè)，7.雷達及配套設備制造業(yè)，5.航天器制造業(yè)。這類行業(yè)主要由投資額巨大、回報周期長的航天器制造業(yè)和電子計算機整機制造業(yè)組成。近年來，我國內(nèi)資雷達及其配套設備制造業(yè)產(chǎn)能過剩、重復建設不僅導致生產(chǎn)與消費的失衡，而且還引發(fā)了雷達及配套設備制造行業(yè)內(nèi)的一系列惡性價格競爭，影響了雷達及配套設備制造行業(yè)的盈利能力，使得該行業(yè)內(nèi)資自發(fā)投資水平較低。

外資自發(fā)投資水平分為三類：一是外資自發(fā)投資水平較高的行業(yè)。外資自發(fā)投資水平較高的行業(yè)由截距項大于0.4的四個行業(yè)構(gòu)成，分別為：5.航天器制造業(yè)，17.儀器儀表制造業(yè)，13.電子計算機整機制造，8.廣播電視設備制造業(yè)。這類行業(yè)中，儀器儀表制造、電子計算機整機制造以及廣播電視設備制造是國家鼓勵外商投資的行業(yè)。我國自1995年以來的《鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》中均把鼓勵外資進入儀器儀表制造和電子計算機整機制造等行業(yè)列入其中。由于政策作用，外資在儀器儀表制造和電子計算機整機制造等行業(yè)投入大量資本，使該行業(yè)外資具有很高的自發(fā)投資水平。

二是外資自發(fā)投資水平一般的行業(yè)。外資自發(fā)投資水平一般的行業(yè)由截距項大于0小于0.4的六個行業(yè)構(gòu)成，分別為：2.中成藥制造業(yè)，6.通信設備制造業(yè)，12.其他電子設備制造業(yè)，16.醫(yī)療設備及器械制造業(yè)，10.電子元件制造業(yè)，1.化學藥品制造業(yè)。這類行業(yè)中，中成藥制造、通信設備制造、其他電子設備制造等行業(yè)中存在較多實力強的內(nèi)資企業(yè)，較大的競爭壓力使得外資在這類行業(yè)中的自發(fā)投資水平不高?；瘜W藥品制造業(yè)的環(huán)境污染程度較大，我國政府也逐年加大環(huán)境污染的控制力度。近年來我國多次修訂《水污染排放許可證制度》，印發(fā)《污染源監(jiān)測管理辦法》，這類法規(guī)的出臺也嚴重影響了化學藥品制造外資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，進而使得該行業(yè)外資自發(fā)投資水平下降。

三是外資自發(fā)投資水平較低的行業(yè)。外資自發(fā)投資水平較低的行業(yè)由截距項小于0的六個行業(yè)構(gòu)成，分別為：9.電子器件制造業(yè)，11.家用視聽設備制造業(yè)，14.電子計算機外部設備制造業(yè)，3.生物、生化藥品制造業(yè)，15.辦公設備制造業(yè)，4.飛機制造及修理業(yè)。其中，飛機制造及修理業(yè)中以內(nèi)資民營航空制造企業(yè)為主的地方民營航空工業(yè)已經(jīng)成為中國航空制造業(yè)一支不可忽視的力量。近年來，涌現(xiàn)了大批民用航空工業(yè)項目，截至2007年，就有22個省市投資成立了民用航空制造企業(yè)。據(jù)《中國民用航空工業(yè)統(tǒng)計年鑒》顯示，在民用發(fā)動機修理、飛機和通用飛機制造行業(yè)，內(nèi)資地方民營航空企業(yè)占據(jù)著舉足輕重的地位。由于該領域激烈競爭關系的存在，其外資自發(fā)投資水平很低。電子器件制造業(yè)外資年均新增固定資產(chǎn)為146億元，占外資年均總新增固定資產(chǎn)（376億元）的38.88%，而電子器件制造業(yè)外資年均增加值為337億元，占外資年均總增加值（2559億元）的13.11%，說明電子器件制造業(yè)外資資本的利用率不高，進而影響其自發(fā)投資水平。

綜上所述，我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部各行業(yè)內(nèi)、外資自發(fā)投資存在很大差異。通過對差異原因的分析，可以看出，影響我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)各行業(yè)自發(fā)投資水平的因素有：產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與轉(zhuǎn)移、國內(nèi)外市場競爭關系以及行業(yè)特征等。其中，我國對內(nèi)、外資高技術(shù)產(chǎn)業(yè)各行業(yè)不同的產(chǎn)業(yè)政策是造成內(nèi)、外資自發(fā)投資水平不同的主要原因。

五、結(jié)論及政策建議

研究表明，我國的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本配置總的來說較外資水平低，同時年度波動也較外資小。但我國宏觀調(diào)控政策有效地促進了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中內(nèi)資企業(yè)的資本配置效率的改善，而我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策法規(guī)直接影響到高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中外資企業(yè)的資本配置效率水平。然而在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)內(nèi)部，內(nèi)外資資本配置效率差異較大，這主要是由我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)不同行業(yè)分別具有不同的結(jié)構(gòu)特征所決定。依據(jù)上述研究結(jié)論，提出如下政策建議：一是，建立健全相關法律法規(guī)，在鼓勵外商投資高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的同時，盡量提高利用外資的效率和成效；二是適當增強國家宏觀調(diào)控政策傾向和力度，加速和促進內(nèi)資企業(yè)制度創(chuàng)新和改革，從而進一步提高高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資資本配置效率和改善資本配置結(jié)構(gòu)；三是鼓勵外商投資的相關政策對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)各行業(yè)應是不同的；四是完善我國產(chǎn)業(yè)政策，提高我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)各行業(yè)自發(fā)投資水平。

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