侯澤海,何偉軍

三峽大學(xué)

基于企業(yè)價(jià)值最大化的校園翼機(jī)通項(xiàng)目研究
——以XX大學(xué)為例

侯澤海,何偉軍

三峽大學(xué)

以基于企業(yè)價(jià)值最大化的項(xiàng)目投入產(chǎn)出分析技術(shù)為理論基礎(chǔ)，對(duì)XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目的所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益及企業(yè)所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任等內(nèi)容進(jìn)行了研究，利用項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析、社會(huì)責(zé)任定位、綜合效益分析等一系列管理類知識(shí)來探討項(xiàng)目實(shí)施、運(yùn)行過程的可行性，發(fā)現(xiàn)XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目建設(shè)中的問題，使其不斷完善、改善。

企業(yè)價(jià)值最大化；校園翼機(jī)通；研究

1.言

校園“翼機(jī)通”作為物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)應(yīng)用，是中國(guó)電信響應(yīng)國(guó)家關(guān)于推進(jìn)“數(shù)字化校園建設(shè)”戰(zhàn)略部署的重要舉措，針對(duì)我國(guó)高?！皵?shù)字校園”的發(fā)展需求推出的一種信息化新產(chǎn)品，隨著中國(guó)電信“翼機(jī)通”產(chǎn)品在全國(guó)校園的快速升溫，它的應(yīng)用不僅給學(xué)生的學(xué)習(xí)生活以及學(xué)校的科學(xué)、安全、高效的管理帶來便利，更引領(lǐng)著一種新的消費(fèi)發(fā)展方式。業(yè)內(nèi)人士分析，以此為契機(jī)，物聯(lián)網(wǎng)或?qū)⒄嬲龀橄蟮母拍?，走向產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，進(jìn)而提升全社會(huì)的信息化發(fā)展進(jìn)程[1]。本文深入分析了校園“翼機(jī)通”的發(fā)展現(xiàn)狀，從可行性研究角度論證了“翼機(jī)通”校園手機(jī)一卡通項(xiàng)目應(yīng)用的必然性，并運(yùn)用效益分析法對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析研究，具有一定的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。

在打造智慧校園的基礎(chǔ)支撐平臺(tái)的背景下，XX大學(xué)校園翼機(jī)通系統(tǒng)急需對(duì)整個(gè)現(xiàn)有系統(tǒng)軟、硬件系統(tǒng)進(jìn)行全面升級(jí)和改造。通過本次校園翼機(jī)通系統(tǒng)的升級(jí)開發(fā)，將XX大學(xué)建設(shè)成集多種服務(wù)功能于一體的系統(tǒng)平臺(tái)；集電子貨幣和網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)于一體的支付轉(zhuǎn)帳平臺(tái)；兼容第三方各類應(yīng)用系統(tǒng)和機(jī)具的開放平臺(tái)；利用監(jiān)控、短信平臺(tái)形成的運(yùn)維服務(wù)綜合信息化平臺(tái)；深度挖掘和利用數(shù)據(jù)價(jià)值，為學(xué)校的決策提供可靠支持的數(shù)據(jù)平臺(tái)；完善現(xiàn)有校園卡系統(tǒng)運(yùn)行過程中所存在的短板，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，規(guī)范管理服務(wù)的平臺(tái)；具備安全、穩(wěn)定、可靠、兼容性能好的校園卡支撐平臺(tái)，從而建立一套安全可管理全域覆蓋的校園卡網(wǎng)路[2]。

2.業(yè)價(jià)值最大化分析方法

（1）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的含義

所謂企業(yè)價(jià)值最大化，是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。其基本思想是將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位、強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿足各方利益關(guān)系[3]。

另外，企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，它促使企業(yè)在生命周期內(nèi)不斷追求價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)，具有長(zhǎng)期性、可持續(xù)發(fā)展性的特點(diǎn)。

（2）企業(yè)價(jià)值最大化的途徑

關(guān)于企業(yè)價(jià)值的計(jì)量模式目前有多種方法，其中股票市價(jià)法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法最為流行。本文是以貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法計(jì)量模式為邏輯起點(diǎn)，來嘗試分析實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的常規(guī)途徑。依據(jù)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算原理，任何資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期未來現(xiàn)金流量以適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率折現(xiàn)的價(jià)值。因此，確定企業(yè)的價(jià)值，可采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，其基本公式見（2-1）。

根據(jù)公式（2-1）我們可以知道，企業(yè)價(jià)值(V0)與企業(yè)預(yù)期收益（CFt）成正比，而與企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)（k）大小成反比，并且企業(yè)價(jià)值(V0)隨著企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間(n)的增大而增大。該模式既考慮了風(fēng)險(xiǎn)（k）與收益（CFt）均衡問題，又考慮了資金時(shí)間價(jià)值(n)問題，因此，該模式更符合“企業(yè)價(jià)值最大化”這一理財(cái)目標(biāo)的計(jì)算要求[3]。

從以上企業(yè)價(jià)值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法計(jì)量模式中，我們還可以知道，企業(yè)價(jià)值是由企業(yè)第t年獲得的現(xiàn)金流量（CFt）、每年所獲現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)時(shí)所用的貼現(xiàn)率（k）、企業(yè)取得現(xiàn)金流量的持續(xù)時(shí)間（n）三個(gè)因子決定的。相應(yīng)地，我們便可得出實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的三大常規(guī)途徑，即資金成本最小化、現(xiàn)金流量最大化、持續(xù)發(fā)展能力最大化。

3.XX大學(xué)校園翼機(jī)通投入情況

（1）XX大學(xué)基本情況

XX大學(xué)是經(jīng)國(guó)家教育部批準(zhǔn)的一所地方綜合性大學(xué)。截止2014年底，學(xué)校有30個(gè)學(xué)院，70個(gè)本科專業(yè)，專任教師近2000人，其中教授397人，副教授921人，具有博士學(xué)位的教師683人；有博士生導(dǎo)師46人，碩士生導(dǎo)師776人。學(xué)校的一些基礎(chǔ)情況數(shù)據(jù)可見表3-1。

表3.1 XX大學(xué)基礎(chǔ)情況數(shù)據(jù)表

（2）XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目投入情況分析

本文中，校方與中國(guó)電信公司代表就XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目投入情況進(jìn)行了全面協(xié)商，并簽訂了系統(tǒng)開發(fā)協(xié)議書，具體支出數(shù)據(jù)情況見下表：

表3.2.入支出情況統(tǒng)計(jì)表

4.XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)分析

考慮到效益分析的目的是了解電信業(yè)務(wù)的效益現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)因此，本文以當(dāng)前2-3年，并預(yù)測(cè)將來2-3年前后共5年作為評(píng)價(jià)周期。

分析XX大學(xué)電信業(yè)務(wù)的投資效益可以采用投資收入比和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)兩種方法，比較簡(jiǎn)單的分析指標(biāo)是投資收入比。投資收入比是電信行業(yè)衡量運(yùn)營(yíng)商發(fā)展情況的一個(gè)簡(jiǎn)化指標(biāo)，具體是指某年的資本性支出占當(dāng)年收入的比例。一般認(rèn)為在一個(gè)比較發(fā)達(dá)而且正在發(fā)展中的電信市場(chǎng)中，投資收入比控制在25%以內(nèi)是比較集約的。而對(duì)于已經(jīng)比較飽和的電信市場(chǎng)投資收入比可能達(dá)到10%以下。

（1）XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)依據(jù)

①國(guó)家發(fā)改委、建設(shè)部《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）》；

②《投資項(xiàng)目可行性研究指南（試用版）》；

③財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》（2001年）；

④項(xiàng)目相關(guān)調(diào)查資料；

⑤假設(shè)基準(zhǔn)利率i為12%。

（2）項(xiàng)目現(xiàn)金流量表

根據(jù)上述評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和依據(jù)，可以計(jì)算出每年的現(xiàn)金流，編制XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目現(xiàn)金流量表，具體數(shù)據(jù)情況如表4-2所示。

表4.2.目投資現(xiàn)金流量表

（3）XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評(píng)價(jià)

根據(jù)XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，分別計(jì)算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等指標(biāo)如下：

①該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值

就是通過按照本文假設(shè)的基準(zhǔn)收益率來計(jì)算每一年的凈現(xiàn)金流量之和的大小，從而來判斷方案的優(yōu)劣。凈現(xiàn)值大于零則說明方案是可行的，而且凈現(xiàn)值越大就說明投資效益越好。

根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的依據(jù)，可得

NPV=（-380）+（-300）（P/A,12%,1）+（392.46）(P/A,12%, 2)+···+（389.06）(P/A,12%,5)

=165.37(萬元)

可見項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，說明XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的。

②該項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率

就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。將計(jì)算出來的內(nèi)部收益率與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，從而分析判斷方案是否可行。

根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的依據(jù)，可得

（-380）+（-300）（1+IRR）-1+（392.46）（1+IRR）-2

+···+（389.06）（1+IRR）-5=0

利用內(nèi)插法，求得XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率IRR= 23.92%，高于一般投資收益率10%，可見XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目從內(nèi)部收益率指標(biāo)上分析可行。

③該項(xiàng)目投資回收期

靜態(tài)投資回收期=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1）+（該年初尚未回收的投資÷該年凈現(xiàn)金流量）

④XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)結(jié)論：

通過對(duì)上述相關(guān)指標(biāo)計(jì)算的結(jié)果，可以看出，XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率為23.92%，投資凈現(xiàn)值為165.37萬元，約三年半時(shí)間能夠收回全部投資，項(xiàng)目整體從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)上來看，其長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益表現(xiàn)出良好的態(tài)勢(shì)，因此，項(xiàng)目是可行的。

5.于企業(yè)價(jià)值最大化的項(xiàng)目綜合效益分析

綜上所述，我們可以知道，XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目能夠?yàn)殡娦牌髽I(yè)帶來實(shí)現(xiàn)其價(jià)值最大化的多方面綜合效益，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）提升對(duì)XX大學(xué)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。一般認(rèn)為企業(yè)的營(yíng)業(yè)額、市場(chǎng)占有率、技術(shù)水平和客戶需求的實(shí)現(xiàn)程度等因素所形成的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵。而在這三者中，市場(chǎng)占有率是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的最重要因素，因而也是持續(xù)發(fā)展能力最大化的首要內(nèi)容。作為一所省屬高校，XX大學(xué)每年有1萬多學(xué)生畢業(yè)后走上不同環(huán)境的工作崗位，如果這些學(xué)生在學(xué)校期間成為了校園翼機(jī)通的客戶，那么，由于其對(duì)中國(guó)電信此項(xiàng)服務(wù)產(chǎn)品的熟悉和使用習(xí)慣，他們?cè)诠ぷ骱蠛苡锌赡軙?huì)繼續(xù)成為中國(guó)電信的客戶，這為中國(guó)電信市場(chǎng)拓展占有率提供了非常有利和重要的條件。

（2）增強(qiáng)中國(guó)電信的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。風(fēng)險(xiǎn)總是貫穿于財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過程。不同的籌資、投資和分配活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是不相同的，相應(yīng)取得的收益或遭受的損失也是不同的。一般而言，企業(yè)要追求盈利能力的提高，就必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)[4]。XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目的在短期內(nèi)效益不明顯，電信企業(yè)存在著較高的資金成本風(fēng)險(xiǎn)。如果不從長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益的角度在看待這個(gè)項(xiàng)目，不肯承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將失去不斷發(fā)展與進(jìn)步的基本條件。企業(yè)理財(cái)?shù)乃囆g(shù)就在于使風(fēng)險(xiǎn)性、盈利性這兩者得到最佳統(tǒng)一，達(dá)到資源配置的最優(yōu)化，即在承擔(dān)既定風(fēng)險(xiǎn)的條件下，爭(zhēng)取收益最大化；或在收益一定的情況下，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化。可見，只有達(dá)到這兩種狀態(tài)，企業(yè)價(jià)值才可能最大。

（3）提升電信企業(yè)良好的社會(huì)責(zé)任形象。XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目通過積極主動(dòng)地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，堅(jiān)持社會(huì)信譽(yù)，通過項(xiàng)目的良好信譽(yù)形象，能夠吸引到校園內(nèi)及其周邊的廣大消費(fèi)者，以此提升企業(yè)本身的償債能力。因?yàn)?，償債能力與企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力密切相關(guān)，凡償債能力強(qiáng)的企業(yè)一般具有良好的發(fā)展勢(shì)頭。但是如果企業(yè)不能積極主動(dòng)地把償債能力轉(zhuǎn)化為行為，及時(shí)足額地償還債務(wù)，就會(huì)失去債權(quán)人的信任、支持和配合，這也會(huì)對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力有不利的影響。同時(shí)，當(dāng)我們把償債能力作為持續(xù)發(fā)展能力最大化的支持因素時(shí)，還必須注重與此相關(guān)的企業(yè)信用水平、企業(yè)責(zé)任及財(cái)務(wù)形象的有機(jī)結(jié)合，才能促使企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力達(dá)到最大化[5]。

（4）促進(jìn)電信企業(yè)獲利增值能力。獲利增值能力是衡量和評(píng)判企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力大小的又一重要因素。這是因?yàn)橛鞘袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)下企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，也是開展財(cái)務(wù)管理工作的基本目的。本文已經(jīng)測(cè)算出，XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目在開通運(yùn)行后，其具備良好的盈利能力，將在為學(xué)校師生和商戶帶來便利的同時(shí)，為電信企業(yè)獲得穩(wěn)定的獲利增值市場(chǎng)空間。

（5）通過XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目的實(shí)施、應(yīng)用和推廣，中國(guó)電信能夠不斷積累其自身的軟實(shí)力。企業(yè)軟實(shí)力是相對(duì)硬實(shí)力而言的非物化要素。硬實(shí)力是以物化形式存在的要素，是衡量企業(yè)做大做強(qiáng)的客觀標(biāo)準(zhǔn)，例如：企業(yè)設(shè)施、資本、人員、經(jīng)濟(jì)規(guī)模等。而軟實(shí)力是整合和使用硬實(shí)力的能力，是企業(yè)發(fā)展不可或缺的支撐要素，是最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)效能最大化的關(guān)鍵能力。

總之，中國(guó)電信可以通過XX大學(xué)校園翼機(jī)通項(xiàng)目，為學(xué)校帶來良好的育人環(huán)境，該項(xiàng)目還可以通過品牌外延和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)形式吸引外部的關(guān)注度和認(rèn)可度，為企業(yè)帶來溢出效益，從而提高公信度的力量，增強(qiáng)企業(yè)的軟實(shí)力[6]。擁有這個(gè)能力，企業(yè)將呈現(xiàn)出管理高效、內(nèi)部和諧、業(yè)績(jī)卓越的狀態(tài)。同時(shí)，在行業(yè)中具有領(lǐng)導(dǎo)地位，在社會(huì)中享有良好的品牌美譽(yù)度、公信度，從而成為推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，受人尊敬的企業(yè)。

[1]記者黃磊華文通訊員梅玫章明慧.“翼機(jī)通”打造“數(shù)字校園”中國(guó)電信加速布局物聯(lián)網(wǎng)[N].湖北日?qǐng)?bào),2010-09-21005.

[2]姜召鳳.手機(jī)一卡通在高校數(shù)字化校園中的應(yīng)用[J].航海教育研究.2012(01)

[3]陳維英.試論企業(yè)價(jià)值最大化及實(shí)現(xiàn)途徑[J].經(jīng)濟(jì)師, 2010,(02),pp.154-155

[4]劉新立.風(fēng)險(xiǎn)管理[M],北京大學(xué)出版社,2006年

[5]張長(zhǎng)桂.CB公司企業(yè)價(jià)值最大化研究[D].西南石油大學(xué), 2013.

[6]張曉峰,徐向藝.公司價(jià)值最大化與企業(yè)社會(huì)責(zé)任[J].生產(chǎn)力研究,2007,(23),pp.1-2+15

侯澤海，男，三峽大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，項(xiàng)目管理碩士；

何偉軍，男，三峽大學(xué)教授，博士生導(dǎo)師。