羅海濱

（遼寧大學(xué)公共基礎(chǔ)學(xué)院，遼寧沈陽110036）

美國國際收支經(jīng)常賬戶逆差與人民幣升值

羅海濱

（遼寧大學(xué)公共基礎(chǔ)學(xué)院，遼寧沈陽110036）

應(yīng)用國際收支賬戶的長期分析方法對美國的國際收支賬戶進(jìn)行了總體的長期分析及對未來的可持續(xù)性分析，研究了形成這種現(xiàn)象的深層原因，并提出對我國現(xiàn)今國際收支結(jié)構(gòu)模式和未來國際收支的發(fā)展建議，即必須把擴大內(nèi)需作為中國經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略基點。

國際收支；擴大內(nèi)需；人民幣；美元

近年來，人民幣升值問題已經(jīng)成為國內(nèi)外各界關(guān)注的焦點問題。美國一直是人民幣升值的主要擁護(hù)者，這源于美國國際收支的經(jīng)常賬戶長期以來一直處于逆差狀態(tài)，而中國是美國的主要貿(mào)易國，美國政府試圖通過美元的貶值來改善其國際貿(mào)易收支狀況。美國經(jīng)常賬戶因何逆差？其應(yīng)對之策又是什么？人民幣的升值能否使美國國際貿(mào)易得到改善？這些都是人們普遍關(guān)心的問題。

一、美國商品項目巨額逆差的原因分析

（一）美國生產(chǎn)力加速發(fā)展引起的投資熱潮

據(jù)統(tǒng)計，從20世紀(jì)80年代初到2009年第一季度之間，美國商業(yè)部門的勞動生產(chǎn)率增長接近一倍，這一情況使得美國國內(nèi)出現(xiàn)了大量快速增長的國內(nèi)投資。20世紀(jì)90年代的十年，美國國內(nèi)的來自私人部門的投資持續(xù)增長，在2000年前兩季度達(dá)到了戰(zhàn)后最高水平，私人投資占美國GDP的18.3%。雖然在2000年以后美國來自私人部門的投資受到世界經(jīng)濟的影響而逐漸降低，但是到了2003年美國私人部門的投資在全球經(jīng)濟回暖的同時再次開始增加。這種情況反映了美國國內(nèi)投資數(shù)量隨著生產(chǎn)力水平的發(fā)展而迅速增加。從美國的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以看出，快速增長的國內(nèi)投資很大一部分投資于科技水平較高的產(chǎn)業(yè)，如軍事、能源和信息技術(shù)等。美國在高新科技商品上具有優(yōu)勢，但美國對向國外出口的高新技術(shù)產(chǎn)品嚴(yán)格限制，同時加工產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)較少，這就導(dǎo)致了出口較少，進(jìn)口較多的局面。國內(nèi)投資也不僅僅投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，也有相當(dāng)部分用于民用商品等產(chǎn)業(yè)，然而由于美國國內(nèi)勞動力價格水平較高，一種商品的生產(chǎn)往往需要前期投入大量的資金用于技術(shù)的研發(fā)和生產(chǎn)線的建立，以此降低勞動力的使用量，這會使得商品的產(chǎn)出相對滯后。技術(shù)的發(fā)展和生產(chǎn)率的快速提升使得企業(yè)對未來商品生產(chǎn)和服務(wù)提供的能力更有信心，但從這種信心的建立到經(jīng)濟中真正的商品和服務(wù)的增加過程中對資本要求更快的投入，由此就形成了大量投資。在其他經(jīng)濟條件不變時，增加的生產(chǎn)力導(dǎo)致短期內(nèi)支出與產(chǎn)出的失衡，前者超過后者。形成的缺口得依靠大量的國外服務(wù)和產(chǎn)品來補充。

大量的投資也會使金融部門收益率上升而吸引外國資金，同時也使本幣升值，進(jìn)而降低本國的貿(mào)易優(yōu)勢，最終使經(jīng)常賬戶逆差上升。反過來外國資金的流入使經(jīng)常項目赤字的快速增長具有了可持續(xù)性。綜合分析1990年至今美國經(jīng)濟形勢和經(jīng)常賬戶逆差的數(shù)據(jù)，可以說是符合上述對投資和經(jīng)常賬戶逆差的分析的。也就是說，近三十年大多數(shù)情況是美國生產(chǎn)率快速上升，通過國內(nèi)支出的增加，進(jìn)而使得經(jīng)常賬戶與資本項目的逆順差同步提高。

（二）美國消費水平提升加劇貿(mào)易逆差

由于多種因素如科技發(fā)展及移民增加等，美國擁有相對于其他出口國更快的經(jīng)濟增長速度，在1990年至今的時期內(nèi)美國的經(jīng)濟增長一直比其他工業(yè)國家快，從而美國國民收入水平較高。另外，美國的社會保障體系非常完善，美國的私人借貸市場十分發(fā)達(dá)，而且美國人具有提前消費的習(xí)慣，這些都造成了美國人低儲蓄率的特點。1990年以來，美國私人儲蓄率整體上一直保持非常低的水平，1990年儲蓄占GDP比重為15.4%，2001年儲蓄占GDP比重為18.2%，而中國1990至2001年平均儲蓄占有率為40.4%，美國的投資在GDP的占有率很高，但是由于低儲蓄率，最終導(dǎo)致經(jīng)常賬戶的逆差。美國人的儲蓄率不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于東亞國家，甚至也低于世界平均水平。在20世紀(jì)90年代，美國股票市場經(jīng)歷了一個大牛市，股票市場的瘋漲使人們收獲了大量財富，美國私人凈財富與可支配收入之比增幅超過32%，這極大地增加了美國私人部門的凈財富。從股票市場得到的大量財富使得美國私人消費急劇增長。2008年美國私人消費比80年代初增長了近六倍，而美國消費者大幅度增加的產(chǎn)品和服務(wù)的需求缺口大多依靠國外商品和服務(wù)來彌補，從而導(dǎo)致經(jīng)常賬戶逆差更加擴大。

另一方面，曾經(jīng)美國在高科技出口上的順差在一定程度上緩解了美國商品貿(mào)易的逆差。這是因為美國在科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域有較大優(yōu)勢。但在“911事件”后，美國政府加大了對高科技產(chǎn)品出口的管制，尤其是對信息技術(shù)、航天技術(shù)等一系列關(guān)系到美國國家安全的高科技技術(shù)的管制更加嚴(yán)厲，這一轉(zhuǎn)變使美國在高技術(shù)產(chǎn)品上的出口出現(xiàn)萎縮，使高科技產(chǎn)品貿(mào)易轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌?。美國將一些在本國過時的科技產(chǎn)品出售給其他國家，但隨著世界其他國家的科技水平的逐漸提高，從美國進(jìn)口的科技產(chǎn)品也逐漸減少。我國科技水平提升迅速，現(xiàn)在我國出口的高附加值產(chǎn)品逐年增加，這些原因都使得中美貿(mào)易失衡加劇。

（三）美國政府的擴張性財政政策

美國的財政赤字始于20世紀(jì)70年代末期，當(dāng)時為了降低其國內(nèi)的通貨膨脹率，美國采取了緊縮性的貨幣政策輔之以擴張性的財政政策，這使得貿(mào)易項目逆差迅速增加，并最終招致經(jīng)常項目逆差。究其原因，若一國儲蓄與投資大致等額，則財政赤字與經(jīng)常項目赤字則成正相關(guān)，即“雙赤字”現(xiàn)象。擴張性的財政政策將導(dǎo)致政府采購激增，進(jìn)而使得國內(nèi)產(chǎn)品與服務(wù)出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況，其解決之道就是擴大進(jìn)口，最終招致經(jīng)常項目赤字。20世紀(jì)80年代美國財政與經(jīng)常項目赤字基本同步，但90年代后財政赤字開始下滑，甚至于1998-2011年變?yōu)橛唷Ｈ欢?jīng)常項目赤字依舊高漲，受前兩變量影響增大。2001年以后，投資與儲蓄分別下滑與上漲，此時經(jīng)常項目仍舊激增，可知擴張性財政政策是經(jīng)常項目逆差的主因。經(jīng)過2007年金融危機后，美國實施多輪旨在救市的量化寬松貨幣政策，也實施了積極的財政政策，在綜合的作用下，經(jīng)常項目的逆差依然沒有太大緩解。

美國的經(jīng)常貿(mào)易逆差是由多種因素共同作用的結(jié)果，有其內(nèi)在的原因，也有外在的原因，但大部分是由其國內(nèi)的經(jīng)濟特點和當(dāng)今國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的。美國是世界重要的經(jīng)濟體，對其逆差問題的處理方式也會對世界經(jīng)濟貿(mào)易產(chǎn)生重要影響。

二、美國解決商品項目巨額逆差的“思路”

以“逆差”為特點的美國商品項目逆差短期雖然不會出現(xiàn)嚴(yán)重問題，但在長期是難以為繼的。于是美國各界人士均提出了多種解決方案，其中，最被認(rèn)同的是通過美元貶值來實現(xiàn)內(nèi)外均衡?？v觀近些年國際匯率變動狀況以及IMF的相關(guān)統(tǒng)計，2002至2005年期間，美元兌日元、歐元分別貶值%10.7與37.5%，這在很大層面上體現(xiàn)了美國政府的政策意圖。

必須指出的是，美國政府試圖通過貶值來改變其貿(mào)易狀況的做法實質(zhì)上是對他不利的，而且對于儲備美元的國家來說也是一種不負(fù)責(zé)任的做法。首先，美元的貶值并不一定能帶來其貿(mào)易項目的改善。在學(xué)術(shù)上，我們知道一國貨幣的貶值，要在至少滿足馬歇爾勒納條件的情況下才能改善其貿(mào)易狀況。我國學(xué)者在以往的研究中也發(fā)現(xiàn)，在一定時期內(nèi)，美元對某一國家貨幣貶值，但其經(jīng)常項目逆差狀況會更加嚴(yán)重。這是因為雖然美國政府想通過美元貶值來促進(jìn)出口，減少進(jìn)口，但實際情況是國內(nèi)對于外國商品依然有較大的需求，貿(mào)易國貨幣的升值使得進(jìn)口成本更高，從而逆差加大。其次，即使貿(mào)易狀況得到改善，也是以減少普通居民的福利水平為代價的。在經(jīng)常項目下，如果因美元貶值而增加的收入足夠彌補人們因物價上升而產(chǎn)生的福利損失，那么普通民眾的福利水平不會變化，但是在現(xiàn)有的貿(mào)易結(jié)構(gòu)特點下，美國的商品輸出難以滿足這個要求。在美國進(jìn)口的產(chǎn)品中，普通人的日常用品或與其相關(guān)的初級產(chǎn)品占很大一部分，貿(mào)易國貨幣的升值意味著進(jìn)口產(chǎn)品更少而且價格更高，這會降低人們的消費水平。美元作為世界貨幣，是很多國家國際儲備的重要內(nèi)容，美元的貶值會嚴(yán)重影響美國在國際上的信譽。其實美國可以通過增加高科技產(chǎn)品的出口改善其貿(mào)易狀況。美國在生產(chǎn)高科技產(chǎn)品上具有比較優(yōu)勢，每個國家都生產(chǎn)其具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)品可以使世界的生產(chǎn)效率水平提高，但出于政治等因素的考慮，美國的高科技產(chǎn)品出口相對較少。

我國的出口貿(mào)易一直與美國有密切的聯(lián)系，我國是美國的主要貿(mào)易國之一，自2003年以來美國一直呼吁人民幣升值，以此來改善其國際貿(mào)易狀況。據(jù)美普查局顯示，2000年以來，中國已成為美最大貿(mào)易逆差國，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過之前的日本。1 620美元與24%分別是2004年中美間貿(mào)易逆差額及其在美國全部逆差額中所占比，較之于之前十年，逆差激增了近4倍。美國一直要求人民幣升值很大程度上是出于自己利益的考慮。通過研究分析可得，美國貿(mào)易逆差主要歸咎于本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及對外經(jīng)貿(mào)特征，假設(shè)僅是人民幣升值，而美國私人借貸及財政赤字并未有絲毫的改善，則結(jié)局無非是他國替換中國成為美國的貿(mào)易伙伴，并前赴后繼地對美國赤字負(fù)責(zé)，則同樣不是解決問題的根本之道。中國多位專家曾研究過中美經(jīng)貿(mào)與匯率的相關(guān)性研究，通過對近些年中美貿(mào)易和匯率具體數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率與中美貿(mào)易之間不存在相關(guān)性。而且若人民幣升值，美國亦會威脅東亞他國貨幣升值，基于此，東亞區(qū)官方儲備將銳減，從而招致美國的儲蓄下滑，在財政赤字不變的條件下，美國利率將激增，從而招致美元巨跌，同時高利率將擠壓消費開支與生產(chǎn)領(lǐng)域的投資，從而獲得巨額儲蓄以應(yīng)對財政赤字，最終將招致美國經(jīng)濟滑入深淵?？傊?，人民幣單方面升值無以應(yīng)對美國經(jīng)常項目逆差。

三、中國的應(yīng)對之策

中美經(jīng)濟唇齒相依，而中國又是以出口為主導(dǎo)的外向型經(jīng)濟模式，這就使得不管是美國內(nèi)需下滑亦或人民幣升值，均會造成中國經(jīng)濟震蕩波動。究其緣由，第一，是美國貿(mào)易順差造就了中國經(jīng)常項目盈余。中國經(jīng)濟對外國的依賴程度在最近幾年激增，于2004年一度突破70%，而其中有1/3是被作為第二大貿(mào)易伙伴的美國所吸收。第二，優(yōu)勢互補是兩國貿(mào)易的一大特征，中國主要輸出勞動密集型產(chǎn)品，附加值低、技術(shù)含量少，通過低廉價格來征服市場。因此，如果美國消費開支銳減或者美元匯率劇烈震蕩（境外研究顯示，對國際收支逆差的調(diào)節(jié)常常導(dǎo)致一國經(jīng)濟由成長轉(zhuǎn)向平緩最終走入衰退。其表現(xiàn)是外國投資減少以及本國資本外逃、本國內(nèi)需下滑和貨幣劇烈貶值）很大程度上會重創(chuàng)境內(nèi)出口行業(yè)，最終招致出口盈利的下跌以及大量人員的失業(yè)。而顯示亦是這樣，經(jīng)歷金融危機時，由于我國企業(yè)對外訂單大都以美元結(jié)算，美元匯率不斷下跌使我國出口加工企業(yè)無端地減少收益，甚至產(chǎn)生損失。我國出口企業(yè)在美國經(jīng)濟不景氣時，訂單量大幅減少，很多中小企業(yè)出現(xiàn)融資難問題，甚至倒閉。

對此，中國應(yīng)該未雨綢繆，及時采取應(yīng)對之策。眾所周知，投資、消費和出口這“三駕馬車”是提升中國經(jīng)濟的主要動力。就當(dāng)下的國際環(huán)境及發(fā)展態(tài)勢來分析，當(dāng)務(wù)之急是擴大內(nèi)需，這是解決問題的根本之道。當(dāng)然其不同于亞洲金融危機后的說辭，當(dāng)下的“擴大內(nèi)需”是指提升境內(nèi)消費需求的力量，而為之前以政府投資為主導(dǎo)的方式“降溫”。

近些年，中國GDP中投資占比突破了45%，而其間政府投資又是重中之重。然而，如果以這一單一投資為主導(dǎo)，對于營造一種穩(wěn)定健康的經(jīng)濟環(huán)境確實難上加難，如遇經(jīng)濟萎靡，加大基礎(chǔ)設(shè)施投入往往是政府首選，但消化這些支出的只有出口，一旦出口環(huán)境惡化，政府投資的實際效果會難以顯現(xiàn)。不僅如此，超額投資易招致產(chǎn)能過剩，從而拉高價格打擊利潤，甚至引發(fā)通貨緊縮。因此，伴隨美國經(jīng)常項目變動以及貿(mào)易摩擦增多，拉動內(nèi)需尤其是對消費需求的提升已成為中國發(fā)展經(jīng)濟的必由之路。惟其如此，中國才能在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域獲得越來越多的話語權(quán)，才能自力更生。

在擴大國內(nèi)消費需求的同時，我國應(yīng)該繼續(xù)調(diào)整我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品附加值，發(fā)揮我國產(chǎn)品物美價廉的優(yōu)勢。在世界經(jīng)濟發(fā)展的背景下，我國勞動力價格不斷升高，勞動力的價格優(yōu)勢逐漸轉(zhuǎn)移到其他一些發(fā)展中國家，我們要認(rèn)識到一直出口低端產(chǎn)品的貿(mào)易方式是不能夠持續(xù)的。人民幣升值對于我國來說是一個挑戰(zhàn)，同時也是機遇和考驗。如果我們能夠加快產(chǎn)業(yè)調(diào)整，提高產(chǎn)品的優(yōu)勢力，則人民幣升值會增加我國的出口收益。

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【責(zé)任編輯李菁】

F832.6

A

1674-5450（2015）01-0066-03

2014-10-28

羅海濱，男，遼寧葫蘆島人，遼寧大學(xué)講師。