臥龍

春節(jié)長(zhǎng)假前國家外匯管理局國際收支司司長(zhǎng)管濤發(fā)表署名文章，指美元匯率強(qiáng)勢(shì)基本確立，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，新興市場(chǎng)逐步暴露脆弱的問題，面臨資本流動(dòng)沖擊;國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)都有下行壓力，財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)在逐步釋放。這些情況與當(dāng)年亞洲金融危機(jī)非常相似。

記得1998年7、8月間，我寫過6期文章，題目是《股災(zāi)與第三次浪潮》，有興趣的讀者可搜索舊雜志回顧。在文章中我提出了中國出現(xiàn)通縮的情況，現(xiàn)摘錄如下：

“通脹問題已經(jīng)有些矯枉過正了。當(dāng)年政府大力打擊通脹，恐怕也想不到會(huì)出現(xiàn)今天的局面吧。由于全球性的經(jīng)濟(jì)過剩，通脹變通縮。中國現(xiàn)在的首要任務(wù)由緊縮經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為刺激經(jīng)濟(jì)了，就像莊家洗倉之后要拉升一樣。6月份的商品零售價(jià)格比上年同期下跌3%，是記憶中7年來的最低位。通縮會(huì)有盡頭嗎？有關(guān)境外資料顯示，97年全國工業(yè)產(chǎn)品的出廠價(jià)比上年同期下跌3.2%，98年1-5月份大幅下跌7.2%，進(jìn)一步支持了通縮的說法?！?/p>

當(dāng)時(shí)，莫講找一本有關(guān)通縮的書（書店滿眼都是討論通脹的書，我在空調(diào)強(qiáng)勁的亞洲最大書城深圳書城找不到一本有關(guān)通縮的書），即便是報(bào)刊亦未見有關(guān)討論通縮的文章——其時(shí)最快討論通縮的文章是1998年8月15日李揚(yáng)先生的《警惕通貨緊縮》。然而通縮問題一直至2001年仍在困擾中國經(jīng)濟(jì)。1999年中國股市為國企改革服務(wù)，“5.19”行情大幅飚升，此后2000年初再起升浪。股市的紙上富貴挽救了中國經(jīng)濟(jì)，但中國股市自2001年6月則迎來了殘酷的4年大熊市。

當(dāng)前中國通脹與通縮并存！通脹是人工成本持續(xù)上升，今年廣東省最低工資調(diào)高19%，但中國PPI連續(xù)35個(gè)月下跌，拖累CPI今年1月份只有0.8%的輕微增幅，情況確實(shí)與1998年類似。當(dāng)年中國加快基建投資，公路投資由1200億元增加至1800億元。在前述文章中我寫道：“公路投資由1200億元增加至1800億元，效益當(dāng)然不會(huì)在短期內(nèi)體現(xiàn)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，十分有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！捎谥袊c發(fā)達(dá)國家差距最大的是交通通信，因此，在這方面花錢是十分必要的?！比缃褚嗍腔?，其中高鐵擔(dān)當(dāng)重任。歷史再次重演！

我非常歡迎管濤司長(zhǎng)的看法，倘若亞洲金融風(fēng)暴再次來臨，那上證指數(shù)一定是在兩年內(nèi)“duang”的一聲飚升至6124點(diǎn)以上！蟄伏已久的中國股市投資者屆時(shí)將歡天喜地地逐步賣出持股獲利。但若上證指數(shù)一直維持3000多點(diǎn)水平，則亞洲金融風(fēng)暴仍在爪哇國。

美銀美林發(fā)布研究報(bào)告，指歷史數(shù)據(jù)顯示，無論是以持續(xù)時(shí)間（美股牛市至今已達(dá)69個(gè)月而歷史平均值僅59個(gè)月），還是以回報(bào)率（美股至今上升204%而歷史平均值是167%）論，美股牛市并無太大上升空間了;相反，美元才剛來到牛市的初期。對(duì)此，不敢茍同。以木材價(jià)格走勢(shì)顯示，美股至少仍有一年的牛市可走（具體情況下周文章分析），而美元的上升空間則十分有限。

技術(shù)上看，美元匯價(jià)指數(shù)走勢(shì)30多年來呈現(xiàn)的是一個(gè)傾斜三角形。美元指數(shù)于1980年代有過一段急升行情，大約由84點(diǎn)升至164點(diǎn);1990年代再一次急升（1992年的78點(diǎn)升至2001年的121點(diǎn)），而到了2010年代，美元指數(shù)再迎來上升行情（2008年最低點(diǎn)70.69點(diǎn)）。許多人看好美元，經(jīng)常唱空中國的人叫囂著美元指數(shù)要升至110點(diǎn)以上。但我認(rèn)為美元的中期行情即將告終——當(dāng)然，不會(huì)在幾日甚至幾周內(nèi)——而是一兩年內(nèi)。

以波浪理論分析，美元指數(shù)自1980年代的高峰下跌呈現(xiàn)一個(gè)傾斜三角形走勢(shì)。1985年至1992年的下跌看作浪A;此后以abc三浪模式反彈，至2001年7月結(jié)束，為浪B;2001年7月跌至2008年3月為浪C，目前展開浪D反彈。

浪D中，2008年3月至2009年3月的反彈為D浪a，此后進(jìn)入D浪b回落，至2011年5月結(jié)束。2011年5月至今的D浪c是一組5浪上升的走勢(shì)，目前處于c浪3階段。c浪3中，大致上目前處于3浪5的細(xì)浪iv，是一個(gè)三角形。料向上突破后會(huì)急促的完成5浪走勢(shì)。然后進(jìn)入c浪4回落，接著是c浪5最后一升。最后進(jìn)入浪E下跌。

為何美元匯價(jià)指數(shù)上升空間不大？首先占指數(shù)權(quán)重五成以上的歐元雖然歐洲問題多多，但亞洲首富李嘉誠旗下的和黃在歐洲的業(yè)務(wù)蒸蒸日上，長(zhǎng)和系近年大舉進(jìn)軍歐洲，證明歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)最壞時(shí)間已經(jīng)過去;而美元兌日元亦已經(jīng)反彈至121日元，前期巨型三角形尖端是124日元，差不多，短期或再升——即是美元指數(shù)的短期浪5;另外美國債務(wù)重重，若美元出現(xiàn)長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)走勢(shì)，無疑加重自身負(fù)擔(dān)，只有蠢蛋才會(huì)這樣做。美元長(zhǎng)遠(yuǎn)貶值符合美國利益。

中國股市春節(jié)長(zhǎng)假之后首個(gè)交易日下跌，但周四在鐵路板塊帶領(lǐng)下全線上升，周五早市仍升。無他，CPI才0.8%的增長(zhǎng)，中國不減息才怪。有人甚至認(rèn)為周五收市后便宣布減息，但百度指數(shù)“降息”周三才2102點(diǎn)，周四3506點(diǎn)，比起去年11月21日的35523點(diǎn)小巫見大巫，因此即便是減息，可能要待兩會(huì)前后。因此股市仍有炒作空間，上證指數(shù)的牛市1浪5升破3406點(diǎn)后，或現(xiàn)減息利好，屆時(shí)有可能見1浪5頂部。