黎忠瑾

（北大金融學(xué)研修班2011 級，廣東 深圳 518000）

一、P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的特點

P2P（peer-to-peer）網(wǎng)絡(luò)借貸是指借款方和借出方雙方通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，確立借貸關(guān)系并完成交易手續(xù)。其運營模式種類繁多，國外的有Prosper 模式、Zopa 模式、Lending club 模式、Kiva 模式，國內(nèi)有拍拍貸模式（線上無抵押無擔(dān)保），宜信平臺模式（線下無抵押有擔(dān)保）等等。其不同點無外乎為借款人信用評級方式、是否提供抵押擔(dān)保服務(wù)、以及還款方式等，而其共同點也值得大家關(guān)注：第一，網(wǎng)絡(luò)平臺降低了信息獲取及交易成本，網(wǎng)絡(luò)平臺只收取中介服務(wù)費；第二，借入方借款利息為拍賣方式，跟個人信用相掛鉤，貸出方可貸出整比金額的一小部分，有效的分散了風(fēng)險。

二、P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸與銀行小額貸款對比

本文將通過輸入變量：借款成本、便利性、風(fēng)險管理三個方面進行評價分析。

（一）借款成本

2011年7月7日最新一期的貸款基準(zhǔn)利率，短期6 個月至1年為6.65%，一般商業(yè)銀行有抵押貸款一般上浮10%～20%，無抵押有自然人擔(dān)保約年化利率約為15.66%～18.79%。部分公司推出的純信用貸款產(chǎn)品，例如渣打銀行推出的“現(xiàn)貸派”，貸款金額規(guī)定在8000 元～50000 元人民幣，年化利息率約為12.6%（針對不同城市不同的利率），平安銀行推出的“新一貸”，對貸款者的條件設(shè)置更為精細(xì)，以深圳市月收入4000 元以上貸款者為例，可貸額度約為月收入的6 倍，年化利息率約為12.8%～13%。

相比與銀行，P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺上所給出的利息率是根據(jù)借款人信用級別、借款額度及還款期限而變動的，長期來看是處在納什均衡狀態(tài)下的。與銀行貸款不同的是，P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款存在流標(biāo)的可能性，即在約定期限內(nèi)沒有足夠的借出人提供足夠的借出金額，借款人發(fā)布的借款信息將被關(guān)閉，借款失敗，且借款失敗的記錄將對借款人下一次再發(fā)起借款產(chǎn)生一定的影響。

為了更為形象的對比P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款與銀行小額貸款的借款成本，本文以資金成本曲線來描述，如圖2-1 所示。

橫坐標(biāo)為借款金額，篇幅的限制本圖只顯示3000～100000 元區(qū)間資金成本的比較；縱坐標(biāo)為年化利息率（信用卡以手續(xù)費的形式收?。?。無抵押擔(dān)保模式的P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款隨著信用級別的不斷提升，資金借貸成本也逐步趨低，可借款額度也逐步提升。通過三條曲線的交叉，我們得到P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款與銀行小額貸款、信用卡之間的博弈平衡點。很明顯，在信用級別不高的情況下（C 及C 以下），P2P在任何借款區(qū)間對比銀行小額貸款及信用卡透支都處于明顯的劣勢，根本不具備競爭力。而當(dāng)信用級別提升到B 及以上時，信用的力量開始發(fā)揮作用，借款人可能通過P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺以較低的成本融到更多的資金。所以我們可以發(fā)現(xiàn)，目前的P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，以拍拍貸為例，借款人信用等級大多數(shù)處于C-E，即初級階段，很多借款人看到了信用提升的效益，哪怕沒有現(xiàn)實需求，都在不斷的以高利率提出借款需求，完成借款，提升信用等級，用資金換信用。

圖2-1 資金成本曲線圖

（二）便利性

P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款與銀行小額貸款在借款人資格的審核上比較類似，但是從借款人角度出發(fā)，借款的便利性有一定的差異。以下表格可以說明。

表2-1 借款便利性對比

（三）信用審批和風(fēng)險管理

信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇是P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺和銀行所面臨的共同的難題，尤其在無擔(dān)保領(lǐng)域，更是有著極高的風(fēng)險，因此二者的風(fēng)險管理方式比較接近。

第一，借款人審核方面，P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款分線上、線下或兩者兼有。相比較而言，宜信平臺采取的貸前較為嚴(yán)格的審查制度可以有效的降低風(fēng)險。純線上的審核模式短期來看不但不能提高效率，反而可能帶來更多的壞賬。所以未來P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款的審核發(fā)展方向?qū)蔷€上加線下的審核模式。

第二，還款方式方面，拍拍貸和宜信都采取分散貸款和每月強制還款制度，較大限度的保證了有效還款。

第三，針對逾期不還的情況，拍拍貸有黑名單公開曝光，但不賠償出借人的經(jīng)濟損失，只退還出借人的手續(xù)費，所以資金回收的潛在風(fēng)險只能由出借人自行承擔(dān)。而宜信平臺在貸前、貸中、貸后全程主導(dǎo)，為投資人跟多的做了信息收集分析處理的工作，因此壞賬率較低。

第四，專業(yè)追債機構(gòu)保證。由于部分P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺沒有專業(yè)的追債機構(gòu)輔助配合，借款人違約成本不高，容易給P2P 網(wǎng)絡(luò)平臺帶來逆向選擇的風(fēng)險。

三、P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款的金融創(chuàng)新

（一）助學(xué)貸款的債券化

助學(xué)貸款表面上看是消費，實際上是一筆投資。按照現(xiàn)有的收入分配體系，學(xué)歷越高，接受的教育越充分，其個人在社會中獲得較高回報的可能性將越大。高端教育的投資對于個人的收益從長期來看遠(yuǎn)大于其他各類金融產(chǎn)品。所以，P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，在統(tǒng)一個人征信體系下，可以很好的將助學(xué)貸款產(chǎn)品債券化，以個人信用及未來現(xiàn)金流預(yù)期作基礎(chǔ)發(fā)行個人債券。這樣可以提高投資者資本的使用效率，提升網(wǎng)絡(luò)平臺資產(chǎn)負(fù)債管理能力，更重要的是讓更多致力于提高自身的個人實現(xiàn)低成本融資，提升綜合素質(zhì)。

（二）鄉(xiāng)村銀行的拓展

P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款是鄉(xiāng)村銀行的價值體現(xiàn)。鄉(xiāng)村銀行小額貸款模式，是第三世界國家良好的扶貧范本，鄉(xiāng)村銀行屬于純民間的帶有公益性質(zhì)的銀行。它透過貸放小額資本，幫助農(nóng)民啟動能增加收入的小型項目，也促成他們創(chuàng)造出了一種自產(chǎn)自銷的小商業(yè)模式?！班l(xiāng)村銀行”不需擔(dān)保，以世界經(jīng)驗來看還款率高達(dá)98.8%，具備很好的可持續(xù)性。貸款者96%為農(nóng)村貧困家庭，他開創(chuàng)了全球最獨特的“小額貸款”“微型金融”“微型商業(yè)”等財經(jīng)理念及其實踐。目前“鄉(xiāng)村銀行”已被100 多國仿效。

四、結(jié)論

從上表可以看出，借款金額在月現(xiàn)金流的4～6 倍區(qū)間，在借款便利性上，拍拍貸相比銀行小額貸款并無優(yōu)勢，借款額在月現(xiàn)金流2～4 倍區(qū)間更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如信用卡。但在靈活性上，拍拍貸具有一定的優(yōu)勢。因此可以判斷，無抵押擔(dān)保模式P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款未來的走勢一定是高信用、大額度方向發(fā)展，在中小額區(qū)間沒有太大的發(fā)展空間，因此面向的客戶群很可能最終轉(zhuǎn)而定位為初期創(chuàng)業(yè)者及企業(yè)法人代表等現(xiàn)金流充裕且有提升潛力的優(yōu)質(zhì)客戶，而非現(xiàn)在的個人消費群體。

[1]張玉梅.P2P 網(wǎng)絡(luò)小額貸款模式研究，《生產(chǎn)力研究》No.12.2010.

[2]陳初.對中國“P2P”網(wǎng)絡(luò)融資的思考，《人民論壇學(xué)術(shù)前沿》（總第302 期）.

[3]竇爾翔，馮科.《投資銀行理論與實務(wù)》，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社.

[4]Frederic S.Mishkin，《貨幣金融學(xué)》（第九版），中國人民大學(xué)出版社.

[5]易綱，張磊.《國際金融》，格致出版社.