孫善武 郭海燕

（安徽財經(jīng)大學，安徽 蚌埠 233030）

隨著經(jīng)濟全球化的深入，我國經(jīng)濟快速發(fā)展的同時也暴露出一些問題，資本市場的開放程度及經(jīng)濟制度不健全等等。在這變幻莫測的經(jīng)濟背景下如何進行經(jīng)濟改革，國內(nèi)企業(yè)如何謀求自身的發(fā)展等問題亟待解決。近年來許多國內(nèi)企業(yè)紛紛到國外上市，那么是什么原因驅(qū)使它們海外上市融資呢？這對它們有什么影響呢？

一、國外上市融資的原因

（一）客觀原因

1.制度因素的制約。首先，我國股票市場制度的安排傾向于國有企業(yè)，滿足國有企業(yè)外部融資的各方面需求。其次，企業(yè)海外上市的時間短效率高，一般采用的是備案制，從申請到發(fā)股上市在紐約證券交易所最短時間3 個月，而這在國內(nèi)可能要2年之久。然后，國內(nèi)上市企業(yè)融資成本高，證監(jiān)會對再融資審批通過率較低且反對擴容，這與外國證券市場發(fā)展成熟、融資靈活相比截然不同。

2.企業(yè)資金需求量大融資難。據(jù)全國工商聯(lián)在北京發(fā)布2012年度《中國民營經(jīng)濟發(fā)展形勢分析報告》可知，截至2012年9月，私營企業(yè)注冊資金達29.8萬億元，同比增長21.3%，戶均注冊資金達281.3萬元，同比增長7.8%，企業(yè)的規(guī)模繼續(xù)增加。民營經(jīng)濟在GDP 中的比重已經(jīng)超過60%。去年前10 個月，民營規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值累計增速為14.9%。由近年來數(shù)據(jù)可知我國企業(yè)尤其是民營企業(yè)規(guī)模龐大對資金的需求與國內(nèi)融資環(huán)境嚴重不符。

3.市場的大背景，國內(nèi)資本市場結(jié)構(gòu)單一，受到政府干預較大，主板市場也更親睞與國有大型企業(yè)，符合中小型，民營企業(yè)上市融資的資本市場還沒有完全開放，此外資本市場波動性大。

（二）主觀原因

1.戰(zhàn)略動機，企業(yè)海外上市能增加知名度，是進入國外競爭對手母國的良好途徑，同時能拓寬銷售渠道為以后海外并購、增加規(guī)模做準備，例如阿里巴巴在美國上市。

2.引進海外先進管理，優(yōu)化企業(yè)的管理系統(tǒng)。海外上市可以接觸到先進的管理系統(tǒng)，學習先進的管理經(jīng)驗同時也可以引進具有先進管理經(jīng)驗的投資者。

3.提升技術(shù)，外國資本市場發(fā)達由許多先進技術(shù)，上市后可以尋找擁有先進技術(shù)的企業(yè)和投資者，在短時間內(nèi)提升股市技術(shù)水平，使企業(yè)迅速提升競爭力。

通過對背景原因的了解，那么國內(nèi)企業(yè)到國外上市融資到底是福還是禍呢？下面我將詳細分析企業(yè)國外上市帶來的利益和弊端。

二、國外上市融資帶來的利益

1.縮短融資時間，節(jié)約其成本，同時也能避開國內(nèi)市場隱形資本，由于國內(nèi)外上市制度不同，國內(nèi)上市手續(xù)復雜，程序較多，不確定因素大，而國外股票市場實行核準制這為企業(yè)融資大大節(jié)約了成本。

2.擴大融資渠道，利于建立有效的融資平臺，國外資本市場較國內(nèi)市場發(fā)達成熟，通過海外上市吸收外國供給充足的資金，這恰恰解決了國內(nèi)資本市場無法滿足大規(guī)模的企業(yè)融資的瓶頸，產(chǎn)生融資效應。

3.優(yōu)化完善公司的治理結(jié)構(gòu)，學習外國先進技術(shù)管理經(jīng)驗，建立現(xiàn)代化企業(yè)制度，國外資本主義經(jīng)過長遠的發(fā)展積累了豐富的經(jīng)驗，國內(nèi)企業(yè)可以借鑒外國完善監(jiān)督運作機制，促進本企業(yè)的發(fā)展。

4.提高公司的知名度和影響力，企業(yè)在國外上市無疑會吸收國外的投資者，在眾多投資者投資本企業(yè)的股票時對企業(yè)也有個宣傳作用，企業(yè)的影響力增強了利于其長遠穩(wěn)定發(fā)展。

三、國外上市融資的弊端

1.引起本國資本市場空洞，國內(nèi)資源流失；由于大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)到國外上市，使國內(nèi)資本市場缺乏生命力。海外融資的同時也讓利給外國投資者，可能發(fā)生本國資產(chǎn)被低估現(xiàn)象。

2.海外上市引起股權(quán)外流，國家宏觀調(diào)控難度加大了，部分控制權(quán)掌握在別人手里，在國外上市雖然找到了有價值的投資者但他們控制了企業(yè)的部分股權(quán)，可能制約企業(yè)的決策和發(fā)展，特別是一些國內(nèi)關(guān)系國計民生的龍頭企業(yè)和優(yōu)質(zhì)的民營企業(yè)。

3.不能輕易得到市場的認同，也面臨著國際監(jiān)管規(guī)則的風險，同時也會受到外國股市劇烈波動的影響，海外上市成本相對較高會支付大量中介費如律師費，審計費等等。一些企業(yè)缺乏對海外上市規(guī)則的專業(yè)培訓，引發(fā)許多會計和稅務的問題。

面對國外上市的利弊，企業(yè)既要考慮客觀利益也要兼顧長遠利益，下面是我給公司提的一些建議和對策。

首先，加快經(jīng)濟改革變型，完善本國資本市場，充分發(fā)揮市場在資源配置的基礎作用；減少政府干預如簡化證券發(fā)行上市的手續(xù)，給市場自由的空間，建立多層次的證券市場。

其次，進一步提高基金等信托業(yè)的發(fā)展水平，提高我國資本市場融資能力，同時加快人民幣走向世界的步伐，建立國際板，吸引國內(nèi)外投資者。由于我國有龐大的中小投資者他們很多無法深入資本證券市場，可以通過集中投資、風險共擔的方式募集大量資金，充分挖掘更多的融資渠道。

最后，加強誠信建設提升監(jiān)管能力、效率；誠信是資本市場穩(wěn)定發(fā)展所必須具備的，如果一國資本市場誠信缺失那會受到強烈沖擊。誠信建設離不開監(jiān)管，缺乏有效的監(jiān)管市場也不會健康發(fā)展。

四、總結(jié)

通過對國內(nèi)企業(yè)海外上市的研究分析，海外上市有利有弊，要客觀地分析各種因素尋找適合企業(yè)自身的發(fā)展道路，政府要尊重企業(yè)的選擇減少行政干預，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件、繼續(xù)深化經(jīng)濟改革。國內(nèi)經(jīng)濟處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，企業(yè)要抓住機遇、迎接挑戰(zhàn)，健康發(fā)展。