王 慧

（云南財(cái)經(jīng)大學(xué)，云南 昆明 650221）

一、股指期貨投資中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)對股指期貨整體風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足

很多投資者對投資股指期貨缺乏經(jīng)驗(yàn)，簡單的將股指期貨當(dāng)作股票來交易操作，造成了巨大的虧損。由于很多投資者對股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)防范認(rèn)識經(jīng)驗(yàn)不夠，根據(jù)期貨公司數(shù)據(jù)收集整理統(tǒng)計(jì)，投資者在股指期貨的不當(dāng)操作達(dá)到一半以上的虧損。

（二）缺乏對股指期貨中的資金風(fēng)險(xiǎn)防范

對于股指期貨投資，最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于市場的強(qiáng)行平倉，這就意味著投資者的交易策略不能繼續(xù)，甚至被出局。我國的股票投資相比于股指期貨投資有更久的發(fā)展歷史，很多投資者有自己獨(dú)特的投資股票的經(jīng)驗(yàn)，在股票投資中允許滿倉交易，不會被強(qiáng)行平倉，雖然也有風(fēng)險(xiǎn)，但是多數(shù)投資者會控制風(fēng)險(xiǎn)在自己可接受范圍內(nèi)。但是在股指期貨投資中，很多投資者在激烈的交易中容易忽視這個問題，對股指期貨進(jìn)行滿倉交易，一旦行情發(fā)生變化，極易發(fā)生爆倉出局的情況。所以，我們投資者在股指期貨投資中更要謹(jǐn)慎管理自己的資金，以此來規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。

（三）缺乏對交易過程中控制防范

股指期貨中合約的杠桿性主要體現(xiàn)在股指合約每變動1%,，則股市指數(shù)變動8%。高杠桿性使得股指期貨的交易投資更加十分敏感，交易過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制也顯得更加重要。在交易過程中我們主要要注意一下幾個點(diǎn)位的風(fēng)險(xiǎn)控制，主要包括開倉點(diǎn)位與平倉點(diǎn)位、止盈點(diǎn)位與止損點(diǎn)位。很多投資者認(rèn)為在這四個點(diǎn)位中，對于開倉點(diǎn)位控制的好的不如對平倉點(diǎn)位控制的好的，而這之中對于止盈止損點(diǎn)位控制的好的無疑是最重要的。

（四）缺乏對股指期貨市場有效的監(jiān)管制度

個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者是股指期貨交易中的主要投資群體，在成交比例中個人投資者占較大比重，但是個人投資者往往缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，常常僅憑自身的意愿進(jìn)行投資，面對投資風(fēng)險(xiǎn)缺乏對風(fēng)險(xiǎn)的控制，導(dǎo)致交易前指定的風(fēng)險(xiǎn)控制措施無法發(fā)揮作用

二、應(yīng)采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（一）對于宏觀的風(fēng)險(xiǎn)管理

首先，進(jìn)一步建立健全相關(guān)的法律，要更加強(qiáng)股指期貨市場監(jiān)管力度。其次，要鞏固股票市場與股指期貨市場相互的協(xié)調(diào)合作。再次，完善股指期貨市場交易主體的監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)。

（二）對于微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)管理

1.通過程序化操作來降低交易風(fēng)險(xiǎn)。首先，在股指期貨交易中，股指期貨交易價(jià)格變化快、計(jì)算較復(fù)雜，很多投資者在短時(shí)間內(nèi)無法準(zhǔn)確的判斷多空方向與成交價(jià)格和成交量，大多通過估算。其次，投資者在交易過程中逐漸建立起比較適合自己的投資方式，但是這類投資方式往往由于容易受到投資者情緒的波動而無法進(jìn)行徹底，在交易過程中產(chǎn)生大量風(fēng)險(xiǎn)。例如，在歐美等股指期貨發(fā)達(dá)的國家，大多數(shù)投資者運(yùn)用程序化流程來進(jìn)行操作。但是我們也應(yīng)該了解并不能簡單的認(rèn)為程序化能夠替代一切，要能夠在成功和失敗的經(jīng)驗(yàn)中不斷總結(jié)。

2.通過資金策略來降低風(fēng)險(xiǎn)。資金管理方式有兩種：第一種情況，雖然個人投資賬戶出現(xiàn)虧損，但是投資者仍加大倉位，即投資者認(rèn)為之前的判斷正確，但是市場很大情況是在糾正偏差，以此通過加大倉位來獲得市場糾正偏差的額外收益。第二種情況，個人投資賬戶出現(xiàn)盈利時(shí)，加大倉位，即投資者判斷正確，所以投資者選擇乘勝追擊，以期待獲得更大的收益。

這兩種在倉位到達(dá)一定是都有很大的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要投資者對個人資金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。常見的倉位管理方法有一下三種：第一是按個人投資能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的百分比來計(jì)算。第二種是按個人投資賬戶資金的倉位進(jìn)行控制。第三種是根據(jù)股指波動的百分比進(jìn)行。

3.通過建立風(fēng)險(xiǎn)控制體系的制度來降低風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨交易中主要包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和交易者風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要通過制定一系列的制度從而建立起自己的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，來降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

個人投資者由于資金實(shí)力或人力資源的限制，需要從以下兩點(diǎn)來對投資風(fēng)險(xiǎn)加以控制。首先，要培養(yǎng)自己良好的投資交易心態(tài)，積極的總結(jié)自己在交易中的心得體會，預(yù)防賭徒心態(tài)給投資者造成的損失，其次，可以委托交易賬戶的開戶券商或第三方管理機(jī)構(gòu)來對投資者的賬戶進(jìn)行管理。

（三）中觀層次的風(fēng)險(xiǎn)管理

中觀層次的風(fēng)險(xiǎn)管理主要是指交易所與經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)防范與管理。

對于交易所，首先，我們應(yīng)該強(qiáng)化股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度，運(yùn)用程序化軟件來約束交易所的行為與內(nèi)部行為。其次，我們要建立動態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測系統(tǒng)來對交易過程進(jìn)行全程監(jiān)控，以此來提醒交易者可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)級別。最后，要完善交易所會員制度，嚴(yán)格的要求申請資格及會員的轉(zhuǎn)讓。

對于經(jīng)紀(jì)公司，第一，我們要完善經(jīng)紀(jì)公司的自律管理，必須使經(jīng)紀(jì)公司接受相關(guān)部門的核實(shí)審查，嚴(yán)格按照法律法規(guī)相關(guān)政策來運(yùn)行。第二，對于經(jīng)紀(jì)公司的客戶的審查條件、資金來源等等要進(jìn)行詳細(xì)的審查。后期要對客戶進(jìn)行全面的系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)意識教育。在交易時(shí)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行保證金和保證金制度，若出現(xiàn)問題則要追加有效證明，風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)可強(qiáng)制平倉。

股指期貨的推出，適應(yīng)了廣大投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要，促進(jìn)了現(xiàn)貨和期貨市場的不斷發(fā)展，促進(jìn)我國證券市場化的進(jìn)程。但是在股指期貨交易中的風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的，我國應(yīng)該建立健全股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)防范體制，促進(jìn)我國股指期貨的可持續(xù)發(fā)展。

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