但遷+李濟東

內(nèi)容摘要：本文采用中國14家上市銀行的面板數(shù)據(jù)，對資本緩沖水平的影響因素進行了實證分析。研究發(fā)現(xiàn)：中國上市銀行資本緩沖水平與經(jīng)濟周期呈正相關(guān)關(guān)系，資本緩沖具有一定的逆周期調(diào)整能力；上市銀行業(yè)務(wù)多元化水平對資本緩沖水平有較強的負(fù)向調(diào)整能力，因此銀行應(yīng)改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高資本利用效率；資本監(jiān)管力度與資本緩沖水平正相關(guān)，因此監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)樹立宏觀審慎和微觀審慎管理相結(jié)合的原則，并尊重銀行資本配置自主權(quán)；資本緩沖水平受調(diào)節(jié)成本的影響具有動態(tài)連續(xù)性，當(dāng)期資本緩沖水平受前一期約束明顯，這會影響銀行融資渠道的選擇。

關(guān)鍵詞：資本緩沖 影響因素分析 系統(tǒng)GMM估計

引言

2008年，由次貸危機引發(fā)的國際金融危機，充分顯現(xiàn)出金融體系的順周期性特征（周小川，2009）。為了緩解金融體系的順周期性，建立逆周期監(jiān)管框架得到監(jiān)管機構(gòu)的高度重視。資本緩沖機制的設(shè)計是逆周期監(jiān)管框架的核心內(nèi)容，最優(yōu)資本緩沖水平的控制是商業(yè)銀行降低經(jīng)營成本、有效防范風(fēng)險的重要手段，因此區(qū)分資本緩沖水平的影響因素及其影響力大小具有極強的現(xiàn)實意義。本文主要研究影響資本緩沖的因素，以期通過控制它的影響因素，調(diào)整和控制資本緩沖水平，實現(xiàn)逆周期監(jiān)管的政策目標(biāo)，同時兼顧效率與安全。

文獻綜述

總的來說，有關(guān)銀行業(yè)資本緩沖水平影響因素的相關(guān)研究不多。目前，關(guān)于資本緩沖影響因素的研究可以分為兩類。

一類是從理論上研究資本緩沖的影響因素。它起源于Berger（1995）的開創(chuàng)性工作，這類文章強調(diào)資本緩沖是超過銀行監(jiān)管資本的部分，用于吸收銀行未被存款保險覆蓋的損失，詳細分析了這部分資本的重要性。隨后又有一些學(xué)者在此基礎(chǔ)上進行了進一步的研究。Lindquist（2004）認(rèn)為資本緩沖的影響因素有風(fēng)險、保險緩沖區(qū)、競爭的因素、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)濟增長。Elizalde和Pepullo（2007）分析了在《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》規(guī)定下影響銀行監(jiān)管資本、經(jīng)濟資本和實有資本的決定因素，認(rèn)為資金成本、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和存款保證金覆蓋范圍會對銀行持有資本緩沖產(chǎn)生影響。

另一類研究主要利用實證研究的方法，檢驗經(jīng)濟變量與資本緩沖的關(guān)系。目前，大多數(shù)文章從實證檢驗資本緩沖與經(jīng)濟周期的關(guān)系入手，研究資本緩沖的周期性特征。Ayuso et al.（2004）最早提出模型研究資本緩沖與經(jīng)濟周期的關(guān)系，利用西班牙商業(yè)和儲蓄銀行的數(shù)據(jù)，采用面板模型計量方法結(jié)果表明銀行的資本緩沖與經(jīng)濟周期之間存在較為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Jokipii和Milne（2008）以歐洲銀行業(yè)為例，認(rèn)為資本緩沖根據(jù)銀行的規(guī)模和類型的不同與經(jīng)濟周期有不同的關(guān)系，對于大型銀行而言，資本緩沖在經(jīng)濟下行期會增加，而對于商業(yè)銀行和儲蓄銀行而言，資本緩沖會和經(jīng)濟周期有合同運行的關(guān)系，而對小型銀行來說資本緩沖會在經(jīng)濟下行期減少。另外，還有Stolz和Wedow（2011），Dietsch和Vandaele（2011）等研究支持資本緩沖具有逆周期性特征。從國內(nèi)來看，關(guān)于資本緩沖周期性研究非常有限，且結(jié)論相左。張宗新（2011）研究了我國上市銀行2001-2009年的數(shù)據(jù)，認(rèn)為資本緩沖具有逆周期性，但信貸活動的逆周期特征并不明顯。蔣海和羅貴君（2012），黨宇峰、梁琪等（2012）以及黃憲和熊啟躍（2013）等同樣認(rèn)為資本緩沖具有逆周期特征。其他文獻主要是關(guān)于資本充足率的順周期效應(yīng)，主要代表有劉斌（2006），李文泓和羅猛（2010）。

在實證分析經(jīng)濟變量和資本緩沖相關(guān)關(guān)系方面，國際上還有少部分文章通過改善Ayuso（2004）提出的模型框架，把重要的影響變量引入模型中，更全面的考量資本緩沖的影響因素。Fonseca（2010）實證分析了資本緩沖影響因素在歐洲各國的區(qū)別，證明銀行資本緩沖和資金成本，監(jiān)管要求有顯著的正相關(guān)關(guān)系。然而，目前中國研究資本緩沖調(diào)整方式和影響因素的研究成果極少。代表有柯孔林等（2012）通過公式推導(dǎo)，將影響資本緩沖的成本分為調(diào)整成本、破產(chǎn)成本和機會成本。此外，還有學(xué)者研究不同國家之間市場紀(jì)律對資本緩沖的影響。Flannery和Rangan（2004）、Nier和Baumann（2006）等得出市場紀(jì)律與資本緩沖間具有正相關(guān)關(guān)系。江曙霞（2009）以美國的數(shù)據(jù)進行實證分析認(rèn)為資本緩沖少的銀行面臨監(jiān)管壓力大，大型銀行存在監(jiān)管套利機會。

目前，國內(nèi)有關(guān)商業(yè)銀行資本緩沖影響因素的研究還存在以下不足之處：第一，現(xiàn)有文獻沒有建立起一個完善的資本緩沖影響因素的指標(biāo)體系，大多數(shù)文章在研究資本緩沖與經(jīng)濟周期相關(guān)性時簡單涉及個別經(jīng)濟因素作為實證模型的控制變量，并未對影響資本緩沖變量進行歸納分類。第二，現(xiàn)有研究對影響資本緩沖的風(fēng)險因素研究不足，基本上只考慮信用風(fēng)險對資本緩沖的影響，但實際上信用風(fēng)險主要由逆周期資本緩沖覆蓋，忽略其他風(fēng)險因素將降低研究價值。針對以上不足，本文擬從以下方面進行改進：第一，結(jié)合銀行業(yè)資本緩沖研究的國際經(jīng)驗和我國商業(yè)銀行的實際特點，筆者從經(jīng)濟周期、風(fēng)險因素、成本因素和銀行個體特征這四個方面去考察影響我國上市銀行資本緩沖的影響因素。第二，重點考察不同風(fēng)險因素對銀行資本緩沖水平的影響。

影響因素與變量定義

影響因素與變量定義如表1所示。

（一）經(jīng)濟周期

本文選用實際GDP增長率作為反映經(jīng)濟周期的指標(biāo)。假設(shè)經(jīng)濟周期與資本緩沖水平呈正相關(guān)關(guān)系，以驗證我國資本緩沖是否具有逆周期調(diào)整的特點。

（二）風(fēng)險因素

風(fēng)險因素從微觀和宏觀兩個方面影響銀行資本緩沖水平，它不僅反映了組成資本緩沖的資本其風(fēng)險的大小，也反映了計提資本緩沖的原因—覆蓋銀行面臨的風(fēng)險。我們在對多個代表銀行風(fēng)險的指標(biāo)進行相關(guān)性檢驗并刪選后（如貸款撥備覆蓋率與GDP增長率和不良貸款率的相關(guān)性都超過0.5），保留了不良貸款率、監(jiān)管壓力和業(yè)務(wù)多元化這三個指標(biāo)分別衡量銀行的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險。由于已有的文獻極少考慮業(yè)務(wù)多元化指標(biāo)對資本緩沖的影響，本文將重點關(guān)注業(yè)務(wù)多元化的系數(shù)，檢驗市場風(fēng)險對資本緩沖水平影響的大小。自從監(jiān)管政策允許中國銀行業(yè)更加多元化的投資，中間業(yè)務(wù)收入成為銀行收入越來越重要的部分。銀行通過收入結(jié)構(gòu)多樣化減少投資組合風(fēng)險，從而達到了節(jié)約資本的目的，因此假設(shè)資本緩沖水平與業(yè)務(wù)多元化之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。endprint

（三）成本因素

本文選取了滯后一期的資本緩沖、凈資產(chǎn)收益率和勒納指數(shù)分別代表銀行的調(diào)節(jié)成本、機會成本和困境成本。為了實證檢驗各成本因素對資本緩沖水平影響大小，本文提出如下假設(shè)：一是由于信息不對稱易造成投資者對銀行的信任危機，使得銀行不能隨意降低資本緩沖水平，因此假設(shè)當(dāng)期資本緩沖水平會受到前一期資本緩沖水平正影響；二是凈資產(chǎn)收益率越高意味著銀行的資金成本越高，銀行會希望降低資本緩沖水平，使得資本緩沖減少，因此假設(shè)凈資產(chǎn)收益率與資本緩沖水平之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；三是如果銀行擁有更高的特許權(quán)價值，就會有更少承擔(dān)風(fēng)險的動機，就會持有更多的資本緩沖，因此假設(shè)銀行的資本緩沖和特許權(quán)價值之間呈正相關(guān)關(guān)系。

（四）銀行個體特征

本文把其他主要影響資本緩沖的銀行內(nèi)生性變量歸納到銀行個體特征這一部分，包括貸款增長率、資產(chǎn)增長率和銀行規(guī)模。假設(shè)貸款增長率和逆周期資本緩沖有正相關(guān)關(guān)系；資產(chǎn)增長率和銀行規(guī)模與資本緩沖之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

實證結(jié)果與分析

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本描述

本文剔除了時間跨度過短的樣本，選取2005-2012年我國14家上市銀行年度數(shù)據(jù)作為研究對象，包括4家國有控股銀行（中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行和交通銀行）和10家股份制商業(yè)銀行（興業(yè)銀行、浦東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行、民生銀行、招商銀行、中信銀行、華夏銀行、南京銀行、北京銀行）。其中：銀行微觀數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，各銀行2005-2012年年報，并根據(jù)原始數(shù)據(jù)計算得出，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計局網(wǎng)站。變量的描述性統(tǒng)計如表2所示。

圖1反映了2005年以后我國14家上市銀行資本緩沖水平的變動情況。2007-2012年間上市銀行資本緩沖的總體水平均在2.5%以上，2007-2008年高達5%以上，這說明我國上市銀行資本緩沖水平總體上滿足逆周期資本監(jiān)管的要求，但相較于國外資本緩沖水平狀況，我國資本緩沖水平存在富余，有資本浪費的現(xiàn)象。

（二）研究設(shè)計

本文借鑒Ayuso等（2004）、Jokipii 和Milne（2008）等理論模型的基本思路，得到本文的基準(zhǔn)模型設(shè)計如式（1）所示：

（1）

其中，被解釋變量為資本緩沖，ξit表示隨機誤差項。實證模型中含有解釋變量資本緩沖的一階滯后項，所以，我們需要用動態(tài)面板模型進行估計。本文采用系統(tǒng)GMM統(tǒng)計方法對方程進行估計以解決面板數(shù)據(jù)模型的內(nèi)生性問題，增加模型估計參數(shù)的有效性。

（三）實證結(jié)果

1.上市銀行資本緩沖與經(jīng)濟周期的關(guān)系。表3中，資本緩沖與經(jīng)濟周期呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，保持其他控制變量不變，GDP每上升1%，資本緩沖水平增長0.5557%。該結(jié)論與國內(nèi)大多數(shù)研究資本緩沖逆周期性特征的文章結(jié)論一致，說明我國資本緩沖具有一定的逆周期調(diào)整的特征。究其原因，我國監(jiān)管部門長期對銀行業(yè)資本充足率有較高的監(jiān)管要求，在《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提出的背景下，出臺了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定我國銀行業(yè)最低資本充足率要求為8%，杠桿率要求也高于《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》規(guī)定的3%，為了滿足我國銀行業(yè)國際競爭的要求，國有大型銀行進行股份制改革和財務(wù)改制，核銷了大量不良貸款。另外，我國銀行業(yè)主要收入來源為利差收入，銀行拿盈利作為補充資本的一項長期來源，這種內(nèi)源性融資的行為是導(dǎo)致上市銀行資本緩沖逆周期性的根本原因。

2.上市銀行風(fēng)險因素對資本緩沖水平的影響。首先考察各風(fēng)險影響因子對銀行資本緩沖水平的影響，回歸結(jié)果如表3所示。表3中模型（2）、模型（3）、模型（4）分別反映了在其他控制變量固定的情況下，單獨衡量信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險對資本緩沖水平的影響。結(jié)果顯示，資本緩沖水平與不良貸款率、業(yè)務(wù)多元化呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與監(jiān)管壓力指標(biāo)呈正相關(guān)關(guān)系。其中，業(yè)務(wù)多元化指標(biāo)與資本緩沖水平顯著正相關(guān)，且對資本緩沖水平的影響力度強于其他兩個風(fēng)險指標(biāo)，這說明，相較于其它風(fēng)險因素，市場風(fēng)險對資本緩沖水平有較深的影響。

不良貸款率與資本緩沖水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即不良貸款越高，資本緩沖水平越低。這與我國的國情基本類似，在不良貸款高的情況下，銀行面臨的風(fēng)險越高，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的權(quán)重加大，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)變高，銀行的資本緩沖水平相應(yīng)降低。因此，銀行控制貸款風(fēng)險的水平，制約著最優(yōu)資本緩沖的水平。

銀行業(yè)務(wù)多元化的回歸系數(shù)是-16.0078，在1%的顯著性水平上通過了t檢驗，單獨衡量業(yè)務(wù)多元化水平對資本緩沖水平影響時，二者的負(fù)相關(guān)關(guān)系也十分顯著。業(yè)務(wù)多元化可以降低銀行的風(fēng)險，從而降低風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)數(shù)量，對資本緩沖有負(fù)的影響，因此銀行的收入多元化程度可以有效地對資本緩沖水平進行調(diào)整。

監(jiān)管壓力的回歸系數(shù)為1.5323，在10%的顯著性水平下通過t檢驗。銀行資本緩沖水平與監(jiān)管壓力正相關(guān)，這驗證了多數(shù)文章關(guān)于資本緩沖驅(qū)動因素的理論分析，即資本緩沖的計提是為了規(guī)避當(dāng)資本充足率低于最低監(jiān)管資本水平時必須補足資本所耗費的成本，同時說明監(jiān)管壓力將強化資本緩沖的逆周期性。

3.上市銀行成本因素對資本緩沖水平的影響。如表4所示，由于資本緩沖的調(diào)節(jié)成本是必然存在的，所以在分析成本因素中保留調(diào)節(jié)成本為模型的固定影響因素，另外從模型（1）結(jié)果看出，銀行的困境成本對資本緩沖水平的影響并不十分顯著，所以不單獨考慮困境成本。

模型（1）中銀行資本緩沖一階滯后項的回歸系數(shù)為0.6391，在模型（5）中為0.7381，均在1%的顯著性水平上通過t檢驗，說明銀行資本緩沖具有動態(tài)連續(xù)性，銀行愿意持有一定的資本緩沖以應(yīng)對信息不對稱導(dǎo)致的銀行資本充足率低于最低資本監(jiān)管要求的情況。調(diào)節(jié)成本的存在，使得銀行必須考慮在信息不對稱的情況下，內(nèi)源性融資和外源性融資的成本差別。

凈資產(chǎn)收益率回歸系數(shù)為-0.2529，在1%的顯著性水平上通過t檢驗。銀行的凈資產(chǎn)收益率越高，銀行越愿意減少資本緩沖以獲取較多的投資機會。另外對于資本雄厚的銀行來說，高盈利水平創(chuàng)造的資本盈余可以代替資本緩沖用于銀行危機時期覆蓋損失，所以其進行債權(quán)融資會比股權(quán)融資更加有利。endprint

4.其他控制變量的解釋。貸款增長速度與資本緩沖水平呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系是由于貸款增長會導(dǎo)致風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的增加，使資本緩沖數(shù)額顯著的減少，因此上市銀行要提高貸款質(zhì)量。貸款質(zhì)量的提高在兩個方面有利于資本緩沖的控制：第一，有利于降低銀行的不良貸款率，從而使加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)額減少，從而提高銀行資本緩沖水平；第二，有利于降低貸款水平的虛度增長，直接緩解銀行由于逆周期資本緩沖計提要求所需要增加的資本量，這兩個途徑都能夠達到銀行節(jié)約資本的目的。在模型（1）中規(guī)模指標(biāo)回歸系數(shù)為負(fù)，表明銀行規(guī)模與資本緩沖水平之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。大型銀行之所以傾向于持有較少的資本緩沖，是因為大型銀行可以較好的提高業(yè)務(wù)多樣化水平，從而在危機時更快速的獲得資本。

結(jié)論和政策含義

我國上市銀行資本緩沖具有一定的逆周期調(diào)整的特點，符合逆周期監(jiān)管框架的要求。上市銀行在合規(guī)提取留存超額資本的基礎(chǔ)上，還相應(yīng)地提取了逆周期資本緩沖，以覆蓋信貸和經(jīng)濟周期運動可能產(chǎn)生的風(fēng)險。上市銀行資本調(diào)整已經(jīng)具有一定的前瞻性，這有利于增強銀行業(yè)整體抗風(fēng)險能力，促進金融體系的穩(wěn)定健康發(fā)展。但是，上市銀行還應(yīng)當(dāng)確保資本緩沖在量上達到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的前提下提高資本的質(zhì)量，建立資本來源的長期有效機制。同時，在機會成本與資本緩沖呈顯著負(fù)相關(guān)的情況下，要注重提高資本的利用效率，力爭銀行資本管理安全與效率的統(tǒng)一。

我國上市銀行業(yè)務(wù)多元化程度越高，銀行面臨的市場風(fēng)險越小，資本緩沖計提水平就越低。該結(jié)論表明銀行會通過提高業(yè)務(wù)多元化水平減少風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的總量，從而調(diào)節(jié)資本緩沖數(shù)額，這一行為屬于對資本緩沖水平的分母調(diào)節(jié)行為。另外，銀行通過在資本市場進行資本緩沖的調(diào)整（如出售證券或其它資產(chǎn)）不影響銀行信貸規(guī)模。當(dāng)前利息收入仍是我國銀行業(yè)收入的主要來源，上市銀行要提升國際競爭力，就必須加強對風(fēng)險資產(chǎn)的管理，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬投資渠道，將銀行的資本更多的投入到中間業(yè)務(wù)和資本市場上，提高資本利用效率。

我國上市銀行的資本緩沖水平受到監(jiān)管壓力正的影響，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》和《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的頒布意味著對我國銀行業(yè)資本約束的增強。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)堅持宏觀審慎與微觀審慎管理相結(jié)合，對銀行資本實行動態(tài)監(jiān)管機制，宏觀方面應(yīng)實時監(jiān)控銀行資本緩沖的水平和資本充足率是否滿足要求，微觀方面注重監(jiān)督銀行在資本期限、流動性及來源等方面的配置管理，促使銀行提高其資本市場的投資管理水平，迎合國務(wù)院《“十二五”規(guī)劃》的發(fā)展契機。

我國上市銀行的市場風(fēng)險較高，和銀行面臨的其他風(fēng)險相比較，市場風(fēng)險對銀行資本緩沖水平的影響最為顯著。這說明我國銀行目前收入來源單一的情況給銀行資本管理造成了嚴(yán)重的負(fù)擔(dān)，銀行資本緩沖水平極易受到貨幣政策的影響，而當(dāng)前逆周期的貨幣政策強化了資本監(jiān)管壓力。銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局和貨幣政策制定當(dāng)局對資本緩沖的監(jiān)管要協(xié)調(diào)各自的政策影響，在完善資本緩沖監(jiān)控體系的前提下，保證銀行資本配置的自主權(quán)，同時防范監(jiān)管套利現(xiàn)象的發(fā)生。

我國上市銀行調(diào)節(jié)成本與資本緩沖的有顯著的正相關(guān)關(guān)系，銀行業(yè)調(diào)節(jié)成本過高，主要是由于銀行資金來源以內(nèi)源性融資為主，銀行在資本市場上的行為很容易引發(fā)市場的過度反應(yīng)，銀行應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展資本市場，拓寬銀行融資渠道，創(chuàng)新融資工具，減少銀行對內(nèi)源性融資的依賴。

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18.Erlend Nier ，Ursel Baumann.Market discipline，disclosure and moral hazard in banking. Journal of Financial Intermediation，2006

19.江曙霞，任婕茹.資本充足率監(jiān)管壓力下資本與風(fēng)險的調(diào)整—基于美國的商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的實證分析[J].廈門大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2009（4）endprint

4.其他控制變量的解釋。貸款增長速度與資本緩沖水平呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系是由于貸款增長會導(dǎo)致風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的增加，使資本緩沖數(shù)額顯著的減少，因此上市銀行要提高貸款質(zhì)量。貸款質(zhì)量的提高在兩個方面有利于資本緩沖的控制：第一，有利于降低銀行的不良貸款率，從而使加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)額減少，從而提高銀行資本緩沖水平；第二，有利于降低貸款水平的虛度增長，直接緩解銀行由于逆周期資本緩沖計提要求所需要增加的資本量，這兩個途徑都能夠達到銀行節(jié)約資本的目的。在模型（1）中規(guī)模指標(biāo)回歸系數(shù)為負(fù)，表明銀行規(guī)模與資本緩沖水平之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。大型銀行之所以傾向于持有較少的資本緩沖，是因為大型銀行可以較好的提高業(yè)務(wù)多樣化水平，從而在危機時更快速的獲得資本。

結(jié)論和政策含義

我國上市銀行資本緩沖具有一定的逆周期調(diào)整的特點，符合逆周期監(jiān)管框架的要求。上市銀行在合規(guī)提取留存超額資本的基礎(chǔ)上，還相應(yīng)地提取了逆周期資本緩沖，以覆蓋信貸和經(jīng)濟周期運動可能產(chǎn)生的風(fēng)險。上市銀行資本調(diào)整已經(jīng)具有一定的前瞻性，這有利于增強銀行業(yè)整體抗風(fēng)險能力，促進金融體系的穩(wěn)定健康發(fā)展。但是，上市銀行還應(yīng)當(dāng)確保資本緩沖在量上達到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的前提下提高資本的質(zhì)量，建立資本來源的長期有效機制。同時，在機會成本與資本緩沖呈顯著負(fù)相關(guān)的情況下，要注重提高資本的利用效率，力爭銀行資本管理安全與效率的統(tǒng)一。

我國上市銀行業(yè)務(wù)多元化程度越高，銀行面臨的市場風(fēng)險越小，資本緩沖計提水平就越低。該結(jié)論表明銀行會通過提高業(yè)務(wù)多元化水平減少風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的總量，從而調(diào)節(jié)資本緩沖數(shù)額，這一行為屬于對資本緩沖水平的分母調(diào)節(jié)行為。另外，銀行通過在資本市場進行資本緩沖的調(diào)整（如出售證券或其它資產(chǎn)）不影響銀行信貸規(guī)模。當(dāng)前利息收入仍是我國銀行業(yè)收入的主要來源，上市銀行要提升國際競爭力，就必須加強對風(fēng)險資產(chǎn)的管理，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬投資渠道，將銀行的資本更多的投入到中間業(yè)務(wù)和資本市場上，提高資本利用效率。

我國上市銀行的資本緩沖水平受到監(jiān)管壓力正的影響，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》和《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的頒布意味著對我國銀行業(yè)資本約束的增強。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)堅持宏觀審慎與微觀審慎管理相結(jié)合，對銀行資本實行動態(tài)監(jiān)管機制，宏觀方面應(yīng)實時監(jiān)控銀行資本緩沖的水平和資本充足率是否滿足要求，微觀方面注重監(jiān)督銀行在資本期限、流動性及來源等方面的配置管理，促使銀行提高其資本市場的投資管理水平，迎合國務(wù)院《“十二五”規(guī)劃》的發(fā)展契機。

我國上市銀行的市場風(fēng)險較高，和銀行面臨的其他風(fēng)險相比較，市場風(fēng)險對銀行資本緩沖水平的影響最為顯著。這說明我國銀行目前收入來源單一的情況給銀行資本管理造成了嚴(yán)重的負(fù)擔(dān)，銀行資本緩沖水平極易受到貨幣政策的影響，而當(dāng)前逆周期的貨幣政策強化了資本監(jiān)管壓力。銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局和貨幣政策制定當(dāng)局對資本緩沖的監(jiān)管要協(xié)調(diào)各自的政策影響，在完善資本緩沖監(jiān)控體系的前提下，保證銀行資本配置的自主權(quán)，同時防范監(jiān)管套利現(xiàn)象的發(fā)生。

我國上市銀行調(diào)節(jié)成本與資本緩沖的有顯著的正相關(guān)關(guān)系，銀行業(yè)調(diào)節(jié)成本過高，主要是由于銀行資金來源以內(nèi)源性融資為主，銀行在資本市場上的行為很容易引發(fā)市場的過度反應(yīng)，銀行應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展資本市場，拓寬銀行融資渠道，創(chuàng)新融資工具，減少銀行對內(nèi)源性融資的依賴。

參考文獻：

1.周小川.關(guān)于改變宏觀和微觀順周期性的進一步探討.www.pbc.gov.cn，2009

2.Allen N Berger， Richard J.Herring，Giorgio P.Szeg？. The role of capital in financial institutions. Journal of Banking & Finance，1995（19）

3.Kjersti-Gro Lindquist. Bank` buffer capital：How important is risk .Journal of International Money and Finance，2004（23）

4.Abel Elizalde， Rafael Repullo. Economic and regulatory capital in banking：What is the difference？ International Journal of Central Banking，2007，3（3）

5.Juan Ayuso，Daniel Pérez and Jesus Saúrina. Are capital buffers pro-cyclical？Evidence from Spanish panel data. Journal of Financial Intermediation，2004（13）

6.Terhi Jokipii，Alistair Milne. The cyclical behaviour of European bank capital buffers，Journal of Banking & Finance，2008（32）

7.Stolz S， Wedow M. Banks regulatory capital buffer and the business cycle： Evidence for Germany[J]. Journal of Financial Stability，2011，7（2）

8.Dietsch M， Vandaele A. Countercyclical buffers： A distinctive feature of retail banks[R].EUROBANKING Working Paper，2011

9.張宗新，徐冰玉.監(jiān)管政策能否抑制商業(yè)銀行親周期行為—基于中國上市銀行面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗證據(jù)[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2011（2）

10.蔣海，羅貴君，朱滔.中國上市銀行資本緩沖的逆周期性研究：1998-2011[J].金融研究，2012（9）

11.黨宇峰，梁琪，陳文哲.我國上市銀行資本緩沖周期性及其影響因素研究[J].國際金融研究，2012（11）

12.黃憲，熊啟躍.銀行資本緩沖、借貸行為與宏觀經(jīng)濟波動—來自中國銀行業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].國際金融研究，2013（1）

13.劉斌.資本充足率對我國貸款和經(jīng)濟影響的實證研究[J].金融研究，2006（11）

14.李文泓，羅猛.關(guān)于我國商業(yè)銀行資本充足率順周期性的實證研究[J].金融研究，2010（2）

15.Ana Rose Fonseca， Francisco González. How bank capital buffers vary across countries：The influence of cost of deposits，market power and bank regulation，Journal of Banking & Finance，2010（34）

16.柯孔林，馮宗憲，陳偉平.銀行資本緩沖的逆周期行為分析—來自中國上市銀行的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2012（3）

17.Mark J.Flannery，Kasturi P.Rangan. What caused the bank capital build-up of the 1990s？.Review of Fiance，2008（12）

18.Erlend Nier ，Ursel Baumann.Market discipline，disclosure and moral hazard in banking. Journal of Financial Intermediation，2006

19.江曙霞，任婕茹.資本充足率監(jiān)管壓力下資本與風(fēng)險的調(diào)整—基于美國的商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的實證分析[J].廈門大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2009（4）endprint

4.其他控制變量的解釋。貸款增長速度與資本緩沖水平呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系是由于貸款增長會導(dǎo)致風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的增加，使資本緩沖數(shù)額顯著的減少，因此上市銀行要提高貸款質(zhì)量。貸款質(zhì)量的提高在兩個方面有利于資本緩沖的控制：第一，有利于降低銀行的不良貸款率，從而使加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)額減少，從而提高銀行資本緩沖水平；第二，有利于降低貸款水平的虛度增長，直接緩解銀行由于逆周期資本緩沖計提要求所需要增加的資本量，這兩個途徑都能夠達到銀行節(jié)約資本的目的。在模型（1）中規(guī)模指標(biāo)回歸系數(shù)為負(fù)，表明銀行規(guī)模與資本緩沖水平之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。大型銀行之所以傾向于持有較少的資本緩沖，是因為大型銀行可以較好的提高業(yè)務(wù)多樣化水平，從而在危機時更快速的獲得資本。

結(jié)論和政策含義

我國上市銀行資本緩沖具有一定的逆周期調(diào)整的特點，符合逆周期監(jiān)管框架的要求。上市銀行在合規(guī)提取留存超額資本的基礎(chǔ)上，還相應(yīng)地提取了逆周期資本緩沖，以覆蓋信貸和經(jīng)濟周期運動可能產(chǎn)生的風(fēng)險。上市銀行資本調(diào)整已經(jīng)具有一定的前瞻性，這有利于增強銀行業(yè)整體抗風(fēng)險能力，促進金融體系的穩(wěn)定健康發(fā)展。但是，上市銀行還應(yīng)當(dāng)確保資本緩沖在量上達到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的前提下提高資本的質(zhì)量，建立資本來源的長期有效機制。同時，在機會成本與資本緩沖呈顯著負(fù)相關(guān)的情況下，要注重提高資本的利用效率，力爭銀行資本管理安全與效率的統(tǒng)一。

我國上市銀行業(yè)務(wù)多元化程度越高，銀行面臨的市場風(fēng)險越小，資本緩沖計提水平就越低。該結(jié)論表明銀行會通過提高業(yè)務(wù)多元化水平減少風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的總量，從而調(diào)節(jié)資本緩沖數(shù)額，這一行為屬于對資本緩沖水平的分母調(diào)節(jié)行為。另外，銀行通過在資本市場進行資本緩沖的調(diào)整（如出售證券或其它資產(chǎn)）不影響銀行信貸規(guī)模。當(dāng)前利息收入仍是我國銀行業(yè)收入的主要來源，上市銀行要提升國際競爭力，就必須加強對風(fēng)險資產(chǎn)的管理，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬投資渠道，將銀行的資本更多的投入到中間業(yè)務(wù)和資本市場上，提高資本利用效率。

我國上市銀行的資本緩沖水平受到監(jiān)管壓力正的影響，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》和《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的頒布意味著對我國銀行業(yè)資本約束的增強。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)堅持宏觀審慎與微觀審慎管理相結(jié)合，對銀行資本實行動態(tài)監(jiān)管機制，宏觀方面應(yīng)實時監(jiān)控銀行資本緩沖的水平和資本充足率是否滿足要求，微觀方面注重監(jiān)督銀行在資本期限、流動性及來源等方面的配置管理，促使銀行提高其資本市場的投資管理水平，迎合國務(wù)院《“十二五”規(guī)劃》的發(fā)展契機。

我國上市銀行的市場風(fēng)險較高，和銀行面臨的其他風(fēng)險相比較，市場風(fēng)險對銀行資本緩沖水平的影響最為顯著。這說明我國銀行目前收入來源單一的情況給銀行資本管理造成了嚴(yán)重的負(fù)擔(dān)，銀行資本緩沖水平極易受到貨幣政策的影響，而當(dāng)前逆周期的貨幣政策強化了資本監(jiān)管壓力。銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局和貨幣政策制定當(dāng)局對資本緩沖的監(jiān)管要協(xié)調(diào)各自的政策影響，在完善資本緩沖監(jiān)控體系的前提下，保證銀行資本配置的自主權(quán)，同時防范監(jiān)管套利現(xiàn)象的發(fā)生。

我國上市銀行調(diào)節(jié)成本與資本緩沖的有顯著的正相關(guān)關(guān)系，銀行業(yè)調(diào)節(jié)成本過高，主要是由于銀行資金來源以內(nèi)源性融資為主，銀行在資本市場上的行為很容易引發(fā)市場的過度反應(yīng)，銀行應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展資本市場，拓寬銀行融資渠道，創(chuàng)新融資工具，減少銀行對內(nèi)源性融資的依賴。

參考文獻：

1.周小川.關(guān)于改變宏觀和微觀順周期性的進一步探討.www.pbc.gov.cn，2009

2.Allen N Berger， Richard J.Herring，Giorgio P.Szeg？. The role of capital in financial institutions. Journal of Banking & Finance，1995（19）

3.Kjersti-Gro Lindquist. Bank` buffer capital：How important is risk .Journal of International Money and Finance，2004（23）

4.Abel Elizalde， Rafael Repullo. Economic and regulatory capital in banking：What is the difference？ International Journal of Central Banking，2007，3（3）

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6.Terhi Jokipii，Alistair Milne. The cyclical behaviour of European bank capital buffers，Journal of Banking & Finance，2008（32）

7.Stolz S， Wedow M. Banks regulatory capital buffer and the business cycle： Evidence for Germany[J]. Journal of Financial Stability，2011，7（2）

8.Dietsch M， Vandaele A. Countercyclical buffers： A distinctive feature of retail banks[R].EUROBANKING Working Paper，2011

9.張宗新，徐冰玉.監(jiān)管政策能否抑制商業(yè)銀行親周期行為—基于中國上市銀行面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗證據(jù)[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2011（2）

10.蔣海，羅貴君，朱滔.中國上市銀行資本緩沖的逆周期性研究：1998-2011[J].金融研究，2012（9）

11.黨宇峰，梁琪，陳文哲.我國上市銀行資本緩沖周期性及其影響因素研究[J].國際金融研究，2012（11）

12.黃憲，熊啟躍.銀行資本緩沖、借貸行為與宏觀經(jīng)濟波動—來自中國銀行業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].國際金融研究，2013（1）

13.劉斌.資本充足率對我國貸款和經(jīng)濟影響的實證研究[J].金融研究，2006（11）

14.李文泓，羅猛.關(guān)于我國商業(yè)銀行資本充足率順周期性的實證研究[J].金融研究，2010（2）

15.Ana Rose Fonseca， Francisco González. How bank capital buffers vary across countries：The influence of cost of deposits，market power and bank regulation，Journal of Banking & Finance，2010（34）

16.柯孔林，馮宗憲，陳偉平.銀行資本緩沖的逆周期行為分析—來自中國上市銀行的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2012（3）

17.Mark J.Flannery，Kasturi P.Rangan. What caused the bank capital build-up of the 1990s？.Review of Fiance，2008（12）

18.Erlend Nier ，Ursel Baumann.Market discipline，disclosure and moral hazard in banking. Journal of Financial Intermediation，2006

19.江曙霞，任婕茹.資本充足率監(jiān)管壓力下資本與風(fēng)險的調(diào)整—基于美國的商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的實證分析[J].廈門大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2009（4）endprint