劉志文

內(nèi)容摘要：現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)及供應(yīng)鏈系統(tǒng)的快速發(fā)展對物流金融制度及其管理模式提出創(chuàng)新要求。本文首先闡述供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵及物流企業(yè)融資的價值，從物流企業(yè)融資的模式風(fēng)險、信用風(fēng)險及法律風(fēng)險等方面給出基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資模式風(fēng)險分析，從強(qiáng)化物流企業(yè)融資的標(biāo)的物管理、優(yōu)化物流企業(yè)融資信用系統(tǒng)、健全物流企業(yè)融資擔(dān)保系統(tǒng)等角度探析基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資模式優(yōu)化路徑。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融 融資 物流企業(yè)

現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)及供應(yīng)鏈系統(tǒng)的快速發(fā)展對物流金融制度及其管理模式提出創(chuàng)新要求；物流金融體制及金融產(chǎn)品的創(chuàng)新勢必為物流企業(yè)的發(fā)展壯大及其供應(yīng)鏈的核心競爭力優(yōu)勢的培育提供充裕的資金保證。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)萌芽于20世紀(jì)80年代，成長于21世紀(jì)初期。在2008年爆發(fā)美國次貸危機(jī)后，全球金融體系的銀根縮緊，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的擴(kuò)張有效緩解了廣大中小型企業(yè)融資困難的窘境。供應(yīng)鏈金融是指金融機(jī)構(gòu)基于供應(yīng)鏈企業(yè)集群角度展開分析，系統(tǒng)考慮供應(yīng)鏈核心企業(yè)與其上下游企業(yè)的信貸需求，并向其提供靈活的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種新型融資模式。金融機(jī)構(gòu)通過分析供應(yīng)鏈的資源整合力度、核心企業(yè)管理水平及其信用等級的方式，以核心企業(yè)為信貸服務(wù)中心向上游及下游企業(yè)拓展其金融產(chǎn)品及服務(wù)。

在后國際金融危機(jī)背景下，強(qiáng)化供應(yīng)鏈企業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)之間的合作，有助于緩解供應(yīng)鏈企業(yè)的內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)壓力及外部資金融通壓力，深化供應(yīng)鏈企業(yè)間在產(chǎn)供銷諸環(huán)節(jié)及技術(shù)、市場、組織管理等方面的有機(jī)合作，提升供應(yīng)鏈企業(yè)間的資源整合力度。通過面向供應(yīng)鏈企業(yè)提供金融服務(wù)的方式，亦有助于金融機(jī)構(gòu)拓展其金融業(yè)務(wù)的增值服務(wù)新內(nèi)容，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險防范能力，實現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)與供應(yīng)鏈企業(yè)的雙贏。

基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資模式風(fēng)險分析

（一）基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資的模式風(fēng)險

依據(jù)物流企業(yè)在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中所處的地位，可將物流企業(yè)融資活動分為如下基本模式，各融資模式的風(fēng)險水平存在顯著差異。其一，以物流企業(yè)為核心的獨立融資模式是一種產(chǎn)業(yè)金融模式，其實質(zhì)是物流企業(yè)將其產(chǎn)業(yè)資本投放到金融領(lǐng)域，并為供應(yīng)鏈成員企業(yè)提供金融服務(wù)的一種新型金融業(yè)態(tài)。該模式主要表現(xiàn)為較具實力的物流企業(yè)以自身為核心來組織供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，利用企業(yè)冗余現(xiàn)金流為供應(yīng)鏈成員企業(yè)提供資金融通或融資擔(dān)保業(yè)務(wù)。這種以物流企業(yè)為核心的，獨立向供應(yīng)鏈企業(yè)提供物流金融服務(wù)的融資模式主要風(fēng)險在于物流企業(yè)缺乏金融業(yè)務(wù)運營能力的風(fēng)險及物流企業(yè)自身的信用風(fēng)險（李占雷等，2013）。其二，以金融機(jī)構(gòu)為核心的融資模式實質(zhì)是一種在傳統(tǒng)抵押信貸金融業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的金融創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)通過與物流企業(yè)展開戰(zhàn)略合作，為供應(yīng)鏈企業(yè)提供聯(lián)合型物流金融服務(wù)。由于金融機(jī)構(gòu)難以實施對物流企業(yè)保管質(zhì)物的全過程監(jiān)控，故難以防范出質(zhì)人與物流企業(yè)串謀侵害金融機(jī)構(gòu)的行為。鑒于金融機(jī)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)運作模式熟稔程度較低，以金融機(jī)構(gòu)為運營核心的供應(yīng)鏈金融模式需要物流企業(yè)全程參與，并為投融資活動提供對抵押或質(zhì)押標(biāo)的物的物權(quán)監(jiān)管和對債務(wù)人的信用監(jiān)控等增值服務(wù)，以有效防控金融機(jī)構(gòu)與供應(yīng)鏈成員企業(yè)就信貸活動的信息不對稱性風(fēng)險。

（二）基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資模式的信用風(fēng)險

基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資信用風(fēng)險控制難度較大，反映在供應(yīng)鏈企業(yè)征信信息系統(tǒng)建設(shè)方面的如下問題：其一，供應(yīng)鏈組織結(jié)構(gòu)的繁復(fù)性決定供應(yīng)鏈金融的信用風(fēng)險管理的難度。供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)參與企業(yè)涉及的地域及行業(yè)范圍廣、數(shù)量多，其技術(shù)與產(chǎn)品更迭周期頻繁，市場需求波動大，增加了金融機(jī)構(gòu)對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的信用監(jiān)管難度。供應(yīng)鏈企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)可以從規(guī)制化、集中度、等級關(guān)系等三個維度來考察。根據(jù)上述三個維度，可將供應(yīng)鏈組織結(jié)構(gòu)劃分為非SCM導(dǎo)向組織、職能組織、矩陣組織、過程參謀組織、完整直線組織等五種供應(yīng)鏈組織結(jié)構(gòu)類型（李貴春，2010）。不同的供應(yīng)鏈組織結(jié)構(gòu)類型與其組織績效之間存在非線性關(guān)系，應(yīng)采取的供應(yīng)鏈風(fēng)險控制手段也有所差別。其二，供應(yīng)鏈對其內(nèi)部成員企業(yè)的失信行為具有擴(kuò)散效應(yīng)。供應(yīng)鏈系統(tǒng)具有虛擬企業(yè)聯(lián)盟的屬性，依賴實質(zhì)契約及心理契約實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)管理。供應(yīng)鏈各成員企業(yè)在信息、財務(wù)及物流方面彼此依賴，相互影響，供應(yīng)鏈內(nèi)部的失信企業(yè)的信用風(fēng)險將通過供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)傳遞給系統(tǒng)內(nèi)其他企業(yè)（劉亞薇，2013）。金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前征信系統(tǒng)缺乏對此類供應(yīng)鏈系統(tǒng)性風(fēng)險的征信制度性建設(shè)經(jīng)驗，亦缺乏對失信企業(yè)相應(yīng)的懲戒措施；當(dāng)前的全國及地方征信系統(tǒng)多以政府為投資方，其征信對象主要以金融系統(tǒng)的信用信息和政府職能部門的信用信息為主，缺乏對諸如供應(yīng)鏈等商業(yè)信用信息的征信能力。金融機(jī)構(gòu)對供應(yīng)鏈企業(yè)征信系統(tǒng)建設(shè)的空白使得違約成本較低，而低違約成本對物流企業(yè)采取失信策略有著較強(qiáng)的激勵性。

（三）基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資模式的法律風(fēng)險

供應(yīng)鏈金融良性運作亟需友好型法律環(huán)境的有力支撐。供應(yīng)鏈金融的法律環(huán)境營造需要以對信貸人權(quán)益的法律保護(hù)為核心，完善《合同法》、《物權(quán)法》、《擔(dān)保法》等法律及其司法解釋，健全《動產(chǎn)抵押登記辦法》等法規(guī)及規(guī)章制度。當(dāng)前我國支持供應(yīng)鏈金融的立法體系建設(shè)在形式上相對完備，但在實踐環(huán)節(jié)尚存諸多障礙。

其一，供應(yīng)鏈金融的動產(chǎn)質(zhì)押融資模式的金融實踐存在障礙，主要表現(xiàn)為：動產(chǎn)質(zhì)押標(biāo)的物類型范圍限定過窄，金融機(jī)構(gòu)限制市場價值波動率較大的物品作為質(zhì)押標(biāo)的物；質(zhì)押標(biāo)的物的實際控制權(quán)與債權(quán)分離，使得動產(chǎn)質(zhì)押權(quán)利人的優(yōu)先受償權(quán)難以得到有效保障；物權(quán)的法律界定與行政登記制度尚不健全，物權(quán)管理體系的信息化水平不足，難以與現(xiàn)行金融監(jiān)管的電子信息系統(tǒng)有效接洽，妨礙金融機(jī)構(gòu)對質(zhì)押標(biāo)的物實施實時有效監(jiān)管，進(jìn)而抬升金融機(jī)構(gòu)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運營成本。其二，在供應(yīng)鏈金融的質(zhì)權(quán)法律糾紛中，現(xiàn)行法律對質(zhì)權(quán)人、出質(zhì)人及監(jiān)管人間法律權(quán)責(zé)關(guān)系的相關(guān)規(guī)定存在模糊性，尚需厘清。在實際操作中，質(zhì)權(quán)人將質(zhì)物交付第三方檢驗機(jī)構(gòu)檢驗其質(zhì)量，并交付第三方物流機(jī)構(gòu)行使質(zhì)物監(jiān)管權(quán)，由此構(gòu)成典型的委托代理關(guān)系結(jié)構(gòu)，并由此衍生出委托人與代理人之間的信息不對稱影響決策效率等問題?，F(xiàn)行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)流程中，金融機(jī)構(gòu)為降低其業(yè)務(wù)運營成本，習(xí)慣約定出質(zhì)人擔(dān)負(fù)第三方物流等質(zhì)物監(jiān)管機(jī)構(gòu)的運營費用，由此可能導(dǎo)致第三方物流企業(yè)與出質(zhì)人合謀，增加質(zhì)權(quán)人的質(zhì)物損失風(fēng)險。其三，在法律實踐中，質(zhì)權(quán)人對抗因供應(yīng)鏈金融糾紛而引致的善意第三方伸張權(quán)利的問題時，現(xiàn)行法律并未直接言明銀行等機(jī)構(gòu)的質(zhì)權(quán)優(yōu)先抑或善意第三方權(quán)利優(yōu)先，從而導(dǎo)致作為質(zhì)權(quán)人的金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)利益損失。endprint

基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資模式的優(yōu)化路徑

（一）強(qiáng)化基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資的標(biāo)的物管理

物流企業(yè)融資的標(biāo)的物管理是預(yù)防與控制供應(yīng)鏈金融風(fēng)險，確保金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)性保障。物流企業(yè)融資標(biāo)的物系指所有權(quán)歸屬企業(yè)的，具有一定經(jīng)濟(jì)價值的，且能為民事權(quán)利主體所實際控制或支配的財產(chǎn)。其一，融資標(biāo)的物應(yīng)當(dāng)具有融資抵押適用性。標(biāo)的物可分為有形標(biāo)的物和無形標(biāo)的物，其中有形標(biāo)的物又可分為動產(chǎn)與不動產(chǎn)標(biāo)的物。金融機(jī)構(gòu)在選擇物流企業(yè)提供的標(biāo)的物時，應(yīng)當(dāng)考慮到標(biāo)的物的自身市場價值、技術(shù)更迭率、回收或處置難易程度；不予考慮將自身市場價值較低、技術(shù)更迭率高、回收處置難的物件或無形資產(chǎn)作為融資抵押標(biāo)的物。其二，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)考慮對融資抵押或質(zhì)押標(biāo)的物的監(jiān)測難易程度，將不能對處于生產(chǎn)、儲存及運輸過程實施有效遙測監(jiān)控的的物品或權(quán)益排除在抵押或質(zhì)押標(biāo)的物之外。強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對抵押或質(zhì)押標(biāo)的物的監(jiān)測力度有助于提升信貸資產(chǎn)安全水平。若被監(jiān)控標(biāo)的物出現(xiàn)異動征兆或行為，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有力措施控制標(biāo)的物的用益物權(quán)，并視債務(wù)人或相關(guān)企業(yè)的侵權(quán)行為程度來決定是否行使處分物權(quán)以處置抵押或質(zhì)押標(biāo)的物。其三，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)充分考慮抵押或質(zhì)押標(biāo)的物的所有權(quán)風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)規(guī)范標(biāo)的物的貨權(quán)驗收制度，通過驗證相關(guān)商務(wù)單證真實性及有效性的方式來確認(rèn)貨物所有權(quán)的真實擁有人。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)遴選資信水平較高的物流企業(yè)來配合完善貨物所有權(quán)驗證工作，從物流及資金流等兩個層面控制抵押或質(zhì)押標(biāo)的物的所有權(quán)欺詐騙貸行為。

（二）優(yōu)化基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資信用系統(tǒng)

物流企業(yè)運作供應(yīng)鏈金融的首要障礙在于商業(yè)信用環(huán)境缺失制約供應(yīng)鏈金融供給和需求量的擴(kuò)張，限制供應(yīng)鏈金融客戶群規(guī)模。物流企業(yè)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)從如下方面著手來規(guī)避潛在的信用風(fēng)險。其一，強(qiáng)化物流企業(yè)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的相關(guān)信用法規(guī)制度建設(shè)。當(dāng)前我國的供應(yīng)鏈金融信用法規(guī)制度建設(shè)滯后，諸如倉單質(zhì)押、開征監(jiān)管等新型供應(yīng)鏈金融服務(wù)項目的信用監(jiān)管法規(guī)制度存在缺陷，現(xiàn)行合同法、民法通則及刑法缺乏對背離信用行為的直接法律規(guī)范，其懲戒措施強(qiáng)度難以對當(dāng)前信用普遍缺失的商業(yè)環(huán)境形成強(qiáng)力約束。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新需要相應(yīng)的金融立法與之配套。其二，健全供應(yīng)鏈金融信用服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)功能。當(dāng)前商業(yè)銀行對基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資業(yè)務(wù)授信風(fēng)險水平相對較低，這是由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)屬于銀行業(yè)務(wù)與非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)交叉的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)內(nèi)容、業(yè)務(wù)經(jīng)營手段及風(fēng)險控制缺乏系統(tǒng)性制度規(guī)范，業(yè)務(wù)風(fēng)控難度大。金融機(jī)構(gòu)缺乏充足資源對物流企業(yè)做深入自信調(diào)研。諸如資信評級公司、金融專業(yè)律師所、會計師事務(wù)所等金融中介機(jī)構(gòu)可為金融機(jī)構(gòu)提供增值金融信息服務(wù)，有效降低商業(yè)銀行與物流企業(yè)客戶之間的信息不對稱性，降低物流企業(yè)融資成本和商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險。傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)通常以單個企業(yè)為資信調(diào)研對象來提供資信評級服務(wù)，但供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險特點有別于傳統(tǒng)企業(yè)，物流企業(yè)的信貸風(fēng)險是供應(yīng)鏈諸環(huán)節(jié)風(fēng)險的集中體現(xiàn)。金融中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)針對供應(yīng)鏈金融的特點做拓展性功能開發(fā)，從供應(yīng)鏈整體風(fēng)險的角度考量物流企業(yè)融資風(fēng)險水平，為完善供應(yīng)鏈金融信用環(huán)境提供可靠的第三方信用信息服務(wù)。

（三）健全基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資擔(dān)保系統(tǒng)

基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資業(yè)務(wù)涵蓋了從供應(yīng)商到銷售商之間的業(yè)務(wù)活動，為控制該業(yè)務(wù)風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)為貫穿供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)鏈條中各環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)提供擔(dān)保授信產(chǎn)品服務(wù)。其一，擔(dān)保機(jī)構(gòu)可根據(jù)物流企業(yè)融資特點來創(chuàng)新供應(yīng)鏈擔(dān)保授信產(chǎn)品，設(shè)計針對不同供應(yīng)鏈階段的差異化擔(dān)保產(chǎn)品。在采購物流階段，擔(dān)保機(jī)構(gòu)可提供流動資金擔(dān)保、物流設(shè)施及設(shè)備融資租賃擔(dān)保、原材料倉單質(zhì)押擔(dān)保、保兌倉擔(dān)保等產(chǎn)品；在生產(chǎn)物流階段，擔(dān)保機(jī)構(gòu)可提供加工進(jìn)度擔(dān)保、產(chǎn)品品質(zhì)擔(dān)保、在制品倉單質(zhì)押擔(dān)保等產(chǎn)品；在銷售物流階段，擔(dān)保機(jī)構(gòu)則可提供產(chǎn)成品倉單質(zhì)押擔(dān)保、信用證擔(dān)保、出口押匯擔(dān)保、買方定金擔(dān)保等業(yè)務(wù)（董興林等，2012）。其二，物流企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)可按物流項目的形式展開。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融模式，所開發(fā)的金融產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)適合多數(shù)物流企業(yè)規(guī)模小、實力較弱的特點，以及質(zhì)押品品種繁多、品質(zhì)參差不齊的特點。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)在對物流企業(yè)的動產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)授信時存在諸多制度設(shè)計層面的限制，約束了廣大中小型物流企業(yè)的融資能力。因此有必要在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)，以物流項目為基本業(yè)務(wù)單位整合中小型物流企業(yè)非標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)押物，為其提供項目型動產(chǎn)質(zhì)押融資擔(dān)保。項目型融資擔(dān)保業(yè)務(wù)雖然以單筆物流業(yè)務(wù)為標(biāo)的，但其所融通資金以物流企業(yè)為切入口注入整條供應(yīng)鏈中，為供應(yīng)鏈成員的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)提供便利。在擔(dān)保機(jī)構(gòu)介入供應(yīng)鏈金融的運作模式下，金融機(jī)構(gòu)對供應(yīng)鏈金融的信用風(fēng)險監(jiān)管環(huán)節(jié)簡化，管理難度降低，進(jìn)而提升了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運營穩(wěn)健性。

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