9月12日，銀監(jiān)會、財政部和人民銀行聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2014]236號文，簡稱236號文），劍指銀行存款組織在關(guān)鍵時點“沖時點”和不規(guī)范行為。

借助于該文的實施，有望推動商業(yè)銀行加快存款組織模式的轉(zhuǎn)型。在月末存款偏離度的約束下，商業(yè)銀行的日均存款增長將成為其時點存款組織空間的決定因素。本質(zhì)而言，一般性存款市場主體仍然是賣方市場，由客戶根據(jù)自身偏好選擇存款銀行，商業(yè)銀行的主動負(fù)債工具有限，即使剔除各種“沖時點”的因素，商業(yè)銀行也很難實現(xiàn)對月末存款時點余額的精準(zhǔn)控制。

如今“236號文”下發(fā)已逾一個月，上有政策下有對策的現(xiàn)象仍時有發(fā)生，圍繞監(jiān)管新政的博弈始終在繼續(xù)，多舉措化解商業(yè)銀行的規(guī)模導(dǎo)向經(jīng)營模式勢在必行。

產(chǎn)生監(jiān)管博弈

新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，要求商業(yè)銀行必須盡力提升存款日均余額，才能夠為月末時點的規(guī)模把控留出足夠的空間。從而倒逼商業(yè)銀行摒棄過去通過理財、同業(yè)、通道和貼水等高成本方式，依靠關(guān)鍵時點沖一下來維護(hù)市場份額的存款組織模式，轉(zhuǎn)而真正從產(chǎn)品、服務(wù)、渠道等多方面入手，提升對客戶存款的內(nèi)在吸引力，做實做真存款。

在這一意義上，商業(yè)銀行通過存款組織模式的轉(zhuǎn)型落實236號文的要求，是全行業(yè)最理性最有利的選擇，有助于抑制因“沖時點”帶來的M2擾動，也有助于降低實體經(jīng)濟的融資成本。

監(jiān)管與被監(jiān)管本質(zhì)上存在博弈關(guān)系，全行業(yè)最理性最有利的選擇未必會成為個體銀行最理性的選擇。

博弈論中有一個經(jīng)典模型“囚徒困境”，兩個共謀罪犯被關(guān)入監(jiān)獄分別關(guān)押，并被共同告知如果互不揭發(fā)則都被輕判一年；若共同揭發(fā)對方則各自都被判八年；若一方揭發(fā)而另一方沉默，則揭發(fā)人無罪釋放，沉默方被判十年。顯而易見，互不揭發(fā)被輕判一年是對兩個罪犯集體而言最有利的選擇。但對兩個無法共商進(jìn)退策略的獨立個體而言，最優(yōu)選擇卻只能是揭發(fā)對方。因為在此條件下，對方選擇沉默，則自己被無罪釋放，對方選擇揭發(fā)，則互相同時被判八年，均優(yōu)于自己沉默而被對方揭發(fā)獲罪十年的結(jié)局?？梢?，特定條件下，個體最理性的選擇并非和團(tuán)體的最理性選擇一致。

這里的特定條件實際上包括兩個要素：一是甲乙兩個犯人不具備共商應(yīng)對策略的機會，只能獨立作出決策。二是對集體而言最差的結(jié)局（共同揭發(fā)兩人同時服刑八年）不劣于對個人而言的最差結(jié)局（自己沉默而被對方揭發(fā)將服刑十年）。

按照“囚徒困境”的方法，我們試著勾勒商業(yè)銀行在落實236號文中的策略選擇。為簡化問題，將銀行業(yè)簡化為兩個競爭對手，A銀行和B銀行。將種種應(yīng)對方法簡化為最具代表性的兩個極端應(yīng)對策略：一個是轉(zhuǎn)型，徹底放棄不規(guī)范的經(jīng)營方式和沖時點的增長模式，做實存款業(yè)務(wù)，從長期看，可以獲得降低成本與風(fēng)險，穩(wěn)定業(yè)務(wù)增長的“收益”，但從短期看，資產(chǎn)規(guī)模增速將不可避免地放緩。

另一個是采取種種手法規(guī)避監(jiān)管，繼續(xù)過去做存款擴規(guī)模的老路，更加復(fù)雜的包裝帶來的將是資金實際成本的進(jìn)一步上升，特定時期存款規(guī)模的虛胖實質(zhì)上仍然是“沖時點”的內(nèi)涵精神，與236號文的監(jiān)管意圖相悖。

選擇最優(yōu)沖動

商業(yè)銀行間屬于競爭對手，主觀上，難以互通有無，組成攻守同盟?？陀^上，國內(nèi)銀行業(yè)披露的規(guī)模性數(shù)據(jù)中，日均數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重。

A股16家上市銀行中，仍有4家銀行不披露資產(chǎn)負(fù)債項目的日均數(shù)據(jù)，其余上市銀行僅在半年報和年報中披露日均數(shù)據(jù)，而非上市銀行的數(shù)據(jù)透明度更低；監(jiān)管機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)中，也不包含規(guī)模類指標(biāo)的日均數(shù)據(jù)。根據(jù)月末存款偏離度的計算公式，缺乏日均存款數(shù)據(jù)，A、B銀行均不具備判斷對方月末存款偏離度的能力，從而無法對對方的應(yīng)對策略進(jìn)行準(zhǔn)確把握。A、B銀行實際上滿足了“囚徒困境”中的第一個關(guān)鍵要素，只能獨立作出決策。

在“囚徒困境”的第二個關(guān)鍵要素上，決策圖難以直接給出答案，四種不同決策組合對應(yīng)著不同的成本和規(guī)模競爭格局的關(guān)系。要判斷個體的最差結(jié)局是否高于集體的最差結(jié)局，必須衡量商業(yè)銀行在成本與規(guī)模競爭格局間的取舍。

若規(guī)模競爭格局的重要性高于需要付出的成本，則“囚徒困境”將形成，個體銀行將有較大的幾率選擇通過規(guī)避監(jiān)管的方式去保護(hù)自身利益。因為在A銀行選擇規(guī)避監(jiān)管的條件下，B銀行選擇轉(zhuǎn)型，則A銀行在規(guī)模擴張能力上將超越B銀行；B銀行選擇規(guī)避監(jiān)管，則A、B銀行規(guī)模格局不變，成本同時上升，等同于集體最差格局。

現(xiàn)在來看，是否形成“囚徒困境”的問題，實際上聚焦在規(guī)模競爭格局對當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行究竟意味著什么？從國內(nèi)銀行業(yè)當(dāng)前的發(fā)展情況看，規(guī)模對商業(yè)銀行除了單純的面子以外，還有著不可忽視的作用：

第一，規(guī)模是商業(yè)銀行滿足監(jiān)管要求的重要條件。當(dāng)前國內(nèi)監(jiān)管要求仍以時點為主。無論是對貸款規(guī)模的管控還是負(fù)債結(jié)構(gòu)的比例要求，均是從關(guān)鍵時點的余額入手予以監(jiān)測統(tǒng)計。

以貸存比監(jiān)管為例，要求商業(yè)銀行時點貸款余額占存款余額的比例不得突破75%。2014年6月末，商業(yè)銀行人民幣平均貸存比約在68.3%左右，上市銀行披露的數(shù)據(jù)中，貸存比在70%以上銀行有4家，在68%以上的銀行有4家，合計占上市銀行的一半。若剔除最后一日“沖時點”帶來的存款，接近監(jiān)管紅線的上市銀行數(shù)量將進(jìn)一步上升，甚至出現(xiàn)突破75%的銀行。

第二，規(guī)模是商業(yè)銀行推動利潤增長的重要條件。一方面，2012年至2014年上半年，上市銀行凈利潤年平均增速達(dá)到19.6%，而同期生息資產(chǎn)平均余額年平均增速達(dá)到16.5%，對凈利潤增速的貢獻(xiàn)高達(dá)63%。另一方面，國內(nèi)商業(yè)銀行存款“沖時點”現(xiàn)象由來已久，2012年、2013年、2014年上半年，季末月存款增量占當(dāng)季存款年增量的平均比例分別高達(dá)38%、28%和59%。特別是2014年6月末，最后一天人民幣存款增量約占上半年存款增量的23.9%，拉高了M2同比增速約1.5個百分點，對宏觀數(shù)據(jù)的擾動已不可忽視。

但與此同時，國內(nèi)銀行季末月存款沖刺量往往高于下季初月的下降量，剔除下季初存款下滑的部分后，剩余各季末月存款的增量合計仍然占年增量的相當(dāng)部分，從而帶來國內(nèi)銀行存款的階梯式上升。2012年、2013年、2014年上半年，剔除下季初月存款下滑后的各季末月剩余存款增量分別約占當(dāng)年存款增量的72%、55%、52%，相當(dāng)于各年度存款增量的一半以上是在各季末月的“沖時點”過程中留存下來的，“沖時點”對商業(yè)銀行規(guī)模擴張的拉動作用不可忽視。

繞路監(jiān)管政策

正因為此，只要規(guī)模擴張能夠帶來凈利潤的同比增長，商業(yè)銀行仍將對維護(hù)規(guī)模競爭格局保持相當(dāng)?shù)臒崆?。假設(shè)對方自我約束而自己采取手段規(guī)避236號文監(jiān)管，從而改變規(guī)模競爭格局的應(yīng)對策略，將很大概率成為商業(yè)銀行個體在“囚徒困境”下最“理性”的選擇。事實上，從近期存款市場的變化看，已經(jīng)出現(xiàn)了一些潛在的跡象。

一種跡象是變沖時點為沖時段。236號文發(fā)布后，銀行的存款沖刺行為已經(jīng)出現(xiàn)提前的現(xiàn)象。9月11日-18日，四大行人民幣存款單周增加接近500億元。而根據(jù)媒體的報道，資金掮客也出現(xiàn)了由炒月末存款向炒定期存款的轉(zhuǎn)變，最低起存三個月，可得到正常利率外相當(dāng)于1%-3%的利息。這些做法相比傳統(tǒng)“沖時點”而言更加隱蔽，盡管表面看存款的波動性得以緩解，但實質(zhì)上對金融數(shù)據(jù)的擾動因素依然存在，并且更難識別和計量，且銀行為維護(hù)沖時段所需付出的成本更大，很可能會加劇社會融資成本的負(fù)擔(dān)。

另一種跡象是變理財業(yè)務(wù)為存款調(diào)節(jié)業(yè)務(wù)。236號文明確銀行不得利用理財業(yè)務(wù)的集中到期轉(zhuǎn)換存款，督促商業(yè)銀行加快理財業(yè)務(wù)向代客本質(zhì)轉(zhuǎn)型。但由于保本型理財產(chǎn)品被納入存款的監(jiān)管統(tǒng)計口徑，利率市場化程度高，是商業(yè)銀行為數(shù)不多的主動性負(fù)債工具。在短期內(nèi)難以有效提升存款內(nèi)在組織能力的壓力下，個別商業(yè)銀行可能會進(jìn)一步強化理財產(chǎn)品作為存款調(diào)節(jié)工具的功能，導(dǎo)致表內(nèi)保本理財產(chǎn)品占比將逐步提升，理財收益率進(jìn)一步提高。

如果上述跡象長期持續(xù)，將進(jìn)一步強化商業(yè)銀行對維護(hù)競爭格局的危機感，選擇轉(zhuǎn)型的商業(yè)銀行也將在競爭中出于保護(hù)自己的既定客戶、資源和發(fā)展空間，被迫參與到規(guī)避監(jiān)管的行列，從而進(jìn)一步加劇存款定價的非理性、“八不準(zhǔn)”行為的復(fù)雜性和隱蔽性，236號文的監(jiān)管要求將在落地中變形，而監(jiān)管機構(gòu)希望通過該文的落實推動商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型，凈化“沖時點”對M2的擾動，以及降低實體經(jīng)濟的融資成本的愿望也將難以真正實現(xiàn)。

化解規(guī)模導(dǎo)向

要防范“囚徒困境”的出現(xiàn)對監(jiān)管政策實施效果的侵蝕，還要消除其形成的基礎(chǔ)。基本思路是降低商業(yè)銀行對規(guī)模擴張的依賴，增強商業(yè)銀行對競爭對手應(yīng)對策略預(yù)判的能力。

從監(jiān)管機構(gòu)角度，一方面要幫助商業(yè)銀行在理解政策意圖的基礎(chǔ)上做好236號文的落實工作。通過加大對“八不準(zhǔn)”行為的查處力度、嚴(yán)肅月末存款偏離度的監(jiān)管、加強對商業(yè)銀行績效考核管理的輔導(dǎo)等措施，持續(xù)強化236號文的執(zhí)行效力，堵住商業(yè)銀行在落實政策中的僥幸心理。

在月末存款偏離度的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)上，可以結(jié)合地市和縣鄉(xiāng)地區(qū)銀行資金體量有限，單一資金進(jìn)出對存款波動的影響較大的實際，重點突出對商業(yè)銀行法人機構(gòu)和省級分支機構(gòu)的指標(biāo)監(jiān)管，弱化甚至取消對地市、縣鄉(xiāng)等分支機構(gòu)的達(dá)標(biāo)約束，避免對銀行基層機構(gòu)客戶服務(wù)能力的削弱。

另一方面，進(jìn)一步提高商業(yè)銀行經(jīng)營的透明性，提高商業(yè)銀行的主動負(fù)債管理能力，引導(dǎo)商業(yè)銀行理性、健康經(jīng)營。一是淡化時點規(guī)模的監(jiān)管內(nèi)容，引導(dǎo)建立以日均數(shù)據(jù)為主軸的評價坐標(biāo)系。徹底淡化貸存比的監(jiān)管約束，加快推進(jìn)《商業(yè)銀行法》的修訂，并在修訂前，進(jìn)一步完善貸存比的計算口徑，將非銀行金融機構(gòu)存款納入貸存比的計算分母，承認(rèn)存在貨幣創(chuàng)造功能的同業(yè)存款也屬于資金來源之一，減少同業(yè)存款與一般存款之間的套利轉(zhuǎn)換。在規(guī)模類和結(jié)構(gòu)類監(jiān)管指標(biāo)的設(shè)計上盡量引入日均數(shù)據(jù)，進(jìn)一步提高商業(yè)銀行對日常經(jīng)營數(shù)據(jù)的重視。

完善上市銀行的披露管理，要求上市銀行披露資產(chǎn)負(fù)債日均規(guī)模數(shù)據(jù)。在向社會發(fā)布的公開數(shù)據(jù)或向銀行業(yè)發(fā)布的專業(yè)數(shù)據(jù)中增加日均規(guī)模類指標(biāo)的數(shù)據(jù)，為商業(yè)銀行提供行業(yè)日均數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)。

二是加快利率市場化改革的有序推進(jìn)。盡快推出面向企業(yè)和居民的大額存單，為商業(yè)銀行的主動負(fù)債管理提供更為成熟、規(guī)范的工具，減少商業(yè)銀行因資金分流而在理財、同業(yè)融入和存款間騰挪的動力，培育商業(yè)銀行負(fù)債定價能力。加快建立存款保險制度，重點是盡快建立有效的銀行退出機制，強化銀行的財務(wù)約束和健康競爭理念。

從商業(yè)銀行角度，要在把握好監(jiān)管意圖的基礎(chǔ)上，抓好存款管理模式的轉(zhuǎn)型。

一是通過資本導(dǎo)向化轉(zhuǎn)型完善資產(chǎn)負(fù)債管理體系。徹底摒棄過去單純的規(guī)模情結(jié)，真正樹立以資本約束為先導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理理念，將資本作為資產(chǎn)負(fù)債管理的起點和終點。以資本的補充能力約束和推動資產(chǎn)的擴張能力，以資產(chǎn)的擴張需求來確定負(fù)債的組織規(guī)模和節(jié)奏，避免因盲目攀比、跟隨經(jīng)營所帶來的非理性規(guī)模擴張，從而做到真正意義上的自主經(jīng)營，強化資產(chǎn)負(fù)債管理的可持續(xù)性。

二是通過市場化轉(zhuǎn)型提高存款內(nèi)生組織能力。

商業(yè)銀行要充分理解236號文的實質(zhì)目的是從存款組織領(lǐng)域推動銀行主體行為的市場化，從而為實現(xiàn)政策工具市場化、要素價格市場化和市場主體行為市場化三位一體的市場化改革奠定基礎(chǔ)，并真正圍繞這一實質(zhì)目的培育存款內(nèi)生組織能力。

從加強財務(wù)硬約束的機制建設(shè)入手，培育存款市場化定價能力，避免不計成本的攬存行為；從加快建立以客戶為中心的存款組織管理模式入手，加強客戶行為的研究和分類管理，以擴大單一客戶的渠道、產(chǎn)品和服務(wù)使用量為手段，提高客戶的忠誠度和轉(zhuǎn)移成本；從順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的扁平營銷模式入手，加大便于互聯(lián)網(wǎng)營銷的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和服務(wù)的開發(fā)，加強傳統(tǒng)渠道和互聯(lián)網(wǎng)渠道的整合聯(lián)動，從而綜合化地提升對客戶的內(nèi)在吸引力。

本文作者供職于中國農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部，本文僅代表作者個人觀點